努力不被邊緣化（下） 楓葉資料室

對於電視廣播（511），前述的制度改善，只屬提供「強身健體」之用；真正要「拳拳到位」，節目的定位（面對哪些客戶／觀眾？）才是重點。例如過去十多年的TVB黑暗時期，證明試圖一劇覆蓋所有客戶需要、以「罐頭」橋段埋砌劇集等自欺欺人之策，絕對唔work（此路不通）。

飛：『……TVB要不被邊緣化，先要提升劇集質素。劇集質素差，國內開放渠道進入亦沒有用。而質素提升得吸引人材回歸，也就是要和國內對手競爭。但問題是國內的市場太大，一個受歡迎節目的廣告時段以億計，而TVB主要以香港市場為主，市場受制約下，能夠投入的資源受限。就像本地的南華，有錢也請不來球星，就是請來了也沒經濟效益和持續性。

最後便是客戶，也就是家庭觀眾，雖然未能如一眾人材北上，但互聯終、電視盒子和雲電視等令大家多了選擇。個人自有了電視盒子後，除了新聞外，已極少看TVB其它節目了。走勢上，好像也在形成頭肩頂……』

楓：TVB要不被邊緣化，單單提升劇集質素就能解決所有問題？看得出，TVB不想被邊緣化，它正試圖走的方向是全球華人市場；簡單看，方向似乎正確，但要成功執行並不容易。

單單以國內市場為例，國內市場大，全國電視節目參差，除了大型歷史劇和真人show之外，港劇其實仍然優於許多國內地方電視製作。問題是，為培育自身行業，國內市場的進入限制多多；近日傳聞廣電總局要收緊境外劇管理政策，就是好例子。TVB一直打不通這一關，蹉跎了許多歲月，因此，轉向面對全球華人市場，可能更加現實。

站在觀眾立場，飛兄一直表明要先提升劇集質素。其實，提升劇集質素是要考慮其可持續性的，針對本地市場狂谷一兩年好製作，然後無以為繼，ATV嘗試了很多次，結果都是煙花過後等死一途。可能我唔係鬼仔性格啦！我更願意量入為出。如果可以採用韓劇那種先以企劃形式獲得若幹廣告商贊助，確保製作規模及定位後再製作，我相信節目質素自然可以更接近市場需求，亦只有這樣才能吸引人材回歸。

這類如電影製作般的企劃模式，到底可否引入本地電視市場呢？港視（1137）是否在試行這模式？TVB可否嘗試部分製作行這模式？事實上，無論是港視還是TVB，只要其中一個找到出路，本地電視行業還有希望！

最後，看月線圖，電視廣播股價（經除淨）未跌穿$40水平，依然是處於上升趨勢；當然，相對國內業務開始進入收成期的另一香港老品牌——維他奶（345）的股價走勢，511確實不吸引！

相關舊文：電視人材流失（中）

格隆匯會員深度思考系列之：無法不被邊緣化的香港市場

本帖最後由 晗晨 於 2015-3-15 22:30 編輯 格隆匯會員深度思考系列之：無法不被邊緣化的香港市場 作者：格隆匯Nova 新年伊始，格隆精心組織精選了諸多格隆匯核心會員的原創深度思考分享給大家。 前面陸續推出了（具體文章請至格隆匯網站(www.gelonghui.com)的會員深度思考區查閱）: I、陳建宇的“2015年最大投資機會，不是股票，不是債券，是石油” II、廬陵書生的“股票投資的幾種正確思維方式” III、Skywalker的“去投資，而不是在股海中沈浮” IV、Joey的“聊聊股票的ABC” V、三毛不在家的“簡單” VI、左龍右貍的“盡責投資五步法” VII、TUNG的“我的亂世求生記” VIII、南海之夢的“股市的輪回” IX、老漁的“港股底殘股投資策略” 今天我們推出第十篇：Nova的“無法不被邊緣化的香港市場”。 作為一個在香港市場投資了近十年的資深基金經理，Nova經歷了近些年香港社會，以及港股市場幾乎所有的風浪。這篇文章就是Nova對香港社會、香港股市的一個完全不同於他人的思考與見解。格隆並不完全認同他的結論（在兩邊市場有巨大估值差異的情況下，他的結論大概率正確。但隨著中國資本市場的對外開放，估值接軌應該是一個確定趨勢。高估值不是褪不掉的護身罩），但這種深度思考和分析，對我們戰略高度的投資布局，一定是有幫助的。 以上這些高手原創思考的推出，幾乎每篇都獲得市場的高度認可與發自內心的贊賞，甚至引致洛陽紙貴，被四處轉載，廣泛傳閱（順便格隆也想提醒一下那些轉載的，請尊重原創。轉載務請註明作者名字，以及格隆匯出處） 洛陽紙貴的原因很簡單：他們確實在獨立思考！在深度思考！ 而這些思考都具備幾個共同特征：大開大合，字字珠璣，醍醐灌頂。 證券市場每一個能活下來並活得有一定滋味的人，一定是一個勇於獨立思考的人，一定不是一個從眾的人，而這種獨立思考一定是幹貨，一定代表著價值——期待格隆匯大家庭每一個會員都能奉獻您的深度思考——既渡己，也渡人！ 想預先告知大家的兩個好消息是： 1、格隆匯網站與APP正在緊鑼密鼓改版中，未來您將有便利的工具在格隆匯平臺上和這些高手結為朋友，深度交流——敬請期待； 2、這些高手的原創性深度思考，我們會集結成冊出版——敬請期待； 還是那句話： 獨行者速，眾行者遠。 想走得快，您一個人走。想走得遠，必須一起走！ 我們站一起，才能成為一個巨人。 是為序——格隆 無法不被邊緣化的香港市場——來自一個投資港股十年的基金經理 格隆匯：Nova 從去年占中開始，一群絕望的香港年輕人不斷的將香港推向輿論的風口浪尖。我極度反對這些人的所為，但同時深深的理解他們的動機。這些年輕人身在一個逐漸失去活力的社會，他們力量無處宣泄；身在一個逐漸邊緣化的城市，他們希望重拾人們的關註。只是從他們的記憶開始，香港社會逐漸喪失活力和逐漸被大陸邊緣化的趨勢就從來沒有一絲逆轉的希望，而且在可預見的將來，似乎也看不到任何出現轉機的可能。於是用過激的行為來宣泄心中的憤懣就成了這些年輕人在命運面前唯一的抗爭，哪怕這些無力的抗爭會只是加速他們墜入命運的深淵。 香港這顆東方之珠光華的黯淡，是可以被量化的。1997年香港回歸時，香港一地的GDP相當於中華人民共和國全國（含港澳、不含臺灣）15.6%，到2013年，香港GDP總量僅相當於全國的2.9%。在下面的圖表中，清晰的描畫出了香港失落的軌跡。 14.jpg (57.95 KB, 下載次數: 0) 下載附件 前天 22:25 上傳 還有另外一組數字是香港與國內一線城市的對比。2010年，香港的GDP總量被上海超越，次年，香港的經濟總量被北京超越，而華南雙雄廣州、深圳的經濟總量也在逼近香港。2015年2月4日，南山區六屆人大四次會議開幕，區長余新國作政府工作報告中提到一組數字。去年南山區全年實現GDP 3464.09億元，增長9%。南山人均 GDP 去年達到30.87萬元，比上年增加2.11萬元，增長8.5%。南山人均 GDP 已經超過香港接近新加坡水平。 15.jpg (57.61 KB, 下載次數: 0) 下載附件 前天 22:25 上傳 香港與一河之隔的深圳，可謂形成了最鮮明的對比。 香港高企的房屋租金成本和人力成本使得制造業不斷的空心化。進出口貿易也因為中國大陸的開放而被大陸的沿海城市逐漸取代。日本歐洲貨幣的貶值和香港越來越不友好的購物環境都使得香港的零售業和旅遊業雪上加霜。 而在同樣的時間深圳卻在高速的崛起，誕生了一大批卓越的企業：金融領域的平安保險、招商銀行；互聯網領域的騰訊；通信領域的華為、中興；電動車領域的比亞迪；生物科技領域的華大基因；還有最近大紅大紫的大疆無人機。每隔一段時間，深圳就能夠誕生出一些執所在行業牛耳的偉大企業。而這些企業的成功，就代表了一大群的屌絲逆襲。在深圳，每天都有這樣勵誌的故事在身邊上演，深圳的年輕人自然是充滿了活力和奮鬥的希望。 文章開始的時候，我提到可以了理解這些香港年輕人的絕望。其原因就是：我是一名香港市場的投資人。由於產業的空心化，金融業就成了香港碩果僅存的幾個支柱行業之一。由於大陸目前還是一個相對封閉的資本市場，在監管層面也存在諸多限制和不合理，使得香港市場相對於大陸存在一定的比較優勢。很多大陸的企業都選擇登陸香港市場。因此我們看到最近十年香港市場上的明星公司，幾乎都是大陸過來的。也是因為大陸企業高速成長的紅利，港交所幾年的估值一直是全球交易所中最高的。但是最近的一些蛛絲馬跡隱隱讓我看到香港可能會失守這塊最後的陣地。 香港和新加坡這類金融市場與紐約、倫敦、東京甚至上海深圳相比一個最大的區別就是：沒有存量資金，市場上所有的資金都是外來的。 這種市場有幾個致命的缺點。 一是外來的大資金往往都是做一個區域性的配置。比如歐美的資金來香港市場投資就是為了投資中國這樣一個大的主題。這類資金不可能對香港市場上面中小市值的股票作細致的基本面研究，也基本不會配置這些中小公司。因此在香港和新加坡這類市場里面，中小公司的價值都是長期被低估的。 我隨便列舉個例子來看一看同一類型的上市公司在登錄香港和A股市場之後的迥異表現。博雅互動是深圳的一家手遊公司，在香港主板上市。盡管公司的業績在上市以來每個季度都是同比增長，仍然不能阻止股價一瀉千里。而A股上市的掌趣科技，就因為公告收購了博雅下面的一個小工作室，股價居然在一個月的時間翻倍。增長出來的市值已經是5個博雅互動的市值！ 實在是不可思議。 10.jpg (169.03 KB, 下載次數: 2) 下載附件 前天 22:25 上傳 11.jpg (162.05 KB, 下載次數: 0) 下載附件 前天 22:25 上傳 另外一個例子是去年上市的新股BBI生命科技。與基因工程相關的股票在美國和中國市場都是被熱捧的題材。但是BBI上市幾個月，仍然無法擺脫破發的命運。而同期A股的千山藥機則是憑借基因概念一路飄紅，市盈率高達百倍以上。 12.jpg (165.42 KB, 下載次數: 2) 下載附件 前天 22:25 上傳 13.jpg (168.26 KB, 下載次數: 0) 下載附件 前天 22:25 上傳 孤立市場的另外一個問題是市場上的資金都是遊資性質，沒有存量資金。階段性的幹旱缺水時有發生。在美國加息資金全面回流的背景下就更不用說了。最近一段時間，上證指數每天的成交額都在4000億人民幣左右，而恒生指數的成交額只有區區700億港幣左右。 作為一個職業投資人，我不怕股票漲也不怕股票跌，股票起起落落都是正常。我就怕股票沒有流動性，如果成交持續枯竭，這個市場就真的死掉了。 當然有很多投資者對A股的瘋狂炒作嗤之以鼻，認為這個市場完全喪失理性。在商言商，資本市場里面的玩家都是帶著功利性的目的入場的。上市公司希望在這個市場融到資金，投資者希望在這個市場賺到錢。不管A股市場怎樣瘋狂，至少可以為市場的參與者實現各自的目的。而港股市場再這樣下去，就會失去融資和賺錢功能。我就對幾個香港上市公司高層講過：你們在香港主板上市，估值還沒有A股的新三板同類公司高，甚至還沒有國內的A輪投資估值高。這樣上市還有什麽意義，你們怎麽去做投資並購發展業務？ 所以在這樣的背景下，不少香港上市的中小成長公司是希望在時機成熟的時候回歸A股的。我今年就見過一家剛在香港IPO的內地公司，他們完全是民資背景，上市的時候采用的卻是完全沒必要的H股架構（H股架構融資需要中國證監會與香港證監會兩地審批）。我就很好奇問他們，你們H股架構上市，不是自找麻煩嗎？再融資的時候多麻煩，怎麽不做成紅籌架構上市呢？ 人家給我的回答是：“我們是為了將來回A股方便”（紅籌是外資架構，很難回A股市場）。 目前看來，香港市場和大陸市場都有各自的缺陷。不同的是大陸市場的缺陷更多的是法律制度和監管這種人為缺陷，而香港市場的缺陷則是稟賦上的缺陷。人為的缺陷終究有辦法修正，而稟賦上的缺陷則非常困難。當大陸資本市場逐漸變得透明和開放的時候，比如說註冊制的放開，相信大陸的這些中小成長公司都不會選擇去香港上市。甚至已經在香港上市的公司都會紛紛退返大陸，因為這樣可以輕松獲得幾倍的市值增長。 所以當註冊制放開的時候，我能想到的有兩個比較確定的投資機會： 1、第一是做空港交所。 2、第二是提前布局那些可能回歸A股的中小公司，尤其H股中的。 當然這都是短期的機會，更長遠來看，香港市場面臨的則是不可避免的邊緣化。到那個時候，我們這些香港的投資人將要何去何從，恐怕是需要各位提早思考的一個命題。 （完）

港股市場邊緣化？虛幻的噪音 呼嚕

遇見互聯網，投行會否邊緣化？

　　互聯網金融這陣「風」已全方位地滲透到金融行業的所有領域，投行業務同樣不能倖免。雖然股權眾籌等互聯網金融業務短時間內無法顛覆投行既有的優勢地位，但華爾街投行在互聯網行業的併購中已開始被邊緣化。目前，這一風氣也在向中國蔓延，BAT都擁有實力雄厚的併購團隊，其近年的一些併購也繞開了投行。陳永謙/文

　　自被稱為中國互聯網金融元年的2013年以來，以BAT為代表的「攪局者」開始出手金融領域，互聯網金融以一種前所未有的強勢顛覆意欲打破了固有的金融格局，銀行、券商、基金、保險等傳統金融機構被迫謀變，以鞏固既有優勢地位，而曾被譽為「金融業皇冠」的券商投行業務，也逐漸感受到互聯網帶來的威迫感。

　　這種威迫感，一方面來自互聯網金融創新業務對市場的侵蝕，另一方面來自互聯網企業本身對投行業務的繞行。

　　互聯網金融VS傳統投行：威迫強，顛覆難

　　進入2014年，隨著國金證券牽手騰訊，推出首隻互聯網金融產品「佣金寶」，正式拉開券商觸網的序幕，整個證券業依靠經紀業務為生的基礎被互聯網金融的侵入徹底打破，投行業務在互聯網的侵蝕下已很難獨善其身。從2014年開始，國內不少券商內部開始思考互聯網模式對投行未來模式的影響，中信證券、國信證券、招商證券等已開始或準備在投行內部成立互聯網專業小組，對互聯網思維、盈利模式、行業研究以及業務合作等進行綜合佈局。

　　籠統而言，投行業務互聯網化的核心理念是以客戶需求為中心，提供標準化的服務。不過，由於投行業務處於一個相對封閉式的環境，在體制和高度專業化的制約下，互聯網尚很難真正侵入核心的投行業務。在現行機制下，互聯網對國內券商投行業務最直接的影響，或許表現在融資渠道上。其中，股權眾籌是主要的影響模式。

　　股權眾籌，是指創業企業通過網絡平台向大眾籌資，並以股權作為回報的一種互聯網金融業態。中國的股權眾籌興起於2013年，目前平台數量已達數十家，成為P2P之後互聯網金融的一個新熱點。

　　融360金融發佈的《中國互聯網眾籌2014年報告》顯示，2014年四個季度中國股權眾籌募資金額分別為0.4725億元、1.0838億元、2.0284億元、3.4682億元，全年募資總額為7.05億元。儘管7.05億元尚不及一家A股主板市場IPO公司的融資額高，僅為市場資金的九牛一毛，但股權眾籌每季度的募資金額近乎翻倍，表現出強勁的增長勢頭。2014年底，中國證券業協會起草了《私募股權眾籌融資管理辦法（徵求意見稿）》，加強對這一行業規範的同時，這也為其發展提供了政策的指引。

　　以互聯網思維經營的股權眾籌能走多遠尚未可知，但相比投行模式的一成不變，更具活力的互聯網模式或許能給人驚喜，融資渠道或將成為互聯網打開投行壟斷地位的一個缺口。一直關注創業企業和互聯網領域的華興資本CEO包凡曾表示，過去20年投行在工作方式、商業模式等方面幾乎沒有發生任何變化，10年後如果以互聯網為代表的新技術革命改寫遊戲規則，助推經濟革命性增長，則將促使投行做出變革。

　　新財富在對國內幾家投行的訪談中瞭解到，在互聯網金融的衝擊下，投行業內普遍都存在緊迫感。有業內人士則表示，互聯網對券商的影響更多的是在心理層面上，畢竟在全行業都互聯網化的前提下，券商投行部門的固守讓人產生坐以待斃的錯覺。然而，不管是券商為了迎合市場需求主動求變，還是被動改變，在證券承銷、併購和資產重組等高度專業的領域，短期內互聯網在根本上很難動搖其根基；加上投行業的體制保護和門檻極高，互聯網金融還無法滲透進去，而未來互聯網對投行業務的影響究竟有多深，目前還是未知之數。

　　硅谷巨頭併購棄用華爾街投行

　　一直以來，併購業務在國外被譽為「投行皇冠上的明珠」，因為它最能反映券商投行業務的實力和身價，是投行核心價值的重要體現。每一次經濟格局變動，每一次產業結構升級，每一次企業併購浪潮，背後都有投行的身影。

　　2014年全球併購風起云湧，據湯森路透的數據，截至2014年12月11日，全球併購交易總額達3.27萬億美元，同比增長40%，創2007年以來的最高紀錄。華爾街投行在這場全球併購盛宴中收益豐厚，據披露，全球併購業務第一的高盛在這一年為價值超過9350億美元的併購交易提供服務，並從中獲得了17億美元的併購業務收入。

　　然而，在全球併購業務中風生水起的華爾街投行，在硅谷卻陷入窘況。2014年，美國高科技行業在前7個月進行了高達1000億美元的併購，創下2000年以來的最高點，不過華爾街投行卻意外成為其中最大的輸家，因為在2014年美國發生的高科技併購案中，已越來越難看到投行的身影。

　　2014年，蘋果以30億美元收購Beats Electronics的交易中沒有聘請任何一間投行做財務顧問。不僅如此，Facebook、甲骨文、谷歌、微軟等互聯網巨頭都不再依賴投行的作用，Facebook對虛擬實境遊戲公司Oculus VR的23億美元收購，以及甲骨文對Micro Systems的50億美元收購，都沒有看到以往華爾街投行人員的身影。2013年谷歌斥資10億美元收購地圖公司Waze，2011年微軟85億美元收購Skype時，也選擇繞過投行的幫助。

　　交易數據提供商Dealogic的統計顯示，2014年美國交易金額超過1億美元的併購案中，69%的併購公司沒有聘請投行擔任顧問，而該比例在10年前僅為27%。這被歸根於伴隨互聯網技術帶來的信息不對稱遞減、企業高成長所帶來的估值標準重構，華爾街投行的作用和技能與硅谷的需求越來越不匹配。

　　在互聯網時代，美國互聯網巨頭的併購已不能用傳統的公司估值標準來衡量，華爾街投行被認為最擅長兩件事：財務評估和談判，但投行可能並不擅長評估處於早期階段的科技公司，這也導致華爾街投行跟互聯網巨頭越走越遠。在2014年2月，Facebook以最終220億美元的天價收購Whatsapp，而Whatsapp在2014年上半年虧損約2.3億美元，營收僅為1500萬美元。對投行而言，這樣的併購沒有科學依據，也不會主動去撮合這種交易。

　　據稱，谷歌的拉里·佩奇會採用一種牙刷測試，即這項服務或者產品能否像牙刷一樣，被用戶每天使用至少兩次，作為是否併購一家互聯網企業的衡量標準之一。這個評判標準迴避了傳統意義上投行對公司的估值標準，看中的是服務或者產品的實用性而不是利潤率，注重的是長期潛力而不是短期經濟效益。這無疑與華爾街投行的評判標準背道而馳，使得投行被認為並不真正瞭解互聯網公司真正追求的核心價值是什麼，投行在撮合交易過程中的價值，由此也被質疑。

　　相比每次併購交易要尋求相對外行的華爾街投行的幫助，且要向其支付昂貴的顧問費用，互聯網巨頭越來越熱衷於組建自身的併購團隊，以進一步降低對投行的依賴性。蘋果、Facebook等巨頭從投行中招募不少專業人員，自行搭建團隊來做併購標的的財務分析工作，並給予他們更多的職責，以取代華爾街投行的作用。

　　出身高盛的艾德里安·佩裡卡（Adrian Perica）於2009年加入蘋果的併購部門。據悉，他領導下的併購團隊最大規模時擁有過百人，其團隊成員不少都曾任職於華爾街各大投行。艾德里安·佩裡卡為蘋果帶來了標準化收購業務諮詢和決策服務，正是在他的領導下，蘋果完成對Beats這宗有史以來併購金額最大的交易。在他加盟蘋果的2009年，蘋果僅完成兩宗併購，而在2014財年，蘋果已將37家公司收入囊中。由於擁有媲美華爾街投行團隊的併購部門，蘋果對華爾街投行的依賴性也不斷降低，同時節省了大量的財務顧問費用。

　　華爾街投行不僅以專業著稱，其收費同樣令人咂舌。在2014年11月，華爾街宣佈兩宗總額超過1000億美元的天價併購案，參與的投行將分享3億多美元的併購費用。以此比例計算，蘋果收購Beats時以自身團隊取代投行，節省了900萬美元。在美國已完成上百起公司併購案的思科曾表示，比起每筆交易向投行支付數百萬美元的費用，僱傭全職銀行家更具效率，也更為划算。

　　美國互聯網巨頭能輕易繞過投行去完成價值不菲的併購交易，除了它們更瞭解互聯網，還在於大部分互聯網企業都處於硅谷這個相對較小的圈子。Facebook收購Oculus VR，一個最大的因素是馬克·安德森（Marc Andreessen）既在Facebook擔任董事，又同時任職於OculusVR董事會，在他的穿針引線下，交易雙方知根知底，從而降低了交易難度。不過，繞過投行的併購有時難免會出現問題，谷歌和思科等巨頭都曾經由於沒有接受投行的幫助而吃了啞巴虧，併購的公司在完成交易不久即宣佈倒閉。

　　歸根到底，並不是美國互聯網巨頭不需要華爾街投行的專業知識，只是在自身比投行更加熟悉併購標的的前提下，利用公司媲美華爾街投行專業知識的團隊成為首行，投行被邊緣化由此成為在所難免的事實。

　　互聯網併購中投行邊緣化之風會否吹襲國內

　　相比已感受到市場變化帶來的一絲寒意的華爾街同行，國內投行暫時不會面臨這樣的尷尬局面，因為根據政策規定，在A股上市的公司進行的併購構成重大資產重組交易時，應當聘請在中國註冊、具有從事財務顧問業務資格的專業機構擔任財務顧問。

　　不過，新財富採訪的國信證券投行人士透露，隨著註冊制時代的來臨，投行的渠道作用有弱化趨勢，投行的牌照也將逐漸放開。同時，國內已經有部分互聯網上市公司配備了併購團隊，尤其是在海外上市的BAT等巨頭，都擁有實力雄厚的併購團隊。BAT近幾年在國內市場大肆併購小公司，有很多業務同樣繞開了國內投行的幫助。

　　在相對封閉的市場環境，國內投行的日子依然可以逍遙自在，但面對未來可能的變化，最好的做法無疑是未雨綢繆。■

　　本文原載於《新財富》2015年3月號

大戶條款該廢嗎？　3解方拯救台股邊緣化

6個危機，看台灣經濟正在邊緣化！

窺探支付格局之變(上)收單業：銀行已被邊緣化了嗎?

窺探支付格局之變(上)收單業：銀行已被邊緣化了嗎?

第一財經日報 夏心愉 2015-12-04 00:23:00

在一個玩家曾經幾乎只有銀行的支付行業里，最早市場化的板塊是收單業務。但四年多後，銀行們非但不再是大玩家，甚至已經出現被第三方支付邊緣化的傾向。

大整併潮襲台 未來總統該說清楚了 翻身或邊緣化，科技業者就等一句話

Apple Pay在華邊緣化：沒有說清比支付寶微信好在哪？

熱點微評 2017-03-01 15:58

本文由熱點微評（微信ID: redianweiping）授權i黑馬發布，作者王新喜。

去年初蘋果公司宣布Apple Pay在中國市場上線，在上線當天，Apple Pay綁定的銀行卡數量就超過了3000萬張，然而後勁不足，Apple Pay入華一周年之後，當前的移動支付市場，已經是支付寶與微信的天下。

據市場研究機構的最新資料顯示，2016 年第三季支付寶在中國移動支付市場的占比為50.42%，微信支付占比為38.12%，而銀聯僅占據了0.91%。

作為銀聯手機支付中的一部分，Apple Pay的市場份額已經可以忽略不計，蘋果Apple Pay在中國移動支付市場則已經淪為一個邊緣化的角色。

在Apple Pay入華之後甚至到目前，還有不少分析人士對於Apple Pay的發展持樂觀態度，他們認為相比較二維碼支付，基於NFC的Apple Pay顯然是更為安全和方便的，在支付流程上掃碼支付需要經過解屏、打開客戶端、打開二維碼頁面等多個步驟，而NFC支付在流程上相對便捷。

理由是Apple Pay支付時只要將NFC感應區靠近專用POS機即可，無需輸入密碼，支付可在短短一兩秒中完成。並且Apple Pay還可以在ATM機上取錢，而且更能保護用戶隱私與資金安全，同時Apple Pay作為一種先進技術給全球的移動支付技術提升了一步。

但在筆者看來，這些理由其實仔細思考是站不住腳的，而Apple Pay的邊緣化，也是恰恰是因為蘋果沒有說清到底比支付寶微信好在哪。

所謂Apple Pay的流程更為便捷，事實上是一個人雲亦雲未經太多思考的觀點。當前的智能手機基本上支持了指紋解鎖功能，基本上操作步驟就是指紋解鎖微信支付寶，點擊付款即可，而且當前的iPhone手機又支持3D touch功能，直接按壓支付寶微信的圖標，即可彈出首付款界面，掃碼支付。

所以，要說Apple Pay更快捷方便，是說不過去的，因為哪種支付方式更為快捷方面，不僅僅是從邏輯上的流程分解步驟上來說，而是要從用戶習慣直覺上的第一反應來看。

當用戶習慣與直覺上的第一反應都是想到用指紋或者重按壓打開支付寶、微信界面，再點擊付款界面付款，用戶會認為這種支付方式更快捷。

另外，假如蘋果用時1~2秒，當前用戶使用支付寶微信的操作也只是用時2~3秒。而當前用戶的線下消費場景基本都綁定在支付寶微信的平臺上，用戶不會覺得1~2秒的速度與2~3秒的速度之間有明顯的體驗差異。

關鍵的問題還在於操作過程，如果用戶覺得通過軟件支付的場景更充分，操作起來會更爽，那麽Apple Pay就沒有競爭力。而且歸根結底，1~2秒支付的速度相對2~3秒支付的速度，也談不上用戶體驗上的巨大競爭優勢。

而只能說明，當前支付寶與微信支付的軟件支付體驗的快捷程度與Apple Pay支付處於同一個層次。況且後者的模式是基於軟件支付層面，還有優化叠代的空間。

另外早前有用戶吐槽Apple Pay支付雖然從理想流程上來看操作快捷，事實上用起來問題一大堆，要麽是商家員工不會用，要麽收銀終端大多都沒有兼容ApplePay。

比如有用戶希望使用Apple Pay支付就餐費用的時候，收銀員往往需要首先從一臺收益終端上註銷，然後登陸另一臺機器、輸入用戶消費金額，才能完成支付。

也曾有人以商戶的身份在Apple中國官網獲取支付業務支持時，點擊查詢頁面的鏈接，不時會跳轉到英文頁面，這對國內商戶與用戶來說來說，學習門檻高也比較麻煩。

對商戶來說，支付寶和微信的掃碼支付便捷無比，學習成本與使用門檻低，商戶都願意導向支付寶微信就不足為奇了。

在這里我們還沒有說到POS機帶來的硬件設施成本。從支付模式來看，微信支付寶是軟件支付，蘋果NFC支付其實還是停留在舊的硬件支付時代。

也有人說Apple Pay技術更先進，但技術先進這事兒到底該怎麽說呢？筆者認為，先進生產力的標誌就是降低人力、物力甚至硬件設施的成本，用更低的成本來完成用戶對於線下消費場景的連接，用更低的成本連接商家與用戶兩端，這也是互聯網+的題中應有之義。

當前微信與支付寶之所以都擁抱二維碼支付這種形式，也源於它更低成本更有效率的完成支付場景的搭建。微信和支付寶只要商家有一張打印好的紙即可，而Apple Pay還需要改造POS機，還牽涉到與銀行、銀聯之間的利益分成問題。

所以我們看到微信支付、支付寶、甚至QQ錢包、京東錢包、翼支付等本土的支付工具都在擠壓Apple Pay的市場空間。

我們知道，NFC近場支付涉及的產業鏈環節包括手機運營商、手機生產商、芯片廠商、銀行、銀行卡組織、銀行卡受理終端，任何一個參與產業鏈上下遊的企業都沒法做到上下遊通吃。而蘋果如果參與到國際市場，唯一有的手機終端設備，並沒有刷卡設備。在各類零售商家中逐一鋪設這些設備，成本非常高。

NFC支付要改造大量的POS機，需要閃付功能POS機受理，牽涉到巨大的鋪設費用，因此蘋果想要Apple Pay進中國，避不開與銀聯或運營商合作，而在中國，NFC支付的主導權又需要放在銀聯與運營商這一邊。

根據此前騰訊公布的2016年手機市場深度報告顯示，目前iPhone約占國內智能手機市場的25%，這也就說明另外75%的非iPhone用戶已被排除在外。商家沒有太多動力去為了25%的iPhone用戶花成本去改造需要閃付功能的POS機。

說到底，在互聯網+時代，蘋果所擁抱的依然是一種硬件支付的思維方式，NFC支付等同於用戶把銀行卡放在手機上用指紋當密碼付款而已，交易雙方都要有硬件支持，給商家嫁接了太多成本，這與更為自由的互聯網支付的邊界與想象空間根本不在一個維度。

當支付寶微信依賴二維碼掃碼支付快速打天下的時候，蘋果的合作方銀聯也坐不住了，去年底，銀聯也推出了自己的二維碼支付標準，並攜手各商業銀行和商戶推廣其二維碼支付產品。

如果蘋果在移動支付的布局思路是直接開發一個支付軟件來推進移動支付市場，消除產業鏈合作方利益糾結以及硬件設施成本，沒準普及的速度沒準要比今天要快的多。

另外是隱私與安全，有人說Apple Pay支付更安全，蘋果也是這麽看的，因為ApplePay的內部安全防護機制發生在數據產生、傳輸、執行等多個層面，在物理層面完整的為用戶支付數據保密隔絕，指紋支付也不會被盜取資金，能更好的保護用戶隱私與資金安全。

但這是站在蘋果的角度，沒有考慮用戶在想什麽。對於中國用戶來說，可能恰恰是因為隱私與安全而更偏向於微信支付寶。

因為在國民習慣與心理慣性上，用戶會更偏向於將資金與手機錢包放在一個國內的熟悉的支付平臺，而不是一個國外的廠商。此前好萊塢一眾女性還因iCloud賬戶失竊，導致了個人隱私照片被非法公開，用戶也擔心其支付信息最終是否也會遭遇iCloud的泄漏問題。

對於用戶心理層面來看，國內的支付平臺顯然是更安全的，因為在微信、支付寶平臺，一旦資金被盜取，還有申訴與理賠的渠道。

但在Apple Pay上資金被盜，要向蘋果申訴拿回資金是可以想象其中的難度，而且究竟哪個平臺更能保護用戶隱私安全，在用戶看來，也缺乏一個判定的標準。

況且當前矽谷的科技巨頭與政府部門一向互相看不慣，去年美國聯邦調查局（FBI）要求蘋果協助破解恐怖分子iPhone的密碼事件的糾紛鬧得沸沸揚揚，盡管蘋果一貫立場堅持不開後門不為政府開放個人隱私，但用戶免不了會有各種擔憂。

況且當前美國總統川普事兒多，強勢要求蘋果等矽谷巨頭將海外工廠搬回美國，對矽谷巨頭各種施壓，蘋果未來頂不頂的住對於政府部門要求開放隱私這個原則性的要求還很難說。

況且，一家科技公司是否作惡也並非從其公關表現出來的立場去看，往往需要有重大隱私安全事故出來才能最終定性，因此，用戶基於隱私與安全性的考慮也會傾向於國內的平臺。

蘋果公司全球營銷高級副總裁菲爾·席勒之前訪華時表示：“蘋果希望以後是數字支付的世界，不需要帶錢包上街，而在這其中蘋果的目標是提供‘方便、易用、安全、可靠’的支付方式和途徑。”

但這一點還是沒有說清楚比微信支付寶好在哪。因為微信支付寶席卷線下商鋪的速度更快，移動支付支持的線下衣食住行消費場景中，支付寶和微信幾乎完成了全面覆蓋，拿下了國內近9成市場份額，在方便易用可靠性上基本做到了，蘋果所希望的不需要帶錢包的數字支付的世界，目前支付寶微信已經基本實現了。

說到底，這還是軟件支付模式與硬件支付模式上的速度差別，從軟件層面突破，可以通過軟件叠代培養用戶習慣迅速連接線下衣食住行消費場景，構建移動支付生態，而硬件層面突破，商家與用戶都缺乏直接的場景聯想，Apple Pay這種NFC支付產業鏈條長，硬件改造成本大，在中國移動互聯網這種快速發展的背景下，Apple Pay很難與國內互聯網巨頭去拼速度。

說到底，Apple Pay在線上線下的連接性上與移動支付生態的建設能力上已經落後於微信與支付寶。

當然，Apple Pay有它的獨有優勢，但是如今不善於基於中國市場做營銷的蘋果也沒有在中國市場提煉包裝出它的亮點，它目前能說的亮點，支付寶與微信也基本能做到而且完全不比Apple Pay弱。

Apple Pay也沒有凸顯出它對於用戶的不可或缺性以及差異化特征，卻反而處處體現出它在華的水土不服與不適，蘋果支付在華為何邊緣化，顯然是沒有說清楚比支付寶微信好在哪。 

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特朗普新設貿易辦公室 “中國威脅論者”被邊緣化

伴隨著美國總統特朗普在他新政100天當天簽署的一項新的行政命令——建立“貿易與制造政策辦公室”，白宮內部的中國威脅論者、白宮國家貿易委員會主席納瓦羅(Peter Navarro)被進一步邊緣化了。

自特朗普政府上臺以來，在貿易政策方面，白宮內存在著以納瓦羅為代表的要求實施嚴格貿易保護的“經濟民族主義派”和以白宮經濟委員會主席科恩(Gary Cohn)為首、堅持自由貿易的“華爾街派”，而從特朗普在新政100天當日所頒發的兩項總統行政令（另一項為重新審閱目前所有美國簽署的貿易協定）來看，“華爾街派”取得了勝利，而曾經高呼“中國威脅論”並執意要打擊德國對美貿易順差的納瓦羅，已經不再是特朗普貿易政策的“繆斯”了。

納瓦羅進一步被邊緣化

上任100天，特朗普遠離華盛頓，選擇了更喜歡他的賓夕法尼亞州（制造業州）舉行慶祝活動，並討巧地推出了旨在促進“美國制造”的總統行政令。

“我們相信‘美國制造’，而美國制造會回歸得越來越快。”特朗普表示，“我們采取了前所未有的步驟來奪回美國的財富、美國的就業機會和美國夢。”

在人群之中，特朗普的首席策略師班農，就同工廠工人混合在一起歡呼著“美國!美國!”。同時出現在現場的還有一直致力於推動“雇美國人，買美國貨”的納瓦羅。

納瓦羅將成為上述行政令中新設立的“貿易與制造政策辦公室”負責人。根據行政令的解釋，該“貿易與制造政策辦公室”的職責是“為美國工人和國內制造商提供保護和服務，同時向美國總統提供關於增加經濟增長政策，減少貿易逆差，加強美國制造業和國防工業基地”的建議。

而納瓦羅在此辦公室中的職責是“作為白宮與商務部之間的聯絡人，並按總統的要求進行與貿易有關的特別項目”。

需要提出的是，由於白宮國家貿易委員會是特朗普在上臺後全新設置的機構，其權責一直不為外界所明了。而來自華盛頓內部人士的消息透露，這一委員會從未正式成立過，且成立此“貿易與制造政策辦公室”旨在進一步削減納瓦羅在本屆政府中於貿易政策方面的影響力。

此前，在成立白宮國家貿易委員會時，原本白宮宣布有兩名高級官員要加入該委員會，然而其中一位未入職就回到了商界，這令納瓦羅長期只有一名高級官員亞歷山大·格雷可用，而該委員會一直沒有申請到更多的人事名額，為此不得不在諸多事物上依靠其他白宮內大型的經濟機構“借”的人員開展工作。

白宮內鬥落敗

納瓦羅及其代表的“經濟民族主義派”的最新重大挫敗就發生在剛剛過去的一周中：在反複之後，特朗普最終表示，將同墨西哥和加拿大就《北美自由經濟協定》(NAFTA)進行重新磋商，而不會退出或終結NAFTA。

在公開的說法中，特朗普表示正是加拿大和墨西哥領導人請他不要退出NAFTA後他作出了決定，特朗普在訪談中甚至表示墨西哥總統涅托(Enrique Peña Nieto)請求他不要退出。不過墨西哥方面回應，墨西哥總統從不會求人。

然而在實際中，特朗普反反複複的態度來自於白宮中兩派人士在貿易問題上南轅北轍的兩種看法，這兩派也一直沒有停止爭鬥。

正是納瓦羅本人起草了這項原本要頒布的，旨在計劃令美國從NAFTA中撤出的行政命令，但是科恩和總統高級顧問庫什納(Jared Kushner)說服了特朗普不要“在這個時候”重新談判交易，在這一輪的鬥爭中，代表自由貿易的“華爾街派”又獲勝了。

白宮的觀察者表示，在特朗普政府的新政100天中，科恩等人一直試圖削弱納瓦羅在白宮中的影響力。

納瓦羅現年67歲，擁有哈佛大學經濟學博士學位，現任加州大學經濟學教授，經常在美國著名財經媒體上發表經濟和投資評論，還是特朗普經濟顧問團隊中唯一一名來自學術界的成員，他納瓦羅長期研究對華貿易，對中國政策持強烈批評態度，此前特朗普對納瓦羅評價甚高，曾在其任命聲明中表示：“我在許多年前讀過納瓦羅有關美國貿易問題的一本書，並對他的論證的清晰性和他的研究的徹底性印象深刻。”

“他已經預先記錄了全球主義對美國工人造成的傷害，並為恢複美國中產階級鋪平了道路。作為我任內的貿易顧問，他將承擔重要角色。”特朗普說。

在一篇美國媒體的評論文章中，作者則認為要“在納瓦羅這里讀懂特朗普”：“如果你希望讀懂特朗普在中國方面的看法，那麽就看看納瓦羅寫的書。”

不過通過特朗普政府在“匯率操縱國”等一系列方面的表態不難看出，新政府並沒有采納納瓦羅在中國方面的鷹派政策。

實際上，納瓦羅針對的國家大部分是同美國具有高額貿易順差的國家。除了中國之外還包括德國等等。納瓦羅在近期一次采訪中仍然揪著美國每年7000億美元的商品貿易赤字不放，並指出即便是減掉服務貿易盈余，美國的貿易赤字還在5000億美元左右。

與傳統經濟學家的看法不同的是，傳統自由主義經濟學家認為，治理服務貿易赤字的方法可以通過加大投資和加大服務貿易、遊說他國降低服務貿易壁壘的方式實現;而納瓦羅的方式是將制造業重新召回美國，創造就業。

“根據我的判斷，治理赤字的最好方法是通過減少貨物貿易逆差來實現，因為這代表了高薪制造業和生產工作，美國需要重建經濟：重建制造基地和供應鏈條。”納瓦羅表示。

不過納瓦羅的看法並沒有得到主流經濟學家的認同，在美國國會也面臨抵制。

美國卡托研究所貿易政策研究中心主伊肯森(Dan Ikenson)表示：“納瓦羅在國會沒有得到太多尊重，在特朗普政府中，許多人也開始認識到他沒什麽意思。”

“雖然他從哈佛博士畢業，但是他的觀點沒有任何一個經濟學家贊同。他被孤立了。”伊肯森表示。

美國最大工會聯盟AFL-CIO首席國際經濟學家李亞里(Thea Lee)表示，“譬如在中國問題上也看到了來自這屆美國政府的很多混合信號。”

“他在同特朗普政府中的華爾街一派做戰鬥，”李亞里表示，“共和黨和民主黨中的全球化精英都受到了納瓦羅的威脅。他是一個局外人，也是個犀利的學者。”

據悉，令雙方爆發爭吵的節點是德國。在德國總理默克爾訪華之前，納瓦羅堅持要對德國采取強硬政策。彼時納瓦羅堅持公開表示，歐元被“嚴重低估”，這損害了美國和歐盟其他成員國利益，這種剝削造成了德國與美國和其他歐盟成員國的貿易不平衡現狀，且原因是德國操縱歐元匯率。

而這種行為在國際上迅速被“打臉”並被各家經濟學家譏笑：起碼在匯率問題上，歐元問題屬於歐洲央行範疇。

德國財政部長朔伊布勒更是表示，德國還不想要弱勢歐元呢——相對於德國的競爭力，歐元匯率確實太低，但是這是由歐洲央行的擴張性貨幣政策造成的，該政策還推高了德國貿易順差。

最終，來自華爾街的勢力占了上風，特朗普方面在理解無法同德國在雙邊層面解決貿易赤字後，甚至已經開始吹風解凍跨大西洋貿易和投資夥伴關系協定(TTIP)。

疾風知勁草。目前各國官員已經開始將試圖攀談和結交的對象從納瓦羅身上轉移到了科恩或者庫什納身上。

一位歐洲貿易官員在接受英國《金融時報》采訪時表示：“納瓦羅似乎變得越來越邊緣化了。他的影響力正在飛速下降。”

李亞里則指出，特朗普正在向政府內部的華爾街勢力低頭，正是他們“在制定美國的貿易政策”。