你想自己做農夫還是獵人？黃國英 (Alex Wong)

從平凡上班族，到身價近億元的專業投資人，張慶平憑藉著精準的投資眼光，在三十七歲那年就達到財富自由的目標得以提早退休。擅長挑成長股賺波段行情的他認為，每年只要抓對明星產業，搭配適度應用投資槓桿、嚴設停損、做好資產配置，獲利翻倍的速度，有機會超乎自己的想像。

撰文‧林心怡

「我覺得投資股票要能賺到大錢，是要有一點野心與目標的。」外形斯文、說起話來慢條斯理的張慶平︵化名︶，在投資性格上卻是個典型的「投資獵人」。喜好投資中小型成長股的他，曾只花了一年半的時間，就將手上的百萬資金一翻就是二十倍，累積逾二千萬元的財富；目前粗估手上可動用股市資金約五千萬元；若加計名下擁有零房貸、市值三千五百萬元房產，身價已直逼億元大關。

即使在二○一一年台股震盪修正期，張慶平整體績效也有四成的獲利，是不折不扣的股市常勝軍。在股市操作績效亮眼的背後，支持他的是強烈的賺錢動機，以及一段經歷七年「賺少賠多」的台股投資試煉。

○四年買進茂迪、中美晶賺到第一桶金原來，農家子弟出身、在家中排行老四的張慶平，雖然出社會後不用特別負擔家計，但早從學生時代起，就有著在台北市中心置產，與提早退休享受生活的願望。而他也明白，要完成這些理想，光是靠上班領的死薪水是不可能的，因此對於投資股市，他向來有著越挫越勇的戰鬥力。

出社會後，在會計師事務所工作的他，自九七年開始，就陸續將工作積蓄投入股市，並搭配融資做投資。「約有七年的時間，我買過的幾檔高價股，包括華碩、錸德，雖然曾經賺錢，賠起錢來也很可觀，七年下來賠了幾十萬元，手上資金所剩無幾；幸好○四年還能向友人湊到一百萬元進行操作。」張慶平回憶，雖然當時股市投資賺少賠多，但他認為，只要做好研究，抓對成長股，過去的虧損總有一天會賺回來的。

張慶平曾因錯信技術面，買了趨勢向下的股票慘賠；也曾因對公司基本面不了解，在公司股價盤整時，錯賣手中未來的飆股而懊悔不已。因此，他開始發展一套自己的選股準則。

首先，就是挑選股本三十億元以下、趨勢向上的明星產業；其次就是挑選年營收成長至少逾五成，公司定期辦法說、誠信有口碑的公司；第三就是公司營收逐月成長或屢創新高的公司。

就在上述這些選股邏輯架構下，○四年張慶平陸續重押太陽能產業茂迪、中美晶以及宏達電等公司，讓他在短短一年半的時間從一百萬元的資金，搭配融資操作，一路累積到二千萬元的財富。

「還記得我真正從股市賺到的第一桶金是重押茂迪賺來的，○四年下半年，在油價高漲、太陽能產業趨勢向上時，我在當年十一月茂迪股價一百六十元附近陸續買了十四張。」張慶平接著說，「雖然當年茂迪的股價，已從年初的八十元漲到十一月的一百六十元，但我依舊毅然決然在一百六十元布局。因為我看的是後續可望翻數倍的主升段行情，尤其是○五年一月茂迪曾經一口氣連拉六根紅Ｋ棒，迅速拉開我的持有成本，更增加我長線持有的信心。」布局博弈題材慘賠風險意識因此提高「當然，期間我也做了一件比較冒險的投資，○五年六月先把四百多元的茂迪融資賣掉，再將部分獲利的錢拿來買平均成本約四十幾元的中美晶，當時中美晶的漲勢更快，短短二個多月，股價就漲到八十元附近，讓我獲利倍數出場。」張慶平回憶說，如果加計○五年八月以股價六百多元出脫的茂迪，光是這兩檔的投資，獲利就有將近六八○萬元。

之後，張慶平在出脫手上茂迪與中美晶後，又看好宏達電未來獲利的成長性，將資金全數陸續重押，「當時我想，過去華碩曾經一年ＥＰＳ賺三十幾元，股價都可以漲到五六百元，宏達電股價也有千元的想像空間。」後來，○五年八月張慶平分批以成本價三百多元布局宏達電，雖然○六年五月宏達電股價一度來到一千二百元高點，但他卻是在除完權後還原權值平均在九百多元出脫。「當時我發現宏達電股價一直無法突破前高，心想獲利也夠了，所以就停利出場。」張慶平扳著手指計算，前後只花了一年半的時間，三檔股票就足以讓他從一百萬元賺到兩千萬元，資產翻了二十倍。

○七年第一季，張慶平也曾看好遊戲機廠商泰偉的獲利前景，股價八十元附近開始分批布局，整體平均成本在一百多元，最後在同年七月分以股價三百多元出脫，獲利翻三倍；但同年看好博弈題材布局伍豐，卻讓他吃了敗仗。「伍豐我買在七百元附近，最後在運彩標案落空、獲利不如預期，直到跌至五百元我才出場，那次大概賠了二百萬元。」張慶平意識到，以往慣用融資操作的他，應該要更為提高風險意識，不但自此設定股價跌破成本價的一○％就要停損出場的紀律，也讓他將股市部分獲利移出購置自住的房地產。○七年，張慶平挪用部分股市投資獲利，在忠孝東路上買了一戶三十八坪、當時總價一千八百萬元的房子，目前價值三千五百萬元，增值一倍之多。

至於一一年雖然股市動盪，張慶平的獲利操作績效依舊不錯，最經典的一檔代表作就是上銀。他一一年初以平均成本價在一百二十元持有，至同年七月以三百六十元出脫，獲利就有二千四百萬元。

「當時，上半年我覺得景氣還不錯，自動化設備大廠上銀的產業趨勢向上，月營收創新高、股本小，又是ＭＳＣＩ概念股，因此決定長線持有，直到股價突破高點四百元後，我見股價難以突破前高，加上市場景氣反轉的雜音出現，促使我在股價回測三百六十元時獲利出場。」張慶平說。

抓對明星產業勇於重押並做好停損張慶平分享說，「影響我最大的一本投資書籍，就是《從二十萬到十億元—─ 張松允的獨門投資術》。」張慶平笑著說，這本書對他有很多啟發，「例如從當中我學到，只要抓到對的成長性明星產業，就該勇於重押，直到當初支持你投資的基本面開始反轉或不再強勁，才是獲利出場的時候。」展望一二年第一季，張慶平仍持續在第一季布局未來有成長性的中小型電子股。「就像比爾蓋茲說過的：經濟的復甦，就要靠科技的創新！」張慶平笑著說，因此未來明星的電子產業仍是他今年關注的焦點，例如超輕薄筆電︵Ultrabook︶的固態硬碟︵ＳＳＤ︶等零組件、智慧型手機零組件、蘋果概念股，以及智慧型手機品牌廠商宏達電，都是他開春後持續關注的族群。

「投資不能怕受傷，就算受傷也要懂得研究原因，為下一次的勇敢投資做好準備，並做好停損！」這是張慶平給想和他一樣在投資路上漸入佳境的人最中肯的建議。

張慶平

出生：1970年

現職：專業投資人

經歷：會計師事務所

學歷：政大會計系

張慶平財富3階段

摸索期

──1996年至2003年靠工作累積百萬元積蓄，投資虧損居多。曾經買過當時的高價股錸德、華碩等，投資大多以賠錢收場。

成長期──2004至2005年布局成長股，100萬資金變2000萬元。重新籌資100萬元進股市，布局茂迪、中美晶、宏達電等成長股，一年半資產從百萬元成長20倍。

豐收期──2006至2011年做好資產配置，股房雙賺。2007年移出股市獲利一半購屋，目前房屋市價已上漲一倍，市值約3500萬元；金融風暴後，09年投報率近200％；2010至11年代表作為上銀，獲利2400萬元。

春耕布局重點

1. Ultrabook（超輕薄筆電）的SSD（固態硬碟）等零組件，例如威剛。

2. 智慧型手機品牌宏達電、智慧型手機零組件，以及蘋果概念股，例如位速等。

3. 自動化設備廠，例如上銀等。

張慶平投資6心法

1. 勤讀研究報告：了解產業脈動，發掘有潛力的公司。

2. 挑未來明星產業：股本30億元以下、年營收成長逾５成、獲利亮眼的公司。

3. 追蹤公司每月營收：檢視公司每月營收成長性。

4. 留意法說會與季報數字：檢視公司法說會內容與季報數字，是否符合成長預期。

5. 只追強勢股，不建議攤平：趨勢向上的成長股，不怕沒買在最低點，因為主升段的獲利更甜美；若趨勢改變，不向下攤平。

6. 嚴設停損點：適度融資可加快獲利速度，但須嚴設停損點，跌破成本價10％就要出場。

獵人扯火管軼

2013-05-30 NM

上週港大公布最新的H7N9研究，發現病毒原來可經空氣及飛沫傳播，又可感染豬進行洗牌變種，顯示疫情危機絲毫未減。負責研究的，是有「禽流感獵人」之稱的港大病毒專家管軼教授。這位來自江西的學人，外表「老粗」，但其研究屢屢打入全球最頂尖的醫學期刊《自然》、《科學》等，又試過揭露大陸隱瞞禽流感疫情，連大陸政府也怕了他。管軼直腸直肚，他看不過眼的事，不吐不快。他最憎人獨吞研究成果，他與港大微生物學系講座教授袁國勇一直不和，二人本是上司下屬，但沙士時發生爭執，管軼憤然離隊，自立門戶。難怪他可激情地說：「我最憎人問我邊個係我老細，我老細是Hong Kong Government，是Hong Kong People！」火得起，因為有料到。管軼檔案

港大新發傳染性疾病國家重點實驗室主任，六二年生於江西，父母多病，激發他行醫之心。八三年江西醫學院畢業，八六年考進北京中國醫科大學兒科研究所，九二年到汕頭大學任教，翌年申請李嘉誠基金到港大微生物學系做流感研究，九五至○○年到美國聖裘德兒童研究醫院，跟隨著名流感專家Robert Webster研究禽流感。○○年返港大任副教授，○三年參與破解沙士冠狀病毒及找出果子狸源頭，○五年獲《時代》週刊封為「禽流感獵人」。

十年前沙士，記者曾訪問管軼，今次再見面，他第一句就說：「十年啦，我老了。」五十一歲的管軼，除了白髮多了一點點，其實一點也不老，脾性仍然是那麼剛烈，又帶點戇直，記者問他最佩服本港那位禽流感專家，他用力思索一回，說：「沒有，我最欣賞我自己。」快人快語。要數他勝利之仗，不得不提沙士。○三年二月沙士在大陸爆發，當時已在港大微生物學系做副教授的管軼，親身返廣州、深圳的醫院取病人樣本，然後回港做病毒分析，「我帶一個護士、一個助手進去（醫院）。我戴了兩個手套、兩個口罩。」他用手口比劃着當時的兇險情景。

鍾南山相助

當時大陸封鎖一切外界的調查，時任衞生部部長張文康一直隱瞞疫情，管軼是透過怎樣的渠道入去醫院重地呢？「能給我進去取樣本，都是鍾院士的面子。」他口中的鍾院士，是有「中國沙士英雄」之稱的廣州呼吸疾病研究所所長鍾南山。當時身兼中國工程院院士的鍾南山，在時任國務院副總理吳儀力撐下，批評大陸隱瞞疫情，他當時為了要儘快知道病毒真相、揪出元兇，於是急急聯絡他的學生、時任港大病毒學者鄭伯健，鄭又找到管軼一齊幫忙，上大陸抽取病人樣本做基因測試，「鍾院士相信我，他知道我在研究病毒方面有經驗，我們一起合作找出病因，而且大家有協議，知道結果後一起宣布，及要報告國家等。」在鍾南山的「疏通」下，管軼返了大陸三次，「每次都取了三十多個病人樣本。」回港後他把樣本分一半給港大另一位病毒教授，來自斯里蘭卡，在牛津讀病毒學的裴偉士（Malik Peiris）研究，結果在三月十九日，他們和世衞網上聯合實驗室開會時，已經報告分離到沙士的病原體，並附上細胞培養的照片，四日後，他和裴偉士根據電子顯微鏡結果，確定是冠狀病毒，比美國還快，成為全球第一，但當時港大出來開記招公布結果，是袁國勇不是管軼。當時袁是港大微生物學系系主任，是管軼的直屬上司，他一聽見記者指袁國勇是他的「老細」，情緒突然變得激動起來，拍枱大叫：「我最憎人說邊個是邊個的老細，我的老細是Hong Kong Government，是Hong Kong People。」

港大沒給名分

管軼的反應雖然是戲劇性了一點，但記者倒不太感到意外，因為行內一直流傳，袁國勇和管軼因做事作風不同，一直不能愉快地合作；亦有指袁國勇搶了團隊成員的風頭，令硬漢子管軼不滿。袁國勇公布結果後不久，港大便把研究在醫學期刊《刺針》（Lancet）發表文章，只是該文沒有把鍾南山的名字放在作者名單中，沒給他「名分」，管軼一直為此憤憤不平，「當時我就提出意見，指出研究成果跟鍾院士合作有關，加上他的名字，這個合情合理吧！但我得到的回覆是，這病毒不是從大陸的標本分析到的，所以不給他名，這樣不是獨吞嗎？我認為是不對的，人要厚道。」

果子狸之爭

他最憎人「獨吞」，訪問中曾豪言：「有本事在science打敗我，有本事就來，不要靠權勢。」就在公布冠狀病毒後不久，他與袁國勇發生爭執，成為日後二人「割席」的導火線。「四月十二號，我與KY（即袁國勇）及鄭伯健一同上廣州出席沙士會議，三個人在紅磡火車站大堂等車，我當時向KY講，知道病毒是什麼後，還要調查病毒的源頭是什麼。」當時淘大E座居民正在度假村接受隔離，但管軼的腦袋已想着「病毒源頭究竟是什麼」、「如何找到它」等問題：「我在火車上同KY講，沙士來自動物的可能性最大，交談之中，我還說可能是果子狸，說下一步的工作，就是把這個源頭找出來。」從廣州回港後，袁國勇於四月十六日召開記者會，宣布沙士基因圖譜，還「順道」表示沙士病毒可能是由野味傳給人，他還頗幽默地說：「看來要捉一隻果子狸來驗吓。」當天電視新聞及翌日報紙都登了袁這「獨家」的發現，管軼看到就火滾：「我當日夜晚返到屋企，好攰，打開電視睇新聞，見到佢咁講，噢！點解？點解他會提出來？目的是什麼呢？我打電話去問他，為什麼我跟你說了這個，你未有證據就說出來？他說是他助手華仔跟他講的。我說是嗎，不是我在火車上告訴你的嗎？他deny（否認）了。本來是我先想到的，現在所有人都知了，就會比我更快去找（果子狸）研究，你說我勞不勞氣？」這時管軼大發雷霆，愈講愈㷫，可能是覺得說得過火，冷靜後又不忙補充：「這只是一件小事，以整個港大團隊來講，還是要保持團結的。」最後「獵人」憑着在內地的關係，「後發先至」地搶先找到果子狸樣本化驗，果然找到與人類受感染幾乎完全相同的冠狀病毒基因，證明是果子狸把病毒傳人，但自此之後，管、袁二人便產生了更大的嫌隙，更從此分道揚鑣，各自做研究，互不相干。「不只我走，Peiris和其他人也走了。」他們去了新開的公共衞生學院繼續做病毒研究。

禽流感預言家

管軼不單是憤怒獵人，還是「算命佬」。他熟悉病毒的「進化」，甚至可以作出預測。本年四月，H7N9在大陸爆發，由上海杭州不斷擴散至浙江、湖南等區，有一發不可收拾之勢，當時大家都以為華南以至香港都會有人中招，但管軼便預言，當上海開始殺雞，兩週後疫情就會暫時走下坡。四月底，H7N9的個案開始緩和下來，五月中起更沒有新增個案，「這就叫science，我沒到杭州，也沒到上海，但我可預測之後會怎樣，很準吧！」他更為香港會否有感染個案「算命」，說：「由而家到九月份以前沒事，九月份以後不知道。由於候鳥冬季南下，十一月以後，很可能是明年一、二月份會回來。」記者問：「你講的為什麼和袁國勇講的咁似？」他即回應：「他是根據我data的。」

父親的遺憾

「預言家」也有遺憾，就是預計不到兒子的路向。他二十四歲便結婚，妻子是在江西醫學院讀醫時認識的同學，婚後不久便生下兒子，他一心希望兒子行醫，走他一樣的道路，可惜事與願違。他有點自責地說：「○三年後我一直忙於做沙士及禽流感研究，根本沒空理他，父子好少傾偈，他亦不想留港讀大學，結果去了美國Penn State University Park（賓州州立大學柏克校）讀基礎科學，不過他沒興趣，讀了不久便轉修心理學。」兒子回港後更索性轉行做影樓攝影師，完全放棄學醫之路。說起這個仔，管軼攤開雙手，嘆說沒有辦法，「他可能是因為看見我的工作嚇驚了，他不鍾意我的工作模式，我話你咁鍾意轉科，你玩晒啦！佢鍾意做乜就做乜，我不管他了。」他太太反而看得比較豁達，訪問中途，她拿了自家製飯盒入來，放在微波爐叮熱，登時一室都是飯香，「他呀，很看重科研的，我就陪他一同研究囉！」看見老婆，管軼才罕有地展現出柔情的一面，即刻賣口乖，「我老婆才是我的好老細！」

與李嘉誠的淵源

管軼入港大，以致成立自己的病毒實驗室，都與李嘉誠有關。他在中國醫科大學兒科研究所攻讀碩士學位後，便轉到汕頭大學醫院當兒科主治醫生，「因為當時汕頭是中國改革開放的特區，我在汕大的人工每月168元，比起在北京當醫生的74元還要多。」汕大主要由李嘉誠基金會資助，學校設有李嘉誠基金，供師生申請到港大進修，管軼便申請了基金，於九三年到了港大，跟隨流感專家邵力殊（Ken Shortridge）修讀博士學位，做流感研究。○四年九月他在港大成立自己的病毒實驗室，翌年港大醫學院獲李嘉誠十億捐助，管軼的實驗室也得到李氏的支持，「我同李先生在長江中心七十樓見了幾次面，他知道我的做事為人，覺得我的工作對公共衞生有貢獻，所以願意支持我。這些年來，他捐了八千萬給實驗室做科研，你知嘛，研究新傳染病一定要快，資源要夠，我很感謝李先生的幫助。」

後記：大陸化

訪問完了，管軼請我們喝咖啡，憶起二十年前他從汕頭來港的一幕，「下船時，有個大陸人拖着一個大行李喼過不了甲板，有個香港人立刻走上去幫忙。那時我覺得香港是一個很好、有秩序的地方。」今日他嘆說本港醫學界很多好的制度都變了質，還學了大陸的貪，「港大醫學院也有院長因為貪而坐了牢吧。（指林兆鑫，他曾因侵吞私症病人捐款於○九年被判入獄廿五個月）金玉其外，敗絮其中啊！」

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