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浙商財險：已分期賠付剩余違約僑興債

2017年1月24日，浙商財險發布公告稱，為履行社會責任，最大程度維護被保險人利益，其已於2016年12月28日對僑興私募債第一、二期進行了預賠。目前，僑興私募債第三至七期已經到期，其將繼續踐行社會責任，盡最大努力進行分期預賠，同時希望廣發銀行承擔責任，共同維護被保險人利益。

獨家|315曝光跨境電商售日本核輻射食品 企業回應下架退貨並聯系賠付

央視315晚會報道了包括深圳“有棵樹”在內的多家跨境電商平臺違規銷售來自日本核輻射地區的食品。對此，第一財經記者當晚電話聯系深圳有棵樹公司，該公司CFO李誌強對記者獨家回應說，他們做的是跨境保稅批發貿易，不直接面對國內C端消費者，商品是批發給香港客戶，不涉及大陸客戶，“所有商品是經過國檢的。”

至於香港客戶的身份，對方以“不便透露客戶信息”為由回應，並表示銷售給香港客戶即為該公司與客戶之間合同的終止，至於香港批發客戶的下遊供應鏈不得而知，“香港客戶再怎麽處理是他的事”。

而該公司今年2月23日在官網首頁發布聲明《香港海豚供應鏈針對卡樂比事件致歉》，稱海豚供應鏈獲悉國家質檢總局2017年2月13日發布針對日本食品放射性相關證明文件審核的警示通報，立即對在售的日本進口食品進行排查，對不符合通報的產品全部下架處理。但由於“沒有及時獲知通知”，導致在2月13日至22日之間共售出525件卡樂比商品，海豚供應鏈對此致歉並已在聯系相關客戶進行賠付。

有棵樹官網資料顯示，深圳有棵樹創立於2010年，註冊資本2.5億元人民幣，目前已掛牌新三板，是新三板掛牌企業中唯一一家同時覆蓋進口和出口的跨境電商企業。香港海豚是有棵樹公司旗下的保稅跨境業務三級法人主體，用於經營跨境進口電商，於2015年成立“海豚供應鏈品牌”。而深圳市海豚跨境科技有限公司同為有棵樹旗下子公司，是為符合國家相關監管要求設立的關聯企業，主要為香港海豚提供技術支持、保稅區內運作等服務，不從事跨境貿易經營活動。

據了解，今年2月13日國家質檢總局發文要求各進口企業（包括跨境電商）避免從被我國禁止的10個日本縣（福島縣、茨城縣、千葉縣、東京都、宮城縣等）進口食品。日本食品進境申報時，進口商需提供原產地證明、反射性檢測合格證明等相關文件。

香港海豚涉及的商品是在2016年下半年采購的日本Calbee卡樂比水果顆粒谷物即食早餐沖飲麥片，800g裝。目前已叫停了卡樂比麥片的所有訂單，並安排海運退貨。

對此，阿里巴巴平臺治理部當晚針對被曝光的卡樂比麥片對外發布提醒稱，被曝光的卡樂比麥片為防止被屏蔽和下架，目前已經在使用多個變異詞和假名稱，比如卡樂Bee、卡樂B麥片等，阿里巴巴平臺承諾將根據其偽裝和變異進程及時通報。

此前，中國駐日本大使館12日曾在官方網站發布關於福島核輻射的提醒，建議在日僑胞及赴日中國公民妥善安排出行計劃。該提醒針對近期日本媒體多次報道福島第一核電站2號機組安全殼內輻射量達到高值，引發我國在日僑胞及訪日中國遊客擔憂。外交部發言人表示，希望日本政府能夠就如何采取有效措施切實消除核泄漏事故產生的影響作出負責任的說明。

興業證券：已擬訂了欣泰電氣專項基金先行賠付方案草案

興業證券3月15日晚間公告，公司目前已擬訂了欣泰電氣專項基金先行賠付方案草案，賠付方案仍需要進一步論證與確認。

公告稱，公司目前正本著依法合規、合理賠付的原則推進先行賠付工作，已擬訂先行賠付方案草案，進行了先行賠付所需的前期各項準備工作。 因本次先行賠付面臨2015年股市異常波動、欣泰電氣因欺詐發行已啟動強制退市程序等複雜問題，為充分保護欣泰電氣投資者利益，賠付方案仍需要進一步論證與確認。公司正在努力加快進程，盡快正式確定賠付方案。

公告還稱，公司進行先行賠付不受欣泰電氣提起行政訴訟的影響，不會因欣泰電氣提起行政訴訟而停止或暫緩先行賠付的實施。待先行賠付方案確定後，公司將會同基金管理人發布公告，公布先行賠付專項基金賠付範圍、賠付金額計算方法和賠付工作安排。

公司於 2016 年 7 月 9 日公司發布公告，因欣泰電氣收到中國證監會《行政處罰決定書》，公司正式決定設立先行賠付專項基金。

安邦人壽保費規模僅次國壽、平安，退保、賠付金持續猛增

通過投資型險種的激增和海外資產的“買買買”，安邦保險集團的規模正在迅速膨脹。

近年來取代產險成為集團“旗艦”及海外資產“買手”的安邦人壽4月26日公布了2016年信息披露報告(下稱“信披報告”)。信披報告顯示，2016年安邦人壽的合並總資產已經達到1.45萬億元，遠超中國太保整個集團和新華保險同期的總資產。

但在規模上升的同時，安邦人壽2016年度的歸屬於母公司股東凈利潤(下稱“歸母凈利潤”)卻同比下降20%，而其中一個因素是因為退保金和賠付支出的持續飈漲所致。

總資產破萬億

安邦人壽信披報告顯示，截至2016年末，其合並總資產達到1.45萬億元，較2015年末的9167.6億元同比大增58.44%，在2015年超過6倍的總資產增長基礎上繼續上升。

這一總資產規模，已經超過了中國太保同期的1.02萬億元以及新華保險6991.81億元的總資產水平。

由於2015年安邦人壽獲得了安邦產險48.6486%的股份，因此安邦產險以聯營企業被披露在安邦人壽的報表中。而由於安邦人壽控股安邦養老及安邦資產管理，安邦產險控股和諧健康險以及多個海外保險資產，因此截至發稿時，盡管安邦保險集團旗下其他子公司均還未發布2016年信披報告，但可以通過安邦人壽及其中披露的安邦產險合並總資產相加來估算整個安邦集團下保險相關板塊的總資產規模。

信披報告顯示，安邦產險2016年末的合並總資產為7954.52億元。兩者相加，總資產達2.248萬億元，這家起源於2004年的保險集團的資產規模正在逐漸逼近歷史悠久的“巨無霸”中國人壽2.7萬億元的水平。

細看其信披報告可以發現，安邦人壽龐大的總資產規模源於2015年及2016年安邦人壽充當安邦保險集團海外資產的“買手”及“旗艦”合並了多家海外資產所致。單獨看安邦人壽的單體報表，其2016年末的總資產為5738.09億元。

不過，值得註意的是，保監會數據顯示，安邦人壽2016年的規模保費達到3304.87億元，僅次於中國人壽及平安人壽，飛速成長為壽險行業規模保費的“探花”。

正是由於安邦人壽自身在2016年規模保費大幅增長，其總資產較2015年末增長123.97%，單體總資產與集團總資產的比重也由2015年的27.9%上漲至39.5%。

海外資產“成色”如何?

從安邦人壽信披報告來看，安邦人壽旗下有一家看著頗為“宏大”的直接控股子公司——註冊地在香港的安邦集團控股有限公司。從信披報告內容和第一財經記者分析來看，這家公司承擔著安邦人壽大部分海外資產“買手”的角色。

在安邦人壽合並層面直接控股的唯一一家海外資產是2015年收入囊中的韓國東洋人壽。但包括德爾塔•勞埃德銀行(現啟用舊名Nagelmackers)銀行、比利時保險公司FIDEA、荷蘭VIVAT保險公司、韓國安聯人壽、香港投資控股公司Mighty Group、Wisdom Express共6家公司，均屬於安邦人壽間接控股的子公司。這6家很可能大部分是由上述這家安邦集團控股子公司“出面”接手。

其中，Mighty Group、Wisdom Express、韓國安聯人壽，以及另一家Strategic Hotel Funding, L.L.C的100%權益為安邦人壽於2016年收入囊中。根據信披報告，前兩家香港的投資控股公司屬於同一控制下企業合並，即是從安邦集團內部吸納而來，另兩家則是外部購買而來。

這些海外資產的現狀如何?

財務數據顯示，Mighty Group和Wisdom Express註冊在香港，主要從事投資控股、酒店服務和物業管理業務。自2016 年1月1日至合並日2016年9月27日止期間，Mighty Group和Wisdom Express在合並財務報表中經調整的凈虧損合計為7.31億元。而Strategic Hotel是在美國成立的公司，主要從事高端酒店資產管理業務。自購買日2016年9於6日至2016年12月31日營業收入為27.39億元人民幣，凈利潤為3.46億元人民幣。

另外，根據安邦人壽信披報告，東洋人壽在集團內部交易抵銷前，2016年凈虧損3.59億元，較2015年的凈虧損0.4億元有進一步擴大之勢(根據信披報告，財務數據經過了合並日公允價值以及統一會計政策的調整)。

而對於另外幾家間接控股的非本年取得的海外資產，安邦人壽信披報告中並未披露這些公司的基本財務狀況。

不過，從第一財經記者查閱的部分安邦人壽收購的海外資產財務報表來看，也有公司在被安邦人壽收購後出現“扭虧為盈”的情況，例如安邦人壽在2015年收購的荷蘭保險公司VIVAT。

根據VIVAT的2016年年報，2014年VIVATNV錄得6.12億歐元的凈虧損，但在被安邦人壽收購的當年，即2015年實現扭虧為盈，2016年實現1.59億歐元的凈利潤。

值得註意的是，在2016年收購韓國安聯人壽時，安邦人壽再次得以用“低價”購買資產，由此增厚2016年的投資收益。

安邦人壽信披報告顯示，2016年12月31日，安邦人壽支付160萬左右歐元，合1172萬元人民幣，作為合並成本購買了韓國安聯人壽100%的權益。

而這100%權益在購買日的公允價值為人民幣58.68 億元，合並成本小於取得的可辨認凈資產公允價值人民幣58.56億元。這58.56億元按照會計準則就被計入了投資收益。

事實上，在2015年，安邦人壽在收購VIVAT時就發生了這種情況。當時，VIVAT的100%股權對應的可辨認凈資產在購買日的公允價值為89.21億元，但安邦人壽為此付出的對價僅僅為1歐元(等值人民幣8.50元)。

第一財經記者翻閱VIVAT2015年財報了解到，原來在今年2月最先出面購買VIVAT 100%股權的是安邦保險集團股份有限公司，隨後安邦人壽控股的安邦集團控股有限公司又以“名義價格”1歐元從集團手中將這筆價值89.21億元的股權收入囊中。

運用這種“財技“，使得安邦人壽2015年的投資收益大大增厚。但由於披露信息有限，韓國安聯人壽是否沿襲了這樣的購買路徑不得而知。

不過，2016年這筆58.56億元的“子公司合並成本小於取得的可辨認凈資產公允價值份額的金額”相比2015年的116.95億元有不小幅度的下降，在2016年安邦人壽460億元的投資收益中比例也不大。

事實上，與其他四家A股上市險企去年總投資收益普遍同比下降超過20%不同，安邦人壽2016年的投資收益在低利率加“資產荒”的基礎上同比增長62.86%。

但投資收益的同比大幅上升與其較2015年大幅增長2.5倍左右的規模保費也有很大關系。從投資收益子科目來看，以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產的投資收益及利息收入、買入返售金融資產利息收入是最大的增長項。而在以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產中，安邦人壽此分類下的基金投資和股票投資余額分別同比增長了71%及30%。

值得註意的是，與2015年及2016年的“買買買”不同，安邦集團在去年主動放棄撤出喜達屋收購之後，今年收購美國信保人壽的交易也被終止。

退保、賠付金繼續飆升

盡管安邦人壽的投資收益同比大幅增長超過60%，但安邦人壽合並的歸母凈利潤還是同比下降20%。

分析其2016年合並利潤表，除了與保費增長及可能的折現率假設變更導致的提取保險責任準備金大幅增長外，退保金、賠付支出等科目呈現比較大的上升幅度。

其中，安邦人壽2016年的退保金在2015年同比上升11倍的情況下再次同比上漲2.58倍，賠付支出在2014年為1650萬元，2015年變為50.94億元，2016年再次上漲至249.72億元。從賠付支出的明細看，集團合並層面的滿期給付及年金給付占其中的大半部分。

雖然退保金的上漲和賠付支出與其規模保費上漲有關，但由於安邦人壽這兩年投資型保險占據“半壁江山”的保費結構使得其流動性風險成為一大挑戰。

安邦人壽2015年和2016年的規模保費中，代表投資型險種的保戶投資款新增交費分別占比42.64%及65.45%。

在“開門紅”時期的1月中旬，第一財經記者曾走訪多家銀行，發現安邦保險的投資型保險產品出現的頻率最高。

安邦人壽對於保戶儲金及投資款的期限分析中，1年以內及1~5年的相關剩余合同未折現的預期現金流量占比為42%，即截至2016年末所有未到期的保戶儲金及投資款所對應的未折現現金流中有42%將在5年內面臨償付。

業內人士表示，投資型業務確實是“資產驅動負債”型保險公司擴大規模的“利器”，但該類型險種占比較高的業務結構對資本消耗較大，在如今低利率、資產荒的投資環境下也會面臨較大的利差損、流動性等風險，而為了追求高收益，可能一些保險公司會進行“短錢長投”，同時容忍更高的信用風險，使得投資資產風險也相應加大，並且在2016年的“償二代”下也可能使得償付能力充足率較“償一代”下降。

安邦人壽也表示，其部分保單允許退保、減保或以其他方式提前終止保單，使其面臨潛在的流動性風險，集團的銀行業務有潛在的流動性風險。

不過，經過其對於流動性風險的測試，安邦人壽表示：“2016年4季度末，公司三個月內的綜合流動比例為841%，流動性覆蓋率大於300%，凈現金流大於0。本年度公司的凈現金流、融資回購比例、流動性資產比例、綜合流動比例和流動性覆蓋率等相關指標在年度內均未突破閾值，尚無超限額情況發生，本公司流動性保持穩定。同時，公司分別通過基本情景和壓力情景下對公司整體、傳統保險業務、分紅保險業務和萬能保險業務的現金流量進行測試，測試結果與實際結果基本符合，不同情景下流動性風險均在安全和可接受範圍內。”

持有欣泰電氣的投資者看過來了，欺詐發行至少賠60%，賠付細節都在這里了！

每經記者 黃小聰 每經編輯 吳永久

在周五的證監會新聞發布會答問環節中，提到了興業證券設立欣泰電氣欺詐發行先行賠付專項基金的情況。於此同時，興業證券也在上海對相關的賠付細節做了具體的介紹。

對於持有欣泰電氣的投資者來說，如果想選擇先行賠付的話，這些細節要仔細看好了！

一、專項基金的賠付範圍？

興業證券：一級市場適格投資者新股投資損失；二級市場適格投資者交易損失；二級市場適格投資者持股退市損失。

二、賠付的關鍵時間點？

興業證券：

三、適格投資者具體是指哪些？

興業證券：1.自欣泰電氣股票上市之日起至2015年11月26日期間買入欣泰電氣股票，且在2015年11月27日及以後因賣出欣泰電氣股票或者因持續持有欣泰電氣股票至退市，扣減市場風險因素所致損失後仍存在投資差額損失的；

2.自2015年11月27日起至2015年12月10日期間買入欣泰電氣股票，且在2015年12月11日及以後因賣出欣泰電氣股票或者因持續持有欣泰電氣股票至退市，扣減市場風險因素所致損失後仍存在投資差額損失的。

四、不屬於先行賠付的對象？

興業證券：欣泰電氣欺詐發行事件責任方和首次公開發行前持有欣泰電氣股份的股東，及前述主體的關聯人；欣泰電氣大股東及董事、監事、高級管理人員增持買入欣泰電氣股票；政策性增持買入欣泰電氣股票的，不屬於先行賠付對象。

在欣泰電氣虛假陳述更正日之後，也就是12月10日以後買入欣泰電氣股票，其投資損失，包括因欣泰電氣被強制退市所受的損失，屬於正常投資損失，與欣泰電氣欺詐發行無法律上的因果關系，不屬於興業證券先行賠付責任範圍。

五、為什麽沒選擇立案日作為揭露日？

興業證券：一方面2015年7月15日欣泰電氣公告被立案調查時，還沒有批露欣泰電氣虛假陳述的事實；第二方面，從市場方面來講，也沒有起到警示的作用，股價當天也沒有因為立案調查的公告而出現下跌。

六、賠付金額的計算方法？

興業證券：在減半扣減市場風險因素的基礎上，自願設置60%的最低賠付比例，擴大賠付範圍，增加賠付金額，使得實際存在投資差額損失的全體適格投資者獲得賠付，全體適格投資者獲得的賠付金額均達到或超過虧損額的60%。

七、請問選擇創業板綜合指數計算市場風險因素調整因子的依據是什麽？

興業證券：我們在計算市場風險因素扣除的時候，主要是計算系統風險對投資者的影響，一般市場都是用指數來表達市場波動，在指數選擇中，欣泰電氣是17個指數的成分股，我們選擇的是深綜指、創業板綜指和制造業指數。在計算相關性之後，發現三個的相關性在0.84-0.85之間（大於0.8就屬於高度相關），差別不大。而創業板個股在刊登股價異常波動的時候，計算股價偏離值都是用的創業板綜指，也就是根據交易規則的規定，最後選擇的是創業板綜指作為扣除系統性風險的參照指數。

八、對今年業績的影響？

興業證券：基於賠付的工作剛剛開始，對業績的影響實際上還要看最終的賠付金額是多少，目前還沒辦法預計，去年針對這個事件計提了專項壞賬損失2.5億元。

九、如果不願意接受先行賠付的話，投資者還可以做什麽？

興業證券：如果不願意采用先行賠付的方式，那麽適格投資者依然可以采取調解、仲裁或人民法院維護自己的權益。

十、先行賠付後續安排？

興業證券:目前賠付工作相關的資金及技術準備已經準備就緒，專門設置了投資者賠付網站、賠付熱線、專用郵箱及現場咨詢點，將有序開展先行賠付工作。

三家相互保險社業績首秀： 凈利為負賠付費用高

圖片來源：視覺中國

每經記者 袁園 每經實習編輯 陳適

作為國內首批相互保險社，眾惠財產相互保險社（以下簡稱眾惠相互）、信美人壽相互保險社（以下簡稱信美相互）和匯友建工財產相互保險社（以下簡稱匯友建工相互）這三家機構從籌建到開業都備受矚目。

隨著2017年四季度償付能力報告的出爐，這三家相互保險的首年經營業績也浮出水面。數據顯示，經營近一年，眾惠相互、信美相互和匯友建工相互三家相互保險社的首年利潤均處於虧損狀態，凈虧損額分別為6059萬元、6230和1165萬元。

有機構預測，2020年我國相互保險公司的保費空間在1600億元左右。

仍處探索期：首年凈利潤為負

相互保險，也被業內人士戲稱為“抱團取暖”，是保險業中歷史悠久且具有代表性的企業組織形態。

2015年1月，保監會出臺了《相互保險組織監管試行辦法》，指出相互保險組織是在平等自願、民主管理的基礎上，由全體會員持有並以互助合作方式為會員提供保險服務的組織。包括一般相互保險組織，專業性、區域性相互保險組織等組織形式，並篩選、籌建了三家機構，這就是眾惠相互、信美相互和匯友建工相互。

從各自披露的2017年四季度償付能力報告來看，眾惠相互、信美相互、匯友建工相互的綜合償付能力充足率及核心償付能力充足率分別是1533.05%、1520.54%、7645.39%，保險業務收入分別為6711萬元、11455.45萬元和352萬元。

開業首年，三家相互保險社均未實現盈利。數據顯示，眾惠相互、信美相互、匯友建工相互的凈利潤分別是-6059萬元、-6230.09萬元和-1165萬元。

“新成立的保險公司前期需要投入中介費、運營成本、系統建設等人力和經營成本，所以前期的分攤費用較大。”上述了解相互保險的業內人士向記者表示，相互保險社本身就是非營利性質的，參與發起人也與保險社呈債務關系而非股東關系。所以相互保險社首先需要進入盈利期，之後才能償債。此外，相互保險在國內還處於探索期，具體的盈利周期很難預測。

業內看好：保費空間未來可期

業內人士表示，對於旨在補保障短板的相互保險社而言，高居不下的賠付費用或增加相互保險社的經營難度。這也在經營數據上有所體現。以眾惠相互2017年四季度償付能力報告數據為例，截至2017年底，全年的綜合費用率、綜合賠付率和綜合成本率分別是626.2%、38.73%和724.93%。

賠付率和綜合成本率給相互保險社的發展增加了難度，但從業人員和業內人士卻對相互保險社發展十分看好。

國信證券分析人表示，相互保險是國際主流的保險組織形式之一，截至2014年底占全球保險市場份額的27.1%，覆蓋人群超9.2億人。相互保險在美國、日本、德國、法國占比分別為37%、45%、43%、46%。按中國2.4萬億元保費收入計算，相互保險的市場空間可達8000億元到1萬億元。就保險行業2016年逾3萬億的規模保費而言，這個數字似乎仍有增長空間。

國泰君安則預測，2020年我國相互保險公司的保費空間在1600億元左右。

*ST昆機面臨退市判決，造假賠付承諾或成“空頭支票”

自揭造假舊賬兩年後，*ST昆機（600806.SH）走到了退市的懸崖邊。按照進度，上海證券交易所將會在5月16日前對其最後“宣判”，即作出是否終止股票上市的決定。

財務造假加四年連虧，*ST昆機早已對外默認退市定局。造假被查明，處罰下達多時，對於這家A+H股的老牌上市公司而言，一切或許已然告一段落。但對於3萬多名*ST昆機中小投資者而言，虧損的噩夢遠沒有結束。

5月16日，有持股*ST昆機的投資者向第一財經記者稱，*ST昆機管理層於今年初曾對投資者給出承諾，公司會保護股民利益，對於退市以及此前的財務造假，還計劃成立賠付基金。彼時，*ST昆機曾表示，正在估算賠付範圍和額度，細化方案。但從目前來看，這一承諾很大可能將被證實只是一張“空頭支票”。

正在幫助*ST昆機投資者進行造假索賠的證券律師認為，公司所稱的賠付並不現實，以A股市場的經驗來看，先行賠付幾乎只適用於造假上市的企業，上市後造假的企業目前沒有賠付先例。此外，*ST昆機財務狀況糟糕，到2018年一季度凈資產虧空的窟窿近1億元，不具備賠付能力。目前來看，漫長的主動索賠是*ST昆機投資者追回部分損失的唯一途徑。

一周內面臨“退市”判決

不出意外的話，上證所將在*ST昆機披露2017年年報後十五個交易日內，作出是否強制其退市的決定。

*ST昆機已於4月28日披露了2017年年報。也就是說，*ST昆機在A股或許只剩下最後一周的“緩刑期”。若最終被上證所認定為終止上市，自終止上市的決定之日後的五個交易日屆滿的下一交易日起，*ST昆機股票將進入退市整理期，並在風險警示板交易30個交易日後終止上市。

根據公司4月28晚間披露的2017年年報顯示，其歸屬母公司股東的凈利潤為虧損3.5億元，此前2014～2016三年，則分別虧損2.04億元、1.96億元、2.09億元，連虧四年名副其實。

除了財務指標觸及強制退市的規定。*ST昆機財務造假也早已板上釘釘。

2017年3月20日，*ST昆機新管理層自爆公司過往存在四大財務問題：存貨不實、銷售收入確認違規、費用少計、子公司“多套賬”塗改票據，所涉金額上億元，隨即引發市場的軒然大波和監管層的強烈關註，自曝造假兩天後，證監會正式就此展開立案調查。

經過8個月的調查，2017年11月16日晚，*ST昆機造假事實被認定，監管層對公司原任及現任董事、監事或高管做出處罰決定。

據證監會查明，*ST昆機共有三大涉嫌違法事實，其一是2013~2015年間，該公司通過跨期確認收入、虛計收入和虛增合同價格三種方式虛增收入約4.8億元；其二是2013~2015年，通過少計提辭退福利和高管薪酬的方式虛增利潤約2961萬元；此外，2013~2015年間，*ST昆機年度報告中披露的存貨數據也存在虛假記載。

“之前公司曾表示過，財務造假加上連續的虧損，肯定會退市。大股東沈陽機床過去一兩年也沒有拿出什麽有效的重組措施來保殼，反而是公司以造假保殼。”*ST昆機的一名投資者對第一財經記者表示，無論是上市公司還是股民，均知曉退市已是定局，但上市公司之前一直試圖安撫投資者，主動稱會有重組以及賠付，不過退市近在眼前，承諾卻轉眼成空。

“我並沒對公司會賠付抱希望。”該投資人表示，其在*ST昆機此次停牌前已將大部分股票忍痛割肉，否則進入退市整理被“絞殺”在所難免，虧損更多。

對於向股東承諾重組和賠付一事，第一財經記者於5月16日下午致電*ST昆機董秘賀喜，但截至發稿電話未能接通。*ST昆機證券事務辦公室一工作人員對此表示，因領導均在外出差，對此事無權回應。

漫長索賠

退市局面難以逆轉，索賠成為*ST昆機股東（A+H股）追回損失的唯一途徑。而最終能追回多少損失，結果也難以樂觀預計。

北京市盈科律師事務所律師臧小麗告訴第一財經記者，*ST昆機要面臨的不止財務造假所引發的集體索賠。

“下月中旬，在北京會有一次開庭，是針對*ST昆機此前向紫光卓遠轉讓股權中的信披虛假稱述。”2015年～2016年，*ST昆機大股東沈機集團曾試圖向紫光卓遠轉讓股權，但在公告中未披露“3個月自動解除”協議和“獲得雲南各部門支持”等必須披露的生效條件，後因此被證監會警告，處以40萬元罰款，時任董事長、董秘也被證監會警告並分別罰款15萬元。

2017年4月，*ST昆機曾披露因上述股權轉讓中的虛假稱述，被40名股東集體索賠，涉及6916.31萬元。

上一輪索賠尚未開庭，這輪財務造假的索賠又進展如何？臧小麗介紹稱，針對*ST昆機的財務造假索賠人數更多、規模更大，很多證券律師均有代理，也將陸續立案開庭，目前總人數難以統計，要以上市公司披露為準。

翻閱公告記者發現，*ST昆機到目前僅披露了一例因前述財務造假引發的索賠。2018年4月11日，*ST昆機披露，鄭如以“證券市場因虛假陳述引發的民事賠償案件”為由，向雲南省昆明市中級人民法院提起民事訴訟。

據了解，鄭如在2017年1月5日起至2017年3月17日，陸續以自有資金累計買入*ST昆機210.56萬股。但後因財務造假，*ST昆機大幅下跌，為規避風險、降低損失，鄭如在2017年4月10日前陸續割肉，本金損失超過313萬余元。

相比仍然持有*ST昆機的投資者而言，割肉的鄭如免除了退市整理期的煎熬，卻也要面臨漫長的索賠期。

“主動賠付不太可能，目前A股主動賠付的只有造假上市的萬福生科、欣泰電氣這樣的個別案例，*ST昆機屬於上市後造假，我們代理的這類案子中還沒有先行賠付的。”在臧小麗看來，*ST昆機股東想要追回損失，目前只有像鄭如一樣，走上主動索賠這條道路。她同時坦言，一方面公司財務狀況不好，最終能拿到多少賠付“不好說”。但另一方面，這類案件勝訴概率高，投資者應該為自身合法利益進行爭取。

5月15日，*ST昆機披露了今年前四個月的經營資料及H股複牌條件。未經審計數據顯示，2018年1～4月，公司實現營收1.34億元，至4月底的銀行存款約0.46億元，應收賬款總額2.83億元，並有銀行貸款2.45億元。

實際上，*ST昆機已資不抵債。截至今年一季度，*ST昆機身背17.31億元負債，歸屬母公司股東的權益窟窿近1億元。值得註意的是，在5月10日的股東大會上，*ST昆機提請向沈機集團借款，金額不超過2億元，該方案最終獲得通過。

內地落實存保 賠付上限50萬