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賭大了的過程 王雅媛

2008-10-28  HKHeadline


逢周二見報

從來輸大錢的都是有信心的股票,似乎這句話用於這次中信泰富事件上,非常合適。如果是一般的二、三線股,Victoria想很多投資者於股價跌了二成的時 候,可能已經止蝕了。但是偏偏那只是大藍籌中信泰富(267),誰又會想到它竟然會「不務正業」,走去炒外匯,導致股價從高位計起,跌了超過九成。

中信泰富帳面損失,與其投資項目本身的體積相比,注碼絕對是下得太大了。

我想中信泰富注碼下大了,可能是經歷了以下這個過程。如一個賭恒生指數期貨的人,恒指急跌,跌到一萬八千點時,他認為非常接近底部,所以他在那個水平出 擊,買期指,博反彈。誰知道恒指再急跌多一千點。因為一萬八千點是底部,這個想法對他來說是非常堅定的,所以即使恒指再跌多一千點,他都只會認為那是接近 底部的波幅,所以絕對不會在一萬七千點平倉認輸。而這個想法亦導致他在一萬七千點,更大手地去買期指。因為只要恒指一反彈,如反彈到一萬七千五百點,他便 不用輸,還可以多贏五百點。當然最後的結果便是事與願違,恒指續跌,跌至現在的一萬點,而他因為中途加了注碼,所以輸得更加大。我想為何中信泰富最後會賭 得這麼大,可能也是經歷了這個過程。

主席增持的可能原因

自中信泰富事件後,近日投行都努力出報告指出誰最會有機會成為下一個「中信泰富」。里昂證券根據公開財務資訊列舉出二十七家涉及金融衍生產品或外匯存款的 港股上市公司,其中一間Victoria最為留意的是九龍建業(034)。上星期五九龍建業停牌,似乎是打算公佈有關它手上投資衍生工具的資訊。半年前集 團主席在十七元左右開始頻頻增持,買的數量絕對不少,一天可以用上過千萬元去買。最後主席用了近億元去增持,平均價大概十五元左右。上星期九龍建業股價竟 然跌到只有二元六角,市值只得三十億元,單是主席半年前買的貨已經輸了八成。

主席增持除了是他認為公司抵買之外,其實還可以有不同的原因,其中一個比較常見的原因便是為了支持公司股價,不讓股價跌下來。上市公司主席拿手上的股票去 銀行按,再借錢是很普遍的事情。尤其是對於一些市值比較小的公司,因為主席的大部份身家便是他手上的股票,但是他又不可以沽出套現。唯一的方法便是拿手上 的股票去向銀行借錢,然後再推行其他私人的投資。但當股價下跌時,銀行有可能要追Margin,為了避免追Margin,主席只好出來支持公司股價。

王雅媛為持牌人士,並沒有持有以上股票
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好與壞的衡量 王雅媛

2008-10-31  上海證券報


近日恒生指數的波幅如股票一樣,一天上落竟可以達10%。這幾天炒股票都變得容易了,因為我索性直接買盈富基金(02800)及恒生H股指數上市基金 (02828),一天便已經有10%以上的波幅。另一方面,買他們又不需要擔心大市升,手上的股票不升。如這個星期二,大市反彈達一千多點,很多只內地銀 行股都升15至20%,但平日反彈最厲害的招商銀行,那天竟然先高開,再創新低。雖然最後還是升了6%左右,但是相比起其他內地銀行股,它的升幅算是相當 遜色的。還有,如果你早上買了它打算博反彈,當它急速跌下來再創新低時,你可能已經嚇得跳下了船。

這一個星期的反彈市中,我觀察到反彈 得厲害的是中國神華(01088),星期二最低位為7.91元,昨天股價最高反彈到14.02元,反彈了70%。另一隻,我認為如果大市氣氛轉好,有機會 獲得較大升幅的,是恒鼎實業(01393)。首先,因為該股這兩個月的跌幅太驚人,9月初它還是9元左右,兩個月內跌了90%。集團所出產的焦炭,是用作 煉鐵、煉鋼用的燃料。金融海嘯,新興國家將對鋼鐵需求下跌,自然市場擔心恒鼎沒有生意可做。但是我覺得它的股價實在是跌得太急了,現在市值為20億元,這 個股價就當是買它手上的煤礦,似乎也是相當劃算。

廣州廣船國際(00317)剛公佈了第三季業績,至今年9月底止首三季業績,淨利潤 6.87億元人民幣,每股盈利1.39元。今年全年應該可以賺1.7元左右,而它手上的訂單足夠廣船之後三年的生意。此刻廣船H股股價為4.58元,集團 兩年多所賺的盈利已經等於現在的股價了。以現在的價錢去買廣船H股,兩年多便可以回本。而集團其他的東西,如設備及人才等,都是送給你的。聽上來是非常吸 引,但是當然市場也有不少擔心的地方。第一,市場認為未來兩年將是航運業的冰河時期,所以有機會出現船東撻定的情況。第二,一隻出名的基金可能被贖回,而 它手上拿著10%的廣船H股。一旦贖回,沽貨壓力將大幅推低股價。而廣船A股因為沒有恐慌基金贖回的問題,所以還可以企穩于10元左右。

其實投資股票時常出現這種情況,好壞因素同時存在於天平上。從年報去分析公司,再算出種種不同的數字,只是技術範疇上的,不難學習。究竟怎樣去衡量它們,才是投資股票最困難之處。
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婚姻與Accumulator 王雅媛

2008-11-04  HKHEadline


近 日看雜誌,原來不少富豪及上市公司都有購買Accumulator,究竟Accumulator有甚麼吸引力?為何可以令到那麼多人上當呢?一樣產品要做 到銷量好,我認為只得銷售員厲害是不夠的,還要再加上客戶本身對產品的需求。而Accumulator巧妙之處便是經過包裝之後,還保留着客戶對產品某一 部份的需求,而又利用一些小便宜去分散客戶對產品風險的關注度。

大市去年狂升,很多股票的價格都升到歷史高位。大眾的心態便是現價當然不會買,但只要價格稍為回落,便會買入長揸。以去年的港交所(388)為例,絕對是 港股直通車概念之下的長揸之選;但是二百多元才去買,未必有點太貴了,不如等到跌穿二百元以下才買。這是很多投資者當時的心聲。而投資銀行的人便針對這種 心態,推出了Accumulator這個產品。它不但會等到二百元以下才幫你買,如果港交所在合約到期時都不跌穿二百元,他們還會給你一個高息。

很多投資者都混亂了一件事情,便是雖然你心裏真的是想於二百元買港交所,但你並不是想「每一天」都買。還有原本你的計劃可能是,如果港交所股價再跌,如跌到一百八十元,你是會反手沽的。但是買了Accu-mulator後,你不只一百八十元沒有得沽,還要繼續買。

其實生活中有不少東西都如Accumulator,婚姻可能算是一種吧。當你決定跟一個人結婚時,原因可能是你發現平日跟她或他約會時很開心。但是你可能 沒有想過原來結婚之後,「每一天」都要跟她或他生活,感覺可能不是「每天愛你多一些」,是「每天憎你多一些」呢!那婚姻不是跟買Accumulator沒 有分別嗎?一樣是忽略了「每一天」這個陷阱。這個有趣的比喻我也是聽來的,Victoria還沒有經驗。但我知道,買了Accumulator,還可以再 買Decumulator來補救某一部份的損失,但婚姻可沒那麼容易Decumulate了。
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這是一種選股思路 王雅媛

2008-11-07 上海證券報

港股氣氛好轉,朋友們都重新開始買股票了。身邊的朋友都是一些比較年輕的人,他們可以承受的風險也比較高。近日他們便組織了一個基金,叫做“不倒閉便發達 ”基金,基金金額不是特別大,大概200萬元左右,專買一些從高位計起跌了起碼九成的股票,打算運作3至4年。從高位計起跌了九成的股票,此時此刻,市場 上起碼有幾百只。但基金的目標並不是那些沒有實質盈利、只有概念的股票。而是那些因為某單一事情或行業由看好變成不看好,令公司股價大跌,但其實又有實力 挨過這次危機的股票。所以被看中的股票大多數都有一個相同的地方,便是雖然股票跌了那麼多,但其市值仍是有十幾廿億元的。因為這些公司才有實力挨過危機。

近日便有一個好例子,九龍建業(00034.HK)。內地投資者可能對九龍建業不太熟悉,它在香港很多旺區,比如旺角、尖沙咀都有投資物業。即使你沒有 來過香港,或者根本沒有聽過這些地方,都不重要。因為現在只要我用最簡單的數字去解釋,大家便會明白“不倒閉便發達”基金的選股條件。根據九龍建業截至6 月底中期報告,公司資產淨值約每股19港元。公司投資股票Accumulator及Decumulator,目前為止虧損了37億港元。根據公司通告,它 已經在十月將大部分財務投資變現。假設公司最後要為此投資虧損50億元,亦即是每股4.4元。減去投資虧損,集團資產淨值每股仍有約14.6港元。上星期 複牌後,股價竟跌到1元以下,折讓了90%以上。以集團主席的財力,我們偏向于相信它是有能力解決這次危機。而我們亦相信一兩年後,當大市好轉,大家都會 忘記這次事件,而重新給九龍建業一個比較合理的估值。所以它是符合了“不倒閉便發達” 的選股條件。

除了九龍建業之外,上星期“不倒閉 便發達” 基金亦買入了兩只股票,分別是合生創展(00754)跟玖龍紙業(02689)。但決定買入之前發生了一段小插曲,便是大家對它們的持貨比率有分歧。有人 認為合生創展較好,亦有人認為玖龍紙業較吸引。而我則是屬於前者的。它們倆雖然屬於完全不同的行業,但其實存在不少共通點。首先它們手上的現金跟總負債比 很相似,它們手上都有大概18億元現金左右,而它們的總負債都是150億元。另一個共通點是它們的股價都因市場擔心其高負債,而被拋售,從高位計起跌了超 過九成。

為何我會比較喜歡合生創展多一點呢?因為畢竟它手上的都是值錢的地,一旦銀行真的要追數,只要它願意賤價沽地,一定有買家願意 接。相反,玖龍紙業手上的都是造紙機械,一旦銀行要追它的話,誰會買機械呢?難道賣給理文造紙(02314)?理文造紙本身負債比率更高,同樣是高危一 族。所以我認為合生創展比玖龍紙業更吸引。
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不倒閉便發達 王雅媛

2008-11-11  HKHeadline


港 股氣氛好轉,朋友們都從新開始買股票了。身邊的朋友都是一些比較年輕的人,他們可以承受的風險也比較高。近日他們便組織了一個基金,叫做「不倒閉便發達」 基金,基金金額不是特別大,大概二百萬元左右,專買一些從高位計起跌了起碼九成的股票,打算運作三至四年。從高位計起跌了九成的股票,此時此刻,市場上起 碼有幾百隻。基金的目標並不是那些沒有實質盈利、只有概念的股票,而是那些因為某單一事情或行業由看好變成不看好,令到公司股價大跌,但其實又有實力捱過 這次危機的股票。所以被看中的股票大多數都有一個相同的地方,便是雖然股票跌了那麼多,但其市值仍是有十幾二十億元的。因為這些公司才有實力捱過危機。

選股條件

早前基金便趁着大跌市出擊,買入三隻跌得非常誇張的股票,分別是玖龍紙業(2689),合生創展(754)及九龍建業(034)。九龍建業在香港很多旺 區,比如旺角、尖沙咀都有投資物業。比如大家都耳熟能詳的信和中心、始創中心,都是它的物業。根據九龍建業最新的公佈,公司資產淨值約每股十五元一角。公 司公佈的資產淨值跟我本身計的十九港元有點出入,不過當然是以公司最新公佈的為準確。公司投資股票Ac-cumulator及Decumulator,目 前為止虧損了三十七億港元。根據公司通告,它已經在十月將大部份財務投資變現。假設公司最後要為此投資虧損五十億元,亦即是每股四元四角。減去投資虧損, 集團資產淨值每股仍有約十一港元。當集團復牌後,股價竟跌到一元以下,折讓了九成以上。以集團主席的財力,我們偏向於相信它是有能力解決這次危機。而我們 亦相信一兩年後,當大市好轉,大家都會忘記這次事件,而重新給九龍建業一個比較合理的估值。所以只要它捱過了這次的危機,不倒閉,未來股價將有機會升回好 幾倍,符合了「不倒閉便發達」的選股條件。

資源股有其價值

除了這三隻股票之外,基金還會選擇一些股價跌了九成的資源股。全世界資源變得愈來愈少,這個想法永遠是對。所以那些本身擁有很多礦或資源的公司,仍然是有 其價值的。但基於它們股價的波動實在是太厲害了,所以此類股票並不會佔組合太大的部份。最後,希望可以為組合找到起碼十五隻以上,這種「不倒閉便發達」的 股票。不過隨着大市回升,難度似乎愈來愈大了。王雅媛為持牌人士,並沒有

持有以上股票

逢周二見報
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女生投資周記:股票便宜但不敢買? 王雅媛

2008-11-12  OrientalDaily


近 日問了身邊很多人,關於他們現在對股票的看法,接近七成人都說現在的股票很便宜,長線投資一定贏,但又害怕現在未見底,所以不敢買。很便宜,但又不敢買, 我想這個也可能是正在讀這篇文章的人之心聲。假如市場上超過七成或八成人都是這個想法的時候,一旦市場上出現了一些訊號,強烈地使大家認為恒生指數不會再 跌回11,000 點,恐慌性買入的情況便有機會出現,但究竟訊號會以甚麼方式出現呢?

全球經濟是給美國牽着鼻子走,所以美國Dow (道瓊斯)指數一定是全球的領先指數。我們可以做一個假設,當Dow 指數重上10,000 點,而又可以企穩於10,000 點時,基金界便有可能出現股市已經見底的看法,屆時他們便會瘋狂地補回一些股票。因為時間是很短暫的,因此基金經理第一個反應便是買回他們之前買過的股 票,即所謂基金股。很多跌到只有兩、三倍市盈率,而之前又曾經是基金股的股票,是最有可能出現比較像樣的升幅。當然這只是一個假設,如果Dow 指數根本沒有力重上10,000 點,我想大家可能仍然是「股票很便宜,但不敢買」。

合生地皮有價撈得過

朋友的私人基金上周 買入了兩隻股票,分別是合生創展(00754 )和玖龍紙業(02689 ),但決定買入之前發生了一段小插曲,便是大家對它們的持貨比率有分歧。有人認為合生創展較好,亦有人認為玖龍紙業較吸引,而我則是屬於前者。兩隻股票雖 然屬於完全不同的行業,但其實存在不少共通點,首先是兩公司的手上現金與總負債比率很相似,兩公司手上都有約18 億元現金,而它們的總負債都是150 億元;另一個共通點是它們的股票都因市場擔心其高負債而被拋售,從高位計起跌了超過九成。

為何我會比較喜歡合生創展多一點呢?因為畢竟其手 持都是值錢的地,一旦銀行真的要追數,只要它願意賤價沽地,一定有買家願意接。相反,玖龍紙業手上的都是造紙機械,一旦銀行要追數,誰會買機械呢?難道賣 給其死對頭理文造紙(02314 )?理文造紙本身負債比率更高,同樣是高危一族,再加上內房股受金融海嘯的影響,較製造消費包裝紙的玖龍紙業為低,所以我認為合生創展較玖龍紙業更吸引。

作者為註冊持牌人士,並無持有以上股票

王雅媛(Victoria )

曾勝出大學模擬投資比賽冠軍,現任職證券行。

我的投資博客:www.sentfun.hk/wang_ya_yuan
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女生投資周記:甚麼人應該「一注獨贏」? 王雅媛

2008-11-19  HKHeadline


上 次提到朋友的私人基金,買入一些跌了差不多九成的股票,如合生創展(00754 )及玖龍紙業(02689 )等。有讀者馬上提出不同意見,有人認為便宜的股票莫貪,因為股票便宜總有其理由;有人則認為一個組合不應該太分散,一個200 多萬元的組合不應買10 隻以上的股票,這樣的分散程度根本沒有實質意義。

過分折讓便宜可貪

首先,關於第一個「便宜股票莫 貪」的問題,我想我會這樣回答。一隻股票,如果其股價長期都比同行便宜,而其業務又沒有起色的話,我會建議投資者不要買入。但如果一隻股票之前的表現一直 都是良好,純粹是因某一次事件令其股價大跌,反而我們應該視之為買入機會。合生創展便屬於後者,九八年以來集團一直保持正盈利及股息水準,紀錄良好,這次 其股價跌逾90% ,純粹是因集團在樓市高位時看錯了市,過分借貸;這樣的情況下,毫無疑問股價是應該下跌以反映其利空消息,但其折讓的幅度,是否應好像那些只有數十億元資 產的內房股呢?這值得投資者思考。

我覺得,以合生創展這樣有着數百億元資產的地產公司來說,雖然其負債是重,但其折讓都不應該大於其他同樣負債重,但資產只有數十億元的內房股。

普羅散戶須分散風險

關 於第二個問題,因為現在市場波動極大,再加上市場上多了基金應付贖回而盲目沽貨的因素,即使你找到了一隻被超級低估的股票,也有可能因為其股價持續下跌而 要止虧,所以在現在兵慌馬亂之時,組合一定要夠分散。我知道有一些投資者習慣「一注獨贏」的投資方式,我認為對於一個普通的投資者來說,「一注獨贏」從來 都不是一個好策略。在股票的資訊上,我們普通投資者比起很多專業人士來說,都是十分落後,我更曾聽過一位較為極端的基金經理說,沒有內幕消息的普通投資者 投資股票,根本是一定輸的。所以當你認為已充分分析了一隻股票,打算「一注獨贏」的時候,其實有很多風險你是沒有把握到的。最簡單就如年報上的會計數字到 底是真是假,這個風險,你已經不能百分之百肯定了,因此,「一注獨贏」的投機成分是非常重。

德國股神科斯托蘭曾有一名句,「有錢的人,可以投機;錢少的人,不可投機;根本沒錢的人,必須投機」。對於一個人的組合應否採取「一注獨贏」的策略,我想可以這樣理解,「有錢的人,輸得起,可以一注獨贏;錢少的人,輸不起,不可一注獨贏;根本沒錢的人,必須一注獨贏。」

作者為持牌人士,並無持有以上股票(?)

王雅媛(Victoria )

曾勝出大學模擬投資比賽冠軍,現任職證券行。
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女生投資周記:盈利警告各有原因 王雅媛

2008-11-24  HkHeadline


近日香港小輪(00050 )發出盈利警告,Victoria 一看它發出盈利警告,便猜想純粹是因為油價高,而集團的船費又不可以隨便加價,所以導致盈利倒退。但細看後,才發現原來根本不是那一回事,又是金融產品作怪。

ELN 不同Accumulator

公告中的第一段是有關集團跟政府於中環碼頭發展計劃的和解。經過和解後,最後集團同意支付政府1.25 億元作為利息和堂費。雖然這並不是一筆小的數目,但是因為集團早已經就事件進行了撥備。

因 此,此事情不但對今年集團盈利沒有負面影響,還會為集團帶來3,500 萬元的回撥收入。之後的一段才是集團盈利大幅倒退的真正原因,原來集團手上有一筆於今年六月尾時,還值大約5.7 億元的股票掛鈎票據(ELN ),竟於四個月時間內跌了4.1 億元,即是72% 。下跌的幅度跟同期恒生指數的下跌,可以說是不遑多讓。最後,公告中集團還不忘告訴大家,買ELN 是跟買Accumulators 是不同的。言中之意,便是買帶有槓桿效果的Accumulators ,有可能連公司都要輸了出去。但是買ELN 最壞的情況,最多都是輸清光那5.7 億元,所以大家不需太擔心。

而另一間公布盈利警告的便是剛上市半年左右的雅天妮(00789 )。公司主要有兩大業務,一是為國際品牌客戶設計及生粒尚配飾,二是以它們自創的品牌「雅天妮」及「Q'ggle 」經營零售分銷網絡,於中國、香港及澳門進行時尚配飾銷售。

它 於公告中,指出有五個原因導致它由去年的溢利,變成今年的虧損。第一個原因是「中國四川發生地震削弱普羅大眾之消費意欲和能力」。當Victoria 看到這個原因時,心想雅天妮一定於四川開辦了很多分店。誰知道根據集團網頁上的資料,集團全國擁有138 間零售網絡,只有5 間是位於華西,比較接近四川。其他130 多間都是離四川十分遠,用common sense (常識)去想,似乎四川發生地震,跟它們的盈利下跌沒有多大關係。

王雅媛(Victoria )

(作者為註冊持牌人士)

曾勝出大學模擬投資比賽冠軍,現任職證券行。

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現金多並不是買入的理由 王雅媛

2008-11-25  HkHeadline


近日我列出了一些現金多的股票,發現很多汽車股的股價都是相對它的每股現金出現折讓的,如華晨中國(1114)、長城汽車(2333)及慶鈴汽車(1122)等。

簡單來說,便是它們每一隻的股價比起它們的每股現金還要低,而慶鈴汽車更是三隻之中的折讓之冠。報章專欄不時便會以折讓大為理由去推薦投資者買入這些汽車 股,Victoria認為大市旺時,還可以跟炒一下;現在市況不好,即使它們每股的價錢比起每股現金還要低,但都不是好的投資選擇。

首先,一家公司空有現金是沒有用的,因為我們根本沒有辦法逼令它以股息派出來,或甚至逼令它清盤。因此,現金只會一直留在公司手裏,而不能流到股東口袋裏。

第二,從這一次金融海嘯中,我們從通用汽車(GM)身上學了一樣重要的東西,就是原來經營汽車廠是跟燒銀紙沒有分別的。現時GM手上有現金一百六十二億美 元,在營商環境惡劣的情況下,GM每小時要消耗現金約三百一十萬美元(約二千四百一十八萬港元),集團估計手上現金不足以支撐三個月。因此,即使此刻GM 每股現金是比每股股價為低,但仍是非常不吸引的。因為過多幾個月,GM可能已經倒閉了。所以對於汽車股來說,只看每股現金折讓去計算它的吸引度,是不合理 的。

 

國美電器的商業模式

國美電器(493)的主席傳因涉內地造市遭公安拘查,Victoria想這將會十分影響集團的業務。首先,我們來簡單了解一下國美電器的商業模式。集團租 用一個很大的地方做零售,然後讓各大供應商將它們的貨寄賣在店裏。在每一天的銷售過程中,國美電器都在收取消費者的現金。相反,要還給上游供應商的貨款則 是三到四個月後才支付的。這樣的一個運作模式,再加上內地人消費多用現金的習慣,使到國美電器帳面上長期存有大量現金。而集團便利用那些現金不停去收購一 些競爭者。從中,我們可以看見一個非常厲害的模式,便是集團其實是在利用供應商資金去擴張規模,所以這幾年集團擴張得非常快。

但這一次主席遭公安拘查的事件,會不會使到供應商要收緊貨款的限期呢?這是一個不確定的因素。如果各大供應商不約而同地要收緊貨款的限期,將有可能打斷國美電器這個運作模式的資金流,屆時不同的問題可能相繼出現。(王雅媛為持牌人士,並沒有持有以上股票)
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葫蘆里賣什麼藥 王雅媛


2008-11-28  HKHeadline


股票市場每天都有新奇事,近一星期港股中便發生了一些有趣的事情。多金控股(00628)及渣打集團(02888)分別宣佈供股集資,前者以比宣佈前收市 價高一倍的價錢供股,而後者則以比宣佈前收市價折讓差不多50%的價錢供股。相信大家都應該對渣打集團非常熟悉,相反可能對多金控股不太熟。根據多金的年 報,它是一間零銷售成本的公司,毛利率是100%,即是營業額便等於毛利。究竟集團經營什麼業務,可以做到100%毛利率?其業務便是經營博彩中介人,即 是介紹人去澳門賭場賭錢。

以溢價供股是一樣挺新鮮的事情,因為如果股東本身可以于二手市場用一個較便宜的價錢去吸納,為何要選擇貴價供 股呢?根據此道理,根本沒有股東會願意供,而公司亦達不到集資的作用。因此,我們可以排除公司是為了集資而供股這個動機。那究竟集團是為了什麼而供股呢? 我想到唯一比較合適的理由,便是可能有人有意大手吸納此股。但是因為市場上根本沒有足夠的成交量,所以他只好採取以溢價供股,逼使其他股東沒有興趣,而自 己便可以透過供股而增加持股量。不過這個亦只是我的猜想,究竟集團葫蘆里賣什麼藥,相信只有集團才知道。

還有一件事值得一提,這就是現 金多並不是買入的理由。近日我列出了一些現金多的股票,發現很多汽車股的股價都是相對它的每股現金出現折讓的,如華晨中國 (01114),長城汽車(02333)及慶鈴汽車(01122)等。簡單來說,便是它們每一隻的股價比起它們的每股現金還要低,而慶鈴汽車更是三只之中 折讓之冠。由此,報紙便會以折讓大為理由去推薦投資者買入這些汽車股。我認為大市旺時,還可以跟炒一下。現在市況不好,即使它們每股的價錢比起每股現金還 要低,但都不是好的投資選擇。首先,一家公司空有現金是沒有用的,因為我們根本沒有辦法逼它以股息派出來,或甚至逼它清盤。因此,現金只會一直留在公司手 里,而不能流到股東口袋里。第二,這一次金融海嘯中,我們從通用汽車(GM)身上學了一樣重要的東西。原來經營汽車廠是跟燒銀紙沒有分別的。現時GM手上 有現金162億美元,在營商環境惡劣的情況下,GM每小時要消耗現金約310萬美元(約2418萬港元),集團估計手上現金不足以支撐3個月。因此,即使 此刻GM每股現金是比每股股價低,但GM仍是難以吸引人的,因為過幾個月,GM可能已經倒閉了。所以對於汽車股來說,只看每股現金折讓去計算它的吸引度, 是不合理的。
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