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美銀美林製造業死亡十字：「我們看多機器人，看空工人」

http://wallstreetcn.com/node/72880

蛇年收官之六，我為什麼看空做空汽車股 老刀101

http://xueqiu.com/4779794911/28137228
2013年12月30日，我在《證券時報》和雪球同步發表了《我的2013年，醒酒解毒拆房子》一文（http://xueqiu.com/4779794911/26836107），文中我談到，我的2014年投資策略是，由2013年的「醒酒解毒拆房子」過渡到「解毒拆房賣廢鐵」。即2014年將白酒股剔除出融券做空範圍，加大對醫藥股的融券做空力度，繼續擇機融券做空房地產和其產業鏈上相關行業的股票；並且，在「明年新增一個融券賣空方向是『賣廢鐵』，指的是要將汽車股象賣報廢汽車或廢銅爛鐵一樣融券賣空，個中的理由因本文篇幅所限不細說了，有機會我將在雪球專文論述。」此文發表後，激起了關注汽車股的朋友們的極大關注，有人不解，有人指責，也有人懷著興趣不斷催問我這篇「專文」為何遲遲不發表。

坦率的講，春節前，我在等著驗看對汽車股第一刀砍下去的成色如何。春節後，面對時而萬馬奔騰、時而萬馬齊喑、間或人仰馬翻的壯觀交易盤面，我一方面忙著觀賞，同時忙著進行自己的佈局和操作；另一方面我還要忙著應付《馬年股市，萬馬齊喑》（http://xueqiu.com/4779794911/27490099）等文章給我帶來的爆棚人氣——滾雪球不間斷，根本無法靜下心來寫這篇文章，所以本文就姍姍來遲了，在此，向各位等待此文的朋友深表歉意。


一、我對汽車業的草根觀察和思考

關於汽車行業和汽車股，秉持我一貫的風格，仍然是草根觀察，從細微而知著；如果你需要詳實如天書般的數據，優雅起伏的各種黑白彩色曲線，彪悍怪異的各種坐標和圖形等等論據，那麼，很抱歉，請你省點口水和時間，機構專職行業分析師那裡多的是，請移步即就。

話題就從我居住的小區說起吧。這是一個中產階級社區，十幾年前建成，規劃車位是總戶數的33%，即約三戶住宅安排一個車位，包含地下室少得可憐的部分固定車位。我入住稍晚，是小區最後入住的，繫帶車入住，入住後發現小區車位寬裕。那時候私家車還遠遠沒普及，大部分人開的是單位提供的車或上下班坐單位的接送車，白天上班時間，小區裡空蕩蕩的，晚上車位也停不滿，屬於車少位多的情況，所以我一點前瞻意識也沒有，當時根本沒想到去要個固定車位，也可能是當時覺得固定車位每月多交一百多元不划算。

世易時移，十多年如白駒過隙，小區裡在不知不覺之間發生了巨大的變化。一是，社區結構從清一色雙職工中產階級變成了西方的橄欖形小社會；少部分中產人士打拚成功，晉級搬出去了，搬進了更高檔的社區，空出來的舊房出租或出售給了新晉中產或中低收入階層；實際上，以我的觀察，陸續新搬進來的主要是中低收入階層，因為經濟條件只要能過得去，以國人的心態，絕對會加把力即使砸鍋賣鐵也會一步到位，不會來此買舊房的；當然也有一些人士在此成功但並未搬走，所謂大隱隱於市；所以，現在小區裡成功人士是橄欖的一頭，中低收入階層是橄欖的另一頭，新老中產階級繼續穩居橄欖的中間。二是，人車地位乾坤大挪移，據管理處最新統計，目前，小區戶均約一輛車，橄欖球的兩頭，家有兩輛車以上的住戶約佔15%，中低收入階層沒有車的住戶不足30%；小區現在完全是車的海洋，如萬國汽車博覽會；在小區行走是一件越來越難的事，你不僅要隨時閃避來往車輛，人行道上還經常橫七豎八、見縫插針地杵著各色車輛，行人必須繞著車探路才能勉強走得動；晚上十點以後回來的車輛幾乎不要指望能找到車位，必須再開出去停在小區外面的馬路邊；各種人車矛盾、爭搶車位、擋道阻路的矛盾幾乎天天發生。兩三年前，當我發現晚上回來晚是一件很麻煩的事，找不到車位，勞神費力影響心情，所以我開始儘量晚上不出門，不得不出門乾脆就不開車了，寧可坐公交車或打的士或步行。

現在，白天上班時間，小區裡經常沒開出去的車輛目測起碼在50%左右，如果你看著這些使用率很低的車輛，想著上下班高峰時馬路上蠕動的車流，如果你還沒有汽車已經普及和過剩的感覺，那麼，絕對不是我太敏感，而是你太遲鈍了。請各位體會一下你有沒有和我同樣的感覺：你自己或周圍的朋友有兩輛車或兩輛以上的車，一輛常用，一輛基本不常用，長期蒙塵，而且這樣的人隨便就能數出幾個；許多中年、年輕夫妻人手一輛車；許多剛打拚幾年的小年輕，背著房貸，養著高價孩子，一輛車是必配，小兩口人手一輛也很常見；許多小年輕買不起房子，租房居住，但先買一輛車過一把有車癮。如果你認同這個觀察，說明汽車確實已經普及了。

在日常生活中，汽車過剩的主要表現如前所述，表現在交通擁堵，車位緊張，車輛的使用率不高，開車出行是一件既勞神費力又不經濟的行為等等方面，還有一些現象各位不知注意到沒有。我常去保養車的兩個4S車行，二手車的展廳面積與新車展廳相當，作為一種耐用高價值消費品，買一輛車正常可用十五年左右，有多少人有能力經常賣舊換新？更何況還有人和我一樣，即使買新車，也敝帚自珍捨不得賣舊車，寧可讓它蒙塵。所以，流入市場的舊車以常識揣度，很多是車主的經濟條件發生了不好的變化，賣車變現，賣車籌錢，賣車去槓桿。據說，深圳二手車市的高檔豪車相當一部分來源於鄂爾多斯、山西、陝北等地的礦老闆、地產商人或欠高利貸者。不管如何，車輛流入二手市場，就意味著市場的供應增加，過去以新車為主要供應方的汽車廠家就必然受到衝擊。

自然有朋友會反駁，廣大農村地區汽車消費潛力巨大，問題是全社會去槓桿，農村地區也不可能獨善其身，更何況青壯年大多都進城了，農村即使有新增需求也因經濟能力而侷限於低檔次的三、五萬元的車或二手車，可以說農村的汽車消費增長對目前主要面向城市消費群體的整體汽車產業無異於杯水車薪，支撐作用幾乎可以忽略。

就是日常生活中這些關於汽車的點滴現象，促使我開始慢慢思考汽車產業的發展，由此及彼，也開始觀察和思考汽車股的操作。當人類開始思考，上帝也感到緊張。促使我最終在前述文章中公開發表看空做空汽車股言論的是，2013年11月25日，中共中央、國務院印發《黨政機關厲行節約反對浪費條例》，這是新班子在把吃喝腐敗風剎住以後，劍指公車腐敗的又一重大舉措。此條例強調堅持社會化、市場化方向改革公務用車制度，改革公務用車實物配給方式，取消一般公務用車，保留必要的執法執勤、機要通信、應急和特種專業技術用車及按規定配備的其他車輛，普通公務出行實行社會化提供，適度發放公務交通補貼。

山雨欲來風滿樓，我感覺到2012年、2013年白酒產業和白酒股風聲鶴唳的一幕即將在汽車產業和汽車股上重演。

對新班子和王書記的反腐執行力我已經深信不疑，我相信隨著公車改革的深入，一大批黨政機關、軍隊、事業單位、大小國營企業的無數巨量公車將進入車市被拍賣，當然這些機關暫時也不會拿公款去採購新的官車了，這些機關不僅不會成為購買者和消費者，反而要變成車市的巨大供應者，可以想像對車市的衝擊有多大！說到這裡，你千萬不要意淫官員沒有公車坐就會去自己買車，大多數官員只要將停車場、車庫蒙塵的自家汽車啟用即可，確實需要買車的官員完全可以拍到低價的處理官車。

今年一月中旬，五糧液集團公司積極站隊表態，清理拍賣了340輛公務車，拍賣總金額為3003萬元；今天最新消息，五糧液集團公司將在後天，即3月12日，繼續拍賣256輛清理出來的公務用車；五糧液集團公司兩次共清理拍賣公務車596輛。窺一斑而知全豹，如果此條例在2014年得到全國全社會的貫徹落實，黨政軍機關、事業單位、各級國營企業將有多少公務車流向市場，真是一個無法估量的天文數字，其對車市的衝擊力將不啻於特大海嘯的爆發。

從今年起，在經濟逐漸步入不景氣的大背景下，在公務車改革的衝擊下，汽車業的整體產能過剩與需求萎縮的矛盾將表面化、白熱化；如果債務違約和高利貸違約接二連三，如果市場資金繼續緊張、利率繼續高企，如果房價再跌百分之二、三十或更多，伴隨著資產縮水而來的是階層降級和負翁的出現，有許多人和許多企業將不得不賣車還債，到那時候，中國主要的汽車產業基地出現幾個東方的底特律絕不是什麼危言聳聽的事！那個以生產官車著稱的某城絕對有機會拔得東方第一底特律的頭籌！


二、汽車股上小試牛刀

草根理論源自草根觀察和思考，並切實指導自己的實際操作，我決不會看空不做空放空炮，我在不看好汽車股後，去年下半年，我就開始了第一輪試探性融券做空操作。當時是2013年8月6日，汽車股當天整體爆發，一些品種居然漲停，我當天開始了對汽車股的融券賣出操作。此輪操作，共融券賣出了八個品種，其中三個我已於2013年11月15日買券還券平倉了結，具體的操作思路見《長城牌國產過山車初體驗，刺激》一文（http://xueqiu.com/4779794911/26191438），詳情不再贅述，為保持此輪操作的完整性，特將此筆交割單也轉貼於此，見下圖：

查看原圖
上圖中，$宇通客車(SH600066)$ ，2013年8月12日融券賣出第一筆9300股，每股17.78元，後續有加倉；$長城汽車(SH601633)$ ，2013年8月9日融券賣出第一筆1500股，每股42.8元，後續有加倉；$福田汽車(SH600166)$ ，2013年8月22日融券賣出6700股，每股5.24元，後續有加倉；此三筆融券做空全部盈利。

2014年1月30日，蛇年最後一個交易日，我將持倉的另外五個汽車股全部買券還券平倉了結，見下圖：

查看原圖
上圖中，$華域汽車(SH600741)$ ，2013年8月22日融券賣出第一筆5900股，每股9.15元，後續有加倉；$江淮汽車(SH600418)$ ，2013年8月6日融券賣出唯一一筆3800股，每股8元，此筆即為絕唱，再沒有看到該股有券；$上汽集團(SH600104)$ ，2013年8月6日融券賣出第一筆1.2萬股，每股13.5元，後續有加倉；$長安汽車(SZ000625)$ ，2013年8月13日融券賣出第一筆2.77萬股，每股10.51元，後續有加倉；$一汽轎車(SZ000800)$ ，2013年8月6日融券賣出第一筆4000股，每股14元，後續有加倉。前述五個股票，除長安汽車小幅虧損、江淮汽車基本打平外，其它三個均盈利。

這樣說吧，第一輪在汽車股廢銅爛鐵裡的淘金行動，八個股票，六賺一平一虧，為我淘來一輛新車，一輛即將成為東方第一底特律的汽車城生產的豪華官車，昔日王謝堂前燕，飛來尋常百姓家，本老刀，一介揮刀砍財的草根樵夫可以換輛官車得瑟得瑟了。


最後，效顰一下主流分析師，本人目前不持有任何汽車股的多倉或空倉；但在自認為合適的時機和價位，本人將繼續融券賣空汽車股，但絕不做多。

WTI原油空頭倉位暴漲37% 投資者：很難不看空市場

來源: http://wallstreetcn.com/node/106390

16個月以來，投機者看多美國原油價格的情緒當前處最低迷階段。因煉廠檢修需求減弱，更多利比亞和伊拉克原油湧向市場。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

國際原油市場主要參考價格之一WTI（西德克薩斯中質原油）原油期貨和期權凈多倉遭貨幣經理削減30225張，至188589張，為2013年4月23日當周以來的最低水平。其中，多頭倉位下跌4.2%，至258246張，為2013年6月以來的最少數量；空頭倉位暴漲37%，為2012年12月以來最大。

WTI原油價格已連續五周下挫。CFTC(美國商品期貨交易委員會)數據顯示，截止8月19日的7個交易日內，WTI原油累計下跌14%。

8月19日當天，由於美國空襲伊拉克境內的極端基金組織IS，以幫助庫爾德人增加原油發貨。消息公布後，WTI原油7個月以來首次跌至每桶95美元下方。

上周，利比亞原油產出持續攀升至每日65.6萬桶， Es Sider港恢複原油出口。美國精煉廠通常在9月和10月開工，因屆時汽油需求將在夏季高峰過後下滑，而在冬季取暖旺季來臨前回升。

國際能源署(EIA)預計，美國原油產量將在明年達到928萬桶，創下1972年以來的最高均值。

彭博新聞社8月22日援引Strategic Energy & Economic Research總裁Michael Lynch觀點稱：

隨著庫爾德人加大原油發貨量，利比亞原油供應增加，很難不看空市場。當前，市場並未從地緣政治風險中獲得任何支撐，供應也持續增加。

截止今日(8月25日)北京時間07:40，WTI原油報每桶93.38美元，與布倫特原油價差為8.67美元。

為什麼看空聚美 梁宏

來源: http://xueqiu.com/9887656769/32066185

$聚美優品(JMEI)$ $京東(JD)$ $唯品會(VIPS)$ $當當網(DANG)$ $阿里巴巴(BABA)$
主要電商流量跟蹤

1）百度指數
京東近一年百度指數增長杠杠的



聚美百度指數持續創新低，目前40000的百度指數是一年最低值，可以看到去年同期9.29-10.5日最低都有58786


下面看流量，關於流量網站可以造假，但是造假只會增加流量，不會減少流量。我采取了幾個不同的網站對流量進行統計


2）alexa.cn流量
jd的，

可以看到京東三月排名569，一月排名454，一周排名322，近期排名高於遠期，流量上升態勢明顯
三月ip425萬，一月ip519萬，一周ip717萬，近期大於遠期，訪問ip上升明顯
三月pv1.19億，一pv1.35億，一周pv1.51億，近期大於遠期，頁面訪問上升明顯

dang的，


當當流量呈現略微下降趨勢，下降不多。
我們關註到的是當當的排名是2544，當的周平均ip126萬，當的日均pv882萬， 人均訪問頁面數=882/126=7



唯品會近期流量下降明顯，但是搜死駱駝比馬大，唯品會一周還是保持著
132萬ip和1320萬的pv，人均訪問頁面數有10.

下面我們看看主角聚美


聚美排名3月4834名，1月5992名，一周排名9405名，下降明顯
三月ip 80萬， 一月ip 63萬， 周ip 42萬
三月pv403萬，一月pv378萬，周pv 168萬。
下降明顯，周pv168萬僅僅是唯品會1320萬的不到八分之一。
甚至不及當當的126ip， 882pv的數據。 只能說alexa.cn顯示聚美流量淒慘，持續下降。遠不及當當和唯品會。
關鍵是人均訪問頁面pv/ip=168萬/42萬=4，人均訪問頁面低的很啊。似乎是各大電商最低了。

看看樂蜂，被vip收購的樂蜂如何


樂蜂數據也是下降，但是可以看到樂蜂18.9萬ip，94.5萬pv，似乎比起聚美，也就是半個聚美的水平。是樂蜂太好了，還是聚美太差了？


3）換個網站看看cha123

京東


京東各項排名顯示近期好於遠期，流量持續上升。和alexa.cn的區別是顯示一周ip和pv數據明顯小一截。京東是113萬ip，2395萬pv。只有比alexa.cn的幾分之一，估計是不同網站統計方式不同造成的，但是京東持續上升的流量數據還是一樣的。

當當


當當是下降的，但是還是可以接受。

唯品會


唯品會數據呈現略下降之勢。但是
人均訪問12個頁面，20萬ip，219萬pv數據還是不錯的






聚美人均訪問5個頁面，依然保持很低。
各大排名都是大幅度下降
周均ip6.6萬，pv29萬。尤其是pv數據，似乎只有唯品會的八分之一。雖然不同網站統計出來的數值不同，但是聚美排名下降，ip，pv，人均訪問頁面數之類數據都是各大電商之末，估計僅僅強於樂蜂這個非主流了。



當當數據看一看，當然也是比聚美好很多。

4）在換一個，去chinaz查看


只看一個聚美，也是近期差於遠期，流量下跌很厲害

雖然流量可以造假，但是流量造假一般是造多，沒法造少。聚美目前流量糟糕是一個不爭的事實，根本不像一個市值高達近40億美元的公司。所以我有充分理由懷疑聚美很難實現年度銷售利潤計劃。對於同業公司，聚美很可能長期走勢會像蘭亭集勢一樣。 似乎兩個公司投資人也是徐。。

雖然目前聚美短期走勢和技術圖不錯，但是我認為3季報將是聚美的滑鐵盧！

梁宏
2014年10月9日

態度急轉 高盛為何突然看空油價？

來源: http://wallstreetcn.com/node/209918

油價在過去幾個月經歷了持續大跌，上周這波拋售潮達到頂峰，當時高盛還認為，原油價格跌的太快太多了。

華爾街見聞曾具體提到過高盛分析師團隊的點評：

原油短期大幅走低主要原因是投資者持倉的調整，他們沒有預計到基本面會出現了如此變化。但是在我們看來，即便中長線看空油價的觀點是正確的，2015年也不應該是一個看衰油價的時間點。

作為大宗商品，油價的漲跌理應由現有的供求關系所影響，但是市場現在卻將未來的供求關系預期計入到了油價之中。

但是，一個星期後，高盛的態度來了個大轉變。在周一的報告中，高盛給出了看空油價的理由：

我們對2015年原油市場供給過多的觀點進一步強化，現在我們認為油價會在2015年進一步下滑。因為1）OPEC以及北美地區以外的原油產量增速將超過需求增速，這令原油市場供給過剩，2）美國頁巖油的規模和持續性正驅動全球成本曲線下移，3）OPEC將無法再在市場上呼風喚雨任意決定原油產量，美國的頁巖油會取而代之。

因此，高盛下調2015年1季度和下半年的WTI油價至75美元/桶，此前的預期是90美元。考慮到WTI與布油之間的差價預期為10美元，高盛對布油的預測從100美元下調到85美元。

高盛還稱，隨著供給過剩的情況在明年二季度達到頂峰，布油價格會跌至80美元/桶，WTI則低至70美元。

到了2016年，市場基本面趨於穩定，美國頁巖油增速一旦放緩，OPEC也會適度削減產量，高盛對長期油價的預測是WTI 80美元/桶，布油90美元/桶。

對於OPEC來說：

我們的預測也反映出，核心OPEC國家對市場的定價權正在流失。隨著頁巖產量超過OPEC的閑置產能，原油市場的定價驅動力正從主要產油國的產量轉移到美國頁巖油的邊際成本。

換句話說，沙特阿拉伯不能再控制原油的邊際產量，現在這一主導權旁落到美國頁巖油廠商手中。

原因顯而易見，政策市場的定價通常都是由那些能夠平衡市場意外缺口或盈余的產量所決定的，而不是由那些長期協議或預付款協議達成的價格決定的。

而頁巖油所做的，就是擴大了現貨市場中未被協議鎖定住的原油規模。

正如高盛所說，WTI油價需要降至75美元/桶以減緩美國頁巖油的增速，使之達到一個不破換長期協議價格的速度，這樣才不會打亂市場長期再投資的步伐。

這實際上是一個周期循環的問題。

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投行集體看空石油 高盛稱美國才是油市新霸主

來源: http://wallstreetcn.com/node/209966

繼花旗、德意誌銀行等投行本月下調油價預期後，又一家華爾街大佬高盛開始唱空油價，不但調降明年預期價格，還在報告中稱美國的頁巖油創造了“石油新秩序”，其影響力將超越石油輸出國組織歐佩克（OPEC）。

下圖可見《華爾街日報》整理的本月美國銀行、巴克萊、德意誌銀行、花旗與高盛最新與此前預期油價對比。值得一提的是，本周公布下調油價預期的高盛以看多石油聞名，連華爾街出名的多頭都開始轉向，足見市場人士對石油後市的看空情緒。

如圖所示，高盛的預期價處於投行預期的低端，高盛預計明年一季度每桶布倫特原油價格為85美元，花旗預計同期價格約為92美元，德意誌銀行預計約為88美元。許多投資者都預計油價還會再跌。在全球最大共同基金之一PIMCO管理250億美元大宗商品投資的Nicholas Johnson指出，原因就是石油的需求遠低於預期，同時，美國的產量又超出預期。

華爾街見聞本周文章提到，高盛的報告認為，美國頁巖油會取代OPEC，成為頭號產油決定因素，OPEC正失去定價權，全球產油量增長超過需求增速。

目前油價已連跌六周以上，較今年6月約每桶115美元的高位跌去20%。而據高盛預測，明年第二季度布倫特原油將跌至每桶80美元，較五個月前的高位價格低30%，相當於到明年二季度油價還會在當前基礎上再跌10%。

對伊朗、俄羅斯和委內瑞拉這類石油收入地位重要的國家，預期油價大跌當然是壞消息。高盛預計，假如科威特政府要實現預算收支平衡，布倫特油價達到每桶63美元即可，而俄羅斯政府需要油價高達每桶104美元，伊朗需要每桶139美元。即使是OPEC最大的產油成員沙特，石油相對預算的收支平衡價也應有每桶85美元。路透和《華爾街日報》預計，委內瑞拉達到收支平衡需要油價在每桶117-121美元。

為何高盛認為興起頁巖油革命的美國將主宰全球石油市場？不妨用數字說話。

假如今年美國每日供應的石油增加100萬桶，明年又增加100萬桶，加上本月日產量由7月的20萬桶增至90萬桶的利比亞，兩個國家新增的供應完全可以滿足現有需求。今年每日石油需求也不過63萬桶，只有高盛此前預計的一半。即便明年需求會有所增加，也不及明年新增的供應量。

不過，俄羅斯的劫難不會在明年到來。因為高盛預計，一些美國頁巖油生產商明年會減產，那樣明年下半年和後年的每桶布倫特油價就會分別穩定在85美元和90美元，預計每桶WTI油價同期分別為70美元和80美元。

而高盛的上述預測還有風險，因為如果美國並未減產，或者減少規模不及預期，油價可能不會那麽穩定，甚至會跌至更低水平。若油價跌破上述高盛預期水平，地緣政治局勢會更複雜。

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中國企業今年舉債創紀錄 人民幣現看空壓力

來源: http://wallstreetcn.com/node/210411

今年以來中國企業舉債規模創記錄，投資者又多了一個看空人民幣的理由。

彭博統計，本年度至今，中國企業通過貸款與發債方式舉債合計1960億美元，是2008年177億美元舉債額的11倍以上，與GDP百分比由2009年的110%升至124%。亞洲新興經濟體的總體企業債務與GDP比例為115%。中國企業今年發行的美元債券規模增長14%，2008年增幅僅2.4%。亞洲開發銀行認為，中國政府收緊放貸後，中國內地機構海外發債額增加。

由於中國經濟疲弱使國內企業的海外債務面臨風險，加之市場對美聯儲加息、美國利率上升的預期，法國興業銀行、日本券商大和證券集團旗下控股公司大和資本市場與加拿大皇家銀行（RBC）均預計，人民幣對美元的匯率未來幾個月將進一步下跌，人民幣匯率今年將現五年來首次年度下跌。

標準普爾旗下企業評級業務的董事總經理Christopher Lee本月4日接受彭博采訪時表示，中國企業的美元風險敞口會增加，因為美元對人民幣匯率還將走低，中國企業海外融資的償還期比他們在國內的長。不過，這些企業的美元債務在負債總額中占比較小。

去年人民幣升值2.9%，今年前四個月又貶值3.31%。如此波動顯示，中國政府認可逐步擴大人民幣匯率波幅。業內預計，未來人民幣有彈性的雙向波動將成為常態。大和資本市場估計，2008年美聯儲啟動QE以來，包括影子銀行渠道的融資在內，六年左右流入中國的熱錢高達1萬億美元。

RBC高級貨幣策略師Sue Trinh認為，杠桿的確讓中國成為亞洲風險更高的國家。但中國在減少對貸款的依賴，特別是影子銀行方面的依賴，這類行動不斷取得進展。有了這種努力，人民幣升值的幅度可能受限。

據彭博的策略師調查，到今年年底，人民幣對美元匯率的預測中值為6.10，到明年年底為5.98。而大和資本市場預計到明年底人民幣匯率為6.60。該機構的高級經濟學家Kevin Lai上月底稱，開具出口發票造假行為使中國的出口數據虛高，外資也會以短期投機熱錢的形式出現。如果美聯儲最終開始加息，曾經湧入的熱錢撤離中國，明年中國的資本流出可能加劇。

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全球債市明年供給缺口4000億美元 看空需當心

來源: http://wallstreetcn.com/node/211144

即使全球債市規模達到100萬億美元，有意願的投資人一直遇到的困境就是債券供給不足。

據摩根大通匯整的資料，過去七年來債券需求已經超過發行量的五倍。債券供給不足的情況料持續到2015年，而摩根大通預估全球的債券需求將超出供給4000億美元。目前日本和歐洲央行準備擴大收購債券。

債券供需失衡有助於解釋全球債券10月份的收益率自2008年金融危機以來下跌逾一半至紀錄低點1.51%的原因。這段期間，政府、企業、消費者在債市增加了30萬億美元的債券。如今全球經濟增長趨緩，恐威脅到美國的經 濟複蘇，而且發達國家的通脹不見回升跡象。在這種情況下，債券供給不 足或緩和預測者對明年收益率上升的預估。

“這會壓低全球債券收益率，”FTN Financial駐紐約首席經濟學家Chris Low 11月19日接受彭博電話訪問時說。”債券的需求反映全球經濟增長令人失望，市場持續圍繞這個主題運行。”

摩根大通預估，潛在的債券投資人明年料凈買超2.4萬億美元的債券，而債 券發行人預計發行2萬億美元的債券。

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我為什麼看空唯品會 愛琛

來源: http://xueqiu.com/9141433834/34552945

       對於唯品會的前景我一直保持悲觀的預期。從發布Q3財報到現在唯品會的股價已經下跌了20%，而在此時納指經過反彈已經突破新高，對於原來走勢一直很強的唯品會來說，非常讓人疑惑。毫無疑問，驅動這種現象的力量背後一定有某些深層次的原因。那麽問題就來了，這到底是什麽呢？既然唯品會是從Q3財報之後下跌的，那麽財報當中一定有一些線索。
線索1
從營收與活躍用戶增長可以看出唯品會的營收增長與活躍用戶的增長有高度的相關性，可以說營收的增長的本質是活躍用戶量的增長，但是從今年第一季度開始，營收增長已經落後於活躍用戶增長，並且在第四季度，活躍用戶僅僅環比增加2.15%，如果活躍用戶的低增長在今後是一個新常態，那麽伴隨著營收的低增長甚至下降，股價會面臨滅頂之災。
線索2



線索2為活躍用戶人均訂單，從圖中我們看到，唯品會的活躍用戶人均訂單呈下降趨勢。在往常，下降的活躍用戶人均訂單由高速增長的活躍用戶量來相抵，這樣營收依然可以保持高速增長，可是從第四季度開始活躍用戶的增長遇到了某種限制，新增長的活躍用戶無法抵消人均訂單的下降。
線索3



線索3為百度指數的需求圖譜，其中假貨與退貨占了三分之二，結合下降的人均訂單，可以推測出唯品會的用戶並不普遍滿意商品的質量，這造成了人均訂單呈下降趨勢，而在以前新用戶的增加總是能抵消老用戶的退出，但是現在唯品會開始面臨競爭對手的競爭，用戶開始分流給競爭對手，比如說京東的京東閃購，阿里的聚劃算，一號店的名品特賣，當當的尾品會。毫無疑問，唯品會用戶不能繼續有效增加的話，唯品會的增長模式將徹底瓦解。而現在我們可能正在處於這麽一個業績變臉的轉折點上，這就是我為什麽看空唯品會。

看空氛圍濃厚 倫銅五年來首次跌破6000美元

來源: http://wallstreetcn.com/node/213045

銅價逾五年來首次跌破每噸6000美元，目前市場上看空氛圍濃厚。周一，國際油價暴跌5%，WTI原油跌破46美元。

倫敦金屬交易所三個月期銅一度跌1.7%，至每噸5989美元，創下2009年10月來最低點。截至發稿，三個月期銅跌0.96%，報每噸6031.75美元。

彭博援引大宗商品公司T-Commodity合夥人Gianclaudio Torlizzi評論稱：“熊市依然主宰這市場，6000美元是重要的心理和技術支撐位，一旦跌破可能就會下看5800美元。”

此前法國興業銀行和麥格理集團等大行預測今年銅產量將超過需求。中國需求不振，是籠罩在銅市場上空最大的陰影。中國是全球最大的銅消費市場，消費量占全球40%。

法國興業銀行預計，銅價可能在未來幾個月跌至5500美元，也就是較今天的水平再跌9.4%。

德國商業銀行分析師Daniel Briesemann指出：“油價持續下跌也是拉低銅價的另一個重要因素，今天的走勢反映出投資者對與風險的厭惡情緒。”

受需求萎靡和油價下跌的雙重打壓，基礎金屬的價格去年遭遇暴跌，銅價全年下挫超過15%。

目前，全球銅市看空氛圍濃厚。美國大宗商品和期貨委員會（CFTC）數據顯示，截至1月6日當周，投資者在Comex交易所的銅合約凈空倉為10881手，較此前一周的4455手大幅增加。

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