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新股賣點 雪明資產管理世界

http://thesnowshine.blogspot.com/2010/12/blog-post_28.html

 於聖誔佳節的最好禮物,除了身邊的人個個身體健康之外,阿爺也空降我期待以久的大禮,一年期息率上升0.25厘,三年及五年也都要比這個數字再大一些, 這意味著加息周期到來以及加息的力度也不會放輕,要留意,當存款利率上升,這意味著股票和固定資產的估值將要再下降一點了,所以大家要注意呀。

        最近如果你有留意,一些港澳地區都沒有出現過任何產品或服務的上巿公司,竟然在電視裏大賣其廣告,這令我想起了一回事,早前有中國重汽、 民生銀行、農業銀行以及最近的中聯重科,都在其上巿之際在電視大賣廣告,對我來說,既然公司目標巿場並不是港澳地區而是內地,怎麼會在TVB賣廣告呢,因 為內地即使收看TVB的劇集,在廣告時段也是由中央電視台包辦的,那麼用意如何呢,我有以下見解。

        公司是賣股票多於產品,如果你並沒有細心留意中聯重科的招股書,單單看這一個廣告,我認為他應該是一間房地產公司,這些公司用意絕對明 顯,就是浪費股東資金,要知道在TVB賣一段廣告絕不便宜,我想其雖非在黃金時段播放,但廣告費率肯定不致大低,要是將廣告投放於內地的央視,應該能為其 產品或服務的品牌價值提升吧。公司目前在大賣其股票,如果你看到這則廣告而讚許公司管理層的話,我想你肯定是發燒了,因為好公司並不需要銷售股票,而因為 其產品和服務有特許經營權的性質,於是產品暢銷全球,以致每股盈收和經營效率提升,從而推動股價,這才是良性的股票推銷,相反,在消費者心目中並沒有立即 影像的公司,透過含糊的廣告推銷其公司,目的只在於希望以高價出脫其持股,那麼公司肯定好極有限,投資者便要小心了。

        也因此我並不知道公司希望透過這些廣告表達什麼,如果公司真希望透過廣告和大眾接觸其產品的話,那麼肯定有問題了,至少我不知道廣告表達 的是什麼。如果其希望透過廣告以更好價錢承銷其股票的話,我相信倒不如付多些承銷費用給投資銀行或打手,煽動更廣大的群眾買進高不可攀的股票,雖然這絕對 是犯法的,但只要用得其法,肯定比前者來得更強了。

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賣點不到位 宣傳也沒用

2011-8-8  TCW




Q:經營東北酸菜鍋三年,今夏在團購網半價促銷,賣出一千份,但只能彌補虧損;前年夏天研發酸白菜涼麵,上電視綜藝節目宣傳,吸引不少客人;但去年夏天少了媒體曝光,卻是貼本的開始。火鍋店遇到夏天,該怎樣促銷?(松花江酸菜鍋於店長提問)

A:火鍋本無罪!夏天是餐飲業旺季,學生放暑假聚餐,一夥人吆喝著去吃火鍋,鼎王麻辣鍋晚上九點多,門口仍有人排隊,更多燒肉店沒預約搶不到位,酷聖石冰淇淋(Cold Stone),冬天仍受到消費者歡迎,都說明做餐飲,生意好壞和季節關連性不大。

好吃大於服務,服務大於衛生,衛生大於價位,價位大於地點,是餐飲業成功五順序。一般人有迷思,以為開店一定要在黃金店面,但地點恰是前述五因素中最不重要的,很多排隊名店證明,東西好吃,就算路途再遠、再難找,消費者都會上門。

裝 潢和媒體宣傳,也非經營餐飲業成功因素。紐約知名牛排館Peter Luger,進門只見簡單木質方桌和復古水晶燈,連像樣桌巾都沒有,還開在布魯克林倉庫區,吃它一頓不容易;台灣鼎泰豐本店,不見什麼高檔裝潢,卻天天大 排長龍。自我宣傳更是沒必要,餐飲絕非開三、五年,就會被淘汰的流行性行業,不存在消費者喜新厭舊的問題,較可能是東西不好吃、服務不到位,最終是被自己 淘汰掉的。

尤其,當賣點還不到位,任何宣傳最後都將成為負面效果。王品集團旗下新餐廳開幕,從不選在耶誕節前夕或大節日,因為,第一天上現場的服務人員,連桌號都記不得,進出廚房動線也沒摸熟,萬一突然進來很多客人,豈非亂成一團,絕非智舉。

很多名店開張頭幾個月沒見幾桌客人,建立好口碑後,開始天天客滿,媒體聞風而至,是順水推舟的相乘效果,而不是好吃、服務還沒得到消費者肯定,就急著找媒體報導,這樣就算客人因此上門,成為回頭客的機率也不高。

另外,網路上半價促銷也是個險棋,即便一千份都賣出去,消費者覺得好吃,但想到去店裡吃時是原價計算,也會猶豫,結果可能是,「等你打折,再考慮要不要上門消費」,最後,受害的還是自己。店長學堂歡迎讀者提問:[email protected]


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體驗當賣點 建立品牌口碑

2011-10-03  TCW




Q:替家裡彈簧床工廠加設網路拍 賣,但不像衣服、鞋類,彈簧床是單價較高的商品,請問網路這塊該如何經營?到國外申請品牌回來可行嗎?要行銷品牌,該做怎樣的活動?(恩蒂那斯床業林店長 問)

A:現代人重視睡眠,賣一張能讓人一夜好眠的床,絕對是一門好生意。

像彈簧床這樣的商品,最重要的是消費者的親身體驗,如何協助顧客找到適合的床墊,是品牌核心任務,也是行銷活動重心所在。因此,只要能建立易識別的中英文 品牌名,不一定得去國外註冊品牌。

基於此,可以考慮找知名連鎖旅館合作,提供免費床墊給旅館的方式,交換自家彈簧床品牌曝光的機會,從入住房客的真實體驗,開始建立口碑,搭旅館的順風車打 響知名度。

至於一般消費者,最好可以將床墊免費宅配送府,等試睡滿意後再付款,訴求體驗的創新銷售模式。好處是,不必付昂貴房租開設大型門市,傳統的彈簧床賣場,就 算顧客願意上門試躺,也未必能在短時間內,找到最適合的好床。

實體門市則應把店面縮小,移到精華商圈精品店隔壁,整家店只要擺一張床就好,彰顯品牌的價值感與時尚感。

但要成就一個品牌,這樣還不夠,還要給足消費者服務的承諾。以我自己經營王品集團為例,可以放手把營運交給各店店長,但過去十幾年來,我一定每天至少花兩 小時親自看客訴,掌握顧客對第一線服務的看法。

其實,網路並不等於商品拍賣場,也是提供顧客服務的理想平台。你需要建立的應該是品牌形象網站,網頁上提供床與睡眠的專業資訊和諮詢,豐富消費者選購好床 的知識,更可讓顧客寫下體驗心得,從中了解不同消費群對商品的偏好。最重要的是,透過網路,定期追蹤、管理賣出去的每一張彈簧床,提供到府維修的持續服 務。

試想,如果顧客買一張床還能享受服務,怎能不感動、主動透過臉書幫你的品牌宣傳呢?

當然,這樣做的前提,一定要產品品質禁得起考驗。子曰:「君子務本,本立而道生」,行銷的「本」,來自產品要夠「好」,給顧客的服務要夠「深」。店長學堂 歡迎讀者提問:[email protected]

 


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輕鬆找出黑馬股、中長線好股、買賣點 投資名師「一箭中的」私房圖表

2013-01-28  TWM  
 

 

真正厲害的圖表,是具有顛覆既有投資理論窠臼,或翻轉舊有投資觀念的新想法所鋪陳的圖表,《今周刊》特別邀請三大名師傳授私房必勝圖表,助你掌握大勢多空,尋找潛力股一招就見效。

撰文‧謝富旭、歐陽善玲

呂張投資團隊總經理張献祥靠三張圖表找黑馬股 爆發力可期元旦一過完,呂張投資團隊總經理張献祥馬上要求旗下研究員做兩張圖表給他看,「第一、請你們告訴我,日圓大幅貶值後,台灣產業供應鏈的受惠股與受害公司表,我不要報紙整理的東西,我要你們自己去拜訪公司,整理給我看。第二、台股兩個月來漲了快八百點,請你們告訴我,有哪些基本面不錯的股票,漲幅仍小於一○%的!趕快整理一張表出來!」明確的指令,快節奏的管理作風,一直是張献祥的標誌。當「呂張」旗下研究員拿著精心製作的圖表進行報告,如果張献祥在十分鐘內聽不出任何新意,他也會毫不留情面地請對方下台。

雖然每日運用大量圖表輔助投資決策,但張献祥強調:「投資上沒有那種可以『屢試不爽』、『百戰百勝』的聖杯式圖表,否則,就不會出現贏少輸多的狀況!」張献祥認為,圖表是工具,是研究與思辨後的結果,重點在於製作圖表過程中的邏輯力,以及慎思明辨的獨立思考能力!「在形成投資決策的過程中,我當然會看營收成長率、毛利率、營業利潤率、股東權益報酬率等指標,但這些頂多只是幫助我『淘汰』標的而已,被動的意義大於選出好股的主動意義。」張献祥表示,真正「厲害」的圖表,是具有顛覆既有投資理論窠臼,或翻轉舊有投資觀念的新想法所鋪陳的圖表。

存貨激增避而遠之?

小心錯過設備股跳躍式成長他舉例,大多數投資人認為,企業的資產負債表中,「存貨」這個項目的數字如果大幅走高是很不好的,表示公司控管有問題。但「呂張」旗下曾有一位研究員實地訪查公司發現,設備業卻是例外,因為設備業在出貨給客戶的機台中,往往需要等到半年的試用期過後才能入帳,列為營收。

「這名年輕的研究員把某家當時還在興櫃的半導體設備公司的存貨,畫了一張呈現勁揚走勢的圖,極力推薦應該大力買進,理由就是『存貨激增』,半年後認列,營收與獲利極可能跳躍式成長。」張献祥笑著說,「這家公司就是去年上市的半導體設備股股王漢微科,現在已經五百多元了,它不到百元時,獲利只有一點點,存貨卻不斷激增時,我們就注意到它了!」(見賺錢圖表十四)不只把存貨視為是設備股營運的先行指標,張献祥說:「我也會特別從公司的『長期投資』及『固定資產』這兩個數字來搜尋業績黑馬股!如果某家公司往年的長投與固定資產一直呈平緩狀況,在其他的基本面數字還OK的情況下,其長投與固定資產突然拉高,我就很有興趣去拜訪它,問問經營階層到底『出了什麼事』。」(見賺錢圖表十五)張献祥解釋,長投與固定資產突然拉高,在以代工為主的台灣產業生態中,極可能代表這家接到大訂單,才願意花大錢買設備、廠房去擴產,未來營收成長爆發力可期。

最後,張献祥還分享了一個他克服投資心魔的圖表:日線與周線圖要搭配一起看。「我所運用的選股法,選出的股票常常是已經漲了一段的股票,不過我不會因為這樣就卻步,我還會把它的周線圖調出來,看看它的漲幅在長期而言是處於初升段還是主升段?」「許多股票短線(日線)看起來漲三成,但長線(周線)觀之,卻只是party才剛開始而已。」(見賺錢圖表十六)「你不該小鼻子小眼睛,為了沒賺到三成的短線漲幅,而放棄未來可能一百至二百%的獲利,這就是一種格局!」張献祥說。

張献祥

出生:1970年

現職:呂張投資團隊總經理

學歷:政大企管系

張献祥 黑馬股觀察法

賺錢圖表14

存貨數字極可能是設備股的先行指標。

說明:以漢微科為例,2010年第三季存貨是營收2倍,但無人敢投資。

賺錢圖表15

長投與固定資產突增,可能是黑馬股。

說明:長投與固定資產一向穩定的4G概念股譁裕,2011年第三季爆增,股價在2012年第四季起漲。

賺錢圖表16

日線與周線圖一起看,掌握波段獲利。

說明:以群創為例,短線乍看漲很多。

說明:周線顯示,多頭party才剛開始。

禮正投顧總經理毛仁傑

從產品生命週期表 下投資決策對禮正投顧總經理毛仁傑來說,判斷投資決策時最簡單好用的工具,就是「產品生命週期表」。所謂產品生命週期,即產品的市場壽命;當某項新產品或技術問世,從開始進入市場到最後被淘汰的歷程,可分為導入期、成長期、成熟期及衰退期四個階段(見賺錢圖表十七)。

新品上市時進場

只能押小注 不宜大量布局新品上市時,大部分消費者會抱持觀望態度,只有小部分人願意掏錢購買。在導入期階段,產品銷售速度緩慢,「就投資角度,特色是低EPS(獲利)、高Beta(波動)。此時要進場可以,但只能押小注,不適合大量布局。」毛仁傑說,由於新技術、新產品剛起步時,一般人較難聯想未來發展狀況,因此布局的投資者多是專業法人或創投公司,看對了就能大賺,當然也免不了虧損(見賺錢圖表十八)。

一般人或許受不了這種「一翻兩瞪眼」的投資方式,因此要在產品導入期進場,必須對市場有一定程度的研究,或請教對該領域較熟悉、專業的對象;再者,所有產品、技術最終都要經過市場檢驗,所以不斷從市場反應來檢定產品價值,判斷其競爭力,是導入期最重要的投資功課。

一旦產品經過考驗進入第二階段成長期,就意味已跨過市場「鴻溝」,銷售量逐步上揚,此時就要全力加碼了。「這個階段,產品會享有高P╱E(本益比)及高EPS。產品會在市場認同下熱銷、進而帶動獲利,股價又會因獲利攀升而上漲,是投資人賺取主升段利潤最佳時機。」毛仁傑指出。

舉例來說,今年毛仁傑最看好的產業之一,即受惠於中國需求成長的低價智慧型手機。過去,智慧型手機在大陸並不普及,但這幾年中國智慧型手機由當地業者主導態勢鮮明,國產品牌不但快速躥起,更以極具競爭力的價格獲得消費者青睞。尤其,在中國城鎮化政策驅動下,只要低價智慧型手機滲透到二線城市以外的地區,國際品牌大廠便無立足之地,只能加入低價化行列。

反觀高價智慧型手機,已算是相對「老」的產品,投資爆發力不如低價吸引人,算是成長期後端階段。獲利及股價要再進一步突破,就必須推出更「殺手級」、功能更強大的新產品,持續刺激市場銷售。

進入第三階段成熟期,代表產品銷售已達穩定狀態,不像成長期那樣高速攀升,呈現高原狀。「此時產品銷售量最大,賺得也最多,投資評價狀況是高EPS、低本益比。」毛仁傑解釋,產品銷售過了成長期,意味著市場新增消費者有限,獲利將漸趨穩定,雖然賺到最大利潤,但市場想像空間已不再,本益比也會開始向下修正。

成熟期時間的長短,要視產品競爭力而定。「像同樣是晶圓代工,台積電與聯電的差異就很明顯。其中原因,就在台積電具有很強的競爭力,營收連續稱霸全球市場,獲利也維持高水準,股價才能重回百元俱樂部。」他說,相較成長期賺的是股價主升段利潤,成熟期賺到的,就是公司配發的現金股利。

產品進入衰退期,意指銷售量從高原區大幅下滑,聯電便是這樣的情況。「這個階段獲利與本益比都明顯偏低,不用說,投資人最好避開。」毛仁傑表示,利用產品生命週期表可判斷投資應介入的時點,再配合自己的布局規畫,累積、調整操作節奏。

毛仁傑以簡單好用的產品生命週期表,作為投資決策的藍圖,但他強調,這是用來判斷產品壽命而非公司,因為企業會轉型且應以永續經營為主;另外,產品週期循環期長短不一,有些需要三、五年時間,有的甚至更久,對中長線投資人來說較具參考性。

毛仁傑

出生:1962年

現職:禮正投顧總經理

學歷:台大商學研究所

毛仁傑

產品生命週期投資法

賺錢圖表17產品生命週期圖賺錢圖表18投資時機與資金規畫建議階段導入期成長期成熟期衰退期銷售狀態消費者多觀望,銷售速度緩慢銷量激增,市場反應良好銷售量進入穩定高原期銷售量自高原區快速下滑投資評價獲利低,股價波動大高獲利,高本益比高獲利,低本益比低獲利,低本益比布局建議以小額資金進場全力加碼維持部位宜避開獲利評估不是大賺就是大賠賺股價主升段行情賺取現金股息困難台北社區大學人氣理財老師謝晨彥觀察月KD指標 買賣時機點浮現台北社區大學人氣理財老師謝晨彥歸納出來的「五四三選股法」,一直是他個人及教導學生選股的最重要理論核心。不過,他打比方說:「『五四三選股法』就如同選美般,的確能選出內外兼修,秀外慧中的『佳麗』。但在投資路上,只能說成功了一半。最後能不能成為贏家,關鍵是能不能以最少的代價,也就是以最低的聘金,抱得美人歸。」所謂「五四三選股法」,「五」是指高股東權益報酬率(ROE)、高資產報酬率(ROA)、高毛利率、高股息殖利率及高股利支付率。「四」是指,低本益比、低股價淨值比、低負債以及低貝他值(波動率)。「三」則是產品具有獨家性、產業地位具有獨大性或具有獨特性。

會挑股只成功一半

在對的時間買好股才是真正贏家經過這套嚴謹方法選出來的投資標的,的確都是一時之選,不可多得的俊秀之股,但謝晨彥承認,選出來的「佳麗」常常不是股價已經高不可攀,就是已經大漲過一段,讓投資人踟躕不前。

「投資有點像在追女朋友一樣,如果在她正值花樣年華、眼界極高,而且追求者如過江之鯽時去追求,一定得付出極為可觀的代價。」「但如果是在對方失戀、甚至失業時『趁虛而入』,常常會收到事半功倍的效果!」謝晨彥舉例說。

投資何嘗不是如此呢?如今股價登上百元關卡的台積電,也有股價四、五十元的時候,股價九十幾元的中華電信也是有五、六十元的時候。「會挑股只成功了一半,會在好的時機買好股,才是真正的成功!」謝晨彥說。

觀月KD值

如同股海航行的指南針

那麼,什麼時候才是對的時機?對此,謝晨彥所提供的兩個表(月KD值黃金交叉表與月KD值死亡交叉表),一直是他多年來奉為圭臬的進出時機參考準則。

謝晨彥整理月KD值與大盤加權指數的連動關係後發現,從一九九三年迄今,加權指數月KD指標總計出現八次低檔(五十以下)黃金交叉(K值向上突破D值)。

這八次低檔黃金交叉中,有五次均出現了高達五○%的漲幅,五○%的大盤漲幅意味著個股漲幅可能以數倍計。「這個時候,放膽下去買『五四三選股法』選出的標的,獲利一定極為豐碩!」「就算這八次KD值在低檔黃金交叉中,仍有三次在交叉完,大盤仍續跌,但是從長期投資眼光來看,即使這三次進去買,也能買到股價相對低點的好股,長線上,你依然是贏家!」(見賺錢圖表十九)投資要懂得買,更要懂得賣。在賣點上,謝晨彥則以月KD值在高點(八○以上)出現死亡交叉(在高檔中K值向下跌破D值),作為最主要的賣點參考依據。他統計,過去二十年來,加權指數月KD值總計出現九次「死亡交叉」,這當中有六次,大盤均出現顯著的跌幅,少則跌一四%,多則跌六一%(見賺錢圖表二十)。

「月KD值在高檔出現死亡交叉,是行情由多轉空的重要訊號。就算你手上股票再怎麼強,基本面再怎麼優異,覆巢之下無完卵,股價還是極可能顯著拉回。」謝晨彥強調,「在這個時候,調節賣出手上相當程度股票,有助於你在低檔時更有實力加碼,加速財富累積!」懂得判斷大勢多空,就如同在茫茫股海中手上持有指南針,指引你邁向財富的正確方向!

謝晨彥

出生:1973年

現職:台北市中山、大安、萬華、士林社區大學理財課程講師學歷:交大財務金融研究所、中央大學產業經濟研究所謝晨彥 進出時機操作法月KD值與加權指數有高度連動性賺錢圖表19月KD值黃金交叉

結果時間當月指數

(點)上漲週期(月)漲幅(%)之後高點(點)成功1995/125173209810256 1999/36881115110393 2001/1144415466484 2003/5455510577135 2009/3521010618395 失敗1993/24384無續跌至3740 2001/35797無續跌至3411 2004/126139無盤整長達一年才走多說明: 1993年迄今,大盤總計出現8次低檔(50以下)黃金交叉,5次隨即大漲,3次繼續跌,成功機率62.5%。

賺錢圖表20

月KD值死亡交叉

結果時間當月指數(點)下跌週期(月)跌幅

(%)之後低點

(點)

成功1994/463639304474 1997/9870817385422 2000/4877717613411 2004/461174145255 2007/11858611543955 2011/686526246609 失敗1997/58163無衝到10286 2007/88982無衝到9859 2010/17640無衝到9220 說明:1993年迄今,大盤總計出現9次的高檔(80以上)死亡交叉,其中6次,大盤均在死亡交叉後回檔,準確度達66.6%。

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很多賣點等於沒有賣點!

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在1960年代,有部影集叫做「特務行不行(Get Smart)」,主角是個很搞笑的情報員,叫做 Maxwell Smart(我在讀高中的時候,朋友也叫我這個綽號)。他有個很有趣的道具,就是鞋子電話,是坎在鞋跟裡面的電話;五十年前,他就有行動電話了耶!而且還是「Smart Phone」!

Anyway,在做產品開發的時候,我們往往會看到很多人,想要把很多功能,合併在一起,做成新的產品推出。你只要稍微搜尋一下,就可以找到很多有二合一、三合一、多合一訴求的產品。這種「萬用型」的產品,似乎很迷人。消費者會覺得花比較少的價錢,買到很多的功能,或是更多的方便。但是很少看到這類產品成功的。這到底是為什麼呢?我覺得是因為很難用,以及很難賣。

多合一的產品,往往搞的四不像。他們在合併功能的過程中,常常得犧牲掉每個產品的部份價值訴求。例如,鞋子電話既不是很好的電話,也不是很好的鞋子。多合一的產品,就像是腳踏兩條船。你可以想像,腳踏兩條船,搭乘起來一定不舒服,劃起來也不快。如果合併後的產品,沒有發揮出獨特的價值訴求,或是這個獨特的訴求沒有優於犧牲掉的訴求,這個產品就是不成功的。

如果我們看瑞士萬用刀,它刀子那麼小,剪刀不好握,開瓶器太短,說實在的犧牲了很多價值訴求。但是它合併以後,體積變小,產生出很多的方便性,馬蓋先可以隨時帶在身上,而且方便性大於犧牲掉的價值訴求,所以算是很成功的。但是如果你一直添加功能,從常見的七、八個功能,變成好幾十個的時候,萬用刀的方便性就減少了,它大到放不進口袋,重到會把褲子扯掉,而且又沒有什麼搜索功能,找一個開瓶器恐怕也找不到。那時候就又不好用了。市面上有的洗衣機,含有洗脫烘三合一功能;雖然他節省空間,但是比較貴,而且據說烘衣機的功能不佳。他們合併的效益,恐怕也比不上他們犧牲掉的價值訴求。說到這裡,一定有人要提起iPhone這種超級多合一的功能訴求。雖然說iPhone上面有很多功能,但是專門為小螢幕寫的軟體,讓iPhone上面的各項功能,以及它合併起來的方便性,都有他獨特的價值訴求。

做多合一產品的經理人,往往有一種科技人的迷失。他們以為只要推出很多很多的新功能,就可以讓使用者覺得買他們的產品很經濟實惠。但是使用者只在乎這些功能裡面最好的訴求,是否比他們其他的選擇,或是比起競爭者,來的有價值。Google Plus裡面有好多功能,但是沒有一個是比競爭者更有價值的,他們最主打的社群功能,由於人數不夠,沒有造成網絡效應,比起Facebook來像是鬼城。

在一間公司裡面,有這種產品是很危險的,因為這很容易分散經營者的注意力。當A功能的客戶族群中有人批評說A功能不好的時候,當事者會說:「但是我們還有給你B功能!」當B功能的客戶族群有人批評說B功能不好的時候,當事者則會依賴在有A功能的存在來逃避這個自家產品根本很爛的事實。

另外,有很多功能的東西,事實上很難賣。如果你是賣給消費者,你有限的行銷資源,得除以你的功能數量,來與潛在客戶溝通。如果你只專注於你多合一的訴求時,你很難說服消費者說這個產品比他們本來分開使用的幾個產品更好用。如果你是賣給企業,你的問題可能更大,應付一家公司的一個部門就已經很累了,如果你同時面對很多部門,他們利益、政治的鬥爭,會讓你的產品更難賣進去。

那這要怎麼避免呢?我覺得避免的方式得從使用者需求出發。我並不覺得應該要完全放棄多合一的這個作法,但是應該要注意合併起來的價值訴求,是否有滿足使用者的需求。在瞭解使用者需求的時候,別單單把他們對你產品的所有期待,像清單一樣的逐筆打勾執行,而是要更深入的探討說他們是否對整體產品多合一所產出的價值,有真正的需要。Maxwell Smart的鞋子電話,雖然看起來很爛,但是卻滿足了這個情報員他方便性的訴求,以及1960年代電視影集的低笑點啊。

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傳統當賣點 日本老店300年不敗祕密 一個賣生活雜貨的 憑什麼進軍表參道

2016-02-01  TWM

創業三百年的奈良老店中川政七商店,重新建構生活雜貨事業,為自家產品創造話題,並且和其他工藝店攜手合作,把傳統當賣點,成功吸引了女性,還進軍時尚的表參道,為老店寫出一頁新傳奇。

使是有三百年歷史的老店,也需要嶄新的面貌才能持續活躍下去。位於日本奈良縣、正由第十三代社長中川淳經營的中川政七商店,就是這樣的一家生活雜貨企業。

目前當紅的創意總監水野學(人氣吉祥物熊本熊的設計者),在二〇〇八年時,受託主導了這家老店旗下、即將滿二十五年的紡織設計品牌「遊中川」的形象重塑工作。

那時,中川淳即將接班。「依照目前的狀況,年營收充其量就是四十億日圓之譜了,我建議重新開設這樣的店面。」水野秀出來的是一個把「七」這個字,設計成兩頭鹿模樣的商標圖案。他建議開設以和風生活雜貨為主的新形態中川政七商店。

過去的中川政七商店,以製造、銷售泡茶器具與麻質生活雜貨為業。由中川淳的父親親自壓陣的泡茶器具,由於賣給特定商店,有穩定的收入,但生活雜貨的部分並末全力發展,所以中川淳希望透過資訊化,及重新設計人事制度等手法,重新建構生活雜貨事業。

第一步:振興日本工藝業多家工藝店關門,敲響警鐘

明明工作堆積如山,老員工卻時間一到就下班,還一個一個離職。中川淳花了三年時間,慢慢為公司注入新血,讓經營上軌道。然而,這時他卻發現,公司與自己都缺乏「為何而做」的中心思想。大概有兩、三年時間他都活在迷惘中,一直到他發現,不斷有工藝店業者前來告知即將收攤的消息。於是他誓言要協助日本的工藝業界恢復元氣。

中川政七商店的代表商品是,使用奈良特產的蚊帳布料製造的「花抹布」。約六十公分見方,兩片重疊而成,吸水性超強,容易晾乾,目前是持續暢銷的長銷品。事實上,中川政七也提供其他企業諮詢服務、教授製造零售業的知識與經營手法。中川淳認為,惟有這樣做,才能協助工藝業者,提振日本工藝。

與其他顧問業者不同之處在於,中川政七會在賣場提供銷售空間,給這些經過諮詢並成功復甦的品牌。像是長崎縣的波佐見燒(陶瓷)馬克杯、新潟縣三條市的忠房(TADAFUSA)刀具等。充滿和風氛圍的店面,自然而然呈現出商品的魅力。

「在價格上我們無法和無印良品或百元(日圓)商店拚,需要有讓人購買的理由。所以我們必須透過製造商品的背景或故事,讓人產生共鳴,絕不是商品擺在架上,自然就會賣出去。」中川指出,從自己決心提振日本工藝的那一刻,公司就開始質變了。水野建議的「和風生活雜貨」,正好把中川心中原先想像的藍圖化為現實。

其實,要了解中川政七商店,可以從幾個關鍵字來看,像是!花抹布」、「共存共榮」、「產業觀光立國」等。

第二步:幫產品說故事蚊帳變抹布,竟大受歡迎

花抹布如前所述是長銷品,原本其實是用八片三十公分見方的蚊帳布疊在一起製成,雖然吸水性極佳,卻不易晾乾。

於是中川淳的母親提案,將蚊帳改良為約六十公分見方的兩片疊合製成,結果大為暢銷。

鋁窗的出現使得蚊帳需求大減,但是花抹布為這個當地的特產找到新用途,還曾在〇八年獲頒優良設計獎的金獎,目前它仍是中川政七商店的招牌商品,占營收一成。每條七五六日圓不算便宜,但有人收到這樣的禮物後,用過覺得好用,又買來送別人,於是客層持續擴散。「這種在送禮時會製造話題的商品,我覺得很好。」中川說,這是有故事的商品。

中川政七商店的商品平均售價是三千日圓左右,以雜貨業者來說偏高,但營收有一半以上來自送禮需求。為此,該店也很講究包裝,採用的是使用和紙與細繩結的「折形」包裝,這是傳統武士的禮儀之一。

此外,中川政七和一些提供商品的夥伴,其實是一種共存共榮的關係。

「日本傳統工藝和巔峰時相比,營收掉到三分之一,公司數掉到一半以下。」中川表示。目前每年還會有兩三家收掉。照這速度下去,中川很擔心商店會沒東西可賣,所以他才在幾年前展開諮詢服務,至今協助過十一家企業。第三步:提升下游競爭力協助諮詢,並開放販售空間

第一個案子是位於長崎縣波佐見町的陶瓷器製造暨批發商丸廣(MARUHRO)。

在當地長期承包生產佐賀燒與有田燒瓷器,但目前正致力於為波佐見燒打造品牌。在「HASAMI」這個品牌名稱下,波佐見燒印有長崎縣縣鳥——鴛鴦的薔麥麵蘸醬碗大受歡迎;後來推出的可堆疊馬克杯等商品也很暢銷,「年營收從八千萬日圓左右,成長到近三億日圓。員工多雇一倍,辦公室也擴大了。」中川說。

新潟縣三條市的刀具商忠房在尋求證詢後,也因為切麵包刀而變得有名。在知名品牌眾多的菜刀業界,成功地找到自己的定位,也就是「要切某某東西,就找這家買刀子」的那種江湖地位。

這十一家店的年營收從三千萬到一百億日圓不等;有的是承包商,有的是直營零售店,產品也各不相同,包括業務用公事包、地毯、漆器、水果加工、木製玩具等。中川政七提供過指導的店家商品,會在中川政七商店販售。商品的結構是六比三比一,六是自家品牌如襪子「2&9」、手帕「motta」等,三是這些夥伴的商品,一才是進貨商品。

截至一六年一月,中川政七集團共有「中川政七商店」、「遊中川」、「日本市」、「大日本市」等四十五家店面,一開始倚賴批發商,後來為了主導流通與價格,展開直營。但為了維持賣場的新鮮感,必須每兩周替換一次商品、每年替換二十六次,就必須克服商品件數不足的問題。有了這些夥伴的豐富商品群,中川政七商店自己也受益。

中川認為,傳統工藝夕陽化的原因,說穿了在於缺乏管理,連自己的產品在哪裡賣都不知道,也沒有預算表。「這樣等於完全聽天由命,等於在祈求老天賞自己訂單一樣。」

諮商費用每個月二十五萬日圓起,比雇用一名社會新鮮人的費用還要低。「日本有九成九都是中小企業,沒有好好管理的不是只有工藝業者而已,這些業者應該都要懂得財務、會計、法務等等企業管理的基本功。」

最終目標:帶動觀光風潮持續辦活動,保持生產力

在產業觀光立國的部分,中川認為,產業觀光「是我們最終的目標」。像群馬縣的富岡製絲廠那樣的工業遺產,一般人不會一而再再而三地前往觀賞;但相對的,此刻仍持續生產的產業,就還有生命,觀光客每次造訪,都會有新發現。

例如,忠房所在的燕三條當地,這三年都舉辦可以參觀與體驗生產第一線的活動「工廠祭典」。平常看不到的六十八座工廠,在四天之內對外開放,共有近兩萬人到訪(工廠數與到訪數為一五年數據)。來客除了觀賞與體驗之外,也會購買產品。

只要多辦這樣的活動,應該就會產生「結束後想到使用當地蔬菜的餐廳吃個飯」、「可以的話想在當地住一晚」之類的需求。

依中川之見,各地都有它的觀光資源。「只要各地以這樣的形態形成產業觀光的風潮,日本就真的是以觀光立國了,工藝也應該能夠存活下去。」中川訴說著他的夢想。

中川政七集團以生活雜貨店「中川政七商店」為中心,目前店面超過四十家,營收也已到達八年前水野所講的四十億日圓。再接下來,要如何突破呢?一月十三日,新店面在東京表參道開幕,那裡目前是首都圈屈指可數的名牌街。如果說東京有哪個街道與中川政七商店的形象相符,那肯定就是表參道了。

中川打算把這家新店當成集團中兼具展示室功能的主力據點,這家店也將扮演突破四十億日圓營收的關鍵角色。

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一雙草鞋走向國際,高清愿打造4千億統一帝國 借別人賣點發光的零售巨人

2016-04-11  TCW

創辦統一集團,事業版圖橫跨食品、流通,「台南幫」傳奇人物高清愿,改變台灣人消費習慣,比財富更傲人的,是他留下的人生和事業典範。

四月一日清晨,統一集團創辦人高清愿在簡樸、低調的告別式之後,走完人生最後一程,一字排開的黑傘送葬隊伍,是人生舞台謝幕的黑白背景,但他帶給台灣人的,卻是開啟和全世界服務業接軌的彩色生活。

論經營》他掀流通業革命

小7、星巴克,國際有名的都引進出生於二次大戰前,小學畢業就當「囝仔工」的高清愿,他人生的事業從草鞋工廠起步,傳奇則和橫跨兩岸、集團員工逾十萬人、營收規模超過四千億元的企業帝國畫上等號。從巷口的一杯咖啡說起,也許最能貼切的形容他與台灣人生活密不可分的關係。

根據統一超商統計,光去年一整年,全台逾五千家7-Eleven,即售出二億八千萬杯現煮咖啡,營業額逾百億元;加上全台超過三百五十家統一星巴克(Starbucks),所囊括的咖啡館市場半壁江山,都具體展現高清愿創辦的事業,對在地日常生活的滲透力。

台灣人生活離不開統一的,除了7-Eleven、還有統一麵包、宅急便、家樂福等多元化的生活服務,從肉臊麵到連鎖通路,統一可說是最懂台灣人生活需求的企業集團。前商發院院長許英傑認為,高清愿是國內最早具體實踐「製造業服務化」的創新者典範,獨特的「製販一體」所建立的競爭優勢,不但長期穩居國內最大食品業與零售業的雙領導者市場地位,逾兩干億元的流通事業營收規模,更讓統一集團在全球零售業排行榜中,擠進一百六十名之內。

另外,高清愿還擅長將別人「買點」當成自己「亮點」。

創辦統一之初,他找上日本最大的製粉廠日清製粉合作;通路事業不管是7-Eleven、家樂福、星巴克等,也都是以「授權代理」或「合資模武」,快速將全球知名服務業品牌導入台灣,是高清愿僅花三十餘年,便撐起零售業一片天。

如今,統一旗下雖有多達四十八個零售品牌,但事實上,高清愿對於流通版圖的企圖,遠比如今實現的還要大上許多,包括幾乎與麥當勞同步在台開張的肯德基,第一個十年,便是統一取得代理權;二十年前,全聯福利中心經營權轉讓,當時出任工業總會理事長、躋身國民黨中常委的高清愿,也曾出面極力爭取,試圖串聯起家樂福和7-Eleven,完成從量販、超市到便利商店的流通霸業拼圖。

回頭細數他新創過的流通事業,也並非棒棒擊出安打。

比眼光》他辦銀行、開百貨跳脫製造業思維,能賺的都想做例如風光掛牌、但落得下櫃收場的統合開發度假村;一九九八年與法國PPR集團合作,進軍家居產業觸礁的康福浪漫家具館、法雅客複合式書店;一度打算與日商高島屋百貨攜手,在信義區展店的計畫告吹;還有想力拚中油、台塑的統一速邁樂加油站等,舉凡能直接和消費者接觸的通路業別,包括投資金額動輒百億的夢時代購物中心、跨足金融通路的統一證券和萬通銀行(現已併入中國信託),高清愿都展現高度興趣並積極經營。

一路上的挫折,並沒有澆熄他心中建立流通帝國的火,更成為下一階段壯大的養分。

剛退伍時曾在統一企業企畫部門任職的前公平會副主委陳紀元指出,「通路」是高清愿事業經營最重要關鍵字,三十八歲創立統一之前,高清愿長年歷練從布莊到紡織廠的業務工作,造就的標準業務員性格,統一雖從麵粉、飼料的加工事業出發,但卻是食品業中,最能跳脫製造業框架,具備通路經營思考的先行者。

因此,像是什麼商品都要能賣、主動出擊爭取交易機會、人未到笑聲先到的招牌笑臉等,這類一位優秀業務員須具備的能耐和特質,在高清愿身上統統能找到。他有句名言:「歹歹的生意,好好的做!」生意不分大小,只有做得好不好,會不會賺錢,只要能做好,就是好生意。

看人脈》他師承台南幫

率團見江澤民,拓展政商關係可以這麼說,高清愿中年創業之前,在台南幫大老侯雨利、吳修齊等大老聯手創辦的台南紡織,擔任業務主管的十三年間,便早已奠定他事業經營的價值坐標,統一企業為人津津樂道的「三好一公道」

(品質好、服務好、信用

好,價格公道)的經營哲學,便是承自更早之前,

高清愿在吳修齊開設的新

和興布行擔任學徒,被灌輸的經營信條。

值得一提的是,在同輩本土企業家中,出自台南學甲的高清愿,國際觀過人,不只引進美、日多國服務業,一九九〇年,出手購併美國第三大餅乾廠威登餅乾,這和他在布行擔任學徒,很長一段時間經常到台北迪化街批貨,與外省籍布商和進口商交手,開啟對國際貿易的事業經營視野有很大關係。

這段經歷深深影響高清愿兩件事,一是一九七九年成立統一超商之際,創立統一南聯,搶進國際貿易市場。

另一則是,為跨足早年都是被上海幫、山東幫等外省商幫所壟斷的紡紗、麵粉等事業,高清愿深知政商連體的威力,因此從爭取擔任台南市救國團主任開始,到最後以工商團體代表躋身國民黨中常委;還在李登輝總統任內,率團和當時的對岸領導人江澤民會面;位在台南永康的統一總部,迎賓穿堂兩旁更高懸蔣經國、李登輝等元首玉照,成為極少數維持深藍色彩的南部傳產企業家。

回溯高清愿的發跡過程,最深層的成功基因,還是要從「台南幫」的在地精神說起,尤其是支持高清愿創業,並曾擔任統一企業董事長長達三十六年的吳修齊,可說是影響高清愿王深的人生與事業導師。

談領導》他不喜奢華派頭

用人重人品,不准賭博、搞婚外情〇五年吳修齊辭世,高清愿便不捨的表示:「沒有吳修齊,就沒有我,也沒有統一,」道盡了從日治時代侯雨利的「新復興布行」,到戰後吳修齊的「新和興布行」,與台灣進入經濟起飛階段由商而工的「統一集團」,一脈相承的台南幫企業文化。

中研院台灣史研究所所長謝國興在《台南幫,一個台灣本土企業集團的興起》書中指出,「台南幫」是個約定俗成的稱呼,從有「北王(王永慶)南侯」之稱的侯雨利、吳修齊家族為第一代領導人,到將台南幫勢力發揚光大的第二代高清愿,都是出身台南學甲地帶,因生長於貧困與惡劣環境中,

砥礪出堅毅人格特質的企

業家們。

最難能可貴的是,台南幫領導人雖貧困出身,卻有著樂善好施的家風,事

業有成之後更展現「吃人

一口、報人一斗」回饋社

會的鮮明性格。所形成的領導風格,也展現在高清愿生前向來不喜奢華派頭,嚴格要求員工不能搞婚外情、不能賭博,重視人品勝於能力的用人哲學。

以食品製造和流通業為經緯,高清愿改變台灣人消費生活,其背後源源不絕的創新動力,是即使面對貧瘠環境、遭壟斷的經營條件,仍能微笑以對、迎接開闊視野的韌性。這樣的人生觀,不只是台南幫最珍貴的資產,更是高清愿留給不同世代台灣人,共同的一堂人生經營典範學。

撰文者尤子彥

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獨門賣點 別處沒有的混搭風 MTV做安親班生意 把過氣變加分

2016-04-25  TCW

西門町近四年租金上漲一四三%,但有一群你以為早該被淘汰的三十年以上老店,靠轉型繼續長存。

近三十歲U2電影館

切割時段,開發安親班、退休族市場「請問,徐太宇『壁咚』林真心的包廂是哪一個?」二位北京來的背包客在平日晚間九點多,造訪西門町著名地標「萬年商業大樓」內的八樓,詢問櫃台人員預訂《我的少女時代》電影場景包廂的可能性。

這裡是U2電影館,將要邁入第三十個年頭,是全台規模最大、也是西門町歷史最悠久的MTV業者。

MTV到底是什麼?其實就是供情侶、朋友窩在包廂內,坐在大沙發上看自己挑選的電影,賣點在有私人空間、能自主快速選片的私人電影院。

有意思的是,當大家已經習慣在家裡看網路電影,或是去電影院享受3D聲效時,U2卻找到自己的存活空間。

二〇一五年下半年,《我的少女時代》電影暴紅,劇組為營造九〇年代的氛圍,特別安排男女主角相約到U2看MTV,並在包廂內播放由劉德華、郭富城、張學友聯合主演的《超級街頭霸王》電影。

「許多陸客、香港客會來指定電影中的T15包廂看片,」U2電影館協理葉怡君指出,去年下半年電影熱賣後,中國港澳的觀光客源激增,較去年同期成長三成,讓萬年館穩坐U2全台分館業績前兩大。

但這也需要U2隨機應變調整,「碰到各個國家的客人,都對我們這行業很好奇,」葉恰君說,二十四小時、全年無休營業的MTV,是台灣特有的產業。住宿在西門町的背包客,常在結束一天行程、約莫晚問九點過後登門消費,做為體驗台灣文化的另類景點。

看準觀光客嘗鮮心理,U2推出「夜貓專案」,時段從凌晨十二點到隔天早上八點,常有背包客在行程的最後一晚,預訂包廂消費,一晚二百九十九元起跳,除了體驗看片之外,又可省下一晚的住宿費,頗受觀光客的歡迎。

甚至為了提高來客數,U2仔細分析離峰時段的客源及商圈環境,發現西門町鄰近福星、老松等國小,周邊開立不少安親班、幼兒園,這是我們從來沒接觸過的客層。」「五年前,因為自己是家長,發現安親班有帶學生戶外教學的需要,所以我們主動出擊,」葉怡君說,當時鎮定早上十一點至下午一點的離峰時段,U2推出「電影欣賞」專案,獲得安親班青睞,暑假幾乎每週都有安親班包場,不僅提高離峰時段的來客數,還能兼做社區服務。

「除了經典老電影,最新歐美影集、歌舞劇舞台劇,甚至連Discovery紀錄片都有,」葉恰君說,MTV產業轉型為私人電影院後,業績仍隨經濟景氣循環而起伏,因此格外注重選片的多元性,逐步開發出退休人士、學生、上班族及業務等主要客源。

相鄰電影街僅四分鐘路程,U2卻仍屹立不搖,它證明了:老,有時反而是最強大資本,只要你題葸好好聽消費者聲音。

八十歲繡花鞋老鋪

客製只要三天,牛津鞋款打中港客心另一家有八十年歷史的繡花鞋老店,則仍奮力走在轉型路上。

創立於上海的小花園,一九四九年遷台在西門町落地生根,是台北第一家繡花鞋店。

「現在還有人穿繡花鞋?那不是老人或死人才穿的嗎?」在進口平底鞋、台製皮鞋夾擊下,小花園的生意曾一落千丈,一天賣不到一雙鞋,加上周邊店面租金上漲三成,讓第四代店長徐宗源坦言,接班「壓力很大」。他創新第一步,就從老氣鞋款下手,將西式鞋款如牛津鞋、樂福鞋結合傳統繡花,也改良了鞋墊的設計,加上〇.

九公厘的雙層高密度乳膠墊,做出有「老靈魂」又兼顧舒適度的新鞋款。

沒想到中西合璧的新鞋款搭上懷舊熱潮,擄獲港客的心。徐宗源說,港客熱愛文青風,小花園的創新鞋款正好對味,加上部落格推薦,光是牛津鞋款,月銷量就大幅成長六倍,重新找回市場。

第二步,則是挑戰客製化服務。過往,手工製鞋速度慢,難趕上觀光客腳步,「外面訂做一雙鞋,至少要等上三個禮拜。」徐宗源去年中推出客製化鞋款訂做服務,從款式、布料到繡花圖案,客人都可以自己挑,並將製作期從三週壓縮到三天。來店的香港客人特別喜愛龍、鳳圖樣鞋款,香港漸失去的中華傳統文化,台灣還保存著,讓他們前仆後繼的來台「尋寶」。

現在,他還把繡花鞋上網網購,客戶遍及美國和香港等國家。雖然製鞋師傅的逐漸凋零,將是小花園後續大挑戰,但他仍在努力著,用最先進的方式,把老靈魂的韻味,傳達給全世界。

撰文者林淑慧

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可續抱?該退場?看3大訊號就知道 買賣指標》基本面變差、股票變貴就是賣點!

2016-04-25  TWM

市場對於成長股的獲利表現「很敏感」,往往財報數字公布後,股價立馬反映,獲利亮眼者,會讓股價上天堂,不如預期的,股票就等著住套房;因此對於懷抱著賺錢美夢 買進成長股的人來說,持股該續抱?還是華麗退場?持續檢視三個指標顯得格外重要。

本益比搭配EPS成長

賣在趨勢成長力道消失時

即使是長線趨勢看好的公司,難免會有單月營收成長率下滑,造成股價拉回修正,或者出現震盪走勢的時候;投資人是該拉回買進、持股續抱,還是停利、減碼,最好先擬定策略,才能提高投資勝率。

「其實只要基本面變差、股票變貴就是賣點!」財報狗創辦人吳敏哲(Jeff)、知名市場專家孫慶龍、投資達人謝晨彥不約而同強調。投資人該如何拿捏時機點?專家們提出三大指標進行追蹤。

股價漲幅過高、乖離過大時,都會出現拉回整理,因此投資成長股最保險的作法是,先釐清股價目前是否超過合理範圍,本益比多少才合理?由於每個產業屬性不盡相同,一般的說法是:買在本益比十倍以下,賣在本益比二十倍以上。

只是,不同產業享有的本益比不盡相同,像生技股的醫材、保健食品股等,市場認同的本益比很多都高達二十、三十倍,甚至更高;但像半導體設備股,市場給予合理的本益比在十五倍左右。而景氣循環股如半導體、面板業,則無法以本益比衡量。

Jeff強調,在評估本益比前,除了與同業比較外,最好還要搭配觀察公司稅後EPS(每股純益)的成長率。因為不是所有的本益比偏低都是股票買點,但本益比變高就一定是賣點,必須搭配公司未來的獲利究竟是持續成長,還是由盛轉衰。

評估本益比高低 觀察獲利成長性以宏達電在二○一一年四月創下一千三百元天價為例,當年五月股價開始狂摔,跌至十二月時,股價已經來到五百元以下,本益比只剩六倍,股價看似「便宜」,然而對照隔年股價剩三百元、目前百元不到來看,根本還在半山腰;重點就在於,當時宏達電正處於「獲利快速衰退」的階段,因此即使本益比短暫偏低,還是不能投資。

再以連鎖餐飲龍頭王品為例,一四年第二季稅後EPS首次出現衰退,從前一季每股賺四元,大幅減少到二.八三元,然後一路像坐溜滑梯往下走,到一五年第三季出現單季虧損,基本面出現警訊顯而易見;股價也從當年的最高點四九七元,不斷崩跌到目前的一四○元左右。因此投資人若能掌握公司獲利反轉的時間點,就能擺脫當初市場樂觀給予餐飲通路二十五至三十五倍本益比的迷思,躲過股價大修正的命運。

相反的,當公司獲利持續成長,即使本益比短暫偏高,但眼光放遠,以未來獲利計算,本益比反而降低,還是可以加碼或持股續抱。

例如車用電子股同致,一五年第四季單季稅後EPS為三.三三元,創下新高,較一四年同期的一.七五元近倍數成長,全年稅後EPS也從一四年的五.七六元,大幅提升至九.三九元的新紀錄;即使目前股價高掛五百多元,但外資券商還是高喊六百元目標價。這就是典型獲利成長性大增、本益比跟著水漲船高的例子。但投資人要留意,萬一公司的成長性不再,市場就會立刻給予無情地修正。

關於本益比的評估準則,Jeff整理出稅後EPS成長率與合理本益比的對照表。假設稅後EPS以一○%的速度成長,合理本益比就是十二倍,一五%就是十五倍,三○%就是二十五倍,以此類推。而這裡的稅後EPS,最好是以未來三年的成長率預測最準確。至於該如何預測?就必須深入了解公司所屬的產業與競爭優勢,或參考法人研究報告。

從同致股價一百多元就長抱至今的瑞展產經董事長陳忠瑞指出,目前仍持續看好倒車雷達將成為汽車的標準配備,就算短線股價回檔二○%,他也會尋找長線加碼點;不過一旦產品開始普及化,且沒有新的殺手級應用,公司獲利就有下滑風險,屆時就該賣出股票。

月營收年增率

長、短天期出現死亡交叉

就可準備脫手

另外,投資人亦可從「月營收年增率連二降」,或是長天期(十二個月累計營收年增率)與短天期(三個月累計營收年增率)出現死亡交叉時,視為長線基本面轉壞的賣出訊號。

以聯發科為例,近三個月累計營收年增率自一四年三月開始從高點反轉,並持續下跌,至年中還摜破近十二個月累計營收年增率,形成死亡交叉,透露成長力道不如過往。而股價早在五月就從上升軌道轉為高檔整理,並在九月轉為急殺。由此可見,只要基本面營收的增幅動能減緩,上漲動能就難以為繼。

聯發科營收在一五年開始出現明顯減少,第一季年增率只有小幅成長三%,遠不如一四年全年的年增率五七%,股價在年初反彈至五百元附近,形成第二個高點的逃命波後,下跌速度更快,一六年二月還一度跌破二百元關卡。

因此投資人原本看好的成長股,當營收出現年增率趨緩,甚至衰退時,就該果斷停利出場。

相反的,當長短天期營收年增率出現向上的「黃金交叉」時,代表公司營收顯著成長,反而值得伺機找買點。

大股東持股與可轉債

從中判斷心態多空 與對未來股價預期觀察上市櫃公司董監大幅增減持股,須搭配基本面與股價相對位置來看,當成長股大漲過後來到相對高檔,董監事開始大幅轉讓持股時,暗示大股東心態開始趨於保守,宜提防漲多修正;尤其當股票不斷由大股東手中流到散戶時,更要提高警覺。

例如一五年上半年豐泰形勢大好,股價在短短三個多月,漲幅高達一三○%,一度來到二百元附近;但四月中旬一則「大股東申報轉讓七千張」的消息一出,代表大股東心態開始趨於保守,並想進一步冷卻股價。

即使市場對豐泰長線獲利仍然看好,但市場還是擔心籌碼鬆動,股價從上漲轉為下跌,六月時創下波段低點一三八.五元,拉回幅度近三成。此時投資人若懂得觀察籌碼面變化,率先減碼因應,就可避開修正波。

可轉債價格高於行情 顯示信心足另外,公司發行的可轉換公司債(CB),也可以推敲公司派的企圖心與市場反應。一般來說,可轉債可拆成債券和選擇權兩個投資工具;特定人偏好選擇權部分,所付出的代價只有總金額的五%至一○%,未來一旦可轉債價格上漲,獲利都是倍數起跳,而且跌破一百元票面機會不大(除非公司發生危機,有償債疑慮)。在「風險有限,獲利無限」的利益驅使下,往往成為大股東的「囊中物」。

另外從發行可轉債的條件,還可推敲大股東對未來股價的預期。一般來說,可轉債大多是溢價發行,轉換價高於市價一成以上者,通常代表認購的特定人對股價充滿信心。

以電動車大廠特斯拉供應鏈之一的F-貿聯為例,今年一月二十七日,雖然全球籠罩在中國經濟不佳和美國升息的陰影,仍完成六千萬美元海外可轉換公司債訂價,轉換價格為一七九.四元,以當時股價一五六元計算,轉換溢價達一五%,顯示公司與市場人士都看好後市。

果不其然,隨後在特斯拉平價豪華轎車Model 3預購熱烈消息的帶動下,F-貿聯股價大漲至二百元以上,短線漲幅高達三成,可見從可轉債也可看出大股東的心態,作為加減碼的領先指標。

撰文 / 林心怡

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賺1倍的成長股SOP 趨勢.財報.指標.買賣點

2016-04-25  TWM

投資人想賺大波段利潤,買進成長股是達成目標的不二法門, 不但華爾街大師們對成長股著迷不已,就連股神巴菲特也因為啟蒙老師費雪的觀念, 在價值投資裡注入「成長」因子,才享有今天崇高的地位。 投資人若能學會逢低挖寶成長股的真功夫,那麼你也能獲利倍數, 提早拿到財富自由的入場券。

華爾街頗負盛名的歐尼爾(William J. O'Neil)曾經創下二十六個月大賺二十倍的獲利傳奇,這位三十歲就用股市賺的錢,幫自己買到紐約交易所席位的投資大師,所著的《笑傲股市》是許多市場好手推薦投資成長股必讀的經典。

如今,他所成立的歐尼爾顧問公司,有超過六百位基金經理人聽取其投資建議;他創辦的《投資者商業日報》在全美訂戶超過數十萬人。而由他多年經驗所淬鍊出的致勝選股法則──「CAN SLIM」,更被奉為投資成長股必鑽研的投資方法。

所謂的「CAN SLIM」,不是按字面翻譯為「會變瘦」,而是代表選股的七個法則。其中,C代表當季盈餘成長率;A則是年度盈餘成長率;N是指企業的新產品、新訂單、好的管理階層,以及股價是否創新高;S指籌碼供給與需求狀況,股本愈輕小的,股價愈容易推升;L代表買進強勢股或產業指標股;I是專業機構法人認同;M則是研判市場走向,順勢而為。

另一個巴菲特的啟蒙老師費雪(Philip A. Fisher),被奉為成長股價值投資之父,曾買進德州儀器大賺三十倍,後來又買了摩托羅拉上漲十九倍,其一九五七年所著的《非常潛力股》(中國譯《怎樣選擇成長股》),是歷久不衰的暢銷書。

費雪和歐尼爾所投資的成長股,報酬率動輒以倍數計算,是許多散戶夢寐以求的投資成果。事實上,如果拆解兩位大師的成功心法,重疊性相當高,像費雪主張的「公司產品或服務有沒有充分潛力讓營業額大幅成長」,就和歐尼爾的「N」相去不遠。

業務員

年領二百萬股利

「園丁投資學」 只鑽研幾檔股票換句話說,買到成長股並非難如登天,台股裡也有不少費雪和歐尼爾的信念追隨者,在不斷精進自己的投資技巧後,用成長股寫下輝煌的投資紀錄,讓自己達到財富自由的境界。

「湛藍到不真實的無敵海景,搭配懸崖邊錯落有致的建築,將希臘小島聖托里尼島的美烘托得格外動人……。」秀出悠遊世界各國的照片,鄧安鎮十九年前只是個年收入五十幾萬元的保險業務員,卻靠著股市投資賺到財富自由。四十五歲的他,每年坐領約二百萬元的現金股利,他自詡為「茶花園丁」,並自有一套「園丁投資學」。

「我買股票就是挑成長股,要賺倍數以上的決心!」周末總愛悉心栽植茶花的鄧安鎮說:「茶花照顧起來困難度高,有時更要耗費兩年的時間,才能長出美麗的花朵;投資也要去蕪存菁,一年專心研究幾檔股票,然後認真照顧、耐心等待。」

胡連〉

近年ROE逾15% 配息穩健細數鄧安鎮目前的核心持股,報酬率都超過一倍,例如平均成本在三十八元買的胡連、二十六元買的裕融、一一○元買的浩鼎,對照目前股價,包括胡連一五○元,裕融七十四元,以浩鼎有四百多元來看,可說是滿載而歸。其中浩鼎持有不到三年,就讓他大賺三倍。

鄧安鎮的投資邏輯,是先挑有潛力的產業,再從財報找出稅後EPS(每股純益)成長、股東權益報酬率(ROE)高於一五%、盈餘再投資比率(資本支出占盈餘的比率)小於二○○%,每年還有穩健配息的公司。

以車用端子大廠胡連為例,觀察近八年的盈餘再投資比率都在二○○%以下、近七年來ROE都超過一五%(近三年ROE更超過二○%),而且過去七年每年都配發三至六元的現金股利。

此外,公司長線獲利成長也符合歐尼爾「C」和「A」(盈餘成長)的要求,產品擁有不少國際大廠的認證,並打入電動車供應鏈,亦符合「N」(企業有新產品、新訂單)的概念。

自○九年持有胡連股票至今,鄧安鎮除了在一三年初四十多元附近加碼,至今尚未出脫持股;扣除每年配息,平均成本只有三十八元,獲利超過三倍。近年來胡連積極切入電動車連接器市場,長期將受惠目前最夯的投資風潮,成長性仍然可期。

鄧安鎮說,早期原本只追求每年報酬率一五%,後來覺得可以再往上突破,有了自我挑戰的企圖心。除了透過財報選股,他發現可以用「質化分析」來提升獲利,也就是找出長期趨勢看好的產業。

「有些公司單從財報數字,無法挖掘成長的爆發力,這時就要搭配質化分析,抓到正在興起的趨勢產業。」鄧安鎮認為,很多投資人專注在財報,也效法巴菲特去找出有「護城河」保護的公司;但如果獲利想再更上一層樓,一定要再加最後條件:未來具爆發性的產業。

浩鼎〉

徹底了解公司 解盲失敗後還加碼透過質化分析,鄧安鎮近年來看到浩鼎的投資機會。仔細觀察,浩鼎就符合「CAN SLIM」中的「N」、「S」和「M」三個條件,也就是企業有新產品可供給市場需求,並且是趨勢向上的產業。當初鄧安鎮的思考點是,雖然新藥股尚未獲利,但以國際其他乳癌用藥市場商機計算,浩鼎想像空間很大,未來一旦新藥認證過關,潛在利益不容小覷。

雖然最近浩鼎因為解盲後引發市場流言蜚語,但他仍打算再觀察新藥研發進度。「我甚至在股價因解盲失利大跌之際,逢低加碼!」「在中國四川有一種竹子,成長相當緩慢,三、四年只長高不到一尺,但在地底下,它並未停止吸收養分。

只要某天大雨驟降,一個晚上能夠長到一個人高;兩周時間,還能再長到二、三層樓那麼高。這就是新藥股的潛力和魅力。」鄧安鎮如此形容。

不過他提醒,投資成長股一定要關心產業進度與動態,對產業不夠了解,往往就容易因為外界雜音,而動搖信心,錯失長抱的機會。「為了透徹了解浩鼎,我想盡辦法結識三位這方面的權威醫師,常把我蒐集資料的疑問向他們請益;甚至還在公司股價六十元附近時親自到公司拜訪,研究了大半年,才在一百元以上開始陸續進場。目前對公司的經營團隊與股東實力,依舊很有信心。」

身價億元的部落客

用「帶柄咖啡杯」形態賺三倍「秀出自己兩年多前買F-貿聯,原始持股還有超過三○○%的報酬率」的交易紀錄,化名「鬼山人」的知名財經部落客田本杰,目前是金百鋒管理顧問公司的執行長。

憑著股市投資賺進上億元身價的他,對趨勢成長股的投資操作更為積極。他從五十元就布局的特斯拉(TESLA)電動車供應鏈F-貿聯;而近年的代表作之一是國際髮飾大廠弘帆,符合「新訂單、好的管理階層、股價創新高」的「N」法則。

在歐尼爾提出的成長股模型中,有種最常見的技術線圖形態為「帶柄咖啡杯」,也就是常說的「圓形底」;而鬼山人買進弘帆的時間點,也符合這樣的投資形態。他一五年九月買進弘帆時,股價七十幾元正好創高突破長達五個月的打底圓弧形態,十月出現「杯柄洗盤」形態後上攻,直至今年一月最高漲到一九六元,股價順勢翻倍。

弘帆〉跟著《冰雪奇緣》買股

續集推出就賣

當時鬼山人觀察到,弘帆在新客戶迪士尼與環球影城的授權商Icon Live、快時尚Forever 21品牌的訂單加持下,讓公司營收不斷走升;尤其Icon Live是迪士尼授權商,受惠迪士尼近年動畫及電影賣座,包括電影《冰雪奇緣》與《小小兵》等,相關髮飾配件銷售跟著大增,讓弘帆營收水漲船高。

「所以弘帆的波段賣點,我應該會訂在電影《冰雪奇緣2》推出,題材暫告一段落的時候!」鬼山人打趣地說。

至於在成長股的投資想法上,鬼山人認為,台灣目前的產業結構贏家還是「國際大廠供應鏈」或是「國際大品牌的代工」;並且聚焦兩大方向:只投資會改變世界的公司、只投資會改變世界規則的趨勢。也認為只有與國際級廠有連動的公司,才能真正保障個股的長期成長性。

「所謂改變世界的公司包括蘋果、特斯拉、Under Armour (UA)、臉書、谷歌、迪士尼等」;改變世界規則的趨勢:例如綠能政策、汽車安全相關法規,還有一些包括遊戲授權產業、電影與電視的版權產業等文創產業,都是值得關注的方向。「只要是有故事,本益比在十五倍以下者,受惠資金寬鬆的環境,相關個股都有出現大波段倍數上漲的潛在空間。」成長股怎麼挑?

超漲超跌 破「本益比」迷思看到鄧安鎮和鬼山人成功的故事,投資人該怎麼挑選成長股?擅長趨勢投資的瑞展產經董事長陳忠瑞認為,首先要掌握產業的領頭羊,他認為,這類強勢成長股都有超漲超跌的特性,在投資前要先破除「本益比」的框架。以車用電子業來說,當研究機構預估未來全球汽車工業一百兆元的年產值中,車用電子將占高達兩成,也就是有二十兆元的商機;於是他就想,誰會是繼胎壓偵測器後被各國列為安全配備的產品?「誰是下一個大飆股為升?」後來陳忠瑞發現在全球排名第三、亞洲最大的倒車雷達大廠同致,將受惠美國新車安規考量政策,把多項車用元件納入標準配備,及先進駕駛輔助系統(ADAS),他從股價一百多元開始布局,目前漲到五百多元,近期還有外資報告喊出六二四元的目標價。

跟著法人挑小型股 等好價位介入投資達人陳榮華則認為,受法人青睞的小股本成長股,在大盤短暫回檔時往往逆勢上漲,因此他建議可往歐尼爾的「I」原則來挑股,也就是法人認同的標的。不過小型股容易飆漲,而「股價漲多就是最大的利空」,一旦大環境走空,還是要提防風險,耐心等待好價位再介入。

群益馬拉松基金經理人沈萬鈞的成長股選股邏輯,則是找出股本小於三十億元、股息殖利率高(最好五%以上)、前一年ROE二○%、近三年ROE持續成長的公司作為股票池,然後再找出趨勢向上的股票。台新投顧研究部協理黃文清,則主張從營收年增率與季增率成長逾二○%、月營收年增率三○%以上、毛利率與營益率逐季成長的股票進行挑選。至於成長型產業,兩人不約而同地看好汽車產業、網通設備與文創產業。

展望第二季行情,陳忠瑞表示,大盤指數有機會在七千二百至八千八百點做箱形整理,業績好的公司依舊是外資法人青睞的焦點;不過大盤也將面臨諸多變數,像報稅、外資持股調整等,隨著第一季財報出爐,基本面沒跟上股價的將出現獲利回吐賣壓,假如投資人害怕追高,不妨靜待「好股票」漲多拉回一○%至二○%再承接。

第二季台股怎麼走?「忘掉庫克,看好馬斯克」「忘掉庫克(蘋果執行長),看好馬斯克(特斯拉執行長)。」這是陳忠瑞新的投資主軸,未來看好電動車供應鏈、車用電子、光通訊產業與工業四.○概念股。他認為特斯拉推出的豪華轎車Model 3,價格和豐田的Camry車款差不多,此種「高規格、低價賣」模式,宣告「電動車平民化」時代即將來臨,未來電動車供應鏈的大商機可想而知,而相關供應鏈獲利亮眼的公司有F-貿聯、和大等。

買成長股 逢拉回找買點

另外,看好5G將在二○二○年商轉,相關光通訊產業也將扶搖直上,包括聯亞光、全新。值得一提的是F-IET首季單月業績均創歷年同期新高,應用5G量測設備與應用於光通訊等產品出貨將提升,今年也將小量出貨虛擬實境(VR)新應用;加上砷化鎵汽車防撞雷達晶片接單順暢,前景看好。其他像工業四.○概念的樺漢、艾訊都可持續觀察。

鬼山人則較保守,他認為台股第二季「橫盤與下跌」的可能性最高,看法趨保守,所以成長股只能低買,投資勝率才會高。大漲後的成長股,拉回二百日線附近再考慮布局;但如果是最強勢的指標股,則建議從五十五日線附近,就可小量進場。

留意汽車零件、文創、設備廠鬼山人的選股有兩個方向,第一是具備很大的故事,第二是買在價格被市場低估。他的成長股口袋名單,看好台股現階段主流的汽車產業,認為F-貿聯與未來會掛牌興櫃的富田電機是首選。至於文創股看的是「智慧財產資本化」的具體成果,在台灣包括遊戲授權產業、電影與電視的版權產業,例如華研今年就是兼具文創題材與實質獲利成長的標的。

其他包括迪士尼、Forever 21的髮飾商品代工廠商弘帆;鴻海集團的半導體設備商、有與夏普合作想像空間的京鼎;另外,二月投片量大增,可望在第二季出貨的聯發科,以及今年營收年成長率有機會達三成以上的鼎翰、百和也值得留意。

此外,鬼山人也看好設備廠的東捷,有機會從轉機變成長。據了解,今年七月若產品打入台積電供應鏈,就是真正的成長股。

市場盛傳東捷可望在新訂單挹注下,今年稅後EPS從預估的二元,上看四元;對照一五年稅後EPS○.四七元,一旦接單消息屬實,未來股價不容小覷。

台股震盪 挑「物美價廉」成長股日前才剛出脫倍數獲利的亞翔、現為《投資家日報》總監的知名市場專家孫慶龍,則建議在第二季台股震盪時,挑選「物美價廉」的業績成長股。他的選股邏輯是,首先篩選出近三月營收年增率皆超過一○%、本益比在十七倍以下,最後再評估產業成長性。其中光通訊與半導體設備,是他看好的兩大產業。

在半導體設備股中,孫慶龍尤其看好漢科、弘塑、漢唐;此外,隨著中國政府將啟動「進口替代策略」,積極發展自主的IC設計、晶圓製造代工、封裝測試,企圖打造一條龍式的半導體供應鏈,從國外進口機器設備、引進建廠服務,依舊是「必要」選項。他認為待股價拉回整理後,仍有大波段行情的投資機會。

至於在光通訊族群中,他看好光環、聯鈞、穩懋。根據研調機構,以砷化鎵為例,每台行動裝置須裝載砷化鎵IC的顆粒數,不僅已從二○○○年的一.三顆,成長到一四年的七顆,一八年時甚至將上看到十.九顆,未來爆發力值得期待。

成長股投資達人艾致富第二季則看好文創、生技、紡織、車用電子四大產業。文創他看好跨入VR產業研發的大宇資訊,認為該公司今年IP授權業務大增,包含授權中國拍攝網路劇、兩岸遊戲授權,今年稅後EPS可望較去年大幅成長。另外電子檢測廠宜特,除今年有機會爭取更多蘋果訂單,旗下汽車電子檢測廠德凱宜特,也是今年具爆發力的公司。

「主宰股價走勢的是未來,不是過去。」這是費雪在書中不斷強調的觀念。在短線交易盛行的股市,投資人唯有挖掘成長股,並長期持有,才能提高投資勝率,邁向財務自由。

撰文 / 謝富旭、林心怡、洪依婷

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