朱共山的另一個小金庫 陳承龍

呢個禮拜都係忙咗啲，事關要玩電臺所舉辦嘅投資比賽，由於關乎於名聲，所以都要畀心機玩。講返個遊戲，一開波，幾個參賽單位都買入隻協鑫新能源(0451)，由於反應太好，個遊戲玩了兩日，就搞到隻股都喺短短兩日爆升咗幾成，都咪話唔誇。不過講返隻股，其實真係可塑性好高，尤其作為保利協鑫(3800)嘅光伏下遊旗艦，日後成個太陽能電網都係佢摣Fit，依家先得150億市值，實在太唔似樣啦！

如果之前已跟小弟買咗協鑫新能源嘅話就唔使理，可以繼續摣，起碼等佢上到好似順風光電(1165)約300億市值都未遲，如果升到300億，即現水平介入仲有一個開可博，正！

不過，隨了協鑫新能源外，其實朱共山旗下仲有一隻好嘢可以博好多倍，呢隻就係亞洲能源物流(0351)，原來呢隻殼，朱共山早喺2010年入咗股，每股成本價介乎0.159元至0.16元，即現價買，你平過朱共山好多。如果再以保利協鑫入股協鑫新能源後累積升超過5.8倍作參考，亞洲能源物流起碼可以睇0.93元，更重要嘅係，呢隻股係朱共山私人持有，估計會緊加肉緊。

其實亞洲能源物流前身係中科環保，當年曾獲李小琳旗下嘅中國電力入股，後來因Ba叔案而告吹，再之後輾轉股權易咗手。再喺2009年底同2010年初，公司獲大有來頭嘅策略股東……朱共山註入資產。

朱氏喺當時短短個多月內，兩度註資入股亞洲能源物流，先喺2009年11月底將其私人嘅中鐵物30%股權註入亞洲能原物流，並收10億新股作代價；而今次則再將一家煤業船舶物流公司50%股權註入亞洲能源物流，註資代價1.6億元； 也以每股0.16元收取另10億新股作價，兩單註資完成後，朱氏持股量就會增至21.18億股，而佢呢手貨至今都冇減持過，由此可見朱共山都幾鍾意呢隻殼。

再睇盤數，今年上半年度，亞洲能源物流營業額為2333萬元，股東應佔虧損擴大96.2%至5684萬元。期內，公司鐵路建設及營運都無錄得營業額，分部虧損擴大9.3倍至6257萬元；船運及物流營業額得2333萬元，分部虧損縮窄34.2%至606萬元；基本上，睇盤數都唔開胃，仲有喎，公司截至年中，只持現金563萬元。盤數衰成咁，仲唔係等註資，最正嘅係朱共山只係第二大股東，唔算多貨，因為即使有大量新股畀佢都唔係問題。

至於目標價，難得朱共山近期當紅，最起碼見返佢嘅入股價0.16元，不過都係嫌升得少，事實上，保利協鑫依家超過400億市值，協鑫新能源都150億，依家亞洲能源物流只得18億，所以要追返同系，實在太多水位，應該係可以博佢幾個開。

陳承龍

[已推薦到博客首頁，點擊查看更多精彩內容] 維珍成功的另一種解釋 一只花蛤

      理查德·布蘭森的維珍公司是最讓我疑惑不解的公司，因為這家公司的業務極為龐雜，什麽業務都想做而顯得缺乏“聚焦”。在“維珍”這個品牌旗下竟然擁有兩百家私有公司，其業務跨越空運、服裝、軟性飲料、計算機遊戲、電信運營、金融服務、唱片甚至包括安全套等各行各業。
      早在1996年，定位理論的開創者之一阿爾·里斯在《聚焦:決定你企業的未來》中就曾經預言維珍因為沒有“聚焦”、品牌延伸而“即將分崩離析”。但是18年過去了，維珍公司卻仍然“巍然屹立”於世界企業之林，並未出現如里斯先生斷言的結果。那麽，是里斯先生判斷有誤嗎？

       最近我閱讀了亞德里安·斯萊沃斯基的著作，發現斯萊沃斯基以“需求創新”理論解釋維珍成功的奧秘。他認為，維珍占領市場不是利用產品的相似性，而是通過研究顧客心理精心創造維珍式的生活方式來吸引顧客。維珍認定，消費者之間購買心態有著巨大的差異，這個差異就是“情感”。因此維珍建立了一個與顧客緊密相連的情感關系網，傳遞旅遊、音樂、交友和服裝等方面的信息，是年輕、充滿活力的生活方式的象征。在得到顧客的熱情支持後，它便繼續擴展服務業務，向多元化方向發展。因此維珍這個品牌不是依賴於產品或者服務，而是利用了顧客對個性生活的渴望。

       這就是說，維珍創造了一種適用任何產品和服務的大眾化的映像，從而為最終獲利開辟了道路。比如，看上去航空與唱片似乎毫無關系，如果維珍唱片公司的品牌延伸僅僅來自對音樂的關註，那麽進入航空業就顯得突兀了。但是它的目的是傳播新鮮的、活潑的精神和文化，這些信息將會傳遞給為傳統航空公司低質服務和不透明價格所困擾的顧客。維珍航空並不會弱化維珍這個品牌，而是會提供高質量迅捷的符合維珍標準的服務來增強品牌的效應。例如，除了有傳統航空提供的電影和餐飲服務外，維珍還提供機上按摩和酒吧服務。

       維珍旗下其他的公司也一樣，都是通過一個能為顧客接受的品牌形象，進而建立一個情感關系網。這個形象可以應用於任何產品和服務，從基金到軟飲料，從酒店到假日旅行，再到移動電話。顧客對維珍品牌是如此信任，以至於當維珍公司將生意延伸到市場上的任何一部分時，他們都能夠接受。維珍公司的戰略是: 站在顧客的立場上考慮問題，千方百計提高服務質量，滿足顧客感情需求並且使他們產生歸屬感。

       里斯在《聚焦》一書中也指出，品類中銷量最大的品牌基本在顧客心里代表這個品類。也就是說，行業主導地位的基本優勢就是在顧客心里擁有字眼。這就是“心智”定位。維珍似乎已經做到了這一點。唯一不同的是，按照定位理論，如果某個品牌已經擁有了品類名稱，就應該縮小自己的業務範圍進行“聚焦”，而維珍卻一直利用品牌延伸自己的業務範圍進行“多元化”。近年來，我閱讀了特勞特—里斯的大量著作，基本上贊成定位理論，但是對於其“心智”一詞卻不甚理解。實際上，在心理學中，“心智”被定義為，人們對已知事物的沈澱和儲存，通過生物反應而實現動因的一種能力總和。當眾多消費者認可“維珍”這一品牌時，維珍在顧客心里也變成一個詞或一個概念，從而獲得了“心智”。我以為它與定位理論並無多大的矛盾。因此，維珍公司目前尚未“土崩瓦解”就可以得到解釋。
       以“心智”來解釋維珍的某些失敗也是可行的。2001年，維珍就在曾投資5000萬美元與新加坡合作開發的移動電話項目中撤資，而這個項目啟動還不到一年時間。究其原因是因為維珍這個品牌在新加坡並沒有植入消費者的心智中。據統計，在新加坡“維珍”這個品牌僅僅吸引不到5萬名顧客。按照斯萊沃斯基的說法，整個消費品市場，競爭越來越激烈，產生差異也越來越小，公司發展道路更是越來越窄。但是不論哪個行業，必定存在顧客未被滿足的新的需求。找到這些顧客，解決他們的問題，就是創造新的發展機會的關鍵，這就是企業發展動力或是有競爭力的差異的來源。這樣看來，公司“聚焦”或不“聚焦”似乎不是問題的關鍵，因為即使是非常“聚焦”的公司，若不進行需求創新，也可能後患無窮。
       不過，在投資領域，有思想的投資者對多元化的公司一直都小心翼翼，甚至回避之。因為有太多的公司在進入自己不是擅長的專業領域而遭遇失敗，這樣的案例層出不窮，因此彼得·林奇才會得出多元化大都“多元惡化”的結論。很顯然，絕大多數多元化公司並不會像維珍那樣，長期聚焦於滿足顧客的情感需求。或許維珍公司只是一個特殊的案例吧，但是卻讓我浮想聯翩。

深圳潛水玩家的另一個愛好珊瑚“插秧手”

深圳大鵬半島海域的珊瑚群，在“深圳速度”的城市化狂飆中一點一點消逝。如今，潛水愛好者和當地政府正聯手，一點一點地“種”回來。

等不及原定的約定時間2015年3月了，“潛愛大鵬”誌願者趕在2月5日臨近年關就來到廣州。除了到廣東省海洋與漁業局交流珊瑚種植經驗，他們還希望能在深圳的大鵬半島海域設立禁止近海捕魚紅線的政策。

這是一片水底暗藏乾坤的海域。2014年11月8日，海水16℃，8只“飛碟”沈入水中，它們是珊瑚的“嬰兒床”。

這是“潛愛大鵬”珊瑚保育公益計劃系列活動之一。自2013年底伊始，一群潛水愛好者自發在深圳大鵬灣海域“種”珊瑚。如今，在當地政府的支持下，這里將擬建國家級珊瑚保育示範區。

要在湧動的海底“種”珊瑚並不只是“插秧”那麽簡單，把一株珊瑚幼苗放在水泥托盤里，然後再固定在一個個小方格內，有點像遊戲“植物大戰僵屍”里種植向日葵的方法。不過，對這群愛好者來說，這是“好玩有勁”的事。

從海底撿垃圾開始

“早些年在大鵬潛水還可以看到大片的珊瑚，非常漂亮。”年近四十的廣東韶關人袁誌濱身材微胖，卻是潛水好手，他和潛水愛好者聊起海底昔日“盛景”時，總是惋惜。

大鵬半島位於深圳東部，四周水域地處東南亞近海珊瑚礁群黃金區域邊緣，平均水溫為25-27℃，屬珊瑚生長的最佳水溫範圍。1984-2014年，深圳狂飆發展的三十年間，這里的石珊瑚種數由31種下降為24種，覆蓋率由76%減為現在的約50%。

除了全球變暖導致珊瑚白化（指珊瑚體內共生藻離開或死亡）之外，對珊瑚更致命的破壞是人類活動，一張漁網就可能把近海一片珊瑚全破壞了。袁誌濱說，有時候今天看到的珊瑚，再過兩天就看不到了。

而以前政府對此知之甚少，對海洋的保護也僅限於海面之上，主要是對企業排汙的限制。當“潛愛大鵬”誌願者最初和政府打交道時，深圳市大鵬新區經濟服務局局長曾國中說，沒想到大鵬還有這麽好的珊瑚。

潛水愛好者們對海底的熱愛則不同於此。一名誌願者告訴南方周末記者，有一回，有人在微信群里曬了一張照片，內容是他在潛水時抓著一條魚取樂。這引得群中不少人討伐，認為他對海底生物缺乏尊重。大家為此爭吵起來。曬照者最終憤而退群，並留下一封信，認為大家因潛水熱愛海洋，與其討伐他，不如真正做點事情。

在“潛愛大鵬”啟動之前，深圳已有不少潛水愛好者經常結伴活動，並有人氣不低的潛水論壇。這個圈子里的人大多人到中年，事業有成，其中不乏投資人、知名攝影師、設計公司總監和企業家。國內海底沒什麽可看時，他們選擇到東南亞潛水。

對大鵬半島海水的嘆息說多了，袁誌濱他們覺得做點事情更實際。在從事公關工作多年的席小青、袁誌濱和職業投資人Morgan等幾個人所在的潛水論壇發起下，2012年10月，“潛愛大鵬”由此開始。

在席小青看來，他們這個年紀做事都不會是心血來潮，第一年由於缺乏足夠經驗，他們暫時只做些保護海底清潔工作。

2012年11月份，十幾個潛水愛好者在大鵬海底潛水一個小時，最後每人拎了一袋垃圾上來，其中有無法降解的塑料、難以腐爛的漁網等等，這些也是導致大鵬海域珊瑚被破壞的兇手之一。

後來，正是在東南亞很多地方潛水時，他們發現一些海底有一個苗圃架子，上面整齊地擺放著一株株珊瑚，他們發現原來珊瑚還可以人工種植。

袁誌濱第一次聽到在大鵬“種珊瑚”的想法也很吃驚：“這可能嗎？”他的擔心不無道理，誌願者們只有基礎的珊瑚保育知識。一開始，他們想模仿墨西哥坎昆的藝術家，在海底豎立一些人形石質雕塑，讓珊瑚在上面生長，幾年後珊瑚長滿塑像，珊瑚保育與藝術完美結合。此外，國外還有將廢舊地鐵、船只甚至坦克經過處理，沈入海底制成人工珊瑚礁的做法。

誌願者們的思路越來越開闊，但這些方法在大鵬並不現實，大鵬海域位於惠州、深圳和香港之間，是重要的航道，在這里放置廢舊船只並不現實。而想在海底放雕塑，誌願者們一時也不知如何將雕塑固定在洶湧的海底。

從業余到專業

要在海底做事，協調與政府的關系至關重要。作為資深的公關從業者，席小青的經驗派上了用場。誌願者們不僅準備各種資料給大鵬新區相關領導講解保育珊瑚，還直接鼓勵曾國中潛水體驗。

當地政府迅速意識到了這件事的意義。兩年間，經濟服務局為“潛愛大鵬”提供了350萬元經費。2014年8月，大鵬新區稱，大鵬灣擬建成國家級珊瑚保育示範區。三個月後，曾國中送來一艘經過改造的漁政船，允許誌願者們下潛時作潛船使用。

珊瑚苗從哪里來？大鵬新區經濟服務局根據掌握的資料，發現深圳一家水產公司恰巧承接了一項省里課題：培育珊瑚苗，但沒有推廣。這家水產公司贈送了100株珊瑚苗，經濟服務局則以100元/株的價格，購買了900株苗。

由於缺乏經驗，大家決定先從最簡單的方法嘗試，制作了一個鐵架子沈入海底，再把珊瑚苗直接卡在鐵架上。

在廣東海洋大學講師肖寶華看來，這個最簡單的方法成效不好。結果也驗證了肖的話。

2013年11月，1000株珊瑚被“種”在了大鵬海域的海底。9個月過後，誌願者再次來看望這群珊瑚“寶寶”時，成活率只有30%。大多數珊瑚由於固定不牢，被海湧沖走，有一個鐵架整個直接被沖翻。

不過，誌願者們收獲的驚喜是，幸存的30%長勢出乎意料，一些魚類也開始回流到這里。“這是成績比較好的同學。”席小青在朋友圈里曬了一張已有碗口大小、隨海湧漂動的珊瑚種照片。

誌願者們日益感覺到專業知識的重要。2014年9月一天，正在進行珊瑚普查工作的肖寶華路過深圳，席小青他們在其必經之路上的咖啡館“攔”住他，從此肖正式進入到“潛愛大鵬”。

肖寶華被誌願者們稱作“大寶”，從2006年一直在研究人工培育珊瑚，他的團隊不斷試驗改良，從三面體到錐體，再調節錐體的傾斜角度以最大限度減輕海湧對其沖擊，最終研制出了四代人工珊瑚礁，即前文所說的“飛碟”。肖介紹說這項技術在國際上也是領先的。

“飛碟”其實是一個水泥制成的圓錐體，表面密密麻麻安放著一個個白色瓷環，這些瓷環為珊瑚的精子和卵子提供附著處，肖寶華說珊瑚有性繁殖的增長是幾何級的，加之降低人工珊瑚種生長的水深，以增加光照並減少珊瑚上的覆蓋物，從而使珊瑚的生長速度提高到自然狀態下的2-3倍。

“飛碟”不會飛

2014年11月8日的活動，是“潛愛大鵬”第二次“種”珊瑚的嘗試。潛水員先在海底打樁，然後將“飛碟”固定在海底，“飛碟”固定好後再在上面架設一層架子，把珊瑚種“種”在上面。

由於水溫已經很低，加上體力限制，潛水員每次下潛最多只能工作一個小時，整個種植行動持續了三天。

在海底活動不如在陸地自如，潛水員們完全依靠手勢交流。由於水的阻力，打樁的每一錘都比在地面上費力很多。而搬重物到海底，讓潛水員很難控制下潛深度，經常忽上忽下，水壓變化對身體不無傷害。

420株珊瑚苗被“種”在水深4米的海底，不同於第一次完全由政府出資的做法，這次有18位愛心人士認養了其中一部分珊瑚，認養以1000元起。一個少年捐出1000元壓歲錢認養了5株珊瑚，一家公司的7位同事不僅集體認養一份，還一起加入了誌願者隊伍。席小青則為自己的貓認養了5株，理由是貓愛吃魚。

當南方周末記者問及誌願者們為何要做這件事時，得到的回答大多是“愛好與責任”。潛水運動一般都是結伴活動，每個潛水員都有自己的“潛伴”，這讓他們之間友情更深。這個圈子不大，但大家都很團結，基本上招呼一聲大家都會過來。誌願者淩敏說，她的設計公司曾花兩周時間制作“飛碟”的效果圖。

而生活在大鵬海邊的阿坤，開著一家潛水用品店，他的小店窗戶直接對著海洋，每看到有漁民在近海捕魚，他就會上去勸阻。“潛愛大鵬”也為此向廣東省海洋與漁業局建議，希望建立一條禁止近海捕魚的海洋生態紅線，省局對此也表示支持。

2014年12月27日，誌願者再次下潛看望420株小生命，這次的成活率有90%。與珊瑚一起成長的“潛愛大鵬”，從沒有名分到逐步制度化，已經發展成了珊瑚保育誌願聯合會。除了“種珊瑚”，日常還會進行珊瑚知識的科普宣傳和相關科學普查。

“潛愛大鵬”有一個十年計劃。“我們這批人大多在四十歲左右，再過十年，年紀大了可能就潛不了水了，所以希望到時候有年輕的潛水員加入，接過接力棒。”席小青說。而淩敏則說，珊瑚保育的事情她希望一生參與。

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影視大繁榮的另一面：金英馬陷入資本僵局

影視大繁榮的另一面：金英馬陷入資本僵局

第一財經日報 張誌偉 2015-04-09 17:55:00

如果插上資本翅膀，老牌影視公司還能否飛得起來，屢受挫折的金英馬及滕站是否還有做大做強的野心？

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探尋中國經濟的另一面：新興消費百花齊放

探尋中國經濟的另一面：新興消費百花齊放 作者：姜超、顧瀟嘯、於博 111.jpg (74 KB, 下載次數: 0) 下載附件 前天 08:59 上傳 主要觀點： 隨著中國人口紅利的結束，傳統消費的“衣食住”需求趨於下降，連帶著工業化也步入中後期。但並不意味著中國經濟步入蕭條，而是需求發生了升級，交通通訊、文教娛樂、醫療保健等新興消費百花齊放，服務業的興旺才剛剛開始。本文將從微觀視角探尋中國新興消費的亮點，結論是中國經濟的另一面充滿希望！ 摘要： 外需不濟依靠內需，工業疲軟消費托底。4月外貿出口同比-6.4%，外需短期走弱幾成定局。內需中工業投資依舊疲軟，消費漸成中流砥柱。人口紅利消退後服務業將成為主角，年初總理在政府工作報告中也強調了消費的重要性。 城鄉居民消費：傳統消費式微，新興消費崛起。經濟結構變遷影響消費結構。工業化進入後期，消費支出中，代表“衣、食、住”的傳統消費占比不斷下滑，而新興消費（交通通訊、文教娛樂、醫療保健）占比則不斷提高。 旅遊休閑消費：出境遊強勢崛起，出國遊取代港澳遊。城鎮居民各類新興消費中，交通通信消費占比最高，其中又以出境旅遊消費最具代表性。2010-2014年間，國內居民出境遊人數年均增速在20%左右，2014年國內居民出境人次達到1.17億。而居民收入水平提高，同樣會影響居民出境遊的目的地選擇。11年以來出國遊人數持續高增，而港澳遊人數增速卻每況愈下。 教育類消費：學區房價格高企，民辦小學難入學。當前中國教育經費投入不足，公共教育資源稀缺，高質量民辦教育資源供不應求，具體表現在三個方面：一是優質民辦教師稀缺，民辦學校生師比上升；二是擇校權令學區房價格激增；三是優質民辦小學“高報考低錄取”現象盛行。 文化類消費：電影票房持續增長，國產進口分庭抗禮。電影被稱為“第七藝術”，其特殊性在於可重複消費。2013年以來，中國電影票房收入持續增長，15年春節黃金周票房收入達到15億元。從片源結構上看，國產品和進口片各占一半，但仍存較為嚴重的行政管制，競爭並不充分。 娛樂類消費：全民娛樂時代，審美雅俗共賞。截至15年5月，電視劇收視率前十中湖南衛視與央視綜合各占五個席位，可謂雅俗共賞。而就全天收視率來看，以娛樂性和時尚性為代表的湖南衛視、浙江衛視和江蘇衛視穩居前三。電視節目收視率與節目娛樂性高度相關，表明全民娛樂時代已經到來。 體育類消費：市場帶動票房，恒大成為典範。以中超為代表，隨著反腐推進和民資參與度提高，足球市場化水平提高，贊助商信心回暖，各俱樂部加大資金投入引入強援，聯賽觀賞性大幅提升，帶動收入改善。14年中超公司收入達到4.4億元，廣州恒大13年中超和亞冠票房合計1.28億元，成為典範。 醫藥類消費：需求廣闊藍海，倒逼供給放松。人均收入大幅增長、人口老齡化預示中國居民醫藥消費空間巨大。改革開放後的30年間，中國人均醫療條件並未有實質改善。但藥品藥費卻水漲船高。08-13年中國藥品銷售額年均增長15%。而中國醫藥工業銷售收入也持續增長，增速維持在20%以上。 需求旺盛前景廣闊，服務業壟斷需放開。人口紅利結束，中國經濟主旋律由工業轉為服務業，居民對於教育、醫療、文化等服務需求日益高漲。但有效供給不足令需求未能得到滿足。幾乎所有服務業都被國有企業壟斷，因而國企改革的一個重要看點即是壟斷服務業的放開。14年中超票房創歷史新高、15年2月中國電影票房創全球冠軍，一線城市學區房暴漲反映的教育供不應求等等，均反映服務業需求強烈，而核心是打破壟斷、增加有效供給。 目錄 1. 外需不濟擴大內需，工業疲軟消費托底 2. 大眾消費初現曙光，新興消費百花齊放 2.1 居民消費結構：傳統消費式微，新興消費崛起 2.2 旅遊休閑消費：出境遊強勢崛起，出國遊取代港澳遊 2.3 教育類消費：學區房價格高企，民辦小學難入學 2.4 文化類消費：電影票房持續增長，全民娛樂年代到來 2.5 娛樂類消費：全民娛樂時代，審美雅俗共賞 2.6 體育類消費：市場帶動票房，恒大成為典範 2.7 醫藥類消費：需求廣闊藍海，倒逼供給放松 3. 需求旺盛前景廣闊，服務業壟斷需放開 正文： 1. 外需不濟擴大內需，工業疲軟消費托底 外需走弱幾成定局。15年4月我國外貿出口同比下滑6.4%，大幅不及市場預期的1.6%，離全年6%的外貿增長目標也相去甚遠。而從總理近期的表態來看，並不希望通過貶值刺激出口來穩增長，因為難以調整中國經濟結構，而傾向於擴大內需。這意味著短期內外需走弱幾成定局，內需是穩增長的主力。 內需依靠消費托底。而內需當中，工業投資表現依舊疲軟，消費漸成中流砥柱。4月工業增加值同比增速僅5.9%，依然偏低，固定資產投資增速則下滑至9.4%，創04年12月以來新低，其中三大類投資增速全面滑坡。消費增速雖隨受經濟下滑影響而穩中趨降，但其表現依然遠好於工業投資。 增長動力決定經濟未來。從中國經濟增長的長期動力看，過去我們依賴人口紅利、出口等增長動力支撐，而未來將從數量型增長轉向質量型增長，增長動力將來自於人力資本、改革和創新。這意味著工業化時代已經進入後半場，輕資產、重人力資本的服務業將取而代之成為主角。 年初總理在全國兩會作政府工作報告時曾指出，未來消費領域的新增長點或來自於養老家政健康消費、信息消費、旅遊休閑消費、綠色消費、住房消費和教育文化體育消費。這意味著消費作為內需中的“另一面”已受到重視，或將成為經濟增長的中流砥柱，而大眾消費時代或已曙光初現。 2. 大眾消費初現曙光，新興消費百花齊放 2.1 居民消費結構：傳統消費式微，新興消費崛起 經濟結構的變遷同樣會在消費結構中得到體現。工業化進入後期，城鄉居民消費支出中，代表“衣、食、住”的傳統消費（食品、衣著、居住、家庭設備及服務）占比均不斷下滑。而代表創新和人口老齡化的新興消費（交通通訊、文教娛樂、醫療保健）占比則在不斷提高。 事實上，城鄉居民消費結構中食品類消費占比約為1/3。2013年城鎮居民非食品類傳統消費僅占27%，低於新興消費比重34%；農村居民非食品類傳統消費僅占31%，與新興消費比重29%幾乎無異。因而居民消費結構中，食品類消費、非食品類傳統消費、新興消費三分天下。 2.2 旅遊休閑消費：出境遊強勢崛起，出國遊取代港澳遊 城鎮居民各類新興消費中，占比最高的是交通通信消費。交通類消費因帶有休閑屬性而與“衣食住行”中另三類消費有所不同，其在消費支出中的占比隨居民收入水平上升而持續走高。其中最具代表性的是居民出境旅遊規模的快速增長。2010-2014年間，國內居民出境遊人數年均增速約在20%左右。2014年國內居民出境人次達到1.17億，其中因私出境1.10億，均較2010年前翻了兩番。 出境遊強勢崛起還表現在航空客運周轉增速上。13年以來，國際航空客運量周轉量增速持續高於國內增速。過去一年中國際航空客運周轉量平均增速約為14%，而國內航空客運周轉量平均增速不到10%。 而隨著收入水平的提高，在選擇出境遊目的地時，越來越多的居民選擇出國遊。11年以來，出國遊人數和港澳遊人數之間的差額持續擴大，出國遊人數持續高增長，而港澳遊人數增速卻每況愈下。 2.3 教育類消費：學區房價格高企，民辦小學難入學 城鎮居民各類新興消費中，占比第二高的是教育文化娛樂類消費。當前中國教育經費投入依然嚴重不足，而公共教育資源稀缺則令居民教育消費自動“補位”。但前者註重公平，後者強調效率，兩者之間並不能簡單替代，民辦教育“補位”公辦教育並非一帆風順，最大障礙依然是壟斷和管制。14年底教育行業固定資產投資中，民間投資占比仍不到30%，高質量民辦教育資源供不應求，具體表現在以下三個方面： 一是優質民辦教師稀缺，民辦學校生師比上升。教育投入偏低令教育行業工資增長乏力，而民辦教育機構則以更市場化的薪酬聘請優質民辦教師。以民辦小學為例，09年之前，全國小學生師比基本穩定在3.0左右，而民辦小學生師比穩定在4.0。10年之後，民辦小學生師比幾近翻倍，11年創新高至7.5，而全體小學生師比仍保持不變。 二是擇校權令學區房價格激增。在“就近入學”的分配機制下，家長為了讓子女獲得更高質量的教育資源，不惜高價買入二手學區房，以獲得擇校權。15年5月，上海市二手房均價約在3.16萬元/平米，已遠超各二三線城市均價。而上海市30所市重點小學周邊小區二手房均價已達5.3萬元/平方米，高出上海市均價近70%，其中盧灣第一中心小學周邊小區二手房均價更是達到了9.0萬/平方米。 三是優質民辦小學“高報考低錄取”現象盛行。以上海市為例，2014年上海各民辦小學網報人數為1000-3000不等，但錄取率大多位於5%-10%之間，鮮有超過15%，競爭之激烈可見一斑。其中最具代表性的是上海世界外國語小學，3310人報考但僅錄取120人，錄取率僅3.6%。 2.4 文化類消費：電影票房持續增長，全民娛樂年代到來 電影被稱為“第七藝術”，也是文化娛樂類消費的重要構成，其特殊性在於可以重複消費。2013年以來，中國電影票房收入持續增長，14年春節黃金周票房收入突破10億元，15年春節黃金周票房收入再創新高，達到15億元。 從片源結構上看，國產品和進口片各占一半，但仍然存在較為嚴重的行政管制。12年進口片票房首度超過國產片，但隨即13年進口片數量由75部銳減至57部，加之檔期錯位、檔期延遲等原因，票房收入增速大幅降至個位數。 而從14年內地電影票房排名來看，《變形金剛4》以19.8億的票房收入折桂，高出第二名約70%。但票房前二十名的電影中，依然是國產片與進口片“分庭抗禮”。 2.5 娛樂類消費：全民娛樂時代，審美雅俗共賞 截至15年5月，各晚間電視劇中，共有17部電視劇收視率突破1.0%。其中湖南衛視的《武媚娘傳奇》以2.96%的收視率遙遙領先，前十名中湖南衛視與央視綜合各占五個席位，可謂雅俗共賞。而收視率排在第11-20名的晚間電視劇則幾乎被各衛視瓜分，鮮見央視身影。 而比較各省衛視節目的全天收視率，以娛樂性和時尚性為代表的湖南衛視、浙江衛視和江蘇衛視穩居前三。電視節目收視率與節目娛樂性高度相關，全民娛樂時代已經到來。 2.6 體育類消費：市場帶動票房，恒大成為典範 各大職業體育聯賽中尤以中超為代表。08-12賽季，中超門票收入都不超過1.1億元，08年中超公司收入僅1.68億元，09年則因反賭掃黑，降至1.3億元。而隨著反腐推進和民資參與度提高，足球市場化水平不斷提高，贊助商信心回暖，各俱樂部也紛紛加大資金投入引入強援，中超聯賽觀賞性大幅提升，帶動收入改善。13年中超門票收入達到3.3億元，而中超公司收入則達到了3.7億元，14年升至4.4億元。 通過巨額資金投入引入強援，中超各俱樂部戰績得到極大改善，而這又反過來帶動票房提升。其中最為典型的是廣州恒大俱樂部。2013年廣州恒大球員薪資總額達到3.7億元，遠高於排名第二的山東魯能，後者球員薪資1.6億元，不到恒大1/2。 高投入帶來強戰績和高票房。13年恒大在亞冠比賽中一共打進33個球，僅其外援三叉戟就包攬25個進球，超過了除了恒大之外其他的亞冠球隊。而13年恒大中超和亞冠總票房也達到1.28億元，在中超各球隊中遙遙領先。 2.7 醫藥類消費：需求廣闊藍海，倒逼供給放松 人均收入大幅增長、人口老齡化意味著中國居民醫藥消費空間巨大。過去20年間，中國城鄉居民醫療保健支出規模大幅增長，城鎮人均支出增速約為10%，農村居民人均支出增速接近20%。需求高增長倒逼有效供給提升。改革開放後的30年間，中國人均醫療並未有實質改善，每千人口床位數和衛生人員數均長年持平。這一現象直到08年後才有所改觀。目前每千人口床位數已接近4，而每千人口衛生技術人員數則已接近5。 雖然居民醫療消費未能完全得到滿足，但藥品藥費卻是水漲船高。2000年以來，中國藥品終端銷售規模和醫藥工業銷售收入持續高增長，年均增速約為15-20%。2013年中國藥品終端銷售總額達到1.1萬億，醫藥工業銷售總收入達到2.2萬億規模。 3. 需求旺盛前景廣闊，服務業壟斷需放開 人口紅利結束的大背景下，中國經濟的主旋律將由工業轉為服務業。而隨著中國居民收入的提高，雖然居民在衣食住等方面需求趨於飽和，但對於教育、醫療、文化等服務需求卻日益高漲。 但需求並未得到滿足，原因正在與有效供給不足。我們觀察到幾乎所有服務業都被國有企業壟斷，因而國企改革的一個重要看點是壟斷服務業的放開。14年中超票房創歷史新高、15年2月中國電影票房創全球冠軍，一線城市學區房暴漲反映的教育供不應求等等，均反映服務業需求強烈，而核心是打破壟斷、增加有效供給。 （來自海通宏觀） 格隆匯聲明: 本文為格隆匯轉載文章，不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的16億中國人海外投資研究交流平臺，並未持有任何公司股票。