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兩融再受限 證監會專項檢查來襲

來源: http://wallstreetcn.com/node/211831

隨著A股行情的暴漲暴跌，為投資者提供杠桿的兩融業務再次被推上風口浪尖。

據新浪財經，下周證監會派檢查組查券商兩融業務，變例行檢查為專項檢查。根據相關檢查結果，部分券商很可能受到不同程度的處罰。

證監會本次檢查的主要目標是融資融券的杠桿問題。據業內人士透露，融資融券業務目前的杠桿比例大多以1:2較為常見，少數激進的券商會將比列增至1：3。相關監管部門預期標準杠桿為1：1較為合適。

“標準是1：2，很少有做到1：3的。”新浪援引一家券商經紀業務總部內部人士表示，相關監管部門關註的主要是股票抵押折算方面。

本輪瘋牛行情，很大程度上是“兩融”的杠桿資金推波助瀾，一旦兩融資金受限，可能會對股市造成負面影響。

股市杠桿受到關註

事實上，早在上周，A股的異乎尋常的瘋牛行情就引起了監管層對股市杠桿的註意。

華爾街見聞此前曾提到，早間有傳言稱監管層已對券商融資融券業務進行窗口指導。受此消息影響，12月5日滬深兩市天量巨震，上午一度下跌3%，開盤90分鐘振幅達5.7%。

多家證券公司表示，近期沒有接到任何通知，目前兩融業務正常開展。但事實上已經有兩家券商提升了融資保證金比例，並且多家券商或跟進。

國聯證券信用交易部12月5日的通知顯示，為控制風險，保障投資者利益，適當調整融資標的證券保證金比例，調整後融資保證金比例如下：各ETF類標的證券保證金比例為60%，大盤股類標的證券保證金比例為65%，中小創業板類標的證券保證金比例為70%。國金、華泰已經確定內部通知上調融資保證金比例從50%到65%。

下周證監會的檢查，則可以理解為對券商降杠桿落實情況的巡視。據新浪，另一家大型券商融資融券相關業務人士表示：“我們還沒有接到檢查通知，但是監管部門已經高度關註兩融業務了。”

杠桿上的“瘋牛”行情

華爾街見聞昨天曾詳細介紹過，本輪A股的瘋牛行情，與“兩融”業務的助推不無關系。

這里的兩融就是指“融資融券”，是指投資者向具有深圳證券交易所會員資格的證券公司提供擔保物，借入資金買入本所上市證券或借入本所上市證券並賣出的行為。

當前的市場環境與2006年至2007年那一輪波瀾壯闊的牛市相比，又發生了新的變化。場內的專業投資者手里有了更便捷和高效的杠桿工具，一旦行情到來，聰明的資金迅速加杠桿入市，從而加速了資金流入。

中國證券金融公司發布11月兩融數據月報。數據顯示，11月融資融券交易金融達22120.02億元，相較前一個月的14316億元，環比增長54.51%。截至上月末，兩融余額升至8251.97億元，突破8000億元。

昨日融資融券的余額再次創出新高，已經突破9000億。

不過，融資融券余額急劇升高的同時，不少券商資本金壓力日趨緊迫。方正證券、廣發證券、華泰證券等券商紛紛以權益融資、調整保證金比例的形式應對流動性問題。

兩融背後——15萬億銀行理財資金

同時，“兩融”背後的銀行理財資金也進入了監管層的視線。上證報引述接近監管機構的人士稱，管理層正在考慮將兩融受益權產品定為非標的可能性，如果股市繼續快速上行，相關規定可能會較快出臺。

所謂銀行理財資金投資兩融受益權，也可以通俗理解為券商以向商業銀行出售兩融余額受益權的方式盤活兩融余額資產，由於銀行是通過其客戶理財賬戶提供融資，因此此類交易表現為銀行表外資產購買券商兩融債權受益權加券商到期回購的形式。

瑞銀證券首席分析師陳李指出銀行渠道新增的杠桿資金成為近期推升股市的重要力量。陳李指出，部分商業銀行近期明顯增加了對股票投資者的借貸，甚至向個人借錢炒股。銀行把原先向私募基金或者公募專戶提供的配資信托產品，做成傘狀結構。原先只借給一個機構的億元資金，拆散成上百個小產品，借給上百個自然人。簡言之，銀行向個人投資者提供類融資業務。這部分融資規模在迅速擴大，瑞銀初步估計余額已經達到5000億元。

正是在券商和銀行雙重杠桿的推動下，散戶們導演了這一波以券商為龍頭的“瘋牛行情”。但一旦黑天鵝事件引發杠桿資金停止，那麽市場的大幅波動就在所難免。

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兩融再受限 證監會專項檢查來襲

來源: http://wallstreetcn.com/node/211831

隨著A股行情的暴漲暴跌，為投資者提供杠桿的兩融業務再次被推上風口浪尖。

據新浪財經，下周證監會派檢查組查券商兩融業務，變例行檢查為專項檢查。根據相關檢查結果，部分券商很可能受到不同程度的處罰。

證監會本次檢查的主要目標是融資融券的杠桿問題。據業內人士透露，融資融券業務目前的杠桿比例大多以1:2較為常見，少數激進的券商會將比列增至1：3。相關監管部門預期標準杠桿為1：1較為合適。

“標準是1：2，很少有做到1：3的。”新浪援引一家券商經紀業務總部內部人士表示，相關監管部門關註的主要是股票抵押折算方面。

本輪瘋牛行情，很大程度上是“兩融”的杠桿資金推波助瀾，一旦兩融資金受限，可能會對股市造成負面影響。

股市杠桿受到關註

事實上，早在上周，A股的異乎尋常的瘋牛行情就引起了監管層對股市杠桿的註意。

華爾街見聞此前曾提到，早間有傳言稱監管層已對券商融資融券業務進行窗口指導。受此消息影響，12月5日滬深兩市天量巨震，上午一度下跌3%，開盤90分鐘振幅達5.7%。

多家證券公司表示，近期沒有接到任何通知，目前兩融業務正常開展。但事實上已經有兩家券商提升了融資保證金比例，並且多家券商或跟進。

國聯證券信用交易部12月5日的通知顯示，為控制風險，保障投資者利益，適當調整融資標的證券保證金比例，調整後融資保證金比例如下：各ETF類標的證券保證金比例為60%，大盤股類標的證券保證金比例為65%，中小創業板類標的證券保證金比例為70%。國金、華泰已經確定內部通知上調融資保證金比例從50%到65%。

下周證監會的檢查，則可以理解為對券商降杠桿落實情況的巡視。據新浪，另一家大型券商融資融券相關業務人士表示：“我們還沒有接到檢查通知，但是監管部門已經高度關註兩融業務了。”

杠桿上的“瘋牛”行情

華爾街見聞昨天曾詳細介紹過，本輪A股的瘋牛行情，與“兩融”業務的助推不無關系。

這里的兩融就是指“融資融券”，是指投資者向具有深圳證券交易所會員資格的證券公司提供擔保物，借入資金買入本所上市證券或借入本所上市證券並賣出的行為。

當前的市場環境與2006年至2007年那一輪波瀾壯闊的牛市相比，又發生了新的變化。場內的專業投資者手里有了更便捷和高效的杠桿工具，一旦行情到來，聰明的資金迅速加杠桿入市，從而加速了資金流入。

中國證券金融公司發布11月兩融數據月報。數據顯示，11月融資融券交易金融達22120.02億元，相較前一個月的14316億元，環比增長54.51%。截至上月末，兩融余額升至8251.97億元，突破8000億元。

昨日融資融券的余額再次創出新高，已經突破9000億。

不過，融資融券余額急劇升高的同時，不少券商資本金壓力日趨緊迫。方正證券、廣發證券、華泰證券等券商紛紛以權益融資、調整保證金比例的形式應對流動性問題。

兩融背後——15萬億銀行理財資金

同時，“兩融”背後的銀行理財資金也進入了監管層的視線。上證報引述接近監管機構的人士稱，管理層正在考慮將兩融受益權產品定為非標的可能性，如果股市繼續快速上行，相關規定可能會較快出臺。

所謂銀行理財資金投資兩融受益權，也可以通俗理解為券商以向商業銀行出售兩融余額受益權的方式盤活兩融余額資產，由於銀行是通過其客戶理財賬戶提供融資，因此此類交易表現為銀行表外資產購買券商兩融債權受益權加券商到期回購的形式。

瑞銀證券首席分析師陳李指出銀行渠道新增的杠桿資金成為近期推升股市的重要力量。陳李指出，部分商業銀行近期明顯增加了對股票投資者的借貸，甚至向個人借錢炒股。銀行把原先向私募基金或者公募專戶提供的配資信托產品，做成傘狀結構。原先只借給一個機構的億元資金，拆散成上百個小產品，借給上百個自然人。簡言之，銀行向個人投資者提供類融資業務。這部分融資規模在迅速擴大，瑞銀初步估計余額已經達到5000億元。

正是在券商和銀行雙重杠桿的推動下，散戶們導演了這一波以券商為龍頭的“瘋牛行情”。但一旦黑天鵝事件引發杠桿資金停止，那麽市場的大幅波動就在所難免。

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兩融例行檢查涉及約40家券商 發展思路料未轉向

來源: http://wallstreetcn.com/node/211906

據中國證券報報道，監管部門即將開始針對券商的融資融券業務進行例行檢查，此次檢查約涉及40家券商，監管部門將關註兩融業務中的違規融資、配資等問題。

此前新浪財經提到，證監會將派檢查組查券商兩融業務，變例行檢查為專項檢查。但中國證券報的報道否認了這種說法。其引述消息人士稱，此次針對兩融業務的檢查仍是例行檢查，而約40家券商被查，意味著目前已開展兩融業務的券商中近半數都將被覆蓋。

事實上絕大多數券商和營業部在按照兩融業務運作時，內部操作都比較規範。但不排除部分網點和公司為了吸引資金開戶，可能存在不合規融資等行為，如P2P資金、傘形信托的資金違規被券商配資給客戶等，這些都是明確違反融資融券相關規定的，並非因為近期兩融很火才特別要查處。

此前存在部分券商針對重點客戶推出融資融券業務保證金“個性化比例”等打擦邊球的行為，在此次檢查前這些舉措都已被叫停。

據華泰證券的調研，兩融業務容易出現違規主要是兩個方面：一是融資6個月到期後沒有平倉，直接續借；二是單一券商所有客戶的信用賬戶持有某標的股票的市值超過該標的總市值16%後沒有及時上報並獲證監會書面同意。這兩方面性質並不算惡劣，可以通過補流程等方式解決。

此外，中證報報道還提到，多位市場人士認為，不能將此次檢查簡單的理解為“發展兩融業務的思路轉向”。

而此前，證監會每年都會對兩融業務進行例行檢查。今年上半年，海通證券、國信證券、招商證券、安信證券和中信證券都因兩融違規行為而受到監管層的處罰。

昨日，券商板塊幾乎集體大跌，跌幅近7%，10日晚間市場盛傳證監會將檢查兩融業務的消息對市場造成了一定的打擊。《21世紀經濟報道》提到，不少投資者以為，在目前兩市融資余額不斷攀升的背景下，監管層提出檢查兩融，很可能意在警示風險、指導“降杠桿”，這樣，不僅縮小了投資者對券商行業未來成長的想象空間，對漲勢過猛的券商股形成重壓，且預期可能產生的“抽血”效應必會拖累大盤。

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證監會：下周將派檢查組查券商兩融杠桿的問題

來源: http://wallstreetcn.com/node/211940

證監會今日表示，其近期未對證券公司融資類業務進行窗口指導，但下周將派檢查組查券商兩融杠桿的問題。

針對有傳聞稱證監會下周派檢查組查券商兩融杠桿的問題，證監會在新聞發布會上表示，將於下周開始啟動兩融業務調查，本次屬於抽查而非全面檢查，共計分批抽查約40家券商。監管部門將重點關註兩融業務中違規融資、配資等問題。

不過，中證報援引的多位市場人士認為，不能將此次檢查簡單的理解為“發展兩融業務的思路轉向”。

證監會還表示，已啟動了融資融券業務辦法的修訂工作，目前修訂還在進行中，條件成熟後將公開征求公眾意見。 

華爾街見聞網站此前提到，據中國證券報報道，監管部門即將開始針對券商的融資融券業務進行例行檢查，此次檢查約涉及40家券商，監管部門將關註兩融業務中的違規融資、配資等問題。

此前新浪財經提到，證監會將派檢查組查券商兩融業務，變例行檢查為專項檢查。但中國證券報的報道否認了這種說法。其引述消息人士稱，此次針對兩融業務的檢查仍是例行檢查，而約40家券商被查，意味著目前已開展兩融業務的券商中近半數都將被覆蓋。

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兩融現場檢查今啟動 融資保證金比例最高0.9

來源: http://wallstreetcn.com/node/211992

證監會從今日起開始現場檢查部分證券公司的融資融券（兩融）、股票質押回購等業務。下發檢查通知前，多家證券公司已上調兩融的保證金比例，目前最低比例為0.5，融資與融券保證金最高比例分別為0.9和0.95。

一家大型證券公司信用交易部負責人向《證券時報》表示，從此次證監會現場檢查的通知內容看，此次檢查的內容主要為信用交易業務，在指數波動較大情況下，管理部門擔憂的還是證券公司的風險管控能力，尤其是融資融券的“放大鏡”效應。

本月9日，滬指在臨近收盤的最後半小時狂瀉100多點，跌幅一度超過6%。此前兩周A股急速攀升，時隔四年後重上3000點。兩融被市場認為是A股“過山車”式行情的“攪局者”之一，引發監管部門高度關註。據Wind統計，上周融資融券的余額再創新高，突破9000億元。華泰證券的相關研究測算也顯示，由兩融余額推算這波行情的增量資金達2.5萬億元左右。

本月12日上周五，證監會新聞發言人鄧舸表示，證監會未對證券公司融資類業務進行窗口指導。不過，證監會將啟動第四季度現場檢查工作，對部分證券公司的融資類業務進行檢查。

在兩融業務現場檢查通知下發前後，華泰證券、中信證券、中信建投證券和廣發證券等證券公司幾乎都在以不同形式提升兩融保證金比例，尤其是提高了融資的保證金比例。《證券時報》統計發現，券商之中融資保證金最高比例為0.9。保證金比例最高的國海證券公布，1C類客戶融資保證金比例為0.9，融券保證金比例為0.95。

除了普遍提升融資保證金比例，券商還調高了兩融的業務費和總額度。

申銀萬國本月12日公布，從12日當天起，融券業務融券費率由8.6%上調至10.6%、逾期融券費率由10.32%上調至12.72%。從12日起新開倉的融券交易執行新費率。廣發證券和光大證券同日分別公告，兩家公司分別將兩融總額度由不超過700億元提升至不超過1000億元和由400億元提升至450億元。

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檢查之後 兩融門檻或進一步降低

來源: http://wallstreetcn.com/node/212041

中信證券昨日對融資類業務現場檢查結果發布公告稱，操作規範嚴謹、兩融可控保險。這也打消了市場之前的猜疑。

監管層正在啟動全面的兩融業務檢查，上海幾家大券商負責人表示，並非所有的券商都接到現場檢查通知。被檢查的券商表示，這不僅僅針對兩融業務，也包括相關的類融資業務，比如股指期貨以及關聯的信用業務都有檢查。

一家大券商向上海證券報表示，在2013年的行業檢查當中，該公司是為數不多沒受到處罰的大券商，因為業務合規要求比較高，因此對於今年的檢查也頗有信心。“規範之後或是放松。”在業內人士看來，明年年初，按照此前征求意見稿的內容，兩融業務門檻要求會進一步放松。

目前，針對兩融的開戶，券商普遍降低了資金要求，有些甚至達到零門檻。對“開戶達到半年”的要求，也在做進一步的細化，未來可能改為“首筆交易半年”，而不具體限制在哪家券商，這樣可能會使客戶更容易流動。此外，對於兩融的合約時間還將放寬，允許融資融券合約展期但展期次數不得超過兩次。最長可能會達到1年半。“這可能會解決投資者借用資金難的問題。”有券商分析，有些投資者持有到期，即使還看好行情想繼續持有，也必須要先賣掉股票還掉資金然後再重新融資，這對於願意長期持有的投資者比較麻煩、成本高，也不知道能否再借到資金。

上海證券報援引一券商老總表示，

我們感覺這次檢查針對的風險點可能是一部分券商沒有堅持原來的業務規則，比如杠桿問題，標的券的折扣問題等。

由於杠桿率各家公司會根據風險承受能力去定，所以略有不同，一些大的券商都有研究所提供基礎研究確定個股折扣率，並且是每月隨時調整，但有些券商則簡單化操作一律按0.6計算。不過普遍來看，今年8月、9月折扣比率比例較高，最近這段時間往低調了一些，但各家券商之間的區別基本在10%以內。

問題更多的可能是股權質押貸款和約定式購回。由於股權質押貸款完全是類信貸業務，對個股的風險把握要求比較高，特別是風險發生的時候處置起來難度比兩融更大，這部分業務在券商當中開展的程度各不相同，有些比較穩健的券商開展的規模很小，只有十幾億，而規模大的券商則在百億之上，這當中的差距已經拉開。

華爾街見聞網站此前提到，上周五，證監會新聞發言人鄧舸表示，證監會未對證券公司融資類業務進行窗口指導。不過，證監會將啟動第四季度現場檢查工作，對部分證券公司的融資類業務進行檢查。

證監會從昨日起開始現場檢查部分證券公司的融資融券（兩融）、股票質押回購等業務。下發檢查通知前，多家證券公司已上調兩融的保證金比例，目前最低比例為0.5，融資與融券保證金最高比例分別為0.9和0.95。

一家大型證券公司信用交易部負責人向《證券時報》表示，從此次證監會現場檢查的通知內容看，此次檢查的內容主要為信用交易業務，在指數波動較大情況下，管理部門擔憂的還是證券公司的風險管控能力，尤其是融資融券的“放大鏡”效應。

本月9日，滬指在臨近收盤的最後半小時狂瀉100多點，跌幅一度超過6%。此前兩周A股急速攀升，時隔四年後重上3000點。兩融被市場認為是A股“過山車”式行情的“攪局者”之一，引發監管部門高度關註。據Wind統計，上周融資融券的余額再創新高，突破9000億元。華泰證券的相關研究測算也顯示，由兩融余額推算這波行情的增量資金達2.5萬億元左右。

昨日下午，中信證券股價拉升。

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廣發、平安兩融現場檢查結束 業務基本合規

來源: http://wallstreetcn.com/node/212284

據大智慧報道，包括廣發證券、平安證券等券商的兩融現場檢查已結束，這兩家公司的高管稱，從檢查反饋的情況來看，整體較為順利，基本合規。

報道引述廣發證券某經紀業務部負責人稱，廣發證券兩融現場檢查從上周一開始持續到上周五，包括證監會、當地證監局等領導均到總部進行了檢查，除了兩融業務之外，股票期權業務也被重點進行了檢查。從現場檢查反饋的結果來看，公司兩融業務基本合規。

平安證券的檢查情況與廣發類似，東北證券目前仍在接受檢查。大智慧提到，從目前檢查的情況來看，尚未聽說有券商因兩融業務被證監會處罰或者口頭批評。

此前《21世紀經濟報道》提到，此次檢查的有關結果還將為已經啟動修訂工作的《證券公司融資融券業務管理辦法》提供方向性指導。

“在修訂中的《證券公司融資融券業務管理辦法》中擬對投資者的準入門檻以及融資融券的時間限制方面有所放寬。”

目前，為了控制信用風險，證券公司與投資者約定的融資、融券期限最長不得超過6個月。

大智慧引述東北證券人士稱，兩融規則修訂目前有兩大亮點：兩融開戶門檻的調整，兩融開戶時間擬從現行營業部辦理開戶手續6個月以上調整為從事證券交易滿半年即可開戶；允許客戶申請合約展期，最多不超過2次，這意味著客戶融資融券的期限將由現行的不超過6個月時間，最高延長至不超過18個月。

近來券商兩融業務迅猛發展。根據滬深兩市最新發布的數據，截至上周五，兩市融資余額已達10001億元，首次突破萬億大關。

今天午盤，券商板塊突然拉升，其中光大證券漲幅超過8%。

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沙特國王住院檢查 石油政策存變數？

來源: http://wallstreetcn.com/node/212661

12月31日，沙特宮廷稱，沙特國王Abdullah bin Abdulaziz已赴醫院接受醫療檢查。消息一出沙特股市應聲大跌。

當天沙特國家電視臺報道，90歲高齡的沙特國王住進利雅得National Guard醫院，並接受檢查，沙特主要股指當天最高跌幅達6%，隨後有所反彈。

官方新聞機構發布的沙特宮廷的聲明宣布了這則消息，但並未就國王的健康狀況給出更多細節。

實際上Abdullah國王的健康狀況已經持續惡化一陣子了，市場更擔心，其繼任者的態度是否會改變沙特的原油策略。目前Abdullah 79歲的同父異母弟弟Salman是王儲兼副首相。

新興市場咨詢機構Ecstrat的策略分析師Emad Mostaque認為，如果他認為這符合沙特的最高利益，沙特國王所享有的權利可以讓他“隨心所欲的做任何事”。

在11月末的OPEC會議上，沙特堅持不減產，就算當時油價相較6月已經暴跌了逾30%。沙特石油部長Ali al-Naimi此後還表示，即便油價跌到20美元，沙特也不會減產，因為這不符合OPEC的整體利益。

Mostaque還提到，新的國王可以決定維持現有的策略，也可以完全拋棄，或者作出任何決定。同樣的他也可以重新設定沙特的外交策略，這也會帶來顯著的區域影響。

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閒聊投資——檢查作業 DAVID自由之路

來源: http://xueqiu.com/5819606767/35527162

前面寫完了抄作業和寫作業，最後講檢查作業。

我上小學的時候，成績一直是中等水平，倒不是考試題不會做，而是粗心，該作對的題做錯了。直到小學四年級，我突然開竅了，做完題以後，開始檢查答案，用各種方式來檢查答案是否是正確的，從此我進入好學生的行列。到了高中，有一次我做物理的選擇題，我不計算，只是看ABCD四個答案的合理性，結果10道題能作對9道題。

投資看似是很簡單的一件事情，抄抄別人的作業也許就賺了不少錢，但拉長時間周期看，投資又是很難的一件事情。因為投資是一個可熔斷的行業，也許你前面賺了再多，只要最後一把失手了，你最後的價值也許不是正數，而是負數。很多天才投資家，最後以破產告終，投資界的常青樹也屈指可數。所以不論我們是抄別人的作業，還是自己寫作業，最後一步一定不能省略，那就是檢查作業。塞斯卡拉曼的安全邊際，就是一種檢查作業的方法。

怎麽檢查作業，我覺得以前和訊網的德隆專家總結的三知道很形象。
1、能跌多少？從各種安全邊界去分析，計算一個投資品種最大的下跌空間。
2、能漲多少？從各種可能的情況分析，計算一個投資品種最大可能的漲幅。
3、需要等多久？這個對上杠桿的投資者非常關鍵，如果等待價值回歸的時間遙遙無期，那麽堅決不能上杠桿。

當然，也不是所有投資策略都要檢查作業，如果投資足夠分散，每個品種只買1%，並保留足夠現金，那麽就沒有必要檢查作業了，也就是通過降低投資的效率，來提高投資的容錯性。

查理.芒格的投資檢查清單：承認自己的無知是智慧的開端 金石楊天南

來源: http://xueqiu.com/1175857472/35478863

查理.芒格的投資檢查清單：承認自己的無知是智慧的開端
2015-01-19查理芒格VC/PE/MA金融圈

投資和決策檢查清單

風險：所有投資評估應該從測量風險（尤其是信用的風險）開始

測算合適的安全邊際；
避免和道德品質有問題的人交往；
堅持為預定的風險要求合適的補償；
永遠記住通貨膨脹和利率的風險；
避免犯下大錯；
避免資本金持續虧損。

獨立：“惟有在童話中，皇帝才會被告知自己沒穿衣服”

客觀和理性的態度需要獨立思考；
記住，你是對是錯，並不取決於別人同意你還是反對你----唯一重要的是你的分析和判斷是否正確；
隨大流只會讓你往平均值靠近（只能獲得中等的業績）；

準備：“唯一的獲勝方法是工作、工作、工作、工作，並希望擁有一點洞察力。”

通過廣泛的閱讀把自己培養成一個終生自學者；
培養好奇心，每天努力使自己聰明一點點；
比求勝的意願更重要的是做好準備的意願；
熟練地掌握各大學科的思維模型；
如果你想要變得聰明，你必須不停地追問的問題是“為什麽，為什麽，為什麽”。

謙虛：承認自己的無知是智慧的開端

只在自己明確界定的能力圈內行事；
辨認和核查否定性的證據；
抵制追求虛假的精確和錯誤的確定性的欲望；
最重要的是，別愚弄你自己，而且要記住，你是最重要被自己愚弄的人。

嚴格分析：使用科學方法和有效的檢驗清單能夠最大限度地減少錯誤和疏忽

區分價值和價格、過程和行動、財富和規模；
記住淺顯的好過掌握深奧的；
成為一名商業分析家，而不是市場、宏觀經濟或者證券分析家；
考慮總體的風險和效益，永遠關註潛在的二階效應和更高層次的影響；
要朝前想、往後看----反過來想、總是反過來想。

配置：正確地配置資本是投資者最重要的工作

記住，最好的用途總是由第二好的用途衡量出來的（機會成本）；
好主意特別少----當時機對你有利時，狠狠地下賭註吧（配置資本）；
別“愛上”投資項目----即使你投入巨大心血，也要依情況而定，照機會而行。

耐心：克制人類天生愛行動的偏好

“複利是世界第八大奇跡”（愛因斯坦），不到必要的時候，別去打斷它；
避免多余的交易稅和摩擦成本，永遠別為了行動而行動；
幸運來臨時要保持頭腦清醒；
享受結果，也享受過程，因為你活在過程當中。

決心：當合適的時機出現時，要堅決地采取行動

當別人貪婪時，要害怕；當別人害怕時，要貪婪；
機會來臨的次數不多，所以當它來臨時，抓住它；
機會只眷顧有準備的人：投資就是這樣的遊戲。

改變：在生活中要學會改變和接受無法消除的複雜性

認識和適應你身邊的世界的真實本質，別指望它來適應你；
不斷地挑戰和主動地修正你“最愛的觀念”；
正視現實，即使你並不喜歡它----尤其當你不喜歡它的時候。

專註：別把事情搞複雜，記住你原來要做的事

記住，聲譽和正直是你最有價值的財產----而且能夠在瞬間化為烏有；
避免妄自尊大和厭倦無聊的情緒；
別因為過度關系細節而忽略了顯而易見的東西；
千萬要排除不需要的信息
直面你的大問題，別把它們藏起來

堅持終身學習

就算沃倫·巴菲特也不得不成為一部不斷學習的機器。層次較低的生活也有同樣的要求，我不斷地看到有些人在生活中越過越好，他們不是最聰明的，甚至不是最勤奮的，但他們是學習機器，他們每天夜里睡覺時都比那天早晨聰明一點點。

再拿沃倫·巴菲特來說，如果你們拿著計時器觀察他，會發現他醒著的時候有一半時間是在看書。他把剩下的時間大部分用來跟一些非常有才幹的人進行一對一的交談，有時候是打電話，有時候是當面，那些都是他信任且信任他的人。仔細觀察的話，沃倫很像個學究，雖然他在世俗生活中非常成功。（來源：vcpema整理自《窮查理寶典》等）