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新日光併下旺能，給台灣太陽能吶喊了很久的產業整併一線曙光。但是，這道曙光會不會來得太晚？為什麼台灣太陽能大老左元淮，對台灣太陽能產業如此悲觀？甚至預測，台廠會在兩岸的產業整併浪潮中滅頂?!

撰文‧楊卓翰、林宏文

十一月二十一日，台灣太陽能電池龍頭公司茂迪董事長左元淮剛從美國回到台灣。已經連下了好幾天陰雨，連一點陽光都沒有，而腳才踏下飛機，迎接左元淮回國的，也不是什麼好消息。茂迪的競爭對手新日光剛宣布，將以二階段買下台達集團的太陽能公司旺能，以年產量一．九ＧＷ（千兆瓦）擠下茂迪的一．五ＧＷ，成為台灣電池產能第一大的太陽能公司。

這樁震驚業界的購併案，可說是台灣太陽能產業等待許久的整併第一步。而市場又驚又喜的同時，大家也很好奇，茂迪，台灣太陽能產業的資優生，不久前才被大股東台積電宣布轉為投資性持股，有失去「富爸爸」的可能性；如今又丟掉了龍頭寶座，內憂外患的左元淮該怎麼走？

不拚產能，講的是獲利模式

整併無可避免

「老實講，(新日光和旺能合併)對茂迪有什麼影響，就是比較丟臉。以前台灣第一大產能都是我們在講，現在讓他們給超越了。」左元淮在接受《今周刊》專訪時笑著說。

茂迪從一九九九年跨入太陽能，成為台灣第一家電池公司，一向都以產能領先而自豪。「但是，市場已經變了，」左元淮收起笑容：「這波太陽能的不景氣是史上最嚴重的一次，現在已經不是拚產能、講規模經濟的時候了，重點是找到真正賺錢的獲利模式。」「無論如何，整併都是無可避免的。最後，台灣和中國，只會剩下兩三家太陽能公司。」他說的沒錯，新日光財務長許嘉成更認為，未來一到二年內，這件事就會發生。隨著兩岸太陽能公司的互動越來越頻繁，「我知道現在有好幾家公司在談，」左元淮說。「以我的觀點，未來大概也只有中國的廠商可以存活，台灣??，應該都被併掉了。」然後，這位太陽能大老竟用一種迎接結局的態度說出下面的話：「我們當然希望成為一個長久存在的公司，用茂迪這個名字??，我們從一九八一年成立到現在，股東也以身為台灣公司而驕傲，但是??」左元淮把話懸在半空中，然後苦笑了幾聲。窗外的陰雨持續著，而映入左元淮眼中的，是窗外的烏雲，還是台灣太陽能產業的未來？

產能過剩、產品沒有差異

台廠併台廠沒意義

「台灣太陽能有一個問題：大家都是做電池，大家都虧錢。合併後，產能愈大就賠愈多錢，那就沒什麼意義。」左元淮點出台灣產業的弊病。

綜觀台灣太陽能產業，會發現絕大多數的公司都聚集在「微笑曲線」的最中間，也就是獲利最少的電池、模組中游，而上游的材料、下游的系統等獲利較高的區塊，公司卻很少。而更糟的是，現在全球太陽能電池產能正嚴重過剩，產能足足比需求多了一倍。

「如果台廠合併可以增加獲利潛力，是好事，但是現在還沒有真的發生。」因為，相較於全球產量，台灣的產能還是過於集中在電池，而且也達不到規模經濟。「拿台積電來說，全球晶圓代工有五成以上的產能都在它這裡，而技術又超越競爭對手，所以它有規模經濟，可以呼風喚雨。」左元淮接著說：「但是太陽能是台灣『四大慘業』裡面最弱、產能唯一輸給大陸的。」新日光董事長林坤禧雖然認為，合併後的新公司在生產、研發成本都能夠降低，但不論是茂迪還是合併後的新日光，在全球產量都只占不到三％。「所以要達到有影響力、有議價能力的規模經濟，很困難。」左元淮說。反觀中國很多廠商，例如保利協鑫的矽晶圓產能就有八ＧＷ。「這才叫作呼風喚雨！跟它們比，我們還差得遠。」左元淮感嘆。

台灣比不過中國的規模經濟，在品質上也沒有特別突出。「我們的轉換效率、在品質上是比人家好一點，但沒有好到有差異化出現。」一名太陽能業者就指出：「現在電池價錢跌到這個地步，中國比你少一個pitch（○．二％轉換效率），你的是一八％，別人是一七．八％，對客戶根本沒差，還是用價錢來跟你殺價。」所以，在一片紅海裡，台灣與大陸就是比誰氣比較長。「大家都把產能利用率充飽，但卻是賣一片、賠一片，拚命殺價，誰也不願意先倒下。」左元淮說。而同時在歐洲與美國，已經掀起了史上最大規模的產業整併。

大者恆大，這場整併賽局

台灣已經落後

根據美國投資銀行統計，二○一一年歐洲和美國的太陽能整併案總計超過一二○件，發生在亞洲這個太陽能主要產地的，僅有二十四件。

但現在連中國政府也開始進行產業整理。今年九月，中國國家發改委員會提出了「六大六小」的太陽能支持方案，提供政府擔保的貸款給六家大型、六家小型太陽能公司，以建置發電站，其餘的公司則會受到嚴格的貸款限制。

市場預估擔保總額將超過一兆元人民幣，而且，這也會讓中國現有的五百家太陽能電池及模組廠，數量縮減超過一半。

當國際整併潮已經如火如荼延燒，台灣現在才開始做產業整合，恐怕已經太遲了。「而且未來的整併，不會是台廠對台廠，而是中國併台灣。」左元淮點明一項殘酷的事實：「他們的『六大』（規模）都比我們大，『六小』和我們差不多。無論我們再怎麼整合，都沒有那個規模可以去併中國。」左元淮指出，目前兩岸廠商還沒有這麼急著定案，一來是因為歐盟的反傾銷還沒有確定，大家還在觀望。「美國當初雙反案（反傾銷、反補貼）只有禁止中國的電池進口，沒有禁模組。所以中國就把電池給台灣做，自己出模組。」現在歐盟的調查還沒出爐，但如果歐盟禁止中國的電池銷售，「那麼他們就很可能來購併我們的電池廠。」左元淮說。

「第二，就是現在大家都沒有太多現金在手上。所以如果談合併，只剩下換股一途。」但是，現在許多在美國的上市公司，包括賽維、尚德等大廠，都因為股價低於一美元，可能面臨下市的命運。「所以現在台廠的意願還不高。等到中國自己的太陽能產業整理完畢，這波兩岸的整併潮就會來襲。」資策會太陽光電產業顧問兼組長高鴻翔則沒有這麼悲觀。「假如歐盟雙反成立，大陸這些電池產能反而變成『無用產能』，比起移去其他國家設廠，更合理的作法是把設備賣給台灣，讓我們來生產，透過他們來賣模組。兩岸合作，不一定是誰買下誰。」他指出。

「太陽能廠都從二○一一年第二季開始虧到現在，大家一定要找到一個獲利模式。」事實上，和中國公司策略整合，的確是台灣太陽能產業的一條活路。「比起水平整合，垂直整併的效益自然比較高，讓電池可以和下游的模組、系統整合。」左元淮說。「進入下游，自然就是與中國，而不是與台灣公司合併。因為他們的模組和系統，都比我們強太多。」左元淮口中的獲利模式，就在這裡。

台廠生路，掌握系統商機

借中國走出活路

國內一名系統業者指出，系統從電廠設計到相關設備，都要全盤考量，雖然需求的資金較高，但是「不像賣一片賠一片的電池，系統毛利率至少有二○％至三○％。」「台灣未來也都要往系統方向走。但是在國外爭取系統標案，對規模小的台灣公司很不容易。」左元淮說，「系統比較像建築業，你要與當地的設備商、土地商接洽。」換言之，跨入下游勢必無法再單打獨鬥。

新日光這次選擇與台達集團結盟，就是著眼於台達電的財務支持及在太陽能系統業的投入，能夠藉此將電池銷售出去。「但是台灣系統廠商仍在少數，真正在國外做到幾百個ＭＷ（百萬瓦），或是上ＧＷ的，台灣還是很難。」左元淮坦承，台灣這次要打出世界，還是得靠中國。

中國保利協鑫首席運營官鄒西原就指出，明後年，將是全球太陽能的大決戰，「台廠自己來做下游，已經太遲了！中國廠商每年砸二、三千萬美元在做終端品牌，怎麼打得過？對台廠來說，最重要的是找到一個好的合作夥伴。」而掌握出海口的中國廠商，成為台灣唯一的選擇。

前陣子中國ＬＥＤ龍頭三安入股台廠璨圓，引起諸多爭議，但左元淮面對中資的態度仍然歡迎。如果中資要來購併茂迪，左元淮留下一句耐人尋味的回答：「Never Say Never！（永遠不說不會發生）絕對不要把門關上！」看來，太陽能產業的整併動作，未來若出現兩岸整合的案例，應該也不會太意外。

左元淮

出生：1948年

現職：茂迪董事長

經歷：美國太空總署、美國新能源研究室研究員、茂迪光電事業部總經理學歷：輔大物理系、美國紐約西華大學（Yeshiva University）物理學博士產能超出需求一倍！

全球太陽能

供給與需求之間的落差

總供給60GW（千兆瓦）

中國38

台灣8

日本4

韓國2

其他8

總需求30GW（千兆瓦）

歐洲18.6

北美3.6

日本1.5

中國3

其他3.3

資料來源：NPD Solarbuzz

中國的天下

全球前五大電池供應商，中國就占了四位，台廠只能在後頭苦追 單位：GW（千兆瓦）

公司 地區 產能

First Solar 美國 3.5

晶奧 中國 2.5

尚德 中國 2.5

英利 中國 2.1

天合光能 中國 2.1

新日光 台灣 1.9

茂迪 台灣 1.5

昱晶 台灣 1.0

Canadian Solar 加拿大 1.0 SunPower 美國 1.0 註：*新日光為合併後產能資料來源：NPD Solarbuzz 2011

人生難免有風險！當面對困境時，平時存下的房產，只要靈活運籌，靠房子增貸、收租金甚至出售換現金，皆可能是幫助渡過難關的「貴人」。

撰文‧李建興

即使是一位月薪不到五萬元的小資女，歷經失業、失婚，成為單親媽媽，張家芬仍在十年內，於台中市區文心路四段及十期重劃區存到了一戶透天厝、兩戶包租套房，走入谷底的人生，開創出一個新局！

「我從沒想過，房子除可以擋風遮雨安身立命，竟也是幫我度過難關的貴人。」夏日的午後，剛滿四十歲的張家芬，穿著一身利落套裝，坐在咖啡廳裡，自信、爽朗地侃侃而談自己十年來的房地產經。今日生活無虞，對比過去曾經連孩子生病時醫藥費都付不出來，真是天壤之別。回想一路走來的風風雨雨，張家芬認為，之所以會不顧一切地咬緊牙關存房，與不安的童年有很大的關係。

張家芬出身軍人家庭，小時候不但要隨著父親的部隊移防而搬家，甚至，因父親退休後投資失利，還跟著在工地當建築工人的父親，在工寮生活了好幾年。「長大後一定要有自己的房子，一個安身立命的家！」張家芬怕極了「何處是我家」那般顛沛流離的日子；因此，在幼年時，大部分孩子還什麼都不懂的年紀，即許下了這個心願。

婚前趁低檔進場 以防將來無力買房幼時生活的苦楚，堅定了張家芬買房的信念，讓她在一九九六年剛踏入社會不久，就展開買房計畫。例如，在桃園南崁貿易公司擔任基層專員時，一放假就四處看房。此外，工作省下的錢，以每月三千元的方式，定期定額買基金，加薪或獎金的部分全省下來再加碼，為存房準備。由於投資與節省開銷雙管齊下，二年內，張家芬就存得了七、八十萬元的買房準備金。

到了二○○一年，雖然買房的基金仍十分有限。但張家芬考量到自己已經三十歲了，再不買，未來房貸可能要一直背到退休，並且房地產景氣已降到冰點；因此，即使親友看壞當時的房市，張家芬仍毅然決然買房。她的盤算是，單身時，自住可省房租；若結婚，可以與先生一起攤還，或賣掉房產，盈餘用來換更適合的房子。

由於張家芬計畫婚後盡快懷孕生子，因此決定買稍大坪數的房子。她選擇了位於南崁，一戶四十三坪、總價四三○萬元的大樓新成屋，向朋友無息借款五十萬元，以頭期款一三○萬元加上貸款三百萬元，順利買下人生第一戶房。

於是張家芬婚後，便有別於一般新婚夫妻要為住處煩惱，而她已擁有屬於自己安身立命的房子；並且，還房貸存房，也成了小兩口的共同目標。由於省下了各自的租屋開銷，加上努力工作，很快地償還了欠朋友的五十萬元借款。張家芬以為自己將脫離童年的噩夢，人生將走向坦途；然而，老天給的考驗，才正要開始……。二○○三年，孩子出生後，張家芬竟發現先生欠了一屁股卡債，最後，甚至要獨力撐起家用與房貸。不僅如此，八個月大的兒子更在此時生了場大病，八、九萬元的醫療費用，讓她簡直喘不過氣。在心灰意冷下，張家芬決定離婚，成了單親媽媽。

失婚後出租房子 增加收入過難關突來的巨變，曾讓張家芬一度考量賣掉房子，改以租屋來渡過難關。後來想想，時值房地產已經復甦，賣掉要再買回就更難了。因此，她轉個念，何不用出租的方式，來補貼家用？由於前夫已搬離，家裡空出了房間，她在台中也找到了工作，評估之後，決定先搬回娘家與媽媽同住，再把位於南崁的房子以每月二萬元出租。這麼一來，不但省了自己的租金，並且用出租的錢繳房貸後，還有二千多元的盈餘可用來做其他用途。張家芬憑一己之力養房，再以房養家，成為一位勇敢的單親媽媽。

然而，張家芬怎麼也沒想到，對她而言，充滿幸福想像的人生第一戶房，竟會成為獨力養家的重要支柱。在挫折中學得經驗後，婚變後三年，她著手買第二戶房的計畫。

這一年是二○○六年。 由於節度有餘以及工作順利，張家芬用公司的分紅配股買基金，又存得了一百多萬元。此時，她考慮到孩子已漸漸長大，需要更大的空間，年邁的母親也不適合住在老公寓；因此，買下台中市十期重劃區一戶總價八百萬元、三樓半的透天厝。

「身邊有閒錢，還是買房最穩！」張家芬分析，當時台中的生活四號線快速道路已動工興建，房子增值潛力大，無論自住、投資甚至賣掉應急，都是很好的標的；因此，她為了籌措自備款三百萬元，賣掉了南崁的房子。由於房子已增值了將近一百萬元，還掉了貸款後，還多了二百萬元的資金；不但足以補貼新房子的頭期款，又能作為未來生活以及繳房貸的基金。除此之外，張家芬為了快速還掉買房的五百萬元貸款，還把位於台中北區的老家，以每月八千元出租，接媽媽與她同住，縮短還款時間，靈活運用現有的資產。

以資遣費再養房 失業依舊老神在在然而，老天爺似乎想給張家芬出另一道人生試題……。

一○年，原本生活逐漸順遂的張家芬面臨另一個考驗｜｜公司解編，命途多舛的張家芬頓時失業了！照理說，負責全家溫飽的她應該慌亂至極，但張家芬卻老神在在，原因是她另有盤算｜｜著手第三次的買房計畫，以總共八十萬元的資遣費與退股金，以及幾年來的基金盈餘，在台中市文心路買下了二戶打通的中古屋。

雖然在生活頓失依據時買房，讓人替張家芬捏一把冷汗，但她分析，危機可以是人生的轉機。例如，由於屋主急售，這間房只賣一七○萬元，買下後，把房子隔成兩戶出租，每間月租金六千元，就可以取得一萬兩千元的租金收入來渡過難關。「再怎麼看，買房存錢都比放著來得划算！」對自己的買房計畫，張家芬顯然很有自信。

由於張家芬是用現金買下文心路中古屋，因此，沒有貸款問題；再加上一萬二千元的二間套房的租金收入，讓她在失業期間，得以度日。同時，除了利用專長接會計事務所的案件外，張家芬也有最壞的打算，萬一撐不過時，可將增值一倍的套房賣掉，解除危機。

天無絕人之路！去年年底，張家芬又重回職場，解除了財務的警報。精明的她，除了繼續買基金存錢外，由於認為台灣房價已高，已將部分資金挪往腰斬的美國房市買不動產證券化產品（RITs）。

回顧這十年來生命歷程，雖然，時感艱辛，但張家芬卻從不覺得匱乏，「支持我的，除了兒子與媽媽，還有『房子』！」張家芬欣慰的說。

張家芬存房三訣竅：

我可買總價多少的房子？

自備款與貸款金額又各是多少？

1.婚前可做的準備：

1.選擇優質基金與股票，先存得自備款。

2.趁低價買房，婚後與配偶共同養房。

2.失婚應有的打算：

1.暫回娘家將房子出租，節省開支又可收租金。

2.因房貸本金已在婚前繳了幾年，壓力已減輕。

3.失業必須的應變：

1.拿資遣費買兩戶小套房出租，增加收益。

2.預備無力支撐時，賣掉其中一戶增值房渡難關。

缺錢繳房貸時的 4 個救命恩人

救命恩人1：政府

善用政府針對首購、勞工、青年、公教人員、殘障及低收入等弱勢族群、失業者一系列的優惠房貸方案，來降低還款壓力。例如，青年安心成家貸款、財政部優惠房貸補助。

救命恩人2：銀行

主動向銀行表明還款壓力，協商調整以爭取更優惠的房貸或是尋求解套方案，包括利息、寬限期、還款年限、貸款手續費以及轉貸。

救命恩人3：親友

相對於政府和銀行提供的是有息的貸款，親友往往是良心借貸，只要有借有還，通常可以無息借到款項，對於應急，十分有幫助。

救命恩人4：自力救濟

可分為止血與開源。止血方面，即是如壯士斷腕，對於不良資產，寧可賣出停損；倘若房子具有增值性，則可以出租或分租開源以暫解壓力。