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債券牛市的結束？Pimco將推出另類投資產品

http://wallstreetcn.com/node/54724

全球最大的債券基金Pimco正計劃在未來幾個月針對個人和機構客戶，增加另類投資業務範疇，其中包括可能推出投資於歐洲不良債務資產的新基金。

Pimco的首席營運官Douglas Hodge，曾在華爾街日報的採訪中稱另類投資是「一個對我們來說非常重要的領域」。他說，公司正致力於滿足各種類型投資者不斷增加的需求，以及應對持續變化的法規要求。

美國證券交易委員會在上個月解除了關于禁止對沖基金，私募股權投資公司和其他企業私募發行股份的限制，此項內容作為創業企業融資法案的部分內容，將於9月23日起生效。這將得Pimco和其他公司能夠更直接地向機構投資者以及個人發售另類投資產品。

Hodge說：「創業企業融資法案將改變世界。」

Pimco最大最知名的流動另類基金是Pimco的無約束債券基金，管理的資產約290億美元。該基金所謂的「無約束」，是指它可以投資相當多種類別的固定收益類投資。根據晨星公司研究數據顯示，相對於去年巴克萊美國綜合債券指數基準回報率4.21％，它的回報率是8.6％。今年以來至8月27日，相對於基準回報下跌2.74％相比，該基金下跌了2.04％。

更高風險、更複雜的產品的推出標誌Pimco風格的轉變，Pimco的債券型基金向來被視為市場上最安全和最可靠的投資之一。不單單是Pimco在擴張其另類投資業務。富達投資，美國的第二大共同基金公司，最近報備了兩個流動另類投資基金。該公司最近斥資了10億美元投資於黑石集團的首個共同基金。2012年，富達還把資金投向了雅頓資本管理的基金。富達的一位發言人說，該基金將為投資者提供多樣化的投資組合。

Barry Ritholtz對此點評道：

如果還有人懷疑長達30年的債券牛市已經結束的話，看看Pimco的行動吧。這家基金成立於1971年，自1980年至2013年，PIMCO享受了長達30年的債券牛市，他們做的比所有人都好，如今已管理著2萬億美元的資產。

對於我而言，PIMCO進入另類投資意味著債券牛市的結束，以及PIMCO作為「安全且可靠的投資」的時代的結束。

微軟推出IE 11發行預覽版：速度比對手快30%

http://www.iheima.com/archives/50983.html

北京時間9月21日消息，據國外媒體報導，微軟週三宣佈，Windows 7平台用戶現在可以下載使用IE 11發行預覽版(Release Preview)了，並稱該版本IE的速度要比競爭對手快30%以上。而此前微軟只對Windows 8系統用戶開放了此預覽版本。

早在今年6月，Windows 8系統用戶已可以使用IE 11的預覽版本，而此次更新為Windows 7用戶也提供了體驗IE 11的機會。兩個月前，微軟還針對Windows 7平台發佈了一個開發者預覽版的IE 11。

微軟宣稱，這些IE 11的早期預覽版本陸續強化了多項功能，包括改進的JavaScript性能、開放對硬件加速3D圖像的支持，以及落實W3C資源優先原則(該原則允許開發者規劃網頁的加載順序)等。

微軟指出，IE 11發行預覽版是這些早期版本中功能最完整最強大的。IE項目經理桑迪普·辛格爾(Sandeep Singhal)和羅布·馬斯裡(Rob Mauceri)在一篇博客文章中稱，IE 11發行預覽版比IE 10快9%，比7月發佈的開發者預覽版快5%，比競爭對手的同類產品快30%。此外，IE 11發行預覽版在安全方面也有提升，儘管沒能完全規避可能的安全風險。

根據網絡監測公司Net Applications的數據，微軟IE過去一年來在瀏覽器市場的份額得到回升並持續主導瀏覽器市場。該公司表示，今年8月IE瀏覽器在桌面端的份額為58%。儘管如此，微軟意識到IE在瀏覽器市場的份額還需要復興，特別是在移動瀏覽方面。對此微軟不惜花大力氣來推廣IE，特別對即將發佈的IE 11寄予厚望。

微軟此前表示，正式版IE 11預計將在10月份與Windows 8.1一起發佈，並兼容Windows 7操作系統。假使微軟可以在10月18日左右發佈針對Windows 7的IE 11，那這意味著微軟將在不到一年的時間裡兩次對IE做重大升級——上一次是該公司為Windows 7推出IE 10。在一年的時間裡發佈兩次重大IE版本，這是微軟歷史上的首次，顯示了微軟重振IE的決心。

蔡崇信發文：阿里巴巴為什麼要推出合夥人制度

http://www.iheima.com/archives/51873.html

導讀：今日，阿里巴巴集團聯合創始人、董事局執行副主席蔡崇信發表署名文章，就阿里巴巴集團IPO以及「合夥人治理架構」等相關事宜和公眾進行溝通，詳細詮釋了「合夥人架構」設置的初衷及核心目的，並提出如下問題：「我們沒有期望香港監管機構為了阿里巴巴一家公司做出改變，但我們確信香港應該認真探討適合未來發展趨勢的創新監管環境。今天，作為香港人，我想問的是：香港資本市場的監管是被急速變化的世界拋在身後，還是應該為自己的未來做出改變，迅速創新?」

在其文章之中，蔡崇信表示，「我們提出了一個合夥人的公司治理機制,這個機制能夠使阿里巴巴的合夥人—即公司業務的核心管理者，擁有較大的戰略決策權，減少資本市場短期波動影響，從而確保客戶、公司，以及所有股東的長期利益」。

他亦強調稱，「我們希望公司的未來遠遠超越任何一位創始人的壽命，我們是在尋求一種可以保障公司持續發展102年的機制。我們堅信，在這個不斷變化和顛覆的世界中，保持公司的創新能力,文化和使命，是成功的關鍵。合夥人制是一種創造性的方式，在保證股東核心利益的同時，也堅守著「我們是誰」 ——這一點我們不能，也不會改變」。

就在幾天之前，阿里集團首席戰略官曾鳴也有類似表述，曾鳴認為，合夥人制是比較好的內部決策機制，又能保證股東長遠利益。「我們的目的不是讓香港市場給我們一個特例，而是希望香港市場也能推出這樣一種機制，未來可能有其他公司也能用類似機制，甚至別的創新方法去上市。只要有足夠多的投資者認可這個理念，雙方達成共識，就是比較好的合理安排，對股東員工都是長遠利益保證。」

而在9月25日，香港聯交所行政總裁李小加發表長篇文章，疑似對阿里IPO一事做出回應。李小加承認，香港目前的上市制度，確實存在討論的必要。

他說，「這裡最需要的，是客觀看待事情，不被負面情緒牽動，不受指摘影響，也不被個別公司或個案的具體情形而影響判斷。歸根究底，我們需要作出最適合香港、最有利於香港的決定，而不是最安全最容易的決定。我只是希望大家能在這一涉及公眾利益的重要議題上進行誠懇、公開、平衡客觀及尊重各方的討論。」

香港輿論分析稱，合夥人制度存在一定的合理性，一般企業上市後大多會受到來自外間追尋短期利益者的壓力，打破原來的發展節奏，在資本膨脹之下被綁上快車道。尤其是互聯網公司，需要靈活管理，快速應變。典型的如Facebook等就設計雙重股權結構一方面保證創始人對公司的權益，另一方面儘量降低逐利資本對企業發展決策的影響。

而且，阿里巴巴平台擁有超過700萬商戶，2012年電商銷售超萬億元，預計今年將超過1.5萬億元，其社會意義已經不僅僅是一家企業，合夥人制度有利於保持其長期經營理念。

而在制度設計層面，隨著近年來高科技企業和私人股本集團紛紛開始採用多層股權結構，如果港交所一直沒有配套機制，將失去吸引這類公司赴港上市的機會。

目前此事所引發的討論仍在持續。但市場普遍觀點是，無論此項提議最終是否實現，港交所都有必要審視當下的政策設計是否能夠跟上企業治理所需，而不是僵化的墨守成規-。

此前數年，因為港交所制度設計不能符合時代需求的原因，怡和、曼聯等多家公司在和其進行短期接洽後轉赴美國上市。港交所最近三年來的募資能力全球排名亦頗為尷尬。

以下為蔡崇信文章全文：

阿里巴巴為什麼推出合夥人制度

此前，阿里巴巴集團多次與香港監管機構探討，如何把我們的管理創新和資本市場的有效治理對接。作為一家主要業務都在中國的公司，香港自然是我們上市的優先選擇。

我們提出了一個合夥人的公司治理機制,這個機制能夠使阿里巴巴的合夥人—即公司業務的核心管理者，擁有較大的戰略決策權，減少資本市場短期波動影響，從而確保客戶、公司以及所有股東的長期利益。

有傳言說，阿里巴巴的提案威脅到了香港監管機構所倡導的「一股一票」原則。事實並非如此。

我們從未提議過採用雙重股權結構(Dual Class)的方案。一個典型的雙重股權結構，是允許那些擁有更高投票權的人在公司任何事務的投票上享有這種權利。而我們的方案則充分保護了股東的重要權益，包括不受任何限制選舉獨立董事的權利、重大交易和關聯方交易的投票權等。

我們為何要堅持這種合夥人的治理結構?我們的首要目標是保證公司的文化傳承。在過去的14年裡，阿里巴巴的使命就是：「讓天下沒有難做的生意」， 努力幫助創業者和小企業去成功。明確的使命、對長期目標的追求，以及對價值觀的堅持，才真正定義了「阿里巴巴文化」，並使得我們取得了今天的成績。

同時我們也觀察到，不少優秀的公司在創始人離開後，迅速衰落，但同樣也有不少成功的創始人犯下致命的錯誤。我們最終設定的機制，就是用合夥人取代創始人。道理非常簡單：一群志同道合的合夥人，比一兩個創始人更有可能把優秀的文化持久地傳承，發揚。

我們相信合夥人制度可以讓我們基業長青：合夥人是平等的，他們會擯棄官僚作風和等級制度，而通過合作解決問題。合夥人不僅僅是管理者,他們同時也是企業的擁有者，有著極強的責任感。合夥人制度通過每年接納新的合夥人,注入新鮮血液，不斷煥發活力。通過這個機制，我們相信，我們可以保持持續的創新、不斷的提升阿里巴巴的人才力量。

沒有理解我們合夥制真正意圖的人，很可能會批評我們的方案僅僅是一個公司的創始人想保持控制權。我們其實有著完全不同的目標。14年來，我們從沒想過用股權結構的設置來控制這家公司，此時此刻，我們更不會!我們只想建立並完善一套文化保障機制，讓這家公司能夠持久健康的發展，我們希望公司的未來遠遠超越任何一位創始人的壽命，我們是在尋求一種可以保障公司持續發展102年的機制。

我們堅信，在這個不斷變化和顛覆的世界中，保持公司的創新能力、文化和使命，是成功的關鍵。合夥人制是一種創造性的方式，在保證股東核心利益的同時，也堅守著「我們是誰」 ——這一點我們不能，也不會改變。

作為一家電子商務公司，我們深刻地感受到，互聯網會對所有行業帶來顛覆性的變化，資本市場也不例外。作為一家社會企業，我們努力去推動這樣的創新。我們歡迎針對「類似阿里巴巴這樣的新興企業，什麼樣的治理模式在21世紀更合理」的討論。

我們沒有期望香港監管機構為了阿里巴巴一家公司做出改變，但我們確信香港應該認真探討適合未來發展趨勢的創新監管環境。今天，作為香港人，我想問的是：香港資本市場的監管，是被急速變化的世界拋在身後，還是應該為香港資本市場的未來做出改變，迅速創新?!!

古人云：沉舟側畔千帆過。。。。。。

蔡崇信 阿里巴巴集團的聯合創始人及阿里巴巴集團執行副主席。

芝加哥交易所推出鋁金屬合約 挑戰LME鋁市場霸主地位

http://wallstreetcn.com/node/59336

據華爾街日報報導，芝加哥交易所（CME）準備推出可交收的鋁金屬期貨合約，而此前鋁金屬合約一直為倫敦金屬交易所（LME）旗艦產品，該期貨合約幾近完全壟斷市場，CME這一舉措將挑戰LME在鋁市場的霸主地位。

CME是全球最大的期貨交易所，其金屬期貨部董事總經理Harriet Hunnable稱，鋁金屬市場發展空間大，需要有替代品，亦期待價格透明；CME有信心做到這一點。

為全球900億美元的鋁市場進行基準定價的LME，近日來麻煩不斷，因其倉庫網提取存貨輪候時間冗長、定價機制不透明等問題飽受質疑，LME年內更是捲入美國多宗操縱鋁價的集體訴訟。

CME並沒有透露該合約推出的具體細節以及時間節點，彭博稱，相關合約與LME產品相同，可提供實物交收。市場對CME的這一計劃表示謹慎歡迎。

一家大型鋁生產商的負責人表示，

我認為這對行業來說是一件大事，從LME推出鋁合約以來，很久都沒有出現競爭產品。

但是現在談論該合約的影響還為時尚早，但從理論上說，這將提高倉庫的提貨速度。

法國興業銀行的金屬市場研究負責人Robin Bhar則稱，

這對CME是一個巨大利好，對LME而言則是一大重大的不利消息。

蘇格蘭皇家銀行推出380億英鎊資產剝離方案 股價重挫

http://wallstreetcn.com/node/62097

此前華爾街見聞曾報導，歷經多年虧損的蘇格蘭皇家銀行(RBS)或面臨被拆分的可能。11月1日，該行在三季度財報中披露虧損6.34億英鎊後，正式宣佈推出380億英鎊的資產剝離方案，以此避免被拆分的厄運。該方案將從蘇格蘭皇家銀行內部建立一個「壞銀行」系統，吸收並處理該行旗下公司銀行以及環球市場業務大約380億英鎊的有毒資產，該行還將在年底成立資產處置部門，在兩年內處理最多70%的不良資產，包括所控股愛爾蘭Ulster Bank的90英鎊有毒資產，釋放大約100億英鎊左右的資本金，補充流動性。

英國財政大臣奧斯本評論說：「建立壞銀行體系將為其它納稅資金救助的銀行提供一個良好的發展方向，這種方法將有助於虧損的銀行起死回生，為經濟創造活力。」奧斯本還表示儘管在2015年之前蘇格蘭皇家銀行不太可能實現私有化，但「壞銀行」方案為政府退出控股鋪墊了道路。

蘇格蘭皇家銀行在三季度財報中還披露，該行在非核心業務領域已經持有大約540億英鎊的有毒資產，此外由於採取新的策略重組並精簡業務，預計2013年全年或出現大幅虧損。

該行當日在倫敦和紐約上市的股票價格受到重挫，跌幅均超過7%。

無人機快遞？弱爆了！羅爾斯羅伊斯呼籲推出無人貨船

來源: http://wallstreetcn.com/node/69914

亞馬遜擁抱了機器人革命，計劃用無人機送貨上門。而羅爾斯羅伊斯（Rolls-Royce PLC）已經更進一步，計劃將第一艘無人貨船在未來十年內投入使用。 作為世界上最大的商業造船供應商之一，羅爾斯羅伊斯呼籲公眾對將人工駕駛貨船轉變為無人駕駛貨船的問題進行辯論。無人駕駛船支將成為造船業運用高級自動化技術的一部分。 羅爾斯羅伊斯海洋創新工程部主管Oskar Levander說：“無人船的想法並不新鮮，它已經存在了幾十年。但不同的是現在我們掌握了這項技術。雖然遙控一艘遠洋船支或許還將需要幾十年的時間，但如果監管機構批準，無人船已經可以在地區海域（例如美國海岸或者歐盟海域）投入運營。” Oskar還說道：“我認為建立全球性的無人船規則將需要超過10年的時間，但部分地區政府或許將更早的批準無人船的運行。目前，無人船最大的障礙是複雜的國際航海規則。理清這些規則並重新談判可能將花費數十年時間。” 如果不能成功掃除這些障礙,那開發無人船的動力將會減小。Oskar說：“並不是說開發無人船非常簡單。這依然需要大量的工作。但是如果沒有監管上的阻礙，我們可以在技術上更快取得突破。” “如果沒有市場，我們開發無人船就變得毫無意義。”Oskar說現在正是公眾議論的好時機。 最近谷歌對軍隊機器人供應商的收購，以及其無人駕駛汽車計劃，還有亞馬遜創始人Jeff Bezos承諾無人機將在五年內開始投遞包裹，這些事件都大大激發了公眾對科技的想象力。 “所有其他行業都在進行類似的技術革新，所以航海業進行革新非常符合邏輯。”他說。 但一些船公司對以飛機發動機聞名的羅爾斯羅伊斯的大膽嘗試表示懷疑。國際航運公會秘書長Peter Hinchliffe說：“我不看好這一項目，他還有很長的路要走。” 除了不用支付船員薪水帶來的開支縮減外，由於不再需要為橋體和生命維持系統預留空間，無人船將會更輕並將提供更多載貨空間。 歐盟委員會已經開始資助一項獨立研究，來檢測無人駕駛的傳統船只在公海上航行的可行性。這個被稱為Munin的項目,設想一個船舶自動航行直到靠岸。

蘋果公司將推出更大屏幕iPhone

來源: http://wallstreetcn.com/node/73924

面對來自競爭對手的壓力，蘋果公司計劃在今年發布的新一代iPhone上搭載更大的顯示屏。 蘋果上一次調整iPhone屏幕大小是在2012年。當時，蘋果將屏幕從3.5英寸升級至4英寸。 去年11月，彭博新聞曾報道稱，蘋果正在開發搭載4.7英寸和5.5英寸顯示屏的新iPhone，並稱新款iPhone將使用曲面屏。 然而，據知情人士透露，新一代iPhone將不會使用曲面屏。 知情人士還透露，蘋果公司將在今年下半年推出兩款大屏幕iPhone，其屏幕將分別達到4.5英寸和5英寸。兩款新機型將使用類似於iPhone 5s的金屬外殼。而用於iPhone5c的塑料外殼將遭棄用。 目前，4.5英寸的機型已經開發了一定時間，並準備大規模生產。而5英寸的版本則仍處於初步研發階段。 知情人士提醒稱，此方案並非最終方案，最終方案可能進一步修改。 通過推出大屏幕手機，三星以及其他生產商從蘋果手中搶走了大量市場分額。三星5英寸的Galaxy S4和5.7英寸的Galaxy Note 3是其最暢銷的型號。如今，蘋果推出大屏手機正是為了扭轉這一局面。 大屏幕的手機在中國尤其受歡迎，而中國是蘋果最重要的市場之一。本月，蘋果開始與中移動合作，推廣iPhone。 Canalys的分析師Jessica Kwee說： 蘋果絕對需要在短期內推出更大屏幕的智能手機，以應對來自新興市場的需求。

阿里巴巴加快全球化 將推出美國電商網

來源: http://wallstreetcn.com/node/75930

滬港通系統測試工作開啟 預計10月正式推出

來源: http://wallstreetcn.com/node/98398

繼4月份公布滬港通計劃以來，據大智慧通訊社，上交所已於本周一（7月7日）展開了相關的試點券商系統測試工作，預計市場聯網測試將暫定8月30日至9月1日展開，內地參與方包括上交所和中證登。 （更多全球財經資訊，請加微信號：wallstreetcn） 本周一首批測試券商約15家，均為上交所的“先鋒會員”，包括廣發證券、海通證券、中信證券、華泰證券等大型券商，測試工作將持續到月底。 據《財新》，可能於8月底展開的全網測試內容將涉及頭寸及指令的處理、結算和交收、公司股東決議的處理、特殊天氣（臺風及黑色暴雨）安排、信息披露等方面。 按照上交所的規劃，滬港通會員單位需在7月底前完成技術準備工作；交易所計劃8月底前完成第一次全網測試；在9月中旬之前完成第二次和第三次全市場測試。 據大智慧通訊社引述知情人士稱，做滬港通業務需要考慮共同交易日、資金可用、匯率風險等問題，其中最主要的是共同交易日問題。香港和內地部分節假日不同步，因此會存在港股市場與A股市場不同步交易的現象。目前券商工作的主要重點在系統測試、投資者教育等方面。 廣發證券經紀業務部相關負責人表示，廣發證券正在全力準備滬港通業務，滬港通業務由經紀業務部負責，廣發證券為滬港通業務專門成立了一個小組，小組成員約15人左右，目前正在做系統準備工作。該負責人預測滬港通在10月下旬推出的概率較大。 廣發證券、東北證券等試點券商均表示，目前其滬港通業務尚無客戶儲備，主要原因是投資者參與港股通股票交易，在滿足證券賬戶及資金賬戶資產合計不低於人民幣50萬元的同時，還需要具備港股通股票交易和外匯風險管理的基礎知識，通過上交所會員測試。 景林資產管理有限公司董事總經理田峰在7月8日的華爾街見聞俱樂部第二期主題沙龍上表示，A股藍籌相對港股折價明顯，滬港通將有望擡升藍籌估值。他還指出，滬港通與資本市場逐步開放有利於估值的國際接軌與A股市場的機構化程度提升。 上周，恒生AH溢價指數創下2006年5月以來的8年新低，反映總體上A股比H股折價8.83%左右。6月以來該指數就一直在100點之下。6月份以來，AH股板塊中H股潛流暗湧，大多數走勢強於對應的A股。 因A股與H股價差大，一些股票經歷了“爆炒”，在A股對H股溢價榜居於前列的浙江世寶、山東墨龍、洛陽玻璃和東北電氣等股票的H股，6月以來漲幅都在40%以上，但A股漲幅均低於5%。 據證券時報數據部統計，目前A股對H股溢價率在1倍以上的股票有10只，除了上述4只外，還有南京熊貓、洛陽鉬業、重慶鋼鐵、新華制藥、*ST京城和昆明機床。除洛陽鉬業外，這10只股票的H股6月以來上漲的幅度均超過20%。

安徽啟動新土改 推出集體建設用地流轉試點

來源: http://wallstreetcn.com/node/100628

上圖為小崗村1978年包產到戶時著名的20個紅手印 36年前，安徽小崗村的“包產到戶”席卷全國，引領了農村土地制度改革的熱潮。如今，安徽在土地流轉探索上也走在了前面。 近日，安徽省國土資源廳發布《貫徹落實〈安徽省人民政府關於深化農村綜合改革示範試點工作的指導意見〉實施方案》（下稱《方案》），推出集體建設用地流轉、宅基地退出、建立城鄉統一的土地交易市場等舉措。 早在去年11月，安徽省就發布《安徽省人民政府關於深化農村綜合改革示範試點工作的指導意見》。此次《方案》的發布，標誌著土改進入實操階段。 根據該方案，農村集體建設用地將可以流轉為工業、商業、旅遊、住宅等用途，這將是自“家庭聯產承包責任制”改革以來，我國土地制度最重大的根本性變革。 去年的十八屆三中全會明確指出， 要建立公平開放透明的市場規則，完善主要由市場決定價格的機制，建立城鄉統一的建設用地市場。 《方案》提出，在符合規劃和用途管制的前提下，農村集體經營性建設用地使用權人可以通過出讓、租賃、作價出資、轉讓、出租等方式，按照現行建設用地標準，用於工業、商業、旅遊和農村住宅小區建設等。同時，農村村民主動退出宅基地的，由農村集體經濟組織予以補償或政府獎勵，並采取其他手段進行激勵。 《方案》提出探索發展土地股份合作社，要求建立完善土地交易市場，明確深化農村土地確權登記發證工作，強調建立宅基地退出補償激勵機制。 《方案》指出，2014年，在20個綜合改革試點縣啟動城鄉統一的土地使用權交易市場建設；到2020年，基本形成城鄉統一、開放、競爭、有序的建設用地市場體系。 確權工作將是土地流轉的核心，是保護農民產權不受侵犯的基礎性工作。《方案》也明確提出了土地確權時間表，2015年完成20個農村綜合改革試點縣土地確權登記發證工作，2017年完成全省確權登記發證工作。 《21世紀經濟報道》援引中國社科院農村發展研究所學部委員張曉山評論稱：“要通過確權、頒證把農民的“家底兒”搞清楚，另外還要把誰能夠對這些“家底兒”擁有所有權搞清楚，這樣農民的財產權利的保護就有了一個堅實的產權基礎，未來的城鎮化、土地的規模經營都有了產權基礎。”