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乾貨滿滿，噹噹為什麼那麼值？@李成東 雪球群組

http://xueqiu.com/1987095818/29241984
對於國內各電商的估值情況，你怎麼看？特別是各種垂直電商。
李成東:我覺得整體上電商用PS估值覺得缺乏理性。平台型亞馬遜和京東是有想像空間的，但垂直性的電商，更趨於零售類型，應該用PE更加合理一些。
當然，如果是按照PS估值，顯而易見噹噹是最被低估的。如果從這個角度，大部分電商都是有泡沫的。最奇葩的是美國母嬰電商zulily和英國服飾電商ASOS估值太高了。

噹噹既沒有做到如唯品會聚美那樣的特色，做全品類的路也被京東封死了，你怎麼看？
李成東:從結果來看，噹噹已經是在線圖書市場份額老大了，50%的市場份額,圖書戰場已經結束了,從品類戰爭來說，噹噹已經成功了。
噹噹之前試圖拓展其他品類，但始終不成功，反倒拖累財報。現在戰略變得清晰了，圖書吸引流量，然後開放平台變現。

噹噹只是圖書這一個品類，限制還是非常大的，圖書毛利率很低的。
李成東：所以問題的關鍵在於圖書品類引流潛力還有多大， 噹噹的活躍用戶才2000多萬。中國讀書的，可不止2000萬。當然大部分人在淘寶和百度文庫看的是盜版書和盜版電子書。噹噹不是要去比肩阿里和京東，做出自己的特色就好了，有自己的空間。為什麼非要和他們比。

如果亞馬遜，京東再殺回圖書領域，你覺得可能嗎？
李成東：噹噹的圖書品類已經降到了交易額的50%以下了。圖書只是站穩的根基而已，是能幹死噹噹，早就干死了。亞馬遜是跟隨策略，沒有可能，京東進軍圖書市場搶了亞馬遜的市場份額，對噹噹沒有影響。京東上市，對每個品類都有自己的利潤考核。圖書對京東影響太小，沒必要投入更多精力。

京東，阿里，噹噹，亞馬遜，蘇寧，一號店都想做全品類，你覺得過幾年後可能的格局是如何呢？
李成東：淘寶天貓是純平台模式，不能放在一起看。綜合類平台只會有一家勝出，目前看是京東商城。其它電商我理解為垂直性綜合平台，就是在某個單一品類有絕對領先優勢的。目前看噹噹做到了圖書市場的老大，生存無憂。
亞馬遜中國、蘇寧易購、國美都會比較難，沒有一個品類在市場上是絕對領先的，用戶一定要找你的，而不是其它家。做電商，總要給一個用戶來的理由。這三家電商都沒有做到。很難。
亞馬遜中國靠全球總部補貼養著，蘇寧國美電商靠線下養著，實際上是沒什麼競爭力的。所以一時半會兒死不了，如果沒有什麼動作的話，肯定是沒未來。1號店稍微好一些，在商超品類建立起了口碑和影響力。但是門檻建立的又不是那麼高，商超部分遭到了天貓商超和京東的的強有力的競爭，接下來也會比較困難。

噹噹為什麼到現在還沒有接受戰略投資，和李國慶的脾氣有關嗎？
李成東：不知道，也許也有價格問題，噹噹自身是非常安全的，客觀上也不需要戰略投資，如果戰略投資本身不能帶來什麼，如果只是錢的話，李國慶的確沒必要接受。
如果要接受的話，1號店最合適，蘇寧一定不可能。百度自己的實物電商戰略沒想清楚，估計已經放棄了實物電商了，投噹噹，不容易。噹噹有兩個需要，一個是流量，一個是補充品類。1號店流量雖然沒有百度多，但1號店也有1000多萬活躍優質用戶，這個是互補的。

你怎麼看李國慶，劉強東，張近東這幾個老闆？
李成東：李國慶偏保守型，對戰略看的不是很清楚，至少不是很堅決，戰略總是左右搖擺，直到2012年底才堅定下來。但對零售，對電商本質是有很深洞察力的人。從1999年創立到現在，經歷了三波資本泡沫破滅活了下來。噹噹的保守戰略是很重要的，很多激進的電商創業者都倒閉了，噹噹還活著。還是比較稱職的電商創業者。

劉強東則要激進，做事情也更加堅決固執，想清楚的事情不會改變。比如之前大家反對的自建最後一公里物流，擴品類做大家電。從現在來看，大家都覺得很明智，但當時內外部是很反對的的。反過來說，劉強東本人的確很有遠見。
在競爭如此激烈的情況下，劉強東還能花時間出去讀書，沙漠飆車探險，不問公司事務，的確非常難得。當然也說明，京東已經是靠一套系統來管理運營，而不是單一靠創始人監督。
所以劉強東越來越退出一線的運營管理，而花更多時間在公司未來戰略上的事情。當然，對用戶體驗的事情，劉強東一直都是身體力行，一直在重視的。

張近東非常了不起，紮實認真做零售的，是極少數積極轉型的傳統零售大佬。有點像泰坦尼克號的老船長，經驗很豐富，但過於自信了。前面是冰山，船大難掉頭，不是他個人所能夠左右的。一個是危機意識還是有些晚了，蘇寧易購真正啟動是2009年；一個是還不夠堅決，直到2013年才做出全線轉型，太晚了。
從具體轉型的業務戰略上也有問題，2009年蘇寧做電商，在京東在家電3C通訊立足未穩的時候猛攻家電3C通訊，變成線上最大家電3C通訊首選平台，然後漸進擴圖書百貨品類。 而不是一開始積極擴百貨圖書，然後發現不行，又倒過來在做家電3C，發現已經晚了。京東已經遙遙領先。
當然，這種戰略選擇的原因是，一個是張近東低估了電商的難度和門檻，尤其是物流和技術系統。一個是低估了京東的自我快速進化。一個是沒用戶體驗的概念，不顧用戶體驗瘋狂擴張，結果到現在不得不戰略收縮。蘇寧電商的管理團隊基本來自線下，所以是沒有電商經驗的，甚至骨子裡就不認同電商。連網購都不會，或者很少。而下面中間和執行層，又大多來自沒有經驗的，新招的應屆生。江蘇南京，不是中國電商人才的聚集地，也難找到合適的人才。

1號店於剛還是很執著的，當然最主要的是1號店背靠大財主，大財主在零售領域有很好的供應鏈資源。

聊聊垂直電商把，以前有人說垂直電商是個偽命題，東哥你怎麼看？
李成東：最近三年最大的趨勢就是，垂直電商活了，之前沒人看好。垂直電商，分兩類。一類是垂直渠道電商，一類是垂直品牌。當然，我們說的垂直電商，偏向於渠道電商。噹噹網、聚美優品和唯品會都是典型垂直電商，都有平台化變現趨勢。除此之外的垂直電商，還有汽車之家、58同城、500彩票。大家不太知道的奢侈品電商寺庫網，國內最大的票務公司大麥網，國內最大的酒類電商酒仙網。都是垂直電商。

中國消費市場不成熟，給新品牌成長提供了機會，服飾裡有凡客，手機裡小米，電視裡面有樂視。垂直品牌一直都有機會。凡客折戟2011年，有自身供應鏈和節奏的問題，也有外部競爭環境發生變化有關。互聯網品牌會越來越多，不會因為凡客一家出了問題，就不行了。

全品類電商目前只有京東做到了突破，很好的進入了其它品類。成為綜合電商購物平台。噹噹，第一印象還是賣書的。1號店，是賣商超商品的，聚美優品，是賣化妝品的，唯品會是賣特賣服飾百貨的。

當然，從格局來看，京東和這些垂直電商，不是一個數量級，理所應當給予更高的想像空間。你們老闆方三文 說過，老二非死不可。在自營模式的B2C裡面，綜合性網購平台只需要一家，每個垂直領域只需要一家。垂直電商綜合化，實際上只是在自己原有的優勢品類鞏固的用戶裡面，增加變現能力。

垂直電商能興起，是在哪方面相較於綜合電商更有優勢呢？
李成東：專注，自然會在供應鏈，和差異化的用戶體驗設計上會有差異。綜合平台不可能每個品類都做的很強。

是不是說在電商領域，基本上的格局已經出來了，每個細分領域的老大已經確定，全品類的戰場也基本確定了？
李成東：差不多，一些新的品類，或許還有些變數，比如生鮮食品，家居建材，醫藥

那關於阿里和京東，東哥你覺得B2C和C2C兩種模式，哪種的份額會越來越大？
李成東：B2C在美國歐洲市場，越來越強，ebay也開始轉向部分自營了。在國內B2C的市場份額也越來越高。大勢所趨，只是說淘寶的確太強大了。整個過程會比較漫長

唯品會怎麼看？對比噹噹，似乎你覺得很貴了
李成東：零售應該按照PE估值，而不是PS。如果是PS，有比唯品會更奇葩的。對照英國的ASOS,唯品會還不貴。

京東，阿里和聚美都是即將上市，對比哈東哥對於投資者有什麼建議沒。
李成東：對標唯品會，聚美優品，京東估值真的不高。這裡要特別提示一下阿里，阿里並不如大家所想像的那麼樂觀。

阿里並不如大家所想像的那麼樂觀——此話怎講？
阿里收入未來會面臨三大挑戰，一個是賣流量用戶的商業模式的自我顛覆，去中心化，微淘和支付寶公眾號都有這個意思；一個是移動化，無廣告流量可賣；一個是品類被垂直電商洞穿。存量的C2C和增量的O2O市場都會面臨騰訊微信的競爭。

京東、亞馬遜、唯品會、噹噹網比較研究 億利達

http://xueqiu.com/2164183023/29400121
1.1.亞馬遜靠什麼在盈利？

B2C業務貢獻流量，其他業務貢獻盈利。亞馬遜2013年銷售收入已達744.52億美元，而淨利潤僅為2.47億美元，剛剛從2012年的虧損中擺脫出來，很多投資者誤以為是原有B2C業務發生變化而實現扭虧為盈。基於此，我們對亞馬遜盈利做了分拆，如果扣除服務等其他業務收入，公司毛利率水平低於綜合毛利率3-4個百分點，如果考慮到2011年之前公司正常利潤率水平為3%左右，這表明如果扣除其他業務，公司淨利率為0。而且近幾年公司第三方平台佔比持續提升，預計目前佔比在44%左右，因此如果扣除第三方平台佣金、廣告等收入，公司淨利率將為負值。因此，我們可以看出亞馬遜正是靠B2C業務帶來流量，其他業務成為真正的盈利來源。

B2C為公司的發展做出了巨大貢獻，主要體現在兩方面：1）聚集了大量的客流，2013年活躍客戶數達2.37億，這是公司實現盈利的基石；2）B2C業務承載了巨額的費用支出，巨大的資本開支通過B2C業務來進行消化。由此可見，雖然B2C業務本身不盈利，但是盈利之源。那麼我們不僅要問，亞馬遜靠什麼盈利？第三方平台佣金、云服務、廣告收入、物流服務是其實現盈利的根本。

·亞馬遜第三方平台商品銷售量佔比預計2013年已經達到44%，而且近幾年平均每年提升3-4個百分點；

·AWS（AmazonWebService）近幾年持續快速增加，預計2013年已達30億元左右，同比增長60%以上，遠高於整體業務21.9%的增速；

·廣告成為亞馬遜實現盈利的又一利器，其2013年廣告收入達8億元以上，同比增長近37%；

·倉儲及物流服務也是亞馬遜實現盈利的又一重要因素，公司2013年物流收入近31億元，佔收入比重為4.16%，大幅降低公司倉儲和物流配送費用壓力。

以上幾項的毛利率基本都維持在50%以上，大幅高於公司實際20%出頭的毛利率水平，構成公司盈利的基石。

1.2.京東為什麼能夠扭虧？

京東2013年收入近亞馬遜的1/6，且虧損逐步收窄，2013年前三季度盈利6000萬元。2013年前三季度京東營業利潤率為-0.64%，較2012年大幅收窄4.82個百分點，淨利率為0.12%，首次實現盈利。

我們不僅要問，京東為什麼能夠盈利？京東2013年前三季度營業利潤為-3.16億元，而淨利潤為6000萬元，仔細分析報表，我們不難發現，其中利息收入貢獻2.22億元，其他收入貢獻1.64億元，合計3.86億元，如果扣除約1000萬稅收和6000萬盈利，基本和營業利潤相吻合，這表明京東盈利的來源是利息收入和政府補貼或退稅領域，B2C仍處於虧損狀態，這個和亞馬遜的盈利在某種程度上有所類似，但是一種不可持續的方式。

其次，京東營業利潤率為什麼能夠迅速收窄？京東2013年前三季度之所虧損能夠大幅收窄，主要來自於：資本開支/收入的下降以及物流配送和營銷費用率的下降。我們發現，京東2013年前三季度資本開支僅為8.98億元，而2012年資本開支為11.47億元，預計2013年全年資本開支在12億元，可見公司收入大幅增長，而資本開支幾乎不變，資本開支/收入的下降是京東營業利潤率能夠收窄的原因之一，這與亞馬遜2012年剛好相反，亞馬遜大額資本開支直接導致2012年虧損3900萬美元，是近10年來首次出現虧損。同時，2013年前三季度京東物流配送和營銷費用率合計為7.98%，下降2.07個百分點，而2013年前三季度技術費用率為1.4%，較前一年僅微幅下降0.14個百分點。

資本開支/收入突然下降，控制層面的因素更多，而物流配送費用率及營銷費用率的大幅下降可能因為規模效應的因素，也可能因為其他方面的原因。但隨著規模的擴大，理論上公司要加大資本開支，而公司反而壓縮資本開支。亞馬遜2013年資本開支/營業收入為4.63%，如果按照2011-2012年的3%左右的水平，則其資本開支要達到14.76億元，可見資本開支未來不但沒有壓縮的空間，反而會反彈。

京東物流費用率分別為5.81%，公司2013年前三季度客單價為408元，而唯品會為200元，噹噹為102元，唯品會2013年前三季度物流費用率為11.89%，噹噹為12.45%，而京東5.81%的物流費用率僅為他們的一半不到，因此物流費用率再難以大幅壓縮。

京東營銷費用率僅為2.17%，大幅低於亞馬遜、唯品會和噹噹網4%以上的水平，因此，如果大幅壓縮營銷費用必將導致對公司新增用戶數產生影響。

1.3.京東靠什麼實現持續盈利？

上面我們對京東如何實現盈利做了詳盡分析，試想如果不考慮資本開支、物流費用、營銷費用的大幅下降，則京東2013年前三季度盈利能力情況又是什麼樣呢？我們發現京東實現盈利的方式是如此脆弱和不可持續。這必然讓我問另外一個問題，那麼京東未來靠什麼賺錢？京東如果要想持續盈利必然靠幾方面的努力：

·改善品類結構，提升毛利率水平。經過持續大幅提升後，公司2013年前三季度毛利率也僅為9.76%，仍大幅低於亞馬遜和唯品會20%以上的水平，也低於噹噹網17.3%的毛利率水平，未來有持續改善空間。而且從產品構成角度來看，京東82%的產品均為電子類產品，尤其是3C類產品大幅拉低毛利率水平，亞馬遜電子類產品佔比僅為65.5%，唯品會和噹噹網僅有很少的電子類產品，因此，公司產品結構有很大優化空間。

·借助自身流量大力發展第三方平台，增加佣金收入，提升盈利水平。公司2013年前三季度活躍用戶數達3580萬，僅次於天貓，為公司開展第三方平台奠定基礎；

·加大資本開支，完善倉儲和物流配送體系，為開展第三方服務做好後端方面的準備。

·加大技術投入，一方面提升前段用戶體驗；另一方面做好云服務，為通過云服務實現盈利做準備。

·大力打造金融平台，實現公司、商戶與用戶之間的融合，既可以增強供應商及用戶黏性，又能增加收入來源。

1.4.唯品會和噹噹如何盈利or扭虧？

唯品會之所以能夠實現盈利在於其不斷提升的毛利率水平。公司毛利率之所以能夠持續提升，一方面取決於規模的持續擴大，向供應商的溢價能力在持續提升；另一方面公司經營的為特殊的折扣商品，因此，供應商只想盡快甩貨，而向渠道商的溢價能力相對較弱。唯品會2013年前三季度其毛利率水平已經達到23.87%，這個B2C領域算是極其高的毛利率水平，與美國主要實體折扣零售店TJX和ROSS相比，公司毛利率水平仍有5個百分點左右的提升空間，但考慮到網上摺扣零售店的毛利率更低，因此我們覺得公司合理毛利率水平在25%左右。

公司期間費用率高達21.89%，大幅高於TJX和ROSS的16%左右的費用率水平，此項仍有下降空間，因此，公司盈利主要來自於毛利率的持續提升和期間費用率的下降。

噹噹網盈利也主要來自自身B2C業務，2011年之前公司圖書業務擁有較高的毛利率水平，但隨著圖書市場競爭加劇，毛利率持續大幅下滑，公司也從盈利專為虧損。但2013年開始，隨著第三方平台收入持續快速增加，公司毛利率大幅提升，2013年前三季度較2012年同期提升3.1個百分點，因此，公司虧損也逐季收窄。

1.5.各公司運營指標對比

京東具有較高的運營效率，但各企業供應商賬期均有所增加。京東具有較高的存貨周轉率，2011年達10.4次，但這兩年有下降趨勢，亞馬遜的周轉率也在下降，但唯品會和噹噹網近兩年存貨周轉率均在持續提升。

京東和亞馬遜近兩年應付賬款周轉率近兩年在持續下降，但唯品會和噹噹網均在持續提升。

無論是京東、亞馬遜、唯品會還是噹噹網，其應付賬款周轉天數和存貨周轉天數的差距均在持續拉大，也表明供應商佔款持續增加。

我們發現京東的現金及等價物2013年前三季度為88.12億元，而同期應付賬款為106.78億元，缺口為18.66億元，如果考慮9.99億元的限制性現金，則仍有8.67億元，只有再將短期投資34.68億元考慮進去，才能抹平缺口。

2.京東和亞馬遜的差距在哪裡？

2.1.京東和亞馬遜技術費用投入存在巨大差距

京東和亞馬遜相比在技術投入方面差距較大，京東2012年技術投入為6.36億元，同比增長165%，但技術費用率僅為1.54%，2013年前三季度技術投入僅為6.88億元，費用率微幅下降至1.4%。而亞馬遜2013年前三季度技術投入為47.03億元，費用率高達9.62%，2013年全年技術費用投入為65.65億美元，同比增長43.8%，費用率為8.82%，充分顯示其對技術方面的重視。而且其近幾年有持續大幅提升趨勢。技術費用主要投向云服務平台建設，這是亞馬遜能夠實現盈利及獲得較好用戶體驗的又一利器。

試想，如果京東一直維持這個技術費用投入，如何建設云平台，如何提升客戶體驗？那麼又想一想，如果簡單按照亞馬遜的技術投入來核算，京東豈不是又要大幅虧損？這只是兩個極端想法，實際我們認為京東的技術費用率將會持續提升，這樣才能夠打造云平台，借助云計算不斷整合內外部資源，逐步建立自己的電商生態圈。

2.1.1.亞馬遜-云計算的開拓者

亞馬遜是云計算的開拓者，其在2006年推出了亞馬遜網絡服務(AmazonWebervice,簡稱AWS)，向企業特別是中小企業用戶提供效能計算和數據存儲服務。亞馬遜在搭建網上購物平台時，部署了大呈的IT計算和存儲資源，在空閒時間，亞馬遜將閒臵的基礎設施包裝成服務類商品-「云」。AWS（AmzonWebService）-電子商務的明日之星。2010年此項業務規模雖然僅為5億美元，僅佔亞馬遜整銷售額的1%，佔美國云業務的12.5%，但到2013年亞馬遜AWS的業務收入達到30億美元左右，增長率超過60%，其中營業利潤率在10%左右。

經過數年的建設，亞馬遜云服務已在全球企業云計算服務市場佔據了絕對的領先優勢。據介紹，利用AWS可讓亞馬遜的客戶基於其自有的後端技術平台，通過互聯網提供基礎服務。利用該技術平台，開發人員可以實現幾乎所有類型的業務，包括亞馬遜彈性計算云(AmazonEC2),亞馬遜簡單存儲服務(AmazonS3)、亞馬遜簡單數據庫(AmazonSimpleDB),亞馬遜簡單隊列服務(AmazonSimpleQueueService),亞馬遜靈活支付服務(AmazonFPS),亞馬遜土耳其機器人(AmazonMerhanicalTurk)以及AmazonCloudFront，這讓亞馬遜的「最以客戶為中心的公司」的目標實現成為可能。

AWS提供了一整套云計算服務，讓用戶能夠構建複雜、可擴展的應用程序。亞馬遜可以通過互聯網提供存儲、計算處理、消息隊列、數據庫管理等在內的云服務。在亞馬遜云服務平台下，通過AWS管理控件(AWSManagementConsole)和WorkSpare。云端桌面計算服務，企業用戶可為不限數量的終端用戶提供高質量的桌面體驗，而不需要擔憂採購或部署硬件以及安裝複雜的軟件，而且成本比傳統桌面更低，只有大多數虛擬桌面架構解決方案的一半。

亞馬遜推出最早的云服務是EC2（彈性云）和S3（簡單存儲服務）。EC2能夠同時調用亞馬遜全球的一個到幾千個服務器，進行包括CPU處理、隨機存儲、硬盤存儲等功能。根據不同的客戶需求，收取每小時0.1美元到0.8美元的租金費用。S3服務則可以提供一個字節到數GB的支持，具體的費用根據每個月的使用字節來收費，第一個GB的費用為0.14美元，伴隨著使用字節的上升，價格會大幅下降。

2.1.2.京東-云計算剛剛起步

京東云起步是在2011年，完成內部云化是在2012年，推出電商云平台是2013年。2015年，京東云有望成為中國領先的電商云服務商，而2017年，成為全球領先的云計算服務商之一。
查看原图京東云計算發展會有四大階段：2008-2012年為導入期，2013-2017年為爆發期，2018-2022年為強盛期，2023之後進入成熟期。對應的行業特徵是：導入期主要完成對云計算商業模式的討論，教育市場，培養用戶使用習慣。爆發期，形成生態建設和商業模式，用戶成功案例會不斷豐富。5年以後才是強盛期，那時云計算生態系統和模式已經成熟，成為必備IT資源。最後，參與者開始淘汰整合，規模和成本優勢推動寡頭出現。

結合京東未來十年所確立了四大平台戰略（電商平台、物流平台、技術平台、數據金融平台），不難看出，作為戰略實現的基礎技術支撐，京東云的地位。今後十年，京東將戰略定位為以技術為驅動，以電商業務為核心，多種平台發展的戰略方向，力求用IT技術驅動購物體驗。這些都將依賴於云計算和大數據來推動。而且，云計算在大數據的業務發展中也發揮著十分關鍵的作用。

云計算不僅是京東IT資源的對外開放模式，也是整個電商開放平台和開放生態的IT基礎服務平台；同時，京東大數據業務開展也需要其來支撐可擴展的大數據收集、存儲、分析和訪問，發揮電商大數據的價值。

在京東云戰略方面，可分為三步實現：

第一步是將京東內部各種資源進行云化。京東的三大核心命脈是物流、資金流和信息流，在這三大流之下，京東又分成很多業務系統，如供應鏈、倉儲等。目前，京東IT資源的內部云化已完成，對京東業務平穩、系統優化和效能提升的作用已經顯現，系統在618店慶月等大規模促銷活動中經受住了巨大流量的考驗。京東電商云戰略正走入第二階段，努力培育京東電商應用生態。

京東云戰略第二步是基於第一步，在各種資源被云化之後，成本已經低於業界平均成本，而效率高於業界平均效率時，京東云不僅對內服務，同時還將對外開放，構建電商云平台。在物流能力開放上，不僅只配送京東的商品，也可為京東賣家等合作夥伴提供服務。基於私有云，京東拓展推出公有云，以開放API的形式將京東電商系統和各式應用對外開放，幫助廣大的軟件開發企業和個人完成電商應用的開發和業務實現。

京東電商云的第三步則是在這個已有生態的基礎上，對接更多的電商資源，大家按統一標準提供開放接口，共同服務於賣家和買家用戶。這可以從兩個方面來擴展，一是電商資源的擴展，更多的電商服務商，甚至是電商交易平台，均可通過標準化的開放接口接入京東電商云技術，實現更廣泛電商資源的統一使用和調配；二是用戶的擴展，不僅僅是京東的賣家和買家用戶，全社會的賣家、買家都可以從這個平台上享受到多方提供的、符合統一標準的電商服務。

目前，整個國內云計算服務都處於發展初期，從生態系統來看，云早期大多數都是中小企業在使用公有云，對於國內中小企業特別是創業公司，開源比節流更加重要，因此云計算平台只從節約成本和提高效率上對這些用戶來說吸引力有限，但是京東云提供的是一個圍繞電商應用的閉環服務，不僅可以通過京東公有云平台幫助這些用戶降低系統成本、提高業務運營效率，更可以通過京東開放服務平台幫助中小企業和開發者創造並實現商業價值。

2.2.京東和亞馬遜資本開支差距巨大

京東資本開支遠遠低於亞馬遜。亞馬遜在2010年之前資本開支/收入也較低，之維持在2%左右，之所以2011年以來淨利率出現大幅下降，主要因為資本開支大幅增加，2011年資本開支為18.11億元，同比增長85%，2012年更是高達37.85億美元，同比增長109%，資本開支/收入比高達6.2%，2013年雖然略有下降，但仍維持在34.44億美元，資本開支/收入比為4.63%，3年累計資本開支達90.4億美元。巨額資本開支主要用於倉儲中心建設，以增強其對供應商的粘性，並成為主要的收入來源之一。

我們再看京東資本開支，2011年資本開支為6.23億元，2012年為11.47億元，同比增長84%，資本開支/收入也提升至2.77%，而2013年前三季度為8.98億元，資本開支/收入僅為1.83%，預計3年累計資本開支29.7億元，僅為亞馬遜的1/18。較低的資本開支也不利於其大規模快速發展，雖然短期可能不會受到太大影響，但長期將影響用戶體驗，不不利於規模的快速擴張，因此，公司必須加大資本開支，完善倉儲及配送中心建設。

唯品會2010-2011年資本開支較高，2012年明顯下降，資本開支/收入維持在1.73%。噹噹網資本開支/收入一直比較穩定，維持在近2%的水平。因此，我們判斷，京東2013年前三季度1.83%的資本開支/收入，確實有些低，正常應該維持在3%左右的水平。

2.2.1.亞馬遜-建設超大物流中心，控制物流環節，提升用戶體驗

截至2013年底，亞馬遜在美國本土擁有物流倉儲中心約449萬平米，較2010年增長74%，在海外則達到337萬平米，較2010年增長251%，巨大的資本開支使倉儲面積持續快速增加。目前在中國有15個運營中心，分別位於北京（2個）、蘇州（2個）、廣州（2個）、成都（2個）、武漢、瀋陽、西安、廈門、上海、天津、哈爾濱、南寧，總運營面積超過70萬平米，佔其國際總倉儲面積的21%。其主要負責廠商收貨、倉儲、庫存管理、訂單發貨、調撥發貨、客戶退貨、返廠、商品質量安全等。同時，亞馬遜中國還擁有自己的配送隊伍和客服中心，為消費者提供便捷的倉儲、配送及售後服務。

無論是個人賣家還是中小企業，都可以把貨物送到較近的亞馬遜物流中心，亞馬遜按每立方英呎每月0.45美元收取倉儲費(相當於每立方米每月人民幣106元)。客戶下單後，亞馬遜的員工就會負責訂單處理、包裝、發貨、第三方配送及退換貨事宜，並按每件貨物0.5美元或每磅0.40美元收取訂單執行費。通過物流中心，亞馬遜將分散的訂單需求集中起來(不僅是信息集中，也是貨物集中)，再對接UPS、基華物流等規模化物流企業，以發揮統籌配送的規模效應。

2.2.2.京東-繼續加大投資，建設物流中心

目前京東在全國共擁有6個一級物流中心，合計32個倉庫，6個大件倉庫，7個二級物流中心，倉儲面積達93.3萬平米，前端配送中心及二級倉庫面積達17.2萬平米，合計倉儲配送中心面積達110.5萬平米。京東倉儲配送面積與亞馬遜也有較大差距，預計京東2013年收入約為亞馬遜的1/6，而且倉儲及配送中心面積不足亞馬遜的1/7，因此，京東在倉儲配送方面仍需做出較大投入。

2.2.3.噹噹網-採取租賃形式，實現輕資產運作

截至2013年中期，噹噹網現在全國11個城市有20個倉庫，總計倉儲面積42萬平米（現有倉儲面積除了天津外全為租賃）。2012年公司開建位於天津武清的倉庫，由於土地為自購，該倉庫資本支出在3500萬美金左右，一期倉儲面積12萬平米，已經竣工，二期倉儲面積為24萬平米左右。公司為典型的輕資產運營公司，截止2013三季度，噹噹固定資產僅為2.4億元。

噹噹網可實現當日達城市21個，次日達城市158個，夜間送貨城市11個，貨到付款城市1100多個，使用POS機刷卡城市近300個，上門換貨城市580個。

2.2.4.唯品會-倉儲中心處於快速擴張期

截至2012年，公司在北上廣成都有4個倉庫，總面積近20萬平，預計2013年已經擴到近40萬平，均採取租賃倉庫。配送方面，上海內環以內實行自己配送，其他全是第三方配送，此外，針對部分城市唯品會將試水自營配送。唯品會定義的一線城市為北上廣深，四城市的銷售額約13.0%，二三線為省級和地級市佔比60.0%，縣級市和鄉鎮是第四線佔20.0%以上，未來會唯品將加大地域擴張力度。

2.2.5.各公司倉儲及配送比較

從國內來看，目前京東擁有最大倉儲面積，是亞馬遜中國的約1.6倍，是噹噹網的近3倍，唯品會的5倍左右。從收入角度考慮，預計京東2013年收入約是噹噹網的12倍，唯品會的11.5倍。

京東自建配送體系覆蓋80%。京東的配送體系包括兩部分：一部分是自建的，在北京、上海、廣州三地京東有一套完備的物流體系，從驗貨、擺貨、出庫、掃瞄、打包、出貨，都有IT系統隨時監控。此類業務大約佔到京東業務量的80%。另外一部分是與第三方合作，除了以上三座城市之外，京東通常與當地的快遞公司合作，完成產品的配送。在配送大件商品時，京東選擇直接與廠商合作。

3.中美網購發展環境及各公司地位比較

3.1.中國網購發展異常迅速，美國相對平穩

2013年，中國網絡購物市場交易規模達到1.85萬億，增長42.0%，與2012年相比，增速有所回落。隨著網民購物習慣的日益養成，網絡購物相關規範的逐步建立及網絡購物環境的日漸改善，中國網絡購物市場將開始逐漸進入成熟期，未來幾年，網絡購物市場增速將趨穩。同時，隨著傳統企業大規模進入電商行業，中國西部省份及中東部三四線城市的網絡購物潛力也將得到進一步開發，加上移動互聯網的發展促使移動網絡購物日益便捷，中國網絡購物市場整體還將保持相對較快增長，根據艾瑞諮詢預測到2016-2017年中國網絡購物市場交易規模將達到40000億元。

2013年，美國網絡購物交易額達2610億美元，同比增長16%，美國網購已經進入成熟期，近幾年增速保持平穩，均維持在15%左右，根據statistics預測，到2017年規模有望達到4300億美元左右。

2012年中國網絡購物用戶達2.3億人，比美國多0.8億人，但用戶滲透率只有45.5%，遠低於美國75%左右的網購滲透率水平。目前，我國網購用戶多集中於一、二線城市，三、四線城市及村鎮網購市場的可開發空間很大。

美國網民人數維持在1.6億左右，網購用戶滲透率已達75%左右，未來幾年提升的空間較小。2012年中國網購佔社零總額比重達6.2%，2013年進一步提升至7.9%，近幾年平均每年提升近2個百分點。

美國網購交易額佔社零比重也在緩慢提升，2012年網購佔社零比為5.2%，提升約0.5個百分點，但低於中國約1個百分點。

2013年中國網絡購物市場中B2C交易規模達6500億元，在整體網絡購物市場交易規模的比重達到35.1%，較2012年的29.6%增長了5.5個百分點。從增速來看，B2C市場增長迅猛，2013年中國網絡購物B2C市場增長68.4%，遠高於C2C市場30.9%的增速，B2C市場將繼續成為網絡購物行業的主要推動力。預計到2017年，B2C在整體網絡購物市場交易規模中的比重將超過C2C，達到52.4%。

美國與中國相反，目前其B2C佔比在70%左右，C2C佔比近30%左右，B2C佔比近幾年也在持續提升，但提升幅度遠小於中國。

從京東和亞馬遜在所屬國市場份額來看，京東2013年前三季度B2C市場份額近18%，自主B2C市場份額為45%，佔據將近半壁江山，但中國天貓有51%的市場份額，因此，公司仍面臨較大競爭壓力。而亞馬遜

2013年其在美國市場份額為24%，而且其是B2C市場的龍頭，近幾年市場份額在持續大幅提升。

3.2.中國移動購物發展異常迅速，美國保持較快發展

與PC網購相對，中國移動購物更具優勢，而且起步比美國僅晚2-3年時間。2013年移動網購整體交易規模1676.4億元，同比增幅高達165.4%，而同期PC端網購規模將近16000多億元，同比增速35.7%。預計2017年市場規模將近萬億，增速39.4%。

美國2013年移動購物市場規模為384億美元，同比增長56%，雖然也處於快速增長期，但增速大幅低於中國，預計2016年有望達到870億美元。

2013Q3移動購物交易額在整體網購市場交易額中佔比繼續提升，達到9.5%，相較上季度的8.6%提升了近1個百分點，與2012年同期的5.6%相比則提升了近4個百分點，移動端市場在中國整體網購市場中滲透率逐年提高。

美國移動購物佔比也在持續提升，2012年佔比為11%，預計2013年佔比將提升至15%，2016年佔比有望達到24%。

2013Q3移動購物市場交易份額格局變化不大，位居市場前三的仍然是淘寶、京東和騰訊電商，三家的份額總和較上季度增長了2.4個百分點，達到84.1%，顯示出市場集中度有加劇的趨勢。由於移動端購物市場有較強的馬太效應，已經佔據相當市場份額的各傳統電商較基礎弱的其他電商企業更容易擴大市場份額。

美國移動購物市場同樣具有較高的市場集中度，2012年前三名市場集中度達90.5%，高出中國6.4個百分點，其中eBay市場佔有率達68%，略低於淘寶無線在國內市場佔有率。而亞馬遜美國移動市場佔有率高達20.9%，遠高於京東在國內市場6%的份額，可見亞馬遜在移動購物端更具優勢。

京東移動訂單佔比迅速提升，2012年佔比僅為6%，2013年佔比大幅提升至15%，預計2014年佔比將超過20%。亞馬遜2013年中期移動端訪問量佔比已達43%。

以上我們分析了京東和亞馬遜所處的網購環境，從結果看，中國市場空間更大，增速更快。尤其是移動購物市場，其發展僅晚於美國2-3年時間，增長異常迅速，未來發展潛力更大。

其次，從京東和亞馬遜各自發展情況來看，京東雖然增長更加迅速，但其無論在網購市場還是在移動購物市場份額均低於亞馬遜，行業地位並沒有亞馬遜那麼穩固，但這也表明如果其策略得當，那麼未來發展空間則更大。

李國慶的性格決定噹噹網的命運！ 李成東

來源: http://xueqiu.com/1363266695/31017852

【東哥解讀電商】開篇說個電商圈內的傳聞小段子，說的是上市前當當網俞渝對投資人的對話：“電商比傳統零售好太多了，今天上午決定要增加品類，那麽明天我們就能夠上1萬個10萬個SKU，哪天我們認為這個品類不好經營了，就可以第二天把這個品類砍掉,把所有SKU撤下來！”



  當然俞渝說的是電商的一個優勢，就是不受線下門店空間限制的無限的貨架資源，為電商提供的無限的擴品空間。比較遺憾的是，當當還是一個以賣書為主的平臺，加上一些百貨品類，至於更多的一些品類是以平臺形式存在的。在過去的十五年里，當當的擴品乏善可陳。東哥以為換個角度解讀是當當網在擴品問題上非常不謹慎，隨意性非常強。當當做自由品牌是非常早的，2009年就有涉足了，而中間有撤又上，忽而重視忽而放棄，遇到挫折就撤，而不是徹底解決問題。這就是業務戰略上的不堅定，或者是猶豫不決，隨著市場運營波動而急於調整戰略。

  當當網上市之後，京東借機推出圖書業務，向當當發起圖書價格大戰，號稱圖書三年零毛利不賺錢。當時當當圖書業務占據85%以上收入，一年有20億的盤子，而京東圖書剛起步，光腳不怕穿鞋的，當當如果采取同樣零毛利，自然是不劃算的。早知今日何必當初，品類上缺乏縱深防禦，當當也只能硬著頭皮應戰。從2010年底，當當網的毛利潤率直線下降，從22.3%直跌至2011年底的10.5%，股價也隨之一落千丈。也就是從2010年底開始，當當算是真正有了危機感，不擴品類，不發展新的業務，未來前途渺茫，最終會被競爭對手耗死。

   匆忙擴品，遇阻就砍

  面對京東的競爭，當當網一開始選擇的策略從京東最熱銷的幾十到一百個通訊、3C和筆記本產品，然後以低於京東50元的價格甩賣。這就算是“圍魏救趙”吧，據說很快京東就範不再鬧圖書價格戰了。這個時候當當網做了幾個事情，一個是加大自營母嬰百貨通訊3C產品，其中家電是選擇和國美合作的，在2011年的時候服飾並不是推開放平臺，而是在做自有品牌。所以2011年到2012年當當網的毛利潤率下降，一個原因是圖書降價毛利潤率下滑了，另外一個重要的原因就是新擴的品類經營不善，以及這些品類本身毛利潤率就不高導致的。

 2011年和2012年的當當網都虧損很嚴重，分別錄得2.29億和4.44億元的虧損，估計再這麽虧下去，現金流都要斷流了。於是乎2013年開始轉變戰略，砍品類砍SKU，砍掉那些經營不善的品類，轉而重點開放平臺的服飾特賣。因為2012年做服飾特賣的唯品會起來了，發展還不錯。當當有上千萬的優質用戶群，開放平臺是最好的接入模式，采買入庫太累太辛苦風險又太高。

  做了十五年，當當就做起來兩個品類一個是圖書，一個是母嬰，然後加一個服飾開放平臺。中間做了無數的浪費錢財資源的嘗試，大多數都是淺嘗輒止，迎難而退！

當當在戰略的不堅定，換個詞就是保守穩健的戰略。

 在2010年11月當當網上市的時候，李國慶接受媒體采訪稱：在當當網此前11年的發展歷史上，一直采取的都是穩健的增長策略。按當當網CEO李國慶的話說，就是“小的彎路走過，但從沒有出過大錯”。李國慶曾經算了這樣一筆賬：在實現規模盈利之前的八九年中，當當網只“燒”了約4000萬美元，在以燒錢為能事的B2C電子商務公司中是燒錢最少的。盡管此前賠了八九年，可始終是保持略虧損，只是虧了總銷售額的12%，但是換來的是100%的增長。

  四年後回顧這段話，李國慶估計都要悔青了吧。東哥以為如果在2006年-2008年投放廣告，那時候吸引新客的成本不過幾塊錢一個。而且那個時候還沒有像京東這樣的強勢對手，也可以任由當當擴品到服飾、化妝品。當當網的保守政策導致，李國慶只能眼睜睜的看著一個個機會被後來者拿走，無論是市值還是銷售規模，都是後來者居上。

  說白了，東哥看來，當當在戰略上的保守和反複折騰是老板的格局太小，小富即安的思想！時至今日，不斷的被邊緣化，市值被成立不過四年的聚美優品反超也就不要抱怨了。真的不是運氣問題！

   也許我們也不好評價這種保守戰略，因為當當經歷過了兩輪泡沫破滅，一次是2000年泡沫，一次是2007年次貸危機，謹慎的策略才讓當當網活到了今日，活到了上市，而數以百計融資的采取積極擴張戰略的B2C都倒下了！保守戰略，或許也是一種生存策略,也未必是最差的一種策略！

 關註微信“東哥解讀電商”（請搜索“dgjdds”），下回分解峰回路轉，柳暗花明，苦盡甘來的當當！

陳茵媺挽闊太必備Hermes袋　襯一身紅噹噹

1 : GS(14)@2016-02-11 10:21:34

正在為老公陳豪陀住第三胎陳茵媺(Aimee)，日前亦在微博po相和大家拜年，穿了一身紅噹噹的造型，仲話自己係「I am lady in red」。
Aimee身穿紅色連身裙，成功遮巨肚，加上手腳看起來仍然非常纖瘦，睇落完全唔似佗B6個月。經常都使用唔同款Hermes手袋的Aimee，日前就手拎Hermes酒紅色Lindy手袋，配襯同樣來自Hermes的帽子及scarf，差唔多由頭紅到落腳，腳踩一對Chanel平底鞋，一身造型行頭十足，睇落亦似足一個闊太。更多時尚新聞，即上：http://add.appledaily.com





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20160211/19486850

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女神style宋慧喬示範紅噹噹新春look

1 : GS(14)@2017-01-07 00:29:05

韓國女神宋慧喬早前出席KBS演技大賞時，以一身白色晚裝復古造型展現雍容華貴一面，轉個頭她為代言品牌Esprit拍最新一輯廣告，就演繹平易近人的女神style。喬妹在新一輯廣告照中，示範了好幾個紅噹噹造型，相當迎合就快到的農曆新年氣氛。除了紅色配搭外，還有牛仔與粉色系列的春季新裝，喬妹還同時分享了她的穿搭喜好：「任何牛仔布料的衣物都是我所愛，連身裙的A-line設計更能突顯女性的腰部線條。間中想要耍態度，biker皮褸是最好的選擇！」更多時尚、美容新聞，即上：http://add.appledaily.com




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20170106/19888327

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劉嘉玲穿Valentino春裝紅噹噹散發強勁女王氣場

1 : GS(14)@2017-01-08 19:02:51

劉嘉玲與維吾爾族女星古力娜扎，星期四晚一同出席於上海出席Valentino時裝活動，2位分別來自60後和90後的女神分穿上品牌signature的紅衣出席。51歲劉穿上的是今年的早春系列的紅色cape長裙，襯紅色高踭鞋和紅色Rockstuds Spike手袋，戴上墨鏡，未到農曆新年已一身紅噹哂，完全展示女王氣勢；而24歲的古力娜扎則穿上紅色lace裙，蕾絲與流蘇花邊增添浪漫感覺，走浪漫少女風。更多時尚、美容新聞，即上：http://add.appledaily.com




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20170108/19890192

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【紅噹噹拜年】初一的故事　唔想全身紅有乜計？

1 : GS(14)@2017-01-26 18:09:05

新年不想全身紅色？這些紅色小物幫到你。



相傳紅色是驅除邪惡厄運的顏色，理所當然為新年專用色，無論是極愛紅色，還是堅持不穿紅色的你，有沒有想過，你身邊原來有這樣多紅色小物件可以好好運用？每個人心裏都有一個初一拜年的故事，它可以可歌可泣，也可以平淡如水，但這些故事卻真實地在我們身邊上演。你的初一又是怎樣的故事？看看這個初一的故事，也許會讓你有一番共鳴。



記者：胡可欣攝影：梁志永2017果籽繼續認真知味。識買惜用。行以求知。好事多為。重修舊好。緊貼果籽報道，即like：http://fb.me/AS.AppleDaily(a) Homeless中環歌賦街28-29號(b) Pernelle銅鑼灣百德新街22-36號翡翠明珠廣場32號舖(c) Net-A-Porter網上商店(d) LensCrafters亮視點銅鑼灣希慎廣場2樓204號舖(e) Marimekko銅鑼灣禮頓道42-52號地下(f) Kapok灣仔日街3號(g) Goldyard中環美輪街9號


紅色沙漏$128(a)

（左）Pernelle Bona手袋$2,380(b)、（右）Mansur Gavriel Mini水桶包$4,700(c)

（前）Dolce& Gabbana太陽眼鏡$2,050、（中）Coach眼鏡$1,350、（後）Giorgio Armani眼鏡$1,750(all from d)


COMME DES GARÇONS銀包$760(c)

（左）Anya Hindmarch小袋$2,300(c)、（右）Marimekko小袋$795(e)

（左）Macon& Lesquoy紅唇心口針$299、（右）Macon& Lesquoy紅心心口針$480(f)


Napron圍裙$550(g)

Wow復古電話$595(a)

Hay夾燈$1,499(a)


黑色手袋有紅色內裡，不想紅得太出面，可以試試「暗角見紅」。



來源: http://hk.apple.nextmedia.com/su ... t/20170125/19907521

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5億CEO黎姿過新年Valentino女神紅裙紅噹噹

1 : GS(14)@2017-02-02 02:34:13

45歲的靚媽黎姿（GiGi，現改名為黎珈而）上月榮升上市公司主席，她和弟弟黎嬰經營的醫學美容公司卓珈（8358）在創業板掛牌，上市當日，身家就升到5.7億，雖然新年前股價回落，但估計身家仍超過4億！升值億萬CEO女神的GiGi，心底願望其實很平凡，就是「可與我最愛的家人平安健康一起過年，就是每一年的願望」，她前日在網上post了和父母、弟弟的合照，一家人按傳統在半島酒店睇煙花，和大家分享快樂。「在這裡我衷心祝福我愛的親人、好友、粉絲們，新的一年萬事如意，身體健康，幸福美滿！」
GiGi每逢好日子都會穿紅或粉紅，她的新年look當然不例外，著了一件愛牌Valentino的皺摺cape dress，這件去年2016春夏的束腰小披肩深紅裙，設計優雅又顯曲線，甚有女神風。更多時尚、美容新聞，即上：http://add.appledaily.com




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20170201/19914380

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饗噹噹飲食集團(金海漁港酒家/彩逸皇宮/彩逸漁港/鼎豐火鍋台式料理)專區

1 : GS(14)@2018-09-12 04:08:51

咁難食都可以上市?!

https://www.openrice.com/zh/hong ... D%E5%8B%99-e2933743
食野，除左味道，衛生，價錢等，服務都非常重要，但呢2間野，免費我都唔會去，睇電話都知2間野其實同集團，下至知客，上至經理都寸寸貢，而且我地前日有訂台，有訂=無訂，訂台時接電話既係睇彩逸，但琴晚去到，我比埋電話既通話紀錄係22543322佢睇，但佢都話無我訂台資料，之後又掉個波比隔黎，話我應該訂左隔黎，到我過隔黎，隔黎個知客又話無哂台，訂左台都要係門口重新walk in排，重點係，你2間野電話一樣，接電話既又係彩逸，試問客人點知你幫人卜左既係叫鼎豐呢?而過到鼎豐又話無台，要重新walk in排，呢個訂台程序又係咩玩法呢（同場加映：就以上事件，我地梗嘈左陣啦，亦搵左經理出黎了解啦，但經理竟然講左句，鬧完未，我出黎比你鬧完我先開始做野，原來佢既職責貢特別，返工係主要比人x既）

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2 : GS(14)@2018-09-12 04:09:11

https://www.openrice.com/zh/hong ... 3%E5%91%80-e2814021
講真 係附近住 想打邊爐任食 我諗依間係一個好既選擇 價錢唔算太貴 食物不過不失 可以接受，今晚都食左幾多野

牛肉 （任食）叫左5次 食次食喲牛肉幾好 唔會太肥 又有牛肉既香味

豬肉（一坐坐低送黎果碟 叫佢收走冇收 唯有食）勁勁勁肥 喲肥既部分仲多過肉 我食一舊 即反胃想嘔（我唔食得太肥既野 唔係會反胃 唔知你地會唔會） 之後我食都冇食過 依家諗起都想嘔 仲要整到湯底勁「so」
講起湯底 佢得二款 蕃茄/三文魚

金菇、雞脾菇、冬菇 正正常常冇特別 但個冬菇食落好食呀

蘿蔔 本身係甜既好食 唯一有缺點係吾知點解仲有層皮 食開嗰喲都係批曬皮架 層皮咬開 冇食

山根 「6」落少少 入左咪好好食

其他食物唔一一講啦 因為冇話特別好食/難食 京食果到多左個炒蟹 我冇食呀 所以比唔到評論

乳酪雪糕 今次既真係乳酪雪糕 食左三次 好好食 夠凍又夠味 唔加配料都好食 會再食可能係因為個雪糕 哈哈

（以上係個人意見）

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3 : GS(14)@2018-09-12 04:15:57

1. 黃杰偉:94、369、1198
2. 羅子璘: 794、174、1227、8142
3. 廖文龍、何永健: 新榕記海鮮酒家，即是重組前出售部份
有3家分店，好差
https://www.google.com.hk/search ... eid=chrome&ie=UTF-8
4. 陳業宏: 青木管理、809(3889)

結論: 垃圾造殼人，唔好畀他上到市

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4 : GS(14)@2018-09-12 06:01:11

http://www.hkexnews.hk/APP/GEM/2 ... ls-2018091001_c.htm
招股書

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5 : GS(14)@2018-09-26 01:02:39

5. 得3間分店，在天水圍、元朗及柴灣
6. 屯門及柴灣佔一半，天水圍佔一半
7. 最大供應商佔10%，五大佔約40%
8. 屯門及柴灣收入相近，但屯門人均和天水圍較高，柴灣低
9. 上市前派470萬息

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6 : GS(14)@2018-09-26 01:06:06

10. 創辦人好有經驗搞酒樓，2006年搞上市內的第一間屯門，2015年開天水圍不久又把柴灣新榕記改為柴灣酒樓，不久引入新股東縮了新榕記，後出售，重組上市
11. 新股東不懂搞酒樓

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7 : GS(14)@2018-09-26 08:00:19

12. 風險: 新酒家、租約、人、批准、最低工資、部份酒樓經營歷史有限、存貨、季節性、擴展、酒牌、衛生、供應商、負面宣傳、管理層、知識產權、無形資產、保險、競爭激烈

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8 : GS(14)@2018-09-26 08:01:59

13. 德勤
14. 盈利增62.5%，至1,300萬，債一般

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9 : GS(14)@2018-10-07 10:16:27

15. 食物相影得好靚
16. 柴灣3個月賺錢，未回本，預計41個月回本、天水圍2個月賺錢，25個月回本
17. 預計在港島及新界各開1間餐廳
18. 管理一間在屯門的餐廳(?)，有優先權，是前合作夥伴提供的
19. 農曆日是旺季
20. 現金佔60%，信用卡佔30%，八達通及支票10%
21. 有很少量供應商也是客戶
22. 中央廣場有1個小型物業
23. 有244名員工

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10 : GS(14)@2019-04-01 18:04:05

http://www.yatgroup.com.hk/
website

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11 : GS(14)@2019-04-01 18:04:30

http://www.hkexnews.hk/app/GEM/2 ... ls-2019032201_c.htm
again

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