📖 ZKIZ Archives

本地電商不支倒閉，代購同行仍登台 東南亞生鮮電商　搶賺台灣人買菜錢

市場冷同行倒 櫥櫃企業變身“高端宜家” 破局

6月18日，占地10000多平方米共5層的歐派全屋定制MALL在哈爾濱開業。歐派集團早在2014年就已提出“大家居”概念，這家全屋定制 MALL是大家居概念落地的首家。歐派集團董事長姚良松告訴第一財經記者，歐派全屋定制MALL今年將在40個城市開業。未來3年內，將在全國建設300 家以上全屋定制MALL體驗店。

“大家居”目前是家居行業最火的概念。櫥櫃企業如歐派、索菲亞，建材企業如大自然、東鵬等，均紛紛宣布進軍“大家居”市場。還有O2O家裝企業尚品宅配亦專攻全屋定制。盡管熱鬧，這一領域仍處於起步階段。業內人士指出，大家居是一個系統工程，真正落地的難度非常大。

自提出“大家居”戰略後，歐派一直在籌備和實驗。此前在廣東地區開了兩家樣板店，均取得不錯的市場反響，姚良松因此更有信心。他稱哈爾濱的這一家店 是真正意義上的“大家居”體驗店，由哈爾濱的歐派代理商投資上億元所建。除了歐派自己生產的櫥櫃、衣櫃、書櫃、木門、衛浴等品類外，歐派還將其他品牌資源 整合進來，比如吊燈、瓷磚、地板、窗簾等與其他品牌進行合作。

歐派全屋定制MALL已有高端宜家的雛形，第一財經記者在哈爾濱旗艦店看到，這里有一流的環境，顧客可以來這里談生意、聊天、吃茶點。雖然同樣采用 體驗購物模式，這家店卻與宜家的產品不太一樣，宜家提供的是成品家居，而在這里，顧客可以完全按照個性及房型定制專屬家居產品。除了有實景樣板房體驗以 外，歐派還設計了一套智能3D設計系統，顧客可以在系統里自主設計房屋空間，系統還能模擬一天24小時的光線變化，讓空間更真實更全面。

“如果戴上VR眼鏡，還能進到房間里，會有更直接的感受。”姚良松說，接下來歐派將繼續加大在信息化方面的投入，現在主要是歐派提供效果圖，以後顧客將可以自己設計效果。

大家居概念的出現和流行有其客觀背景，消費者有一站式購物的內在需求。這些人通常是中高端消費者，擁有較強的消費能力。在這種需求的刺激下，近年 來，櫥櫃、家裝、家電、建材等家居關聯企業，都把大家居作為長遠的目標來追求。但目前尚未有一家在全國範圍內都有影響力的大家居品牌。可以說，各類企業都 在“大家居”的路上努力著，還未有哪家享受到勝利果實。

業內人士認為，在櫥櫃、家電、家裝、建材等進入大家居的企業中，相較而言，櫥櫃行業背景更有優勢。櫥櫃在整個家居裝修流程中位於家居系列產品的最前端，既能帶動上遊的建材行業，又能帶動下遊的家具行業、家飾行業，所以櫥櫃在大家居里處於一個非常有利的位置。

相比地板等標準品，櫥櫃屬於非標準品。櫥櫃企業已經積累了大量的非標準品定制的生產經驗，這也有利於其向全屋定制轉型。

近年受到房地產行業下滑的影響，家居行業也不如以往。許多實力較弱的家居企業甚至倒閉。對此，姚良松表示，三四年前就已經做好準備迎接平淡期。現在歐派在廣州70%的市場都是二手房。

家居行業處於轉型期，“大家居”是其中一個方向。但是，大家居是否適合所有的家居企業?顯然也不是。一些中小的家居企業主就曾表示，他們雖然看到市 場商機，但受資金、技術、人才等因素制約，未必有條件參與跨界經營。即便是一些規模較大的企業，在擁抱“大家居”的問題上也走得比較謹慎。

那麽，線上家裝平臺與傳統企業轉型做大家居，兩者誰更有優勢?姚良松認為，這兩種模式各有優勢。線上家裝平臺能夠整合各種資源，而難度在於配套和協調。傳統的具備行業基礎的企業，則可能具有較好的整合性，供應上也更可控。

新開發銀行一周年：機遇與挑戰同行

2015年7月21日，備受矚目的金磚國家新開發銀行(NDB)正式在上海舉行開業典禮;如今，以創新、綠色、高效率、為宗旨的新開發銀行已滿周歲，並在7月20-21日在上海舉行了新開發銀行首屆理事會年會，行長、四位副行長以及各界專家學者悉數到場，共商新開發銀行未來所面臨的機遇與挑戰。

一年以來，新開發銀行可謂低調地完成了諸多重大任務——確定了銀行管理團隊、運營模式，批準了四個綠色可再生能源項目，成功發行首筆人民幣計價的綠色債券(30億元)。邁向未來，新開發銀行還將面臨更多挑戰——金磚五國經濟增速放緩，各國匯率風險激增，如何獲得較高的國際評級、是否吸納新成員等問題都懸而未決。

新開發銀行副行長兼首席風險官巴蒂斯塔對《第一財經日報》記者表示，該行已經吸納了部分來自世界銀行和國際貨幣基金組織(IMF)的人員，但是“在治理結構上，與世界銀行、IMF等現有機構不同的是，新開發銀行由5個創始成員國按均等比例出資成立，都不具有一票否決權(veto)。銀行為新興經濟體量身定制項目，聚焦可持續發展、綠色環保的基礎設施建設。”

新開發銀行之“新”

去年，為外界熟知的金磚銀行便正式更名為新開發銀行，這一“新”字便為該行未來的發展留出了更多想象空間。

巴蒂斯塔從幾方面闡述了新開放銀行新在哪里。首先，這是發展中國家第一次主導建立的多邊開發銀行，具有歷史性的意義。自二戰以來，從來都沒有一個多邊銀行是由發展中國家主導建立。“新開發銀行的五個成員國(中國、巴西、俄羅斯、南非、印度)各占20%投票權，不存在如IMF、亞投行等機構的‘一票否決權’。”

其次，就業務領域來看，新開發銀行聚焦在基礎設施以及可持續發展，更多地關註發展中國家經濟發展以及發展進程中遇到的瓶頸，比如如何致力於推動發展中國家內生的增長。“綠色債務會在我們整個業務組合當中占有重要的地位，目前發行的第一筆債券就是人民幣計價的綠色債券。” 巴蒂斯塔稱。

目前獲批項目主要包括：為巴西國家經濟社會發展銀行提供3億美元的轉貸，支持巴西600兆瓦的可再生能源發電能力;為中國上海臨港弘博新能源發展有限公司提供以人民幣計價的約8100萬美元貸款，用以支持該公司的100兆瓦太陽能屋頂發電項目，等等。

第三，“新”還體現在治理結構方面，也就是致力於做到更為精簡高效。

例如，新開發銀行不設常住董事會。對此，曾在世行工作過3年的財政部亞太中心副主任周強武在本次會議上表示，“世行常設執董大概25個席位，一年預算大概1億多美元，對於新開發銀行這一新機構來講，如果設有常設董事會，費用是非常高的，這個成本最終是攤給各國成員國和項目。”

此外，周強武也認為，常設的管理層固然有諸多積極作用，但多少會過度幹預。重點在於，“在沒有常設執董會的情況下，管理層要展示高度的管理能力，治理結構要非常透明，堅持高標準。”

關註國際評級和流動性風險

對於新開發銀行而言，在國際資本市場上發債融資才是支持其推動更多綠色項目的基礎。此時，國際評級和流動性風險便是兩大主要挑戰。

7月18日，新開發銀行成功發行了第一筆人民幣計價的綠色債券，並在中國國內獲得了AAA的最高評級。然而，當前該行尚不具備國際評級，因此無法發行美元債。那麽，究竟國際評級機構應該給予新開發銀行什麽樣的評級?

俄羅斯外經銀行副行長Sergey Vasiliev表示，“新開發銀行應該要比中國主權債務的評級低一個級別，那樣比較合適。”

“可能有很多因素會影響銀行的評級，包括銀行的資本充足率、流動性、盈利性、風險管理以及運營能力。同時還有一些外部的因素，包括成員的國經濟狀況，國際金融市場的環境和所有成員國支持力度，” 周強武指出，目前五大成員國都受到經濟下行的壓力，這也讓該行獲得更好的評級面臨一定的挑戰。

新開發銀行副行長、首席運營官祝憲指出，“當前金磚五國面臨周期性矛盾和結構性問題疊加，五國中的三國都是傳統上大宗商品出口國，他們相當程度上是靠初級產品作為經濟發展的主幹。所以在世界經濟發生變化時，包括中國對外部的初級產品需求開始下滑的時候，這些國家的經濟也開始受挫。”例如，俄羅斯、巴西都在上一波大宗商品暴跌潮中遭到重創。

當前，在新開發銀行尚未獲得國際評級的情況下，“應該更好來監控現金流的狀況，還要對整個項目的選擇更加謹慎。”周強武稱。

在他看來，管理流動性風險至關重要。“以人民幣債券為例，一般期限是5年，但是新開發銀行很多項目的還款周期大都超過了5年，有的甚至是10年、15年，也可能更久。因此，短期債券和長期貸款之間這種不匹配會推高銀行融資成本，也可能給我們帶來流動性風險。”

未來或將吸納新成員

其實，之所以新開發銀行不再自稱金磚銀行，這背後可能還另有隱情——未來時機成熟之時，考慮吸引更多成員。

“因為金磚銀行只是局限在金磚五國，如果把它叫新開發銀行，就有可能融入更多的新成員。” 晉新資本(Renaissance Capital)南非經濟學家薩比•列奧卡(Thabi Leoka)指出。

中國國際問題研究院原副院長劉友法認為，“在銀行規模尚小的時候，要堅持精簡模式，我不要步子跨得太大，大跨越其實是最糟糕的做法。”劉友法也親身參與了新開發銀行的建立以及整個銀行理念的打造，他認為，“最初5年，我們還是關註銀行自身的發展，5年後再決定是否吸納新成員。”

事實上，在是否擴容方面，銀行成立之前已經有所探討。南非央行前行長及新開發銀行非執行董事Tito Mboweni表示，“初期我們以五個國家為主，打造目前的一些規則和制度，然後再考慮擴容。我們看到，亞投行已經向更多的國家開放，包括發達國家。所以對於新開發銀行，我們也希望把這些更有影響力的國家融入進來，加強銀行信用評級。”

對於是否要像亞投行那樣吸引發達國家，巴蒂斯塔持否定意見。他表示，發達國家更適合當新開發銀行的顧問。“我們更多關註第三世界，第一世界的國家應該是世行和IMF的成員。”

眼下，各界都一致認為，新開發銀行在第一階段還是要完成目前的工作，“2018年可能引入第一批新的成員，獲得國際評級，並擴大我們的資金來源，拓展資金的使用範圍。” Tito Mboweni稱。

北京喜樂航28億元收購美國同行股權 將成最大股東

據新華社報道，我國機上互聯網服務供應商——北京喜樂航科技股份有限公司9日宣布，將斥資約4.16億美元(約合28億人民幣)收購全球第三大天地互聯解決方案供應商——美國全球鷹娛樂有限公司(GEE)股權，進一步拓展機上互聯網服務。

根據雙方協議，喜樂航將收購GEE34.9%的股權，交易完成後將成為後者的單一最大股東。雙方還將成立中國合資企業，提供天地互聯和客艙娛樂服務。

喜樂航董事長孫奇傑表示，此次海外投資具有很大的協同效應，將有助於拉開喜樂航與國內競爭對手的差距，推動國內航空互聯網市場的快速發展。

喜樂航是海航集團旗下專註天地互聯技術開發和客艙生態平臺運營的科技公司。業內人士表示，喜樂航的投資與海航集團布局智能制造板塊不謀而合。GEE在全球範圍內整合了包括衛星天線、服務器、調制解調器、整流罩等一系列航電硬件設備，為傳統航空業提供先進的天地互聯解決方案，幫助航空公司打破信息孤島，讓智能化客艙成為可能。這是典型的硬件設備與應用場景有效融合的經典案例，因此未來也會成為海航智造板塊的重要組成部分。

目前，喜樂航已與海南航空、首都航空、天津航空等約10家航空公司簽訂航空互聯網改裝和平臺運營協議，擁有約500架飛機的改裝和運營權。

與你同行

【財經速讀2.22】浪莎股份獲西藏巨浪三度舉牌；網宿科技擬逾12億元收購海外同行；受融資新規波及，紫光國芯800億元定增或降至不到40億；海航現代物流擬斥資26.5億掌控海越股份

一財點睛丨美股科技股成市場寵兒 國內同行望受益

今年以來美國科技股的表現良好，以約10%的漲幅領漲標普500指數各大板塊，科技企業成為美股近日創紀錄的漲勢背後重要驅動力。

據了解，根據最新一季財務報告來看，標普500企業中大型科技股業績表現普遍超預期，尤其是雲計算、大數據以及人工智能等行業企業成長最為顯著。與此同時，隨著特朗普政府進行稅改和放松監管，企業在諸如雲計算、自動化等方面支出成本降低，投資意願有望進一步加強，矽谷科技類企業未來受益最為顯著。

受此影響，許多市場人士依然將科技行業作為美國股市投資的首選。據追蹤資金流向機構ETF.com公布的數據顯示，過去一個月投資者向美國上市的SPDR科技類股ETF投入3.25億美元。在二級市場上，動視暴雪、施樂公司今年以來漲幅均接近30%，而蘋果、Facebook、谷歌等科技巨頭股票表現也較為強勁。

在國內，科技企業同樣受到關註。諸如人工智能、機器人等科技發展前沿領域已成為目前正在召開的兩會的重要關註點。李克強總理在3月5日的政府工作報告中也提到人工智能這一概念，要求加快人工智能技術研發和轉化，並將其列為需要培育壯大的新興產業之一。人工智能進入政府工作報告，意味著其發展前景得到認可，該項技術開始由國家“背書”。未來，隨著相關支持政策陸續落地，產業發展有望提速。

A股市場上，受到政策面以及海外市場的影響，以人工智能、5G概念為首的科技類上市公司近期表現活躍。未來隨著熱點逐步擴散，諸如機器人(300024.SZ)、川大智勝(002253.SZ)、科大國創、浪潮軟件(600756.SH)等相關科技領域上市公司同樣有望受到關註。

今日《點睛》您可滿意?還有更多精彩等著您～請前往App Store、安卓商店搜索“第一財經”或掃描下方二維碼下載第一財經客戶端，好內容為更好決策。

中國P2P的未來：商業模式將逐漸接近美國同行

不久前，在首次以FinTech為主題的朗迪峰會(LendIt)全球金融科技峰會上，第一財經記者發現，今年大會上來自中國的P2P企業比起過去兩年少了很多，展廳里的中國企業數量大大縮水。

“可能經營模式有所改變吧，有些公司覺得已經沒有參加這樣的國際會議、做市場宣傳的必要了。”一些P2P公司的參展人員告訴記者。

與往年不同，今年的中國P2P公司大多對記者采訪存有顧慮，有的明確表示暫時不接受采訪，而有些中國企業的展位里，只有資料卻沒有工作人員進行講解。

由於市場環境不同，中美在P2P行業的商業模式上有著巨大的差異。去年8月24日，銀監會、工業和信息化部、公安部、國家互聯網信息辦公室四部委聯合發布《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法(評估稿)》。根據這個新的管理辦法，中國P2P行業的商業模式需要做出相當的調整，以達到合規的要求，而未來中國的P2P行業商業模式可能會與美國同行逐漸接近。

負擔信貸風險的盈利模式

中美P2P行業商業模式的最大區別在於，美國的P2P行業主要收入來自平臺服務，而中國P2P行業的主要收入來自信用保證金等事實上通過承擔信貸風險帶來的收入。根據宜人貸最新公布的財報，宜人貸在2016年全年凈收入32.38億元，而全年促成貸款額度為202.78億元。也就是說，宜人貸的凈收入占同期促成貸款總額的16%。

相比之下，美國Lending Club在2016年促成貸款87億美元，超過宜人貸2倍以上，但是營收僅為3.7億美元，遠不如宜人貸。Lending Club的凈收入占同期促成貸款總額的比例僅為5.5%，遠遠低於宜人貸的水平。

宜人貸或者說中國大部分P2P公司的費用占比遠高過美國同行。除了市場飽和度的差異之外，運營模式的不同也起到相當大的作用。但專家認為，這種區別在一定階段可能消失。

美國運通公司風險管理高級經理周玉琳(僅代表個人觀點)告訴第一財經記者：“在中國，大多數P2P都采取擔保的模式，這有其歷史必然性，但是作為一個向前發展的行業，中美一定會‘合流’。因為擔保就是承擔了一定的銀行的責任，這就違背了公司最初的本質。這是特殊歷史時期的一個緩沖，隨著市場的成熟，肯定會取消。”

美國的P2P行業出現時銀行業已經基礎完備，高度發達。美國的P2P行業在同銀行競爭的過程中，利用自己網絡技術的成本優勢，用更低的費用來吸引銀行客戶的再貸款業務。其主要業務就是幫助借款人通過P2P借到利息相對較低的貸款用於償還利息較高的信用卡和銀行個人貸款。既然成本優勢是Lending Club等P2P公司的賣點，平臺收費自然就高不上去。

而中國的P2P行業出現時信用評分等基礎尚在建立，銀行的信用卡個人貸款業務也尚在開拓成長期。例如，宜人貸的借款人需要支付除了10%-12.5%的利息以外，還要支付比利息更高的費用。願意付出如此高昂代價借款的人通常都是無法從銀行獲得貸款的人。

轉向第三方保險

目前，多數中國P2Ｐ平臺設有風險準備金，當項目違約時按照合同約定以一定比例償付投資人，其在一定程度能彌補壞賬風險。宜人貸財報顯示，在每筆借款成交時，平臺會提取借款金額的7%存入質保服務專款賬戶。

中國銀監會2016年8月發布P2P借貸新規明確表明網絡借貸信息中介不能承諾保本保息，必須專註於網貸信息中介業務。新的規定明確要求網絡借貸機構不能從事擔保業務，但是風險準備金是否屬於擔保的擦邊球目前沒有明確的解釋。

“監管規定平臺不能兜底，所以我們成立的是風險準備金，這個是自願的範圍，不代表擔保。但現在我們連風險準備金都去掉了，引入了一個保險公司，借款人自己去買保險，我們也會讓他授權我們去買。根據借款期限、信用狀況等保險金額不等。”在Lendit展覽會上，一位P2P高管告訴記者。

“監管部門的思路是P2P只做信息中介。我們能做的其中一個就是貸款保險，另外出借人自己要承擔一定的風險。”宜人貸首席運營官曹陽說。

風險評估平臺

不過，即使轉成第三方保險也還有問題。

“不管誰來做，都有風險，貸款的信貸風險不會因為擔保是否取消而有所變化。信貸風險的控制要靠投資者能看懂信貸等級和借款人的背景材料。如果還是采取貸款保險的形式，整個市場還是起不來，相當於把評估風險授信的工作轉嫁到了P2P 公司和保險公司，而不是到投資人身上。”周玉琳說，“Lending Club ABCD等級和違約率是有規律的。但中國的借貸者分級和最後的違約率是不成規律的，這就是中國的信用分類和體系還不完善。”

以宜人貸最新公布的財報為例，2015年發行的貸款在一年以後最高等級A級貸款的凈壞賬沖銷率為5.1%，而最差的D級貸款的凈壞賬沖銷率為6.7%，兩者相去無幾。而Lending Club的各個信貸分級之間的凈壞賬沖銷率區分明顯，評級越好的違約率越低。2012-2015年間發行的A級貸款的凈壞賬沖銷率僅為1.4%，而最差的FG級的凈壞賬沖銷率則高達18.6%，這體現了征信模型的辨別能力比較好。當然中國D級貸款的凈壞賬沖銷率低的一個原因是相應的費用收入很高，沖銷了一部分壞賬損失。造成不同貸款等級的凈壞賬沖銷率相去無幾的另一個原因是中國的信用體系還在完善之中，金融科技企業想要獲取有價值的信用數據，難度非常大。

“因為我們缺少類似美國三大征信機構那樣的信用機構，也沒有像FICO評分那樣通用的信用數據。美國的P2P公司可以通過這些非常權威又容易獲取的信用數據，更高效地找到目標客戶，但是在中國是沒有這種信用環境的，這對做線上借貸來說，是一個非常大的挑戰。”方以涵說。

在Lendit展會上，第一財經記者註意到，美國除了各種大大小小的P2P公司外，還有很多風控公司、數據分析公司，以及像穆迪這樣的評級公司出售研究報告和風控服務。而中國的參展企業卻沒有專營風控的。宜人貸最新發布的科技能力共享平臺(Yirendai Enabling Platform，簡稱“YEP共享平臺”)算是中國“最先吃螃蟹”的公司。據曹陽介紹，宜人貸金融科技能力共享平臺包含“數據獲取”、“反欺詐”、“精準獲客”三大能力。平臺能通過各種渠道，綜合利用用戶授權的金融數據、電商數據、地理位置等數據加上合作夥伴的共享數據，以及中國互聯網金融信用信息共享平臺數據，從而在用戶激活、註冊到申請的初始階段，就能識別欺詐用戶。同時也方便營銷部門精準尋找客戶，其他企業也能共享信息，作為征信局的補充。

這個共享平臺不僅是一個風控數據平臺，還是一個面向P2P公司的信息銷售平臺，“YEP共享平臺對行業開放後，不符合宜人貸定位的客群，就可以轉介給入駐YEP共享平臺的企業，可降低行業的獲客成本。”方以涵說。