騰訊、IGG x 北水同行林智遠

2017-04-06 NM

「水則載舟，水則覆舟」出自《荀子》，大家今天認識的是「水能載舟亦能覆舟」。以現今例子演繹，就如謝霆鋒揮一揮手「揈甩」蕉皮，可以是有型，可以是表達父愛及家傳秘技，亦可以是網民瘋傳取笑的對象。又假設，如沒有北股及北水，或沒有騰訊（700）及其他科技股，又或沒有一江北水吹起港股，亦或沒有輝山乳業（6863）的崩盤及鬧劇！騰訊×北股

當有香港上市的內地企業或北股出事時，大家就有閉關鎖股的討論，但重點是否並不應在股份或資金是從何地而來；重點應是怎樣做好監管，怎樣在事前監察防患，怎樣在事後追究嚴懲。問題是股份在香港上市，但股份事發時及後的事、地、人都不在香港時，有關交易所及監管機構，可否仍能有效做到事前監察、事後追究？有關機構或為擴大份額、或為追求盈利，放寬了一些要求，同時輝山、漢能（566）、群星（3868）等事件卻不斷出現，更甚的是到現在仍對小股東毫無交代，難以令人釋懷。

同樣，以輝山、漢能及群星等事件，一刀切抹殺或貶低北股在港股的地位，亦沒有意義。現實是，以騰訊為例，騰訊市值已逾21,100億港元，較亦不是本地企業的滙豐（5）市值多了65%。大家有否看看，究竟恒生指數中有多少是「真．本地企業」？

輝山崩盤的一週，騰訊公布了2016年全年業績。以業績比業績，騰訊2016年的業績，比2015年及2014年的業績，都要出色。騰訊總收入逾1,500億元人民幣，2016年按年升48%，2015年按年僅升30%；盈利按年升42%，2015年按年僅升22%，美中不足的，是溢利率稍降一個百分點。

IGG×北水

可惜，業績出色，股價未必升得招積，騰訊股價在業績公布翌日就跌了1%；同日，恒生指數微升64點，反而同樣是科技股，並與騰訊同日公布業績的IGG（799），股價卻單日升了9%。IGG前身是在福州成立的「福州天盟數碼」，2009年到新加坡成立總部，2013年回到香港創業板上市，2015年再轉到主板上市。跟業務較廣泛及規模較龐大的騰訊不同，IGG專注開發及經營網絡遊戲，2016年收入僅3億美元；跟騰訊比業績，IGG在2016年或許更出色，收入按年升59%，盈利按年升74%，增長都較騰訊優勝，僅22%的溢利率及不上騰訊的27%。不算北股但又看似是北股的IGG，卻在3月成了「北水」愛股，成了「港股通（深）十大成交活躍股份」列表中的常客，更在多天名列此表的榜首。「水則載舟」，北水則載IGG，IGG今年首季就升了107%，較今年首季恒指升幅王吉利（175）的六成升幅更高，當中在3月就升了96%。上週已逾140億港元市值的IGG，在過去五年，一年收入可下跌而業績可虧損，另一年收入及溢利又可升逾一倍，並沒有軌跡可尋。一時向左走，一時向右走，不就波動，不就是風險；依賴個別網絡遊戲的成敗，不又是風險。業績可以很出色，亦可以很失色；正如揈蕉可揈甩蕉皮，亦會尷尬地揈甩整隻蕉！「水則載舟，水則覆舟」，水可崩雲裂岸捲起千堆雪，輕舟也可過萬重山，不能或不願承擔風險的，不如隔岸觀舟，未嘗不可！

林智遠執業資深會計師，會計專業發展基金主席，最愛與太太旅行，出名講 talk及撰寫大學會計書，其著作已被翻譯成不同語言。目標以淺易簡單的方法，使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。

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