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黄光裕或考虑正式分拆非上市门店

http://www.yicai.com/news/2010/10/583585.html

不分拆共识并未达成 黄家坚持要陈晓出局

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20101104/2039252.shtml

　每经记者 谢晓萍 郎振 发自北京
“双方目前没有就非上市业务达成任何不分拆的共识。”黄光裕方面提名人邹晓春昨日 （11月3日）对《每日经济新闻》记者表示，由于陈晓方面的不积极，谈判截至目前依然没有实质进展。
此前，黄光裕方面表示如果在合理的期限之内未达成有效决议，大股东方面也将启动剥离非上市门店和再次提起特别股东大会。
大股东方面也并非没有准备，据知情人士透露，黄光裕方面正积极同持股比例超过2%的机构密切接触，这意味着，国美的控制权之争或将迎来新一轮的股东大会。
新一轮谈判进展缓慢
躲避了媒体聚光灯的新一轮谈判，仍旧不明朗。
有报道称，11月1日，国美董事局主席陈晓、贝恩投资的代表以及黄光裕家族代表杜鹃又开始了新一轮谈判。对此，邹晓春表示，双方目前没有就非上市业务达成任何不分拆的共识。谈判的结果是要达成“一揽子计划”，但是对方（陈晓）的态度并不积极。
“其实，早在特别股东大会后，创始大股东根据自身诉求，曾经提出解决国美长期稳定发展的 ‘一揽子计划’”，邹晓春告诉《每日经济新闻》，“但是，上市公司目前没有为达成‘一揽子计划’与创始大股东进行积极接触，而是采取拖延的方式，继续在排 挤和损害创始股东的合法权益。可以说，目前并没有为争取早日签署‘一揽子计划’协议的谈判发生。”
在董事局席位的问题上，曾有“邹晓春、黄燕虹代替贝恩资本的两位非执行董事”的版本传出；且贝恩也曾提出过将董事席位增加至13人。但是，黄光裕方面认为，大股东并非以候选人进入董事局为目的，而是“要体现大股东方面在董事局的合理话语权”。
黄光裕方面表示，“我们需要强调的是，创始大股东的诉求没有改变；包括重组董事会，陈晓应对公司过去一年多来的战略方向和经营管理存在严重问题和公司目前被动局面负责，陈晓必须尽快退出公司的领导层。”
非上市业务惹争议
11月1日国美门店“分家”的关键时间点已经过去，国美依旧在托管协议下维持着完整国美。但是，围绕非上市业务的争议仍将继续。
此前，有媒体报道，国美高管曾对媒体表示，黄家8月底打出这张牌时，是为了让支持董事局的投资者改变主意，因为这不仅将让上市公司利润减少16%，而且将使国美电器依靠门店数量优势确立的采购规模优势削弱，但是由于“非竞争协议”存在，也让这张牌成为“废牌”。
陈晓在接受媒体采访时也表示，2004年国美电器上市后就与非上市公司签署了非竞争协议，其中规定一旦非上市门店结束托管，那么上市门店和非上市门店就将存在同业竞争，这样大股东就必须放弃上市公司的控股地位，成为纯粹的财务投资者。
但上述言论遭到了黄光裕方面的坚决否定。“这种说法是站不住脚的，这些言论只是表露出‘去黄光裕化’的明显企图和误导投资者。”黄光裕方面发言人表示。
资料显示，2004年7月29日，黄光裕与上市公司签署了《不竞争承诺契约》，第二条约定，双方彼此无条件及不可撤消地向对方承诺，于本契约期间内，不 会在对方已开设门店的城市从事业务；同时第三条约定，本契约于黄先生不再为公司的控股股东（其含义与上市规则相同）时失效。而双方于2009年6月22日 签署的“管理协议”第6.1条规定，各方有权以提前60天的书面通知终止协议。
“非上市门店结束托管，与黄先生是不是控股股东是没有法律联系的。是增持还是减持到30%以下，是不是让《不竞争承诺契约》失效，主动权掌握在创始大股东手里，陈晓没有发言权。”黄光裕方面表示。
据《每日经济新闻》记者了解，截至目前，国美非上市门店覆盖131个大中城市，拥有370间门店（不包括香港及澳门地区的门店），具体为：河北、河南、山西、浙江、湖南、江西、贵州、新疆等地。
陈晓此前在香港接受媒体采访时曾表示，由于非上市的370家店多处二线城市，现时对国美的效益不大，反而占用了不少公司的管理资源，去年收取约2.5亿 元管理费，但投入的成本约2亿元，并不划算。这说法也遭到了黄光裕方面的否认。黄光裕方面指出，陈晓所说的数据很不准确，更有误导投资者的嫌疑。
据黄光裕方面透露，2009年国美总部管理费用总共为2.24亿元，其中包括5200万元的央视广告费用。若如陈晓所言，其投入非上市业务的成本达2亿 元，难道上市公司总部一年用于自身的管理费用只有2000万元？所有的人工费用（8400万元）、广告费用（5200万元）、租赁费用（2200万元）、 咨询费用（2400万元）难道都是为非上市业务所支出的？
公开资料显示，非上市部分2010年中期销售额为96.2亿元人民币，占上市部分的 约39%；从盈利能力看，国美上市部分2009年度的净利润为14.09亿元 （其中收取非上市部分2.33亿元管理费），非上市部分的同期净利润为6.28亿元，达到上市部分的44.6%。
黄家频繁接触机构投资者
“对黄家来说，也并非没有牌可打。”知情人士表示，除非上市门店外，对投资者来说，最担忧的无非是黄光裕方面再次提议召开特别股东大会。
邹晓春对《每日经济新闻》记者表示，如果在合理的时间内，双方没有签署有法律约束力的协议，创始大股东将会采取适当行动，包括考虑终止非上市业务的托管和再次提议召开特别股东大会。
事实上，黄光裕方面也正在积极努力地做好一切准备工作。据《每日经济新闻》了解，此前由于国美股权结构复杂，机构太多，而此前，由于资源有限，黄家同投资者沟通并不太顺畅，到8月底才正式同机构投资者进行相应的对话，这也造成了特别股东大会的“失利”。
而这一次，黄家是有备而来。据接近黄光裕方面的核心人士透露，11月1日以来，邹晓春方面在北京拜会了多家持股比例较大的股东，其中以机构投资者居多。最大的一位机构投资者持股比例超过2%。
《每日经济新闻》记者通过联交所网站的中央结算系统持股记录查询得知，持有国美股票在2%左右的机构共有四家，即大福证券、高盛（亚洲）证券有限公司、交银国际和名匯证券，持股比例分别为2.63%、2.62%、2.22%和1.74%。
针对邹晓春的言论，国美董事局方面人士在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，无论是终止非上市业务的协议还是召开特别股东大会，“都是大股东所拥有的合法权益，大股东可以根据自己的诉求来做决定。”
该人士表示，管理层希望有一个稳定和健康的经营环境，为股东创造价值。“自从事件发生以来，我们始终保持以积极的态度与大股东接触,以期达成符合全体股东和公司整体利益的解决方案。我们希望能集中精力经营管理好公司业务，落实公司制定的五年计划。”

融资新支点：五大电力密集分拆新能源资产上市

http://www.21cbh.com/HTML/2010-12-7/yNMDAwMDIwOTYyNQ.html

新浪微博應該分拆上市嗎

http://www.cbnweek.com/Details.aspx?idid=1&nid=5411

才庫(0550)評論及分拆解讀(1)

(1) 業績發佈後的事

3日前(2月24日)，才庫(550)公佈了一份有驚喜的業績，並 連特別股息派發10仙，全年派息13仙，較2009年大增一倍，為淡市的好消息，導致第二天股價一度大升70%，至3.9元，並在下午停牌，收報3.4 元。

當日下午，公司宣佈已於 2011年1月17日提交A1 Form，分拆其印刷業務上市，估計為持股82%的匯星印刷，為於2009年分拆先傳媒(Cinderella Media Group) 失敗後， 第二次分拆本身業務上市。

次日股價下跌約10%， 至3.06元。

(2) 博客及雜誌的評論

2月25日， 據筆者所知，分別有三個博客，包括紅猴股評，clcheung及派得好發表 了評論，次日imoney的吳家順亦有談及此股，但各人均有不足及錯誤之處，作為最早分析此股的博客之一，我有一些對他們的評論及 更正。

1 紅猴股評

其評論如下:

「不過，當中才庫(550)實的部分多少頗難判斷，所以風險較高。才庫(550)剛公佈去年業績，每股盈利由$0.26升至$0.51，為多年來一大突破， 主因中國航機雜誌廣告收入大增，公司亦香港的「Recruit」雜誌則七年來首錄盈利，並剛重新在特選港鐵站內派發；匯星印刷更在向美國市場付運書籍方面 位列第七。

形勢大好，但存暗湧，「於2010年11月，先傳媒與中國南方航空之合約重續多五年。集團在過去兩年成功與航空公司客戶重續合 約之比率達100%。本集團已詳盡分析風險與回報，確保此業務模式仍然穩健並且在商業上可行。為了成功續約，集團須提高與航空公司的利潤分享安排。因此， 先傳媒對本集團之利潤貢獻或會在不久將來略減，惟先傳媒仍然是一項擁有穩定現金流的穩健業務。」

若信核數師香港立信德豪會計師事務所，公 司盈利大升水份不多，其他收入多了1,400萬，當中銷售廢紙及副產品之收益便多賺1,000萬；應收帳增長合理，惟押金因括根據航機雜誌業務之相關協議 而已向航空公司支付之按金增加了8,700萬。

最特別是主席劉竹堅於年報表明「我們留意到公司股份過去交投淡靜，與集團的業績並不相稱。 為此，管理層正與投資顧問著手研究提升股份價值，預期可於不久將來宣佈計劃詳情。集團正積極物色可以增加本集團價值的收購目標。」明顯有心想炒高股價，怪 不得公佈業績後已急不及待公佈有關分拆印刷業務的計劃。

才庫(550)前天公佈業績，昨天以大成文大幅上升，今天回肚，收$3.06，PE為6，亦是股價多年所處PE水平，因公司「著手研究提升股份價 值」，筆者假設估值PE提升至8，股價可見$4.06。派息比率維持25%低水平，但以現價計息率仍有4%以上。」

他的評論已算不錯，但並無深入多研究多幾年業績，筆者認為可改進之處如下:

i. 印刷業務2010下半年盈利較去年2009年下半年倒退:

該公司的印刷業務於2005年開始，據往績來為，每年的營業額除2008年經濟較差外，下半年營業額較上半年多20%，盈利則佔超昶60%之外，其實下半年的營業額一般至少較上半年多50%以上，盈利可能是佔全年的絕大部分。

但是2010年，印刷業務下半年的營業額只多30%，貢獻僅為全年的57%，為多年來的下限，2010年下半年的貢獻4,176.4萬，亦較2009年4,621萬倒退9.7%，為多年來的第一次，估計主要為因為上半年稱「集團的利潤率持續下滑，中國政府規定勞工成本須有超過20%的增幅，對於聘用員工的規則實施更嚴格的限制，以及紙張和其他成本全線上漲，其中以貨運成本的升幅最為明顯，另一方面，本集團卻無法將成本轉嫁給客戶。」所致，所以他趁現時問題未這樣明顯之時分拆，實是明智之舉。

ii  不同業務的影響

公司有兩項業務: 分別是印刷及航空雜誌，航空雜誌業務屬於高增長及盈利主要來源，只是因下年一次性的問題倒退，未來仍會保持良好的成長性，故應有較高估值。但是印刷行業屬於工業，競爭激烈，獲利不穩定，故此應值較低估值，故此我會於下文重新估值。

iii 息率

其實今年派息有特別息，但計及派息比率持續下降，在現金水平持續變差下，加上擴張需要資金，經常盈利可能倒退下，未來派息可能變為正常，故4%的息率不太保險。

2 clcheung

他的評論如下:

「# 0550才庫，俾佢呃晒 …. ! 上次管理層主動唱淡，震死咗可唔可以叫賠錢 ?

上半年是這樣說：航機雜誌業務之利潤貢獻將於二零一 一年受到重大打擊。首先，其中一份合約將於二零一零年年底屆滿，雖然管理層對續約之成數感到樂觀，但目前的營運環境預示續約時集團的利潤率將會明 顯下降。其次，目前有跡象顯示中國的經濟增長正在放緩，此可能會打擊集團的主要收入來源－奢華產品供應商的廣告開支。

現在是這樣說：於二零一零年十一月，先傳媒與中國南方航空之合約重續多五年。 集團在過去兩年成功與航空公司客戶重續合約之比率達100%。本集團已詳盡分析風險與回報，確保此業務模式仍然穩健並且在商業上可行。為了成功續約，集團須 提高與航空公司的利潤分享安排。因此，先傳媒對本集團之利潤貢獻或會在不久將來略減，惟先傳媒仍然是一項擁有穩定現金流 的穩健業務。集團在積極發掘中港兩地傳媒行業的收購商機，務求減少對航機雜誌界別的倚賴。憑藉集團在中國行之有效之銷售網絡以及在國內傳媒行業的聯繫，管 理層對集團的成功發展感到樂觀。

我們留意到公司股份過去交投淡靜，與集團的業績並不 相稱。為此，管理層正與投資顧問著手研究提升股份價值，預期可於不久將來宣佈計劃詳情。集團正積極物色可以增加本集團價值的收購目標。

真係俾佢吹脹 ! 」

我也有相同看法，我認為管理層上半年過分看淡不是壞事，但是導致別人有錯誤看法，應該指正，但大股東於約1.4元增持，應告訴你他的看法如何。

3 派得好

「全年營業額升65%, 下半年比起上半年收入多出1.2億; 全年毛利3.2億, 下半年毛利比起上半年多出近6千萬; 銷售費用微增而行政成本不變, 導致純利勁升超過8成至1.57億, 下半年純利比起上半年亦增近4千5百萬, 單單係下半年賺既1億已經多過上年度全年純利, 表現非常突出. 老實講我之前冇深入研究過呢間公司, 早幾日用白痴方法推算全年純利1.1億可能過於草率及武斷, 但我相信每股賺$0.50都好大可能遠超市場預期.

4 吳家順

他好像只看了那份業績公告，沒有去查證一下之前的公告及招股書，竟稱航空廣告業務於8年內第一次盈利。

其實，公告是指出《Recruit》雜誌「自二零零三年以來首次錄得營業虧損後，此部門於二零一零年恢復獲利。」，據我所查證2004年年報及2007年轉主板的招股書，其實公司早已於2003年獲利，早已歸類為廣告業務的航空廣告業務早已於2004年賺錢，並成為主要盈利來源，所以我看到這處都沒有看下去了。

(待續)

奇美電分拆受阻 郭台銘急救許文龍

世茂化解高負債率： 分拆、還貸

http://www.21cbh.com/HTML/2011-5-5/4MMDAwMDIzNjU4Mg.html

味皇兄的分拆幻想(2011年5月16日稍更正)

味皇兄的「如何好似+x咁搞上市」，本人有感而發，有點東西想寫。

(1) 分拆上市規則

味皇兄話:

1. 「根據上市的規則，要上市的公司最少要有3年的盈利記錄，最近1年最少要賺5000萬，因此在2009年尾成立的子公司，就最快需要在2013年達到5,000萬的目標。

2 「另外為左要偽裝成高增長公司以獲得高市盈率，就需要安排第一年賺超少，第二年有幾千萬，第三年達標。」

第2點我無異議，但是第1點，我有一些東西會補充。

a. 上市年期

已經在前文王雅媛文章的疏失提過，「假如它是上主版，它是對的。根據上市規則4.04條，需要提供 「於上市文件刊發前三個會計年度每年的業績」，但上市規則根據第8.05A、8.05B及23.06條，如果管理層有足夠經驗，或是其為工程公司或項目的 公司亦可以接納少於3年的上市紀錄，但這屬於非常特別的例子。

但 是如何它是上創業板，這段話就不對了。其實根據創業板上市規則11.12A(1)條，「新申請人或其集團...必須具備足夠至少兩個財政年度的適當編制的 營業紀錄，及且從日常及正常業務經營過程中產生淨現金流入」。

b. 關於是否三年均需盈利

在主板上市規則8.05條有提到:

「(a) 具備不少於3個會計年度的營業記錄（參閱《上市規則》第4.04條），而在該段期間，新申請人最近一年的股東應佔盈利不得低於2,000 萬港元，及其前兩年累計的股東應佔盈利亦不得低於3,000 萬港元。上述盈利應扣除日常業務以外的業務所產生的收入或虧損；」

至於創業板上市規則11.12A條有提到:

「新申請人或其集團（不包括採用權益會計法或比例綜合法將其業績在發行人財務報表內列賬的任何聯營公司、合資公司及其他實體）必須具備足夠至少兩個財政年度的適當編制的營業紀錄，及且從日常及正常業務經營過程中產生淨現金流入（但未計入調整營運資金的變動及已付稅項）。申請上市的新申請人或其集團此等在刊發上市文件前兩個財政年度從經營業務所得的淨現金流入總額必須最少達2,000萬港元。」

由此可見，如果上創業板，不需要盈利，只需兩年合計現金流入2,000萬即可，其中1年可以是負數，但是第2年就要補足2,000萬。

但如果是主板的話，上市前1年盈利要有2,000萬，但是前2年和3年，其中一年可容許虧損，只要兩年加起來正數3,000萬則可，所以如果按照要高增長的推論，其實就是第一年蝕錢，第二年補洞之餘要多3,000萬上，第3年要賺多過上一年則可。

(2) 關於分拆上市的手段

這個，味皇兄提出了很多建議，在上市前一堆方法以下就此點列如下，並作出一部分評論:

1.子公司向母公司租用廠房同設備及店面,令折舊減少以增加子公司盈利,折舊歸母公司

2.子公司向母公司要原料,母公司按第一年高賣,第二年正價,第三年平價供貨以增加子公司盈利,減少母公司盈利

6.子公司唔再租廠房，出高價向母公司購買

按: 其實只需租店面即可，在生產方面，並逐步委派自己的手下開公司做分包商，轉由他們直接生產，但實際上由母公司租用廠房給他們生產。

在單價上，則年年慢跌，解釋則因為銷售量增加。雖這些「分包商」利潤減少，但是會承諾在上市集資後買回他們的股權，補回他們的利潤。

這樣看來，就可以做到避免關連交易，也造出關連交易持續減少的假象，這樣就過了上市這一關。

3.每年開發出新產品，成果逐年注入子公司，增加子公司盈利，而研究支出就歸母公司

4.公司的資源全部撥去子公司，子公司進步神速，母公司發展停滯

按: 其實這個東西亦可以這樣做，但實在太露骨，其實這個在過程上，可多開由一個人頭員工控制的研發部，把部分原公司想注入的專利，以一個較相宜的價格轉給會上市的公司，或者把專利以低價租予子公司，又或者把子公司產品分割成新研發部，並資本化該等專利，這樣就不損報表，所以應該就可以技術上做到味皇想做的事。

在資源上，實際上也不需這樣做，只需銷售上和母公司產品併網，但是實際上分開就可以，這樣就可利用母公司資源做大事，這樣，銷售成本就可壓到最低呢。

5.上市前向子公司低息免息貸款，上市後貸款到期，高息向母公司續期

按: 根據上市規則及公司條例，其實並對公司資助上市公司的限制，正如卓能(131)一樣，就算趙世曾P+1.8%借錢予公司，或者像恆地一樣只以拆息借錢予公司亦可。只是如果得益多於披露時，但如果公司受益，需要遵守披露規則。

根據上市規則14A.65條規定以下是屬披露事項，但如果有資產抵押的並無規定:

「(4)  關連人士或任何屬《上市規則》第14A.13(2)(b)(ii)條所述的公司為上市發行人的利益，按一般商務條款（或對上市發行人而言屬於更佳條款者）提供財務資助，但並無以上市發行人的資產就有關財務資助作抵押。」

所以，如果好似味皇兄的事例，是可以的，但是以一家零售公司，也許榨壓供應商更有用，或者由母公司加長數期，但這些多出來的錢是用來作購買這公司的貨，以供應這家欲上市公司的資金來源，似乎來的更有用，也避免了大量關連交易呢，只要不到披露的界線，完全看不出，只是看到報表上母公司應收款大一些吧。

7.資源流向母公司,母公司進步神速,子公司發展停滯甚至倒退

8.私有化子公司

9.夠3年後再分拆

按:  其實這個我沒有異議，只是8就一定要等低潮呢，況且下一次就不要分拆上一市私有化的東西，是分拆原有上市的東西，這樣就好解釋一些。

根據古藉《快快樂樂學食人》記載，除了上市要把一些固定資產如電訊、物業投資及基建外，上市外，分拆前一定不要搞任何發展計劃，分拆後才大搞，這樣就不會使盈利變樣呢，上市後因大量投資，開支增大，這就現形了。

下一篇，我會試試搞個模型，看看味皇兄假設能否成功。

味皇兄的分拆幻想(2)

上一篇講到要弄個模型出來，來證明味皇兄的說法，現在就做一些假設，但因為資產負債表較不重要，故此決定不予列出:

(1) 母公司銷售額是10億，每年增長10%，但子公司銷售額2億，每年銷售有50%增長。

(2) 毛利率30%，子公司銷售成本每年降低2%，省出來的支出由母公司吸收。

(3) 銷售費用及管理費用10%，子公司銷售成本每年降低2%，低的支出由母公司吸收。

(4)研發費用為銷售額3%，但子公司研發費用因為已資本化及並無攤銷，故研發費用為零。

(5) 折舊費用為銷售額5%，但子公司因無廠房，所以無折舊支出，廠房由母公司租予子公司產品分包商使用，租金收入為子公司銷售額的的3%。

(6) 稅項為25%。

(7) 母公司持子公司約40%，這就不用併入報表，子公司賺的錢全部向母公司派發股息。

如果母公司報表同子公司沒有財技，母子公司報表拆開會是這樣的，比例會是和營業額一樣:

但實施轉移後，子公司利潤大增，而母公司雖然營業利潤大幅減少，但是分佔子公司利潤增加，增長只是稍為放緩。

轉移利潤的效果，其實是有遞增效應，但是可以從分佔子公司盈利補回一部分，稅也可交少一些，實際上報表影響有限。

假設以此3年的轉移利潤作為損失，以第3年轉移的利益作為基數，利用市盈率放大後，假設分拆33.33%股票後，公司股權攤薄至30%計算利益，把利益損益相抵銷，製成下表。

從下表可見，就算母公司以6.8倍分拆公司上市，實都是正數，如果以20倍上市，利益更達到1.76億，這就是公司1.3年利潤了。由此可見這方法確實是有實效的，所以上市公司這麼喜歡把轉移母公司利潤至子公司，然後上市，獲取更大的利益。

淘宝分拆为三家公司 马云称不排除集团整体上市

http://www.21cbh.com/HTML/2011-6-16/xMMDAwMDI0NTAxMQ.html

以下为邮件全文：

各位阿里人：

经过数月的思考及准备，集团决定从二零一一年六月十六日起把淘宝分拆为三家公司。三家公 司为：一淘网(www.etao.com)，淘宝网(www.taobao.com)，和淘宝商城(www.tmall.com)。这次分拆影响重大，所 以我向大家汇报主要的出发点和意义。

1. 全球互联网和电子商务的形势发生了巨大的变化，我们决定把“大淘宝”战略提升为“大阿里”战略。近两年来，互联网在搜索、SNS(社区化)和电子商务领域 里发生了格局性的变化，新公司层出不穷。2009年启动的“大淘宝”战略取得了阶段性进展，初步建立了一个强大的以消费者为中心的网购生态系统。为了更好 适应今天行业的快速发展，集团决定提升“大淘宝”战略为“大阿里”战略。“大阿里”将和所有电子商务的参与者充分分享阿里集团的所有资源——包括我们所服 务的消费者群体、商户、制造产业链，整合信息流，物流，支付，无线以及提供数据分享为中心的云计算服务等，为中国电子商务的发展提供更好， 更全面的基础服务。大阿里战略的核心使命仍是建设开放，协同，繁荣的电子商务生态系统，促进新商业文明。

2. 客户的需求发生了很大的变化。一方面，网上消费购物在淘宝的引导和努力下已经从生活的补充变成了生活的必需，我们要为消费者提供更专业和个性化的服务。另 一方面，随着内需的展开和企业的转型，越来越多的企业将会使用电子商务来服务客户，他们需要的支持和服务也是今非昔比了。所以我们必须从以淘宝网为主的消 费者平台升级为“无处不在”的供需双赢的消费平台。这新平台将由阿里巴巴B2B和三家“Tao”公司一起完成对不同客户的服务：我们希望一淘网的购物搜 索，淘宝网价廉物美的社区化创新以及淘宝商城的精品专业体验给消费者以全新的感受；同时，也能更加专业化的帮助更多企业和创业者开展积极的电子商务服务和 营销。

3. 新商业文明的建设必然会要求企业内部管理发生根本性变化，我们必须主动创新。阿里公司在短期内发展成那么大，但竞争优势不是凭个子大。我们必须在组织结构 上不断尝试和创新，才能摸索出适合互联网发展的新型企业管理的思路和模式，保持创造力和先进性。阿里的惯例就是把大公司化成小公司来做，这样才能建立更加 创新的机制，才能让更多的年轻人和新同事成长起来，在“小”环境里让大家有更多机会展示才华和能力。

4. 我们相信淘宝分拆能创造更大的产业价值、公司价值和股东利益，今天的分拆看起来似乎令淘宝失去规模优势，从“有”变成了“无”，但这是无处不在的“无”！ 我们把淘宝融入到大阿里战略的核心，将为整个行业和集团的发展创造巨大的价值，给无数电子商务的从业者更多公平竞争和发展的机会。我们坚信，中国电子商务 发展的好和阿里可能没有太大关系，但发展的不好和阿里一定有关系。今天阿里的整体利益一定是和整个行业的规模和未来一致的。我们不排除未来集团整体上市的 可能性，让一直相信和支持我们的员工和股东们分享成果。

这次战术变革需要强大的团队执行。在大阿里战略中，B2B上市公司承担重要职责，为此集团决定为B2B配置最优秀的领导团队。即日起，陆兆禧将专职 担任上市公司首席执行官，支持陆兆禧的团队包括：首席财务官武卫、ICBU总经理彭翼捷，CBU总经理叶朋，人力资源副总裁邓康明、技术副总裁李昂以及供 应商服务部付总裁吴敏芝等。

淘宝分拆后的三家公司依总裁加董事长的机制运营。一淘的管理团队由总裁“东邪”吴泳铭领衔，汇报给一淘董事长彭 蕾。淘宝网的管理团队由总裁“三丰”姜鹏领衔，汇报给淘宝网董事长陆兆禧。淘宝商城的管理团队由总裁“逍遥子”张勇领衔，汇报给淘宝商城董事长曾鸣。“苏 筌”戴珊负责领导技术和公共服务支撑大平台，全力支持各公司的业务发展，直接汇报给集团CEO马云。

阿里人，我们应该为自己骄傲！有几家公司敢在处于遥遥领先地位、业务快速发展之际，还能摆脱对优势的依赖，能有自我变革的意志和力量，实施主动调整。我相信，我们的团队经过这次分拆，会走得更好，变得更有效率，更加优秀。

阿 里人，变化是痛苦的，没有一次变化会顺利发生。但我们必须变化，我们必须变化在变化之前。我们的商业模式从诞生的第一天起就和这个社会的发展和责任紧密相 连，时代成就了我们，我们不能辜负时代。电子商务只是刚刚起步，要记住，我们今天追求的不仅仅是最佳的商业模式，既然我们有幸能参与改变商业历史的进程， 我们还应该更积极的去推动和探索新商业文明的发展之道！

阿里巴巴集团CEO

马云

2011.6.16