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高鐵、鐵路這些基礎建設，也變成了中國的出口品。十一月四日，中國國家主席習近平拍板確定所謂的「中國版馬歇爾計畫」，在這個規模將超過人民幣四兆元（約合新台幣二十兆元）的計畫中，內容包括「一帶一路」（絲綢之路經濟帶、二十一世紀海上絲綢之路），以及中國出口基礎建設到國外，為企業拓展海外市場。

早在二○○九年，當時中國全國政協委員許善達就建議，利用中國外匯儲備，為開發中國家基礎建設提供資金，這是仿效美國在第二次世界大戰後，為協助歐洲復甦而提供物資的「馬歇爾計畫」；「中國版馬歇爾計畫」因此得名。

「中國版馬歇爾計畫」至少有兩個目的，一是造福中國企業，例如中國協助阿富汗興建道路、鐵路及電力，中國國企「中國冶金科工」，也順利標下阿富汗的艾那克（Aynak）銅礦。

二是消化過剩產能。中國境內能帶來高報酬的各種基礎建設，幾乎已興建完畢，但基礎建設企業的產能卻無法一夕削減，海外市場就成了他們的出路。

中國出口基礎建設的最新例子是土耳其。今年七月，中國為土耳其興建的高鐵（連結首都安卡拉與伊斯坦堡）正式通車，這是中國在境外興建的第一條高鐵。當初這個計畫，由中國提供土耳其五億美元優惠貸款，最後由「中國鐵建」帶頭的中國機械進出口、中國土木工程集團（全是國營企業）得標。

不過這些國企當初以十二億七千萬美元得標，就被質疑會賠本，事後實際工程造價果然遠高於標價。承建的中國土木工程集團總經理助理、高級工程師鄭建兵就說，對土耳其這條高鐵，中國土木公司是按「零利潤」的想法來做。

六年前去沙國蓋輕軌虧逾兩百億，拖垮國企獲利

證諸往例，中國出口的鐵路，多數都是賠本買賣。最著名例子是二○○九年，中國鐵建為沙烏地阿拉伯興建麥加輕軌鐵路，此案當初公開招標時，呼聲最高的是沙國實力最強的鐵路建設集團，它開價二十七億美元。但最後得標者，卻是開價十七億美元的中國鐵建。

二○一○年十一月，麥加輕軌正式通車，一個月前中國鐵建卻公布，該項目虧損超過人民幣四十一億元（約合新台幣二百零七億元），拖垮當年中國鐵建全年預估獲利超過一半，當時的投資銀行摩根大通稱，在單一項目產生如此鉅額虧損，實屬罕見。這筆虧損全由人民埋單。

這些出口基礎建設的國企之所以虧損，主因是不計血本低價搶標。今年十月，美國最早的地鐵——波士頓地鐵，打算採購新車廂而公開招標，競標者包括韓國現代Rotem、日本川崎重工、加拿大龐巴迪運輸，以及中國北車集團（國營企業）。

除中國企業外，開價最低的是韓國現代，為七億二千萬美元；日本川崎重工及加拿大龐巴迪運輸，分別開價九億及近十一億美元。而最後得標的中國北車集團，開價五億七千萬美元。據BBC引述未得標企業表示，中國北車得標金「不切實際」。

中共稱可助企業走出去無利可圖，民企才不想接

為何這些中國國企不惜血本要在海外搶標？這恐怕和領導者有關。中國國務院總理李克強，被輿論稱為「中國高鐵推銷員」，他在今年八月就說，「我每次出訪都推銷中國裝備，推銷中國高鐵時，心裡特別有底氣。」他認為中國高鐵「走出去」，不僅能帶動裝備和勞務出口，更會在國際市場競爭中，不斷提升自身的綜合實力。

其實在市場中，沒有政府扶持還能讓消費者願意掏錢的企業，才是真正有競爭力的企業，像蘋果手機就是如此。但中國國企在海外得標，並不是來自其競爭力，他們不是依賴中國對當地政府的投資或貸款，就是因虧損有全民埋單，可以不計成本低價搶標，本質仍是依靠政府扶持才有市場。

中國鐵道科學院科研開發處處長王瀾表示，以鐵路來說，「我們在國內確實是成本低，但是拿到國外去，跟別的公司競標，成本上卻一點優勢也沒有。」

此外，中國國企有來自政府的補貼與投資，其成本有不少是隱性的。即使這些國企賺錢，也未必是對社會創造價值；若是虧損，那更是減少社會財富。

不過有一種為中國國企辯護的理由是：雖然他們賠本出口，但未來更多企業可因此走出去，國企這些虧損，就可看作先期投資。對這種理由的反駁是：若真有利可圖，對獲利斤斤計較的民企，早就搶著做了。民企之所以不做，正因其無利可圖；國企賠本做這些事，只是在減少社會財富而已。

浙江工商大學教授朱海就也說，民營企業用自己錢投資，他們會仔細控制成本；國企卻是花別人的錢，虧損還有全民承擔，它們就會盲目的投資。他認為中國基礎建設為了「走出去」而低價搶標，就像中國政府花大錢培養奧運金牌選手一樣，「好看不中用」。

經濟學家米塞斯（Ludwig von Mises）說過一個笑話，有個飯店老闆想增加業績，突發奇想對客人說：「我把錢全送給你，你來我這裡買東西，我業績就大增了。」讓基礎建設走出去的「中國版馬歇爾計畫」，本質就是如此。看好中國經濟的理由很多，但這種「送錢給別人買自己東西」的計畫，絕不是其中之一。

【延伸閱讀】從中東蓋到美洲，都沒賺到錢！—近3年「中國版馬歇爾計畫」成果

■2010年項目：沙烏地阿拉伯輕軌鐵路得標企業：中國鐵建結果：通車前1個月，宣布虧損新台幣207億元（虧）

■2011年項目：收購澳洲鐵礦商中西公司得標企業：中國鋼鐵集團結果：沒獲利加上會計操作違規，中鋼總裁黃天文下台（退出）

■2014年7月項目：土耳其高鐵得標企業：中國鐵建、中國土木結果：造價高於得標價，坦承「0利潤」（虧）

■2014年10月項目：美國波士頓地鐵得標企業：中國北車結果：對手指控得標價「低得不切實際」（虧）

■2014年11月項目：墨西哥高鐵得標企業：中國鐵建結果：輿論質疑獨厚中國鐵建，墨西哥政府宣布取消合約（退出）

整理：楊少強

一月初，英國《經濟學人》（The Economist）預警：如果上百萬家義大利小型食品商再不出走，就等著死路一條。對一個素以美食走紅全球的國家來說，這句警語毋寧一記重擊，但恐非恫嚇之語。

二○一五年才剛開張，義大利就接連傳噩耗：去年十一月，失業率連續第三個月上升，以一三．四％創下新高紀錄；十二月，象徵製造業景氣的採購經理人指數（PMI）再度萎縮，降至四十九．四，觸及十九個月以來的低點。

《經濟學人》觀察，這波景氣寒流殺傷力強，規模偏小的家族企業特別容易受創。偏偏這個擁有四百二十萬家業者的族群，正是國內經濟的發展支柱，若再不想辦法求生，金融海嘯以來平均每年五分之一被淘汰出場的比率還有得漲。

然而，義大利的中小企業一向倚賴政府的「一區一業」配套政策，各家只專注發展獨門產品，以期在總體上集成一家大型企業所能達到的高效水準。值此群聚效應崩壞之際，《經濟學人》建議，不妨學學柯氏烘焙（Corsini Biscotti），當個勇敢的異鄉人。

它當異鄉人，業績一路漲

這家糕餅店創立於一九二一年，直到二○一二年才在英國倫敦設立海外第一個據點。不過，兩年間它的產品就已經從連鎖超市的貨架，逐漸移往精品百貨哈洛德（Harrods）。尤有甚者，它單年營收一千 四百萬歐元（約合新台幣五億三千萬元），不僅沒有負債，業績還一路成長。

發揚正港義大利美食，當然是柯氏烘焙落腳倫敦的初衷，但事實上，它的起步是為超市的自有品牌代工，從摸索在地口味做起。

根據《歐洲商業期刊》（European Business Journal）觀察，它採納客戶建議，把季節限定的耶誕麵包中原有餡料蜜餞，替換成蔓越莓；也應星巴克（Starbucks）要求，供應特大號杏仁硬餅，以符合美式風格。最後它才打出自家名號，將標榜純正血統的獨家手做糕點賣給高端消費者。

義大利有上百萬家像柯氏烘焙這樣的小食品商，但一樣勇於冒險的業者卻很少。官方統計顯示，從五十人以下的微型企業，到二百五十人左右的小企業，出口食品的比率都遠輸德國、西班牙三成到四成，結果造成一種「義式美食風靡全球，但與國內小型食品商沾不上邊」的矛盾現象。因此，《經濟學人》呼籲，別再隨政府浮沉了，勇敢出走，到海外去找富爸爸吧。

從小巷弄起家的欣葉台菜，三十八年來逐漸茁壯成擁有六品牌、國內十五家餐廳的規模，但海外拓點卻一再失利。經反覆調整，欣葉終於整理出脈絡，引進馬來西亞知名連鎖餐廳PappaRich，鎖定年輕客層，企圖開創另一片江山。

撰文•高靜玉

五月中旬，熱鬧的台北市市民大道上，多了一家台灣少見的馬來西亞風味餐廳﹁PappaRich﹂，這家以販售馬來西亞各地多元的家常飲食連鎖餐廳，開設十 年就快速發展至全球擁有一百多家分店的規模。意外的是，此次PappaRich跨足台灣，背後的企業主，竟是過去經營作風總給人低調保守、兢兢業業印象的 欣葉。

欣葉餐廳以台菜與日本菜知名，在台灣餐飲界擁有一席之地，但跨足海外據點卻失利。十年前，在北京開設海外分店，三年前卻悄悄熄燈，並將品牌的長江以北經營權交由合作夥伴大成長城經營管理。

第二代掌舵 蓄勢待發

這次由欣葉第二代的常務董事李鴻鈞擔任總舵手，打算捲土重來。有了前一次失敗的經驗，欣葉改變海外市場經營模式，決定與國外知名連鎖餐廳品牌合作，不僅聯手引進國外新的品牌進台灣，也一起去打海外市場。PappaRich正是欣葉轉型布局裡的第一枚棋子。

「PappaRich在馬來西亞賣的是庶民餐點，他們堅持保留傳統、重視新鮮與強調高品質，毫無妥協空間，在十年內，海內外就拓展了一百多家分店。台灣異國料理雖多，但獨缺香濃且辣中帶甜的馬來菜系，我相信PappaRich能夠滿足所有消費者。」李鴻鈞說。

李鴻鈞與中國市值最高的上市餐飲集團唐宮在香港的子公司TRHII合作，以一千萬港幣資本額、七比三的持股比例，在台設立「金爸爸」公司，除了代理、引進 馬來西亞著名餐飲集團PappaRich旗下各餐飲品牌來台發展，作為欣葉第一個代理的跨國品牌外，年底將再引進另一個唐宮旗下品牌、專營中式點心與小菜 的「唐宮小聚」。

唐宮主席葉樹明表示：「唐宮希望能夠帶給欣葉成功的商業模式，而欣葉則可運用其在台灣全面的餐飲經驗與資源，包括龐大的業務網絡及市場推廣專業，提高﹃金 爸爸﹄在台灣的知名度。」PappaRich的亞洲營運總裁劉思遠表示，在品質穩定方面，以後每個月都會有專人來確認口味是否合乎標準；另外也會派出祕密 客試吃並回報總部，讓台灣的分店足以維持與其他分店一樣的水準。

而欣葉的中國市場也計畫與唐宮合作。李鴻鈞表示，欣葉所有品牌的海外市場目前均以合作方式進行，中國部分，長江以北與大成長城集團合作，長江以南就與唐宮集團合作。新加坡分店與當地同樂集團合作，品牌的後勤部分由對方提供，欣葉則負責市場營運。

引進國外餐飲 厚植實力提起與唐宮集團合作的淵源，李鴻鈞表示，許久以前就互相聽聞彼此在餐飲上的成就，但總是沒有機會見面長談。某次在對方毫無特別準備下參觀了唐宮集 團旗下幾個品牌，發現最難維持整潔的廚房地板連一滴水都沒有，且經營理念相近，當下李鴻鈞就決定與唐宮集團合作。

「欣葉在中國投資很多，也努力經營，但我們在這些年深深體會到：一兩家店可以靠自己，發展連鎖就一定要有地區資源協助，有熟悉當地法規與市場習慣的合作對象，才有成長的空間。」李鴻鈞表示。

李鴻鈞並不諱言，儘管十年前就已經跨足海外，插旗北京開設海外分店，但最終仍因食材運送、當地法令等各種細項不熟悉，讓欣葉在中國始終邁不出腳步。他痛定思痛，決定改變方式，單獨成立海外市場部門，採取與在當地有成功經驗的集團合作的方式。

因應企業全新發展，欣葉重新調整企業組織結構，並設第一與第二事業群。第一事業群專責台菜與日式料理餐廳；第二事業群負責以代理、加盟等方式，引進國外餐 飲品牌來台合作，並將台灣欣葉品牌外銷國際。目前欣葉旗下擁有六個品牌、十五家分店與三家海外分店，去年餐廳總營收十七．七億元，今年總營收目標保守訂定 約十九．五億元。

李鴻鈞對於全新的第二事業群寄予厚望，認為欣葉不僅能藉此學習到更多成功經營模式與產品研發知識，厚植集團實力，消費者也可在外食餐飲市場有更多選擇。

從小巷到鬧區，從台灣到北京、新加坡，欣葉以台菜為根，深耕台灣餐飲市場；承襲上一代創業精神，李鴻鈞也希望用創業的熱情挑戰新市場。這次用不同方法跨足國際，能不能成功？大家都在看。

李鴻鈞

出生：1960年

現職：欣葉執行董事兼總經理

學歷：輔大日文系

欣 葉

成 立：1977年

負責人：董事長李秀英

資本額：３億元

主要業務：餐飲服務

近三年營業額：2014年17.7億元

2013年15.7億元

2012年14.8億元

新的一年至今，日圓不斷上演大反攻，連負利率政策都止不住，內有經濟問題、外有國際資金因素，未來日圓還會更貴。

猴年到來後，日圓變貴了！不過，倘若民眾有需要兌換日圓，最好先搶先贏，因為現在可能還不是最貴的時刻。

十一個月前，新台幣兌日圓才來到一比四，創下日圓十七年來最便宜紀錄，從台灣大媽到中國大媽皆瘋狂搶購日貨，沒想到猴年一來，日圓就展開大反攻。日本在一月二十九日宣布負利率政策後，原本資金理應大舉撤離日圓，結果反而驚漲，不到三個月即寫下二○一四年十月底以來新高紀錄，新台幣兌日圓跌破三．三三元大關，難怪最近不少規畫旅日的國人，都為換匯苦惱。

近期日圓強勢升值，與全球金融市場動盪、資金避險需求升溫，大舉買進被視為資產價值相對安全的日圓，有極大的關係。日圓這波漲幅，堪稱二○一二年底「安倍經濟學」上路，放手讓日圓大貶以來，最激情的一次漲勢。這也讓各界更關注：接下來，日本央行還會祭出什麼招數來拯救經濟？

四月十三日，日本央行總裁黑田東彥在美國哥倫比亞大學發表演說，肯定過去日本央行貨幣政策的成效，同時強調，倘若有必要，將持續進行量化寬鬆（QE）和負利率措施。

雖然市場普遍認為，四月底日本央行會議後，日本政府將擴大購買ETF（指數型基金）和公債的規模，但中華經濟研究院第一所所長劉孟俊直言，弱勢日圓、QE、負利率等手段，無法根本解決高齡化社會、消費動能不彰等問題。甚至連日本二○二○年將舉辦奧運，目前似乎都感受不到相關民間投資的活水。

日圓強勢難止年底前，估有一波新高點

「現在想推出讓日圓由升轉貶的措施，這措施必須很強、很強，甚至要比負利率還強，但我認為很困難。」施羅德投信投資長陳朝燈強調，日圓走強，市場避險資金湧入，固然是原因之一，但主要還是因為各界不期待日本央行的弱勢日圓政策會發揮成效。

以擴大購買ETF而言，目前日本已達六成到七成ETF皆由政府退休金所持有，陳朝燈指出，基本上政府不可能買下一○○％，由此推算，就算有意加碼，空間也非常有限。

倘若市場對日本政策的保守預期心態成真，在避險需求不易退燒情況下，日圓極難走弱。

目前一美元兌日圓約在一百零七到一百零九間震盪，星展集團投資總監林哲文認為，年底前會來到一百零六；花旗銀行財富管理暨研究部資深副總裁王進彰也認為，年底前將穩定維持在一百零五到一百零六元；美銀美林最新研究報告更指出，今年可望測試一百至一百零五關卡，顯見年底前，日圓可能還會來到另個高點。

「今年日圓相較於其他非美元貨幣，會相對強勢，下半年不太可能再回到年初一百二十的位置。」國泰世華銀行首席經濟學家林啟超指出，倘若四月底日本宣布進一步的寬鬆措施，日圓價位卻沒有太大變動，甚至還走升，代表強勢格局短期內不易扭轉，未來再跌也有限。想兌換日圓的投資人，不妨考慮酌量布局。

日股面臨壓力現不宜動，操作等四月底後

不過，日圓走強，不等於是介入日股的好時機。專家們異口同聲指出：日圓，正是影響日股走勢的最關鍵因素。觀察近年來日圓、日股走勢，只要日圓走強，日經二二五指數就普遍呈現跌勢，相關性甚高。

但，如今日圓走強，明顯侵蝕日本的出口產業獲利，摩根日本基金經理人溫德寧（Nicholas Weindling）指出，以市值來看，這波日圓急升下，以出口為主的大型類股表現的確相對疲弱。

四月中，IMF（國際貨幣基金）下調今、明年全球經濟成長率，在已開發國家中，日本遭下調幅度最大，今年經濟成長率從預估的一％下修至○．五％，明年更因日本準備啟動第二階段增收消費稅，拖累原就疲弱的經濟動能，從成長○．三％降至衰退○．一％。

利空消息不斷下，近來外資明顯看空日本市場，持續撤出日股。根據統計，今年來，日股連續十三週遭到外資減碼，創下一九九八年以來最長紀錄，拖累日股跌幅超過一成。

投信投顧公會最新數據指出，國人持有的單一國家型基金中，日本基金以四百八十億元規模居第二，僅次美國，可見日本市場在國內受歡迎程度。

儘管日股跌到相對低點，但林啟超建議對日股有興趣的投資人，稍安勿躁，待四月底日本央行舉辦貨幣政策會議後，留意日圓走勢，這將是觀察日股走勢的重要風向球。

倘若日圓相對強勢的格局確立，對日股投資人來說，自然是警訊，只是該如何操作，仍因投資策略而異。

願續抱一年以上的投資人，王進彰認為，若一美元兌日圓來到一百，升值幅度約六％到七％，以日股、日圓走勢相關性之高，推估日股往下修正不會超過一成，再跌有限，不建議貿然拋售，以免賣在低點。

但若手上持有日股部位、近期須變現者，林啟超建議，考慮適度減碼。現階段空手者，不宜貿然進場，等四月底日本央行會議結束再評估。

撰文者張舒婷