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跨境、跨市場突破！債券擔保品充抵黃金市場交易保證金

本周二，中央國債登記結算有限責任公司（以下簡稱“中央結算公司”）與上海黃金交易所在上海舉行了戰略合作協議簽署儀式。中央結算公司董事長、總經理水汝慶和上海黃金交易所理事長焦瑾璞出席儀式並致辭。當天，中央結算公司發布了《債券充抵上海黃金交易所上海國際黃金交易中心交易保證金業務擔保品管理服務指引》，標誌著中央結算公司與上海國際黃金交易中心的債券充抵交易保證金業務合作正式宣告落地。

業內人士認為，中央結算公司此舉實現了國際通行的債券擔保品正式進入中國黃金市場，能夠降低交易成本，盤活債券存量，增加市場流動性，對於黃金市場乃至整個中國金融市場而言，都具有重要意義。

“中央結算公司作為我國金融市場核心基礎設施，托管了全部主權債和高等級債券，意味著集中托管國內市場最優質的金融擔保品；同時提供國內外認可的債券公允估值（IMF認可使用該公司編制的國債收益率曲線作為計算SDR籃子中人民幣利率基準的依據）。以此為基礎，建設出國際先進的擔保品管理體系，充分發揮了托管結算集中化、專業化的優勢，將近40萬億元的優質擔保品運轉起來成為"隱性現金"，讓投資者享受到安全、高效、靈活的擔保品管理服務，從服務宏觀調控層面開始，為各類市場的信用交易、履約保障提供支持。”中央結算公司相關人士表示。目前，該服務應用領域已覆蓋貨幣政策操作、央行支付系統融資、外匯儲備貸款、中央和地方國庫現金管理、債券市場、貨幣市場、衍生品市場及各類金融市場交易，管理中擔保品價值達到8.5萬億元。

此次雙方的戰略合作聚焦在以債券充抵上海黃金交易所國際會員的黃金交易保證金，成功將債券充抵交易保證金制度引入到黃金市場，同時有效降低市場參與各方的資金成本，增強境外機構投資中國債券市場的活躍度與積極性。這是中央結算公司與上海國際黃金交易中心共同在前期深入研究和充分論證，以及借鑒國內其他金融市場成熟經驗與運作實踐的基礎上推出的重要創新舉措。該業務的落地，標誌著中央結算公司的擔保品業務取得跨境、跨市場突破。

事實上，擔保品管理作為控制金融風險的重要手段由來已久。擔保品能為一個金融體系提供信用創造能力。相比於經濟下行時面臨價值縮水風險的其他擔保品，高等級債券具有逆周期特征，是覆蓋金融風險的內在穩定器。現階段，隨著我國金融市場不斷發展，金融產品日益豐富，金融產業從低級階段向高級階段轉型，其中孕育的風險也在不斷擴大。因此，在市場開放過程中必須運用多種手段控制金融風險，擔保品管理是其中一個重要方面。高度關註並充分發揮債券擔保品功能，將大大提高市場穩定性。

過去國內金融發展中對債券擔保品的關註相對不足。多數市場交易的擔保品采用現金、信用憑證、地產等形式，沒有充分運用債券這類天然優質擔保品。究其原因，一是尚未認識到債券作為擔保品的優越性。二是金融子市場各自發展，擔保品管理的基礎設施不通。

擔保品是金融市場安全、穩健、高效運行的基石。債券擔保品的應用絕不僅僅限於債券市場。全球70%以上的金融擔保品采用債券，美國國債被用作擔保品比重高達90%。國際上債券擔保品運用充分，擔保品管理基礎設施對於各大國際金融中心已成"兵家必爭之地"。2008年金融危機後，國際市場對擔保品管理功能要求日益複雜，對合格擔保品的需求急劇增加，甚至出現全球性的"擔保品緊缺"（Collateral Squeeze）。國際共識認為擔保品是流動性和風險控制的基礎，金融市場的未來屬於擔保品管理者和使用者。國際先進的中央托管機構紛紛把擔保品服務作為最具發展潛力的創新著力點和戰略增長極，設立專門的產品中心，如歐清銀行的“擔保品高速公路”、明訊銀行的“全球流動性中樞”、歐清與美國DTCC合資的擔保品管理公司。

砍掉多項保證金 建築業盤活萬億資金

國務院再出降成本重拳，這次直接受益的將是建築業。國務院初步估算，新措施將盤活建築業企業近萬億元資金。

6月15日，李克強總理召開國務院常務會議，要求砍掉種類繁多的工程建築保證金，只保留4項，並堵死新設保證金灰色通道，推薦低成本的銀行保函方式來替代現金繳納，規範保證金管理。

對這一新政，接受《第一財經日報》記者采訪的多位建築業人士表示公司將直接受益，降低被占用的企業資金，但也對這一舉措能否真正落地表示擔憂。工程建築領域的國企和大型民企能通過低成本的銀行保函方式來繳納保證金，但普通企業卻難以享受。

建築業保證金種類繁多約1.6萬億

工程領域保證金種類繁雜，負擔沈重到令人驚訝。

去年9月18日，李克強主持召開的深化國有企業改革和發展座談會上，中國鐵建股份有限公司董事長孟鳳朝向總理訴苦水：“總理，我們現在一個項目要交多少保證金，我給您念念。有投標保證金、履約保證金、信用保證金、質量保證金、安全保證金、入市保證金、考核保證金、文明施工保證金、審計預留保證金、複墾保證金、施工進度保證金、農民工工資保證金……確實承受不起啊!”

當場，李克強向有關部門負責人布置道：“建築市場當然首先要確保安全，但不能打著保證安全的幌子，亂收一些不相幹的費用!”

今年3月30日，住建部聯合財政部發出《關於開展工程建設領域各類保證金清查工作的通知》，要求各地摸清目前建築業企業所需繳納的各類保證金現狀，提出分類處理意見。結果於5月31日前上報兩部委。

清查顯示，建築業企業保證金總額約占營業收入的10%，且多以現金方式繳納。2014年全國建築業企業營收16.57萬億元，按此比例估算，當年全行業繳納保證金約1.6萬億元。

一位央企分公司總經理告訴《第一財經日報》記者，保證金負擔沈重，公司一年繳納各類保證金高達幾千萬，一些地方上有時要求企業繳納誠意保證金、信譽保證金等各種名目的保證金，占用了公司大量現金。

大嶽咨詢總經理金永祥對本報稱，一些強勢的招標方，甚至會收取報名保證金，比如你只有10億以上才能報名，這完全是不規範不合理的做法，甚至借此來阻止一些競標企業。

只保留4項保證金

基於工程建設領域保證金繁亂，15日的國務院常務會議首先從工程建設領域入手，清理和規範各方面過多過繁的保證金。

上述會議決定，清理建築業企業在工程建設中需繳納的各類保證金。除保留依法依規設立的農民工工資、投標、履約、工程質量4項保證金外，其他保證金一律取消。已收取的要於今年底前退還。

本報記者了解到，農民工工資保證金意在治理和預防拖欠、克扣農民工工資行為，各地保證金標準不一。比如海南規定施工企業、建設單位按施工合同總價款的2.5%作為農民工工資保證金。

投標保證金主要是為了防止投標人在遞交投標文件後撤銷投標文件，中標後無正當理由不與招標人訂立合同等行為，法律規定投標保證金不得超過招標項目估算價的2%，而履約保證金不得超過中標合同金額的10%。此次會議則規定，工程質量保證金的預留比例上限不得高於工程價款結算總額的5%。

為了杜絕保證金層出不窮，上述會議明確，未經國務院批準，各地區、各部門不得在工程建設領域新設保證金項目。推進保證金信息公開，建立舉報查處機制。

此外，上述會議規範保證金管理，在工程項目竣工前已繳納履約保證金的，建設單位不得同時預留工程質量保證金。對農民工工資保證金實行差異化繳存辦法，一定時期內未發生工資拖欠的企業可予減免，對拖欠工資的企業要提高繳存比例。

推廣銀行保函

此次國務院常務會議提出，轉變保證金繳納方式。對保留的保證金，建築業企業可以銀行保函方式繳納。收取單位要嚴格按規定按時返還。

銀行保函是指銀行應申請人的請求，向受益人開立的一種書面信用擔保憑證，保證在申請人未能按雙方協議履行其責任或義務時，由擔保人代其履行一定金額、一定時限範圍內的某種支付或經濟賠償責任。

金永祥告訴《第一財經日報》記者，建築企業通過銀行保函來繳納保證金是國際慣例，它只占用你的信用，基本不占用企業的資金，一般銀行只收取保函金額千分之一的手續費，這比企業從銀行貸款利率要低得多。

上述央企分公司總經理對本報稱，應該提倡低成本的銀行保函方式來繳納保證金，因為現在社會公開透明，企業若因保函違約，將付出更高的成本。

不過一位上海民營建築企業人士則表示，目前銀行願意給國企和大型上市公司開具保函，但對普通民營企業開具保函並不容易。

 “比如說我們這家民營企業若要開具1000萬的銀行保函，就必須存入銀行1000萬，這樣其實還是占用公司資金。國企和民企待遇不一樣。”該人士稱。

金永祥認為，目前保證金采用現金模式會給企業帶來較大負擔，應該推廣保函形式，與國際接軌。

黃金英鎊命懸一線 各交易機構上調保證金備戰公投

投票剛開始英鎊就跌，這是什麽情況?幸好已經空了英鎊！

當前，英國退歐公投已經開始，某外匯交易交流群也早已炸開了鍋，一些綜合零售交易平臺運營商紛紛上調保證金要求，備戰風險事件。

根據公投時間表，英國退歐公投於北京時間23日下午2時至24日早晨5時進行，24日早晨7時左右將公布首個投票結果，下午2時左右公布最終結果。當前從市場角度而言，黃金和英鎊的走勢最受交易員關註。

交易平臺紛紛上調保證金

易信金融總部中國區副首席交易官朱文灝對第一財經記者表示，“留歐占上風利好英鎊、利空黃金，退歐占上風利空英鎊，利好黃金。結果出爐也是類似的結果。不過，如果留歐，中長期黃金上漲趨勢並不會改變，但英鎊則存在一定的變數，現在較難判斷，建議以空倉觀望為主。”

據William Hill周四的最新賠率統計，留歐投票的賠率為2/9，退歐賠率為10/3。也就是說，人們押註留歐的概率為82%，退歐概率為23%。另幾家博彩公司也表示，最後幾天退歐的支持率正在下降。在上周親歐英國議員Jo Cox遇刺身亡後，退歐情緒就持續降溫。

如果還記得2015年年初瑞郎對歐元脫鉤的黑天鵝事件，就不難想起當時眾多外匯交易平臺的客戶一度血本無歸。此次，各大外匯交易平臺提前提示客戶交易風險。

據悉，盛寶銀行在至客戶的電郵中寫道——英國歐盟公投將於2016年6月23日舉行，有可能制造潛在的市場動蕩，包括價格的跳空以及流動性的缺失。投資者意識到事件可能引發的潛在風險尤其重要，做好頭寸的安排，建議投資者勿動用太大杠桿率，並謹慎交易。

在公投舉行之前直到結果公布的這段時間內，盛寶銀行表示，此間有較高概率會對保證金要求做出上調的動作，同時限制某些交易以及訂單類型的適用範圍。“我們將盡力通知客戶任何潛在變化，但需在公投舉行前確保賬戶有足夠的保證金或抵押品來滿足保證金要求。”

同時，一些外匯交易平臺日前也向客戶發布公告，將針對英國退歐公投所帶來的市場風險而調整旗下交易資產保證金要求。

金價“氣若遊絲”

公投前幾周，黃金價格氣勢如虹，避險情緒讓金價攀升至今年以來最高點，即在6月16日突破1310大關。然而，市場瞬息萬變，自從上周晚些時候市場對潛在脫歐的憂慮開始減退，金價顯得更加搖搖欲墜，當前已“氣若遊絲”。

過去一周，隨著留歐陣營的支持率又趕了上來，此貴金屬自上周創下的長期高點1300上方持續走低。但盡管民調反反複複，整體上雙方你追我趕，不相伯仲。

嘉盛集團外匯分析師Fawad Razaqzada表示，如果最終脫歐，金價可能再度強力上揚，原因有幾大方面。脫歐結果可能給歐洲乃至全球市場造成金融和經濟震蕩，以黃金為首的避險資產得到更多買家也合理；第二，如果脫歐，美聯儲加息可能性至少短期內或許落空，投資者因此又少了一個拋棄無息收入的黃金、轉投回報率較高資產的理由;第三，如果美聯儲在脫歐後的環境中保持鴿派姿態，美元或許繼續承壓，進而給黃金等美元計價商品以更多上漲動力。

反之，如果留歐，“很可能進一步削弱目前支持金價的基礎，或許致其暴力下挫”。

Fawad Razaqzada認為，無論公投結果如何，在投票期間和投票後的短時間內，波動率有望高企。如果脫歐，可望促使金價強力上破1300，延續反彈走勢，進而上攻1400和更高的目標。但如果留歐，黃金可能下破50天均線暴力回撤，從而打開下探不到一個月前，即5月底觸及的1200支撐位的空間。

英鎊走勢撲朔迷離

對於英鎊而言，後續走勢更加撲朔迷離，影響因素並非公投而已。主流觀點認為，在未來一段時間內，英鎊相關交易可能規避才是最佳策略。

英鎊周三繼續擴大漲勢，而周四早間匯價已經再度刷新新高。“在消息面變化主導下，英鎊近期走勢相對而言並不標準，經常出現莫名其妙的漲跌走勢。很顯然，最終的公投結果將是英鎊走勢的唯一理由，退歐的話毫無疑問將重挫英鎊，留歐則也需要留意可能的利好兌現便利空風險。”易信金融總部中國區首席交易官孫宇對記者表示。

“技術走勢上，英鎊兌美元周一不僅顯著跳空高開，並且一路上漲創下多年來最大單日漲幅，顯示出退歐概率驟降的現狀。周二短暫回調之後，周三和周四繼續走高。”孫宇稱。不過由於英國退歐的問題不確定性巨大，有市場分析甚至認為可能會導致10%的英鎊貶值，“因此在未來一段時間內英鎊可能走勢反複並且難以琢磨，規避為佳。”

如果英國退歐成真，中金預計，美聯儲會在7月議息會議聲明中重點強調英國市場動蕩的影響，今年全年美聯儲零次加息的概率將明顯上升。此外，多國央行可能聯手寬松。

上周證券保證金凈流出278億 為連續三周凈流出

投保基金公布最新數據顯示，上周(7月4日-7月8日)，證券交易結算資金凈流出278億，連續三周凈流出，融資融券擔保資金凈流入48億。

上周，投資者銀證轉賬或銀衍轉賬引起的證券交易結算資金轉入額為5311億元，轉出額為5589億元。證券交易結算資金日均余額為1.65萬億。

寶能已對泰信1號資管計劃補充保證金

萬科A在18日收於17.43元/股，跌破泰信1號資產管理計劃的預警線，由於相關資管計劃被凍結12個月，因此在當日收盤後，作為劣後級客戶的寶能只能選擇補充保證金。據了解，寶能已經對泰信1號資管計劃補充了保證金。

據統計，泰信1號的買入價格區間在18.56元到24.43元之間，買入均價為20.39元上下，對應的平倉線約為16.31元，按照萬科A的昨日收盤價計算，只要再跌6.43%，即可觸發平倉線。昨日有媒體記者聯系到一位知情人士，該人士表示該產品只是通道產品，這類資管計劃發起時事先雙方都有明確約定，基金公司肯定還是會嚴格按照事先約定進行處理，如果屆時市場繼續下跌，觸及平倉線，而持有人沒有及時補倉，有平倉的風險。

目前還有2個資管計劃暫時還有盈利，分別是南方資本管理的安盛1號、2號， 這兩個資管的持股均價在16.31元和16.83元左右，但是從萬科近期的走勢來看，也是岌岌可危。

結束四周凈流入：證券保證金上周凈流出266億

投保基金公布最新數據顯示，上周（8月22日-8月26日），證券交易結算資金銀證轉賬轉入額為4455億元，轉出額為4721億元，證券保證金凈流出266億元，結束連續四周凈流入。

住建部通報工程建設保證金清理情況 安徽退還最多

9月5日，從住建部網站獲悉，住建部日前通報各地清理規範工程建設領域保證金有關工作情況。數據顯示，天津、浙江等6省、直轄市工作進展較快，已向有關企業退還保證金。其中，安徽等3省退還各類保證金數額較高。

按照《國務院辦公廳關於清理規範工程建設領域保證金的通知》和《住房城鄉建設部 財政部關於切實做好清理規範工程建設領域保證金有關工作的通知》部署，截至8月26日，全國31個省、自治區、直轄市和新疆生產建設兵團向住房城鄉建設部報送了清理規範工程建設領域保證金有關工作的進展情況。

根據各地上報數據，天津、浙江、安徽、江西、湖北、湖南6省、直轄市工作進展較快，均已向有關企業退還保證金。其中，安徽、浙江、湖北3省退還各類保證金數額較高，分別為23810萬元、21011萬元、10936萬元;安徽、浙江兩省退還保證金涉及企業最多，分別為3514家、2810家。

根據初步統計，各地共清理出有關部門或建設單位未按時返還和超額收取(預留)的投標、履約、工程質量和農民工工資保證金，共計75023萬元，涉及企業4128家、項目4308個，目前已累計返還企業26669萬元。各地還清理出應取消的保證金共計164784萬元，涉及企業4409家、項目3515個，退還32259萬元。

住房城鄉建設部要求各地提高工作效率，繼續深入抓好工程建設領域保證金清理規範工作。對相關工作開展不力的地區，將列入重點督察範圍。

鄭商所：中秋期間調整保證金標準和漲跌停板幅度

經研究決定，鄭商所對 2016 年中秋節期間各期貨合約交易保證金標準和漲跌停板幅度作如下調整：

一、自 2016 年 9 月 13 日結算時起，各期貨合約交易保證金標準由原比例調整至 7%，漲跌停板幅度由原比例調整至6%。

二、2016 年 9 月 19 日恢複交易後，自未出現單邊市的第一個交易日結算時起，各期貨合約交易保證金標準和漲跌停板幅度恢複至調整前水平。按規則規定執行的交易保證金標準和漲跌停板幅度高於上述標準的期貨合約，仍按原規定執行。

同時，鄭商所對2016年中秋節期間夜盤交易時間提示如下：2016年9 月14 日當晚不進行夜盤交易。2016 年9月19日8:55-9:00為所有期貨合約集合競價時間。2016年9月19日當晚恢複夜盤交易。

大商所：對焦炭、焦煤實施交易限額 提高保證金標準至13%

大商所11月9日發布文件稱， 非期貨公司會員或者客戶在焦炭和焦煤品種，單個品種、單日開倉量不得超過1000手。同時，還調整了焦炭、焦煤品種保證金標準提高至13%和鐵礦石交易手續費調整為成交金額的萬分之1.2。

大商所宣布，為控制市場風險，促進功能發揮，根據《大連商品交易所風險管理辦法》交易限額制度規定，自2016年11月11日收盤後(本周五夜盤交易時段起)，非期貨公司會員或者客戶在焦炭和焦煤品種，單個品種、單日開倉量不得超過1000手。該單日開倉量是指非期貨公司會員或者客戶某個交易日在某個品種所有合約上的買開倉數量與賣開倉數量之和。套期保值交易開倉數量不受限制。具有實際控制關系的賬戶按照一個賬戶管理。

非期貨公司會員或者客戶某個交易日超過交易限額的，交易所將暫停其該品種當日開倉交易;累計2個交易日(含2個)以上超過交易限額的，自下一交易日起交易所將暫停其該品種開倉交易3個交易日;情節嚴重的，按照《大連商品交易違規處理辦法》處理。

同時，大商所還調整了焦炭、焦煤品種保證金和鐵礦石交易手續費收取標準。

一、焦炭、焦煤品種自2016年11月10日結算時起，最低交易保證金標準提高至13%;2016年11月11日結算時起，最低交易保證金標準提高至15%。

二、自2016年11月11日交易時(即11月10日晚夜盤交易小節時)起，鐵礦石品種非日內交易手續費標準由成交金額的萬分之0.6調整為成交金額的萬分之1.2，日內交易手續費標準維持成交金額的萬分之3不變。

鄭商所上調動力煤交易保證金標準和漲跌停板幅度

鄭商所9日發布《關於調整動力煤期貨交易保證金標準和漲跌停板幅度的通知》稱，經研究決定，自2016年11月11日結算時起，動力煤期貨合約交易保證金標準由原比例調整為8%，漲跌停板幅度由原比例調整為6%。