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阿里京東跑贏美國龍頭股！科技QDII基金表現亮眼

今年美國科技股牛氣沖天，標普500指數今年的漲幅不到10%，而信息科技板塊漲幅已接近23%。萬萬沒想到的是，中國在美上市的科技股的漲勢更為驚人，如陌陌、京東、阿里巴巴等幾大領跑者甚至跑贏了美國漲勢最高的臉書、蘋果、亞馬遜。

根據第一財經記者統計，截至上周最後一個交易日，今年以來陌陌漲幅約150%，京東約87%，阿里巴巴約80%，這令臉書這一美國科技股中的“龍頭”也黯然失色，臉書(Facebook)年初至今漲幅近49%。高盛早前載報告中提及了FAAMG這個新概念，其分別代表臉書、蘋果(Apple)、亞馬遜(Amazon)、微軟(Microsoft)和谷歌(Google)的首字母縮寫。FAAMG市值占到標普500指數的近13%，但卻貢獻了今年40%的漲幅，這些股票也是對沖基金的重倉股。

中概科技股的傲人走勢也直接體現在了QDII(合格境內機構投資者)基金收益之上。“今年銀行有兩項中國科技股相關的QDII基金(美元)，年初至今漲幅分別為20%和27%(不計匯率)，漲幅可觀，股市整體走強、科技公司盈利喜人、中國經濟回穩、投資情緒樂觀等都是背後的主因。”渣打銀行中國財富管理投資策略總監王昕傑對第一財經記者表示。

所謂QDII，就是投資者在國內購買人民幣基金，由基金統一兌換成外幣後，進行全球投資，不會占用居民每人每年5萬美元的換匯額度，用的額度來自於擁有QDII額度的機構。那麽這些QDII基金或是美國科技股還能買嗎?

王昕傑稱：“從歷史數據來看，中概股的波動性大於美國整體的科技股板塊，因此我們需要關註下半年中概股的波動情況。從股票角度來說，我們最看好歐洲區和新興市場股市。”

中概科技股漲勢驚人

其實，這一波中概科技股的暴漲也來源於全球樂觀投資情緒的拉動。據第一財經記者梳理，截至今年上半年末，香港恒生指數漲幅18.47%，韓國KOSPI指數漲幅16.64%，標普500指數漲幅8.68%(信息科技板塊漲幅已接近23%)，中國的“漂亮50”——上證50指數漲幅也高達16%。

之所以美國科技板塊漲勢尤其猛烈，“這更多程度上這波科技股牛市更像是一個補漲(catch-up)而不是泡沫。因為去年受‘特朗普牛市’帶動的板塊多是金融、基建等，而矽谷的那些企業去年顯然沒有受到‘特朗普行情’的照顧，因為減稅等政策真正惠及的公司是那些在美國本土繳稅的企業，因此FAAMG今年都出現了很大程度額補漲。”資深美股交易員司徒捷對記者表示，中概科技股自然也會受到市場情緒的拉動。

他也強調，“除了中國經濟回穩，其實此輪的大漲邏輯也在於，市場人士認識到了中國互聯網已經不是單純拷貝美國模式，而是有了自己的方向，所以龍頭股自然也會獲得青睞了。”

值得註意的是，市場也不是一股腦地“亂買”，“例如攜程和途牛，前者一年漲幅高達約28%，而後者則是-9%。”司徒捷告訴記者。

當然，盈利才是王道。“過去投資者炒作的‘未來’其實現在都正在發生。以前投資者認為例如京東、網易等公司要實現盈利可能要花比較長的時間，但現在多家企業財報都十分亮眼。”王昕傑對記者稱，“以前不賺錢都願意投資，現在賺錢了股價上升也理所當然。”

這些被熱炒的中概股即將迎來財報，網易已於本周三公布財報，而京東、阿里巴巴和陌陌將分別於8月14日、17日和22日公布財報。

其實，看一眼一季度的“成績單”就能窺斑見豹。大多數中概科技股企業的業績都超出預期，與去年的低潮相比，頗有“揚眉吐氣”的意味。

例如，微博一季度營收達1.992億美元(約合人民幣13.7億元)，同比增長76%;凈利潤為5,780萬美元，同比增長278%；阿里巴巴一季度總營收增長大約60%，至385.8億元人民幣(約56億美元)。核心的電商業務營收增長47%，至315.7億元人民幣，前一季增長45%。

值得一提的還有京東。其一季度收入同比增長41.2%，盈利14.6億元人民幣，超2016全年。此前，京東公布的2016年全年凈利潤為10億元人民幣，較2015年同期增速達211%，這是京東在連續巨虧10余年後，首次實現年度盈利。

機構認為，京東一直以來以自營和自建物流為主的模式，不可避免帶來一段時間內的高投入和低利潤率。但“陣痛期”的同時，用戶體驗的提升、粘性的加強、市場份額的擴張卻為接下來規模效應的釋放打下了堅實基礎。

“中概股還是一個估值窪地，一季度百度明顯跑輸，但二季度就追了上來，預計後期還有一定的上升空間。”司徒捷稱。也有分析人士表示，中國科技股可能進一步走高，因為其市值小於美國科技股。眼下，阿里巴巴的市值接近4000億美元，而亞馬遜的市值為4780億美元。百度的市值為780億美元，而Alphabet的市值為6480億美元。

網絡券商E-Trade的高級經理David Russell說：“中國是一個崛起中的富裕的經濟體。我們看到電子商務消費者的崛起。” 富國銀行投資研究所全球研究分析師Peter Donisanu則表示，鑒於增長機會，阿里巴巴和百度等中國科技巨頭將“更加受到國際認可”。

在中國，網購是一個比美國更大的業務，且增長速度更快。根據官方統計，中國在線銷售實體商品規模今年上半年上漲了28.6%，達到2.37萬億元人民幣，網絡零售占零售總額的比例從2016年上半年的11.6%上升到了13.8%。

相比之下，根據美國商務部的最新數據，今年一季度，美國電子商務銷售額同比增長14.7%，達到1057億美元，占零售總額的8.5%。

根據美國期權市場的數據，6月27~30日，京東的平均單日期權交易規模為25606合約。而上周，這一數據跳漲至41632合約。交易員上周每天買入16000-54000合約的京東看漲期權，而看跌期權的購買量為6500-13000合約。

QDII基金表現亮眼

當年在QDII基金誕生之初便遭遇全球金融危機，戰績最慘烈的基金凈值縮水超過70%。因此，這一“開門黑”令QDII基金在投資者腦海中留下了不佳的第一印象。

其實，去年至今，QDII基金的表現都十分亮眼。QDII基金的優異表現取決於三大因素——匯率收益、資產上漲收益和全球穩步複蘇的大背景。不同點在於，去年QDII基金的吸引人之初更多在於美元匯率升值的優勢，而今年則更在於海外股市的漲幅。

根據記者統計，2016年，QDII產品的業績跑贏國內資產平均收益率。國內股票型基金平均收益率為-12.20%，混合型基金-4.24%，債券型基金0.09%，而QD基金平均收益率為6.54%。2017年，QDII基金漲幅大都跑贏了去年，而部分相關科技類QDII基金漲幅都接近30%。

漲幅已如此猛烈，這類科技QDII基金或美國科技股接下來還能買嗎?

王昕傑對記者表示，今年在美上市的科技股仍有幾大基本利好。一是盈利仍有望持續增長;二則是減稅預期，特朗普鼓勵科技巨頭將海外的收入匯回本國，並將給予稅收減免的優惠政策，海外收入匯回後，可能是減稅或者免稅。如果只做財務投資，公司就會用現金來回購股票或者發放紅利，這將會推動股價;第三，今年美元弱勢，而科技股大部分營收來自於海外(五到六成)，這也將使得營收更加美觀。

不過，王昕傑也提及，盡管中概科技股漲得猛，但波動性也較大。“過去幾年，只要中概股科技股跑贏了美國科技股，過了1~2季度後，中概科技股都會跑輸，例如，2015年初跑贏，四季度又有回調，因此中美兩邊走勢全年基本持平。現在中概股1~2季度跑贏，鑒於中概科技股波動性大於美國科技股，因此回調也可能更大。”

新興市場、歐元區股市有望跑贏

其實，跳脫美國股市、放眼全球，主流機構普遍認為，今年新興市場和歐元區股市的機會可能更大。

就歐元區市場而言，“如果說美國已經在邁向擴張周期的頂峰而轉入衰退周期，那麽歐元區可能仍要比美國晚兩年，眼下歐洲央行還在討論如何推進貨幣收緊，而美國早已經加息數次。”

王昕傑稱，我們的核心情境是，未來12~18 個月，美國及全球經濟將繼續以合理步伐增長。單純從統計學角度來看，未來12 個月任何時間內衰退爆發的概率為20%。

鑒於此，除了看好歐元區股市(金融股為主)，“過去18個月我們對新興市場資產的看法更加樂觀。事實上，2月份我們調升亞洲除日本地區股票至看好區域的決定非常及時，這以後該地區股票大幅跑贏全球股市(13.7%相對6.9%的漲幅)。”他表示。

總體而言，驅動新興市場前景改善的關鍵因素，在於美元匯率的前景。由於美元走高，會令資金流出新興市場，減少其外匯儲備，增加其美元債務的成本，並且削弱新興市場央行專註於保增長而非抗通脹的能力，而這種情況有可能會迅速導致惡性循環。他稱：“如今我們進一步下調美元觀點，目前認為風險偏向下行。”

新三板影視企業業績亮眼 多公司業績比肩A股同類公司

原標題：新三板影視企業業績亮眼

6家公司上半年營收均逾10億元

總體而言，在影視板塊，新三板掛牌企業與A股公司仍有較大差距。數據顯示，在A股24家影視公司中，上半年營收逾1億元的公司23家，10億元以上公司6家；21家公司歸屬母公司股東的凈利潤逾3000萬元。其中，9家公司凈利潤逾1億元。而在新三板124家影視掛牌企業中，上半年營收逾1億的公司16家；8家公司歸屬母公司股東的凈利潤逾3000萬元。其中，兩家公司凈利潤逾1億元。

值得註意的是，多家新三板影視公司業績比肩A股同類公司。

今年上半年，影視明星楊冪間接持股的嘉行傳媒實現營收1.37億元，同比增長23.74%；實現歸屬於掛牌公司股東的凈利潤8465.46萬元，同比增長53.25%。長江文化上半年實現營收2.2億元，同比增長43.60%；實現歸屬於掛牌公司股東的凈利潤5521.93萬元，同比增長35.05%。徳豐影業上半年實現營收1.02億元，同比增長51.74%；實現歸屬於掛牌公司股東的凈利潤4814.69萬元，同比增長267.40%。

上述公司中，嘉行傳媒的凈利潤規模超過A股24家影視上市公司中的14家，包括慈文傳媒、幸福傳媒、長城影視、華錄百納、唐德影視等。長江文化的凈利潤規模超過9家A股影視公司，包括東方網絡、中視傳媒、北京文化、歡瑞世紀等。其中，北京文化等4家公司的營收規模低於長江文化。

收獲在線付費市場紅利

對新三板影視企業而言，大多業績受單片影響較為明顯，“押對寶”很重要。

以原石文化為例，上半年公司實現凈利潤2354.9萬元，較上年同期增加2541.89萬元，增幅為1359.33%。對於凈利潤增幅較高的主要原因，公司表示，作為執行制片方主導制作的新劇《女管家》於2017年6月陸續在湖南、上海等地方臺播出，並於6月3日登陸山東衛視和湖北衛視黃金檔，各大網絡平臺同步播出。

上半年，三尚傳媒良好的經營勢頭延續，營業規模繼續擴大。報告期內實現營業收入3960.14萬元，比上年同期增長509.98%；實現歸屬於掛牌公司股東的凈利潤2104.94萬元，比上年同期增長720.24%；報告期內，營業收入主要來源於電視劇《三國》和《古董局中局》。

隨著明星收入的攀升，部分掛牌企業藝人經紀業務增長明顯。

以嘉行傳媒為例，半年報顯示，嘉行傳媒上半年藝人經紀收入增長了2398萬元。主要原因在於藝人知名度提升，藝人代言、活動及影視經紀簽約數量及簽約單價均有增加。截至2017年6月30日，公司總資產和凈資產分別為8.95億元、6.07億元。

此外，在電影市場整體增速放緩的背景下，在線付費市場快速發展。內容公司深耕視頻付費市場細分領域，較為小眾的IP也有一定規模的用戶。同時，制作方可創新運營手段，拓展受眾群體。以BAT旗下的在線視頻平臺為代表的平臺方“燒錢”儲備內容，並超越主要衛視成為影視制作公司的大客戶。

以和力辰光為例，上半年公司前五名客戶銷售收入總額占比達到94.20%。其中，第一大客戶的銷售額占比為63.57%。據了解，此大客戶為某在線視頻平臺。和力辰光董秘翁誌超記者表示，“影視公司收入主要集中在第四季度，下半年收入占比可達到全年的70%-80%。”

影視制作合同一般在年底確認收益，如果前期墊資規模較大，也存在一定的風險。截至2017年6月30日，嘉行傳媒應收賬款賬面價值1.19億元，占總資產13.27%。公司影視作品的發行時間與期末應收賬款余額規模存在較強關聯。如果期末影視作品的發行量較大，通常會形成較大金額的應收賬款。應收賬款余額的變化較大，使得公司資金管理難度加大。

在此背景下，影視制作公司的盈利模式出現變化。通過互聯網渠道，不少制作公司在項目立項時便可以覆蓋成本，並在此基礎上進一步探索盈利空間。影視公司通過預售影視作品、吸收聯合投資方資金等方式平滑應收賬款帶來的資金波動。

“公司影視制作產品大部分是定制劇，一般在項目開始時就確定了合作的在線視頻平臺。對於公司而言，定制劇收入確認、資金回收的風險較小。”翁誌超表示。

多家公司籌劃IPO事項

在影視行業並購監管趨嚴的背景下，多家影視公司登陸新三板市場，並成為影視市場的新生力量。

上半年，多家新三板影視企業業績實現高速增長。其中，影達傳媒、今世界、天戲互娛、聚禾影畫、原石文化等9家公司凈利潤增速在10倍以上，44家公司凈利潤增速在1-9倍之間，23家公司凈利潤增速在50%-100%之間。

目前多家新三板影視掛牌企業在籌備IPO事項。和力辰光公告顯示，2016年6月30日，公司首次公開發行股票並上市的申請已被中國證監會受理。招股說明書顯示，公司擬在創業板上市，本次發行新股不超過8220萬股，發行後占總股本比例不低於25%，發行後總股本不超過3.29億股。

翁誌超對記者表示，公司在新三板掛牌，就是為了提前規範公司治理，通過信息披露等方式接受監督。通過IPO進入A股市場，可以更好地融入資本市場，擁有更好的流動性，有利於未來發展。根據公司公告，目前和力辰光股票在全國中小企業股份轉讓系統處於暫停轉讓狀態。

業內人士認為，目前新三板市場流動性、大宗交易制度、創新層差異化政策供給、征信環境等多方面都有待改善。今年3月，致生聯發董事長蔔鞏岸在接受中國證券報記者專訪時表示：“新三板市場馬太效應明顯。如果出臺促進市場流動性的利好，少數交易活躍的公司將優先受益，流動性不足的公司反而變化不大。”

蔔鞏岸對中國證券報記者表示，從目前情況看，新三板市場的制度建設還有待升級完善。創新層差異化政策供給方面，蔔鞏岸表示，“市場對創新層的各項政策有很多期待。但一年多時間過去，沒有實質性內容落地。隨著監管趨嚴，對創新層和基礎層的差異化政策供給還是要落到實處。”

統計數據顯示，中廣影視、詠聲動漫、恐龍園、和力辰光、開心麻花、好看傳媒等新三板公司目前正在進行上市輔導。

上半年，新三板影視板塊多家企業業績亮眼。在線付費市場快速發展，影視制作公司創新盈利模式，不少新三板制作公司在項目立項時便可以通過互聯網渠道覆蓋成本，並在此基礎上進一步探索盈利空間。同時，隨著明星收入不斷攀升，掛牌企業藝人經紀業務收入快速增長。但部分新三板掛牌企業經營受單片影響較為明顯，“押對寶”很重要。

Robert Shiller：亮眼的財報季也無法阻止下一次回調

諾貝爾經濟學獎得主Robert Shiller接受采訪時表示，即便在接下來的財報披露季中，企業的業績表現強勁可能也不足以讓美股擺脫困境。

“盡管美股自二月份以來已進行了兩次回調修正，但其市場估值依然被高估。” Shiller說道，“在第四季度，標準普爾500指數的真實收益仍比2015年的低，如果人們對通貨膨脹進行了正確的估計，那麽就不會出現現在這樣令人驚嘆的市場走勢。”

他還警告說：“很顯然，一個穩定的收入季節對市場來說是個好消息，但這不是我們應該依賴的東西。”

到目前為止，美股第一季度財報披露正在穩步前行。上周五，摩根大通、花旗集團和富國銀行公布了各自的財報，盈利數據頗佳。 然而市場並沒有將其視為走高的理由，道指收跌逾百點，標準普爾500指數和納斯達克也小幅收跌。

無論企業營收是否令人失望，中東局勢是否趨於緊張，或者貿易戰風險是否增大，Shiller認為導致股市下跌的真正原因或許並非隱藏於此。

“什麽會讓市場走勢更低？什麽引發了市場的回調？人們習慣於問這類的問題，” Shiller說道，“通常情況下，除了回調本身，市場確實沒有任何真正的大新聞。”

就現在而言，他認為美國總統特朗普總統在商業上展示的友好姿態，對股票市場會有積極影響。但他也說了：“我們從未有過一位能夠激勵人們的總統。市場仍然存在風險，美股現在仍是世界上最昂貴的市場。”他認為在特朗普的領導下，美股市場的波動性會持續走高。

諾貝爾經濟學獎得主席勒：亮眼的財報季也無法阻止下一次回調

諾貝爾經濟學獎得主Robert Shiller接受采訪時表示，即便在接下來的財報披露季中，企業的業績表現強勁可能也不足以讓美股擺脫困境。

“盡管美股自二月份以來已進行了兩次回調修正，但其市場估值依然被高估。” Shiller說道，“在第四季度，標準普爾500指數的真實收益仍比2015年的低，如果人們對通貨膨脹進行了正確的估計，那麽就不會出現現在這樣令人驚嘆的市場走勢。”

他還警告說：“很顯然，一個穩定的收入季節對市場來說是個好消息，但這不是我們應該依賴的東西。”

到目前為止，美股第一季度財報披露正在穩步前行。上周五，摩根大通、花旗集團和富國銀行公布了各自的財報，盈利數據頗佳。 然而市場並沒有將其視為走高的理由，道指收跌逾百點，標準普爾500指數和納斯達克也小幅收跌。

無論企業營收是否令人失望，中東局勢是否趨於緊張，或者貿易戰風險是否增大，Shiller認為導致股市下跌的真正原因或許並非隱藏於此。

“什麽會讓市場走勢更低？什麽引發了市場的回調？人們習慣於問這類的問題，” Shiller說道，“通常情況下，除了回調本身，市場確實沒有任何真正的大新聞。”

就現在而言，他認為美國總統特朗普總統在商業上展示的友好姿態，對股票市場會有積極影響。但他也說了：“我們從未有過一位能夠激勵人們的總統。市場仍然存在風險，美股現在仍是世界上最昂貴的市場。”他認為在特朗普的領導下，美股市場的波動性會持續走高。

科技巨頭財報季大幕開啟，數據亮眼難掩市場擔憂

中美貿易的硝煙彌漫中，美國科技股財報大幕已經拉開。本周，谷歌、Facebook、亞馬遜、微軟、英特爾等公司將陸續公布財報。

科技行業是中美貿易摩擦中最受關註的領域。不僅如此，在美國和歐洲，科技巨頭也正在面臨更加嚴厲的監管，Facebook已經為用戶數據泄露事件付出巨大的代價；谷歌等依靠用戶數據盈利的企業也將受到歐洲新的數據保護法的約束；亞馬遜則成為特朗普窮追不舍的炮轟對象。

UBS分析師Eric Sheridan表示，盡管科技公司的利潤數字可能依然亮眼，但是問題在於這些好看的財報數字是否能夠消除市場對科技公司的擔憂。

在谷歌母公司Alphabet今年一季度的財報中，投資人已經開始關註谷歌將如何應對不斷高企的成本壓力。谷歌近千億美元的業務也和Facebook一樣，面臨廣告方面的嚴格監管。

Alphabet將於4月23日公布財報，分析師預計二季度財報營收將增長21%至243億美元，每股凈收入將增長至9.29美元。摩根士丹利分析報告近日向投資者警告谷歌在硬件、雲服務以及YouTube等業務的運營支出遠高於預期。

Facebook將於4月25日公布財報，Facebook數據泄露事件發生至今，令公司今年以來股價跌去近6%。去年Facebook股價飆漲了53%。現在，任何有關廣告收入的不利消息或者企業高層的不利言論都會影響Facebook股價。

4月26日將有包括亞馬遜、微軟、英特爾在內的多家科技企業公布財報。亞馬遜創始人CEO貝索斯在財報公布前首次透露，亞馬遜的Prime會員註冊數已經突破1000萬。亞馬遜預計將在財報中針對如何繼續增長給出指引。

過去幾個月，亞馬遜一直遭受來自美國總統特朗普的言論攻擊，指責亞馬遜對美國郵政行業產生的不良影響。根據彭博的分析師調研，今年一季度亞馬遜收入預計將達到500億美元，同比增長40%，這部分受益於去年亞馬遜對美國零售商全食的收購。分析師還預計，亞馬遜每股盈利將從去年的1.48美元下滑至1.26美元。此外，亞馬遜還將加大國際擴張的力度，雲服務數據中心的建設以及原創劇和流媒體視頻業務的投入。

英特爾等芯片公司也經歷了處境難堪的一周。在增長乏力以及中美博弈等多重因素的影響下，芯片相關領域企業的股價過去一周出現不同程度的下跌。其中，為臺積電提供制造設備的應用材料公司上周股價大跌9%；臺積電的重要客戶和芯片零部件供應商博通股價大跌4%；歐洲的Dialog和意法半導體股價也下跌3%左右。

分析師預計英特爾將連續第10個季度實現收入增長，即便芯片行業受到PC銷量下滑的沖擊嚴重。公司的毛利率也將達到60%左右。另一方面，英特爾在人工智能、自動駕駛以及閃存芯片領域也將持續增加投入。

和英特爾同一天公布財報的還有微軟。受益於雲業務的迅速增長，微軟上一季度銷量預計增長9%至258億美元。微軟的大部分收入來自於常年軟件授權以及雲服務用戶的購買。

騰訊上半年：投資近千億，社群電商成績亮眼

相比今年1月時創下的歷史高點，最近騰訊股價已回落逾25%，市值蒸發萬億元人民幣。盡管資本市場風雲詭譎，但騰訊從未放緩投資的速度。

IT桔子數據顯示，截至8月1日，騰訊2018年對外投資93家企業，投資規模達到1874.72億元人民幣。2018年上半年，社群電商更是騰訊投資的一大亮點。一位接近騰訊的人士對第一財經表示，能對阿里形成制衡的項目很容易獲得騰訊投資。

騰訊投資了哪些公司，又有什麽樣的偏好？

上半年投資達千億

5月22日，“印度版今日頭條”Newsdog宣布完成5000萬美元C輪融資，這輪融資由騰訊領投，丹華資本、元璟資本、DotcUnitedGroup跟投。它主要的產品Newsdog是一款新聞聚合應用，在印度的市場地位就好比今日頭條在中國。

Newsdog創始人陳彧堃是創業公司友盟聯合創始人，2015年離開友盟前往印度掘金。雖然印度人口紅利尚未被完全挖掘，互聯網基礎設施不夠完善，但僅僅知道這一點是不夠的，市場空間誰都能看到，前去印度的創業者，至少懷有一門“屠龍之技”才有可能殺出紅海。

2017年年底，Newsdog開始尋求融資，並很快結識了一位“線人”。這位印度籍線人為騰訊工作，平時主要工作內容是尋找潛在的投資機會，將此類線索告知騰訊在香港的投資部門。

“印度是一個很火的市場，騰訊也在看一些投資標的。”陳彧堃告訴第一財經，“他（指線人）對市場的了解和一般機構不一樣，騰訊找信息的能力是很強的。”

這是騰訊投資的一個縮影。事實上，騰訊從未主動對外公布投資，創業公司自主披露、媒體爆料成了觀察騰訊對外投資的窗口，定期報告是對騰訊階段性投資進行梳理的材料。

2018年一季報中，騰訊將對外投資分為三類，分別是對聯營公司的投資、以公允價值計量且其變動計入損益的金融資產、以公允價值計量且其變動計入其他全面收益的金融資產。

在對聯營公司投資中，騰訊以10.19億美元（64.62億元人民幣）認購拼多多9%發行在外股權；以33.17億元增持新麗傳媒28%股權；以29.85億元認購《絕地求生》開發商藍洞公司12%在外發行股權；對其他聯營公司投資額達83.45億元。

在以公允價值計量且其變動計入損益的金融資產中，騰訊以4.62億美元（29.22億元人民幣）認購虎牙直播35%發行在外股權；進一步認購一家從事短視頻分享業務公司約2%發行在外股權；以140.84億元認購其他互聯公司股權。

在以公允價值計量且其變動計入其他全面收益的金融資產中，騰訊以42.16億元認購永輝股份5%股權；以5.7億美元（37.12億元人民幣）認購一家社交網絡公司3%發行在外股權；以3.71億歐元（29億元人民幣）認購一家遊戲公司5%股權；以3.95億美元（25.08億元）認購一家流媒體公司股權。

將上述投資進行加總，騰訊2018年第一季度對外投資額為540億元。而在第二季度，雖然市場上再度泛起“融資難”的聲音，騰訊對外投資可沒有絲毫變緩的跡象。

IT桔子數據顯示，截至8月1日，騰訊2018年對外投資93家企業，投資規模達到1874.72億元人民幣，投資範圍涵蓋電子商務、企業服務、交通物流、文化娛樂和教育等方方面面，如拼多多、銷售易、滿幫集團、育碧遊戲和新東方在線等。

有所為有所不為

沒有哪家互聯網公司的投資規模能夠比肩騰訊，也沒有哪家機構像騰訊一樣擁有完善的互聯網基礎設施。

3Q大戰後，騰訊刀槍入庫放馬南山，強調有所為有所不為。用騰訊董事會主席兼首席執行官馬化騰的話來說，騰訊只做兩個半業務：社交、數字內容和互聯網+。而實際上，騰訊的基礎設施是所有互聯網創業公司繞不開的門檻。對於創業公司來說，獲得騰訊投資的另外一層意義是信用背書、戰略合作和流量入口，而好處則在於依然可以有相對獨立的發展。多家公司對第一財經表示，騰訊不會幹涉被投公司業務。

智慧零售是騰訊2018年以來重點推進的項目。騰訊大手筆投資永輝，參與萬達廣場私有化，成立智慧零售戰略合作部來協調內部能力和工具對外輸出。在合作上，騰訊智慧零售戰略合作部副總經理田江雪對第一財經表示，騰訊不會對已投資公司或未投資的公司區別對待，“騰訊在用相似的資源、相似的思路來促進大家發展。”

趙明（化名）曾在微信團隊任職，2018年上半年離開騰訊加入一家背靠微信生態的創業公司。他對第一財經表示，不管是此前在微信，還是出來創業，一個感受是騰訊不會幹擾創業公司業務，作為平臺化企業，騰訊對投資或非投資公司一視同仁。

而這一點，在騰訊投資執行合夥人李朝暉的文章里也得到過驗證。李朝暉認為，騰訊是最像財務投資人的戰略投資人。

不過，沒有什麽比真金白銀促成的合作更為緊密。2017年，炙手可熱的電子遊戲《絕地求生》國服版代理權是國內多家公司爭奪的對象，幾乎沒有任何意外，這款遊戲國服版代理權花落騰訊——彼時騰訊已經持有《絕地求生》開發商藍洞公司5%股權。

從美股退市的創夢天地此前吹響了香港上市的號角，招股書顯示，這家公司和最大的機構股東騰訊有著根深蒂固的合作。

創夢天地使用了騰訊雲，與後者簽約聯合打造遊戲雲平臺，將其遊戲運營能力模塊化並打包成一個解決方案對外開放；創夢天地“好時光影遊社”獲得了來自騰訊的獨家許可權，也和騰訊旗下閱文集團設立合資公司開發數字內容；2015年到2017年三年，創夢天地在騰訊的采購額分別為3965.7萬元、2501.5萬元和2317.5萬元；此外，騰訊還將一款自研遊戲交給創夢天地發行運營。

虎牙直播對第一財經表示，在獲得騰訊投資的同時，也和騰訊簽訂了業務合作的協議，會在包括遊戲直播和遊戲相關業務等方面進行戰略的合作。

“騰訊投資總體而言涉及領域很廣，但本質上講是以微信作為載體，或者說以流量為入口，一些有能力把騰訊流量變現的公司，如視頻、遊戲、電商、廣告等，”艾媒咨詢CEO張毅對第一財經表示，“騰訊（3Q大戰後的）轉身應該說還是比較理想的狀態。”

社群電商成新貴

2018年上半年，在騰訊一系列目不暇接的對外投資中，社群電商項目格外亮眼，這也是騰訊押註最多的賽道：SEE小電鋪、海瀾之家、山茶花、好物滿倉、拼多多、惠下單、多抓魚、小紅書、有贊和好衣庫等相繼被曝或披露獲得了騰訊投資。

對拼多多的投資是騰訊上半年公開資料可查的金額最大的一筆投資；成立時間尚不足一年的好衣庫，則在一個月內完成兩筆融資，最新的一輪融資由騰訊領投。

在一級市場的資本方對每一筆投資都格外謹慎時，好衣庫一個月內完成了兩筆融資，最新的B輪融資由騰訊領投。不難理解為何好衣庫能在此時高頻融資。好衣庫是典型的社群電商模式，貨品主要分銷渠道是微信朋友圈。

在騰訊的投資組合中，社群電商項目中格外亮眼的還有拼多多。騰訊在2018年一季報中披露，以10.19億美元（64.62億元）認購一家團購公司9%股權，是騰訊2018年上半年公開資料可查的金額最大的一筆對外投資。拼多多7月26日IPO登陸納斯達克後，騰訊再度增持2.5億美元。

對拼多多的投資是騰訊2018年上半年投資中濃墨重彩的一筆，以財報來看，2018年第一季度騰訊對外投資總額高達540億元，是同期凈利潤（232.90億元）的兩倍有余；IT桔子統計數據顯示，2018年上半年，騰訊共發起了93筆對外投資，其中下半年完成了30筆——這是一家所有創業者都無法忽視的投資機構。

在電商已形成阿里、京東二分天下的局面下，拼多多成了一匹逆勢黑馬，用時兩年GMV突破千億元。相比之下，京東完成這一目標用了15年，淘寶用了5年。

拼多多成長於微信生態，微信群里的拼團消息幫助拼多多以極低的成本斬獲用戶做大規模。

好衣庫定位為S2B2C社群mall，是典型的導購電商，也是獲得騰訊加持的規模化微商。好衣庫註冊用戶可以對當天特賣商品一鍵“播貨”至微信朋友圈，好衣庫提供統一拿貨價，導購通過微信好友下單的價差獲取收益，銷售額達到一定目標能獲得好衣庫的額外獎勵。

相比於微信公眾號，當大V通過文內植入的廣告賺得盆滿缽滿時，平臺方騰訊獲益甚微。而微商群體千千萬，投資成了獲取收益的最佳方式。

阿里、騰訊搶灘線下零售背後，是流量紅利見頂，線上獲客成本越來越高。但社群電商，使人看到電商的另外一種可能性，充分挖掘了三四線城市、農村市場的長尾用戶。

當微信流量資源開始發揮優勢，電商一度是騰訊的軟肋，社群電商卻成了進擊的鎧甲。

責編：胡軍華

上海銀行半年報業績全面提速，看看哪些數據很亮眼

8月24日晚間，上海銀行發布2018年半年度報告，作為首批“入榜”MSCI（國際知名指數編制公司）新興市場指數的公司之一，該行交上了一份不錯的考卷。據悉，該行上半年營業收入達197.50億元，同比增長近三成；實現歸母凈利潤93.72億元，同比增長逾兩成；不良率降至1.09%，撥備覆蓋率提高至304.67%。

營收凈利大幅增長

2018年上半年，上海銀行營收增長率達28.28%，遠超一季度11.86%的營收增速和2017年-3.72%的水平；歸母凈利潤增速達20.21%，亦遠超一季度13.52%和2017年7.13%的增長水平。

值得註意的是，該行利息凈收入同比增加35.59億元，增長38.66%。報告顯示，這主要源於上海銀行不斷加強息差管理，使得凈息差同比拓寬0.35個百分點，同時生息資產規模保持穩定增長。

此外，受益於銀行卡和跨境業務手續費收入、投資收益的增長，其非利息收入同比增加7.95億元，增長12.84%。

在凈資產方面，截至6月末，該行歸屬於母公司股東的凈資產為1,526.93億元，較上年末增加57.08億元。實現基本每股收益0.86元，同比增長21.13%；年化ROE（凈資產收益率）為14.22%，同比回升1.20個百分點。

資產負債結構優化

資產方面，截至6月末，資產總額約1.92萬億元，較上年末增長6.14%。資產增長提速或主要與加大信貸投放力度有關。其貸款總額較期初增長17.51%，占比較期初提高3.94個百分點，為40.67%。個人貸款及墊款占比為29.05%，較期初提高2.84個百分點。

負債方面，該行上半年存款增長表現良好，在存款競爭依然激烈情況下，存款總額較上年末增長7.26%，占負債比重為56.11%，較上年末提高0.48個百分點。

總的來說，在一定程度上，上海銀行存貸款占比的提升為其帶來更高的資產收益率和更低的存款成本率。

風險管控方面，該行撥備覆蓋水平進一步提高，在同業中保持較好水平。撥備覆蓋率、貸款撥備率分別為304.67%和3.31%，較上年末提高32.15個百分點和0.17個百分點。

不良貸款率為1.09%，較上年末下降0.06個百分點，延續之前下降趨勢，總體維持低位。中信建投分析稱，這主要由於上海銀行的貸款大多分布在長三角和珠三角地區，上述地區的不良風險已充分暴露並化解，資產質量好於全國其他地區，其中，上海銀行貸款占比最高的上海地區不良率僅0.52%，區位優勢明顯。

另外，該行資本充足率為13.44%，一級資本充足率為11.59%，核心一級資本充足率為10.07%，資本充足水平保持良好。

大力發展特色業務

在進行專業化經營的同時，上海銀行加快發展特色業務，如加強消費金融、財富管理、養老金融等戰略的培育和優勢打造，完善零售經營管理體系，提升零售價值貢獻。

據了解，該行AUM（零售客戶綜合資產）為4,783.63億元，較上年末增長11.30%；其中，個人貸款和墊款余額（含信用卡）為2,266.71億元，較上年末增逾三成，消費貸款（含信用卡）余額接近65%，較期初提升9.31個百分點。

在智慧金融方面，該行不斷推動互聯網金融場景生態建設，深化支付結算、信貸融資、財富管理等金融業務與場景的融合，基於大數據服務能力推動金融業務數字化、自動化和智慧化，提升線上經營服務能力。

截至6月末，該行線上個人客戶數超過1500萬，較上年末增長17.44%；互聯網消費貸款余額翻倍，增長至693.12億元；互聯網存款余額達到46.19億元，較上年末增長373.03%。

責編：於艦

外向型經濟成績亮眼 超半數世界500強企業落戶湖北

從全國首家中美合資企業落戶湖北，到“中歐班列”打開了中國中部直達歐洲的陸上貨運大通道，作為中西部最早對外開放的省份，湖北已經與200多個國家和地區建立經貿往來關系，14300多家外資企業在此落戶。其中，世界500強企業中有269家已落戶湖北。

今年上半年，湖北外向型經濟成績亮眼。1~6月，全省新設立外商投資項目197個，實際使用外資63.3億美元，居中部首位；其中，對“一帶一路”相關國家出口50.3億美元，同比增長19.3%。

在近日舉行的“2018世界500強對話湖北”新聞發布會上，湖北省商務廳相關負責人表示，隨著“一帶一路”倡議和長江經濟帶國家戰略的實施，湖北正迎來新一輪產業轉移等發展機遇。“正在起草的《湖北省深化與世界500強合作行動方案》將進一步促進世界500強企業在湖北投資。”

此外，湖北在提高外向型經濟發展水平方面還將重點培育外貿競爭新優勢，大力發展市場采購貿易、外貿綜合服務、跨境電商等外貿新業態。

從發展短板到增長新引擎

湖北地處中國內陸，不沿邊不靠海，開放不夠一直是制約湖北社會經濟發展最大的因素之一，這也導致外貿依存度低於全國、外商投資偏低、通關成本偏高等問題長期存在。

於2017年4月全面啟動的中國(湖北)自由貿易試驗區（下稱“湖北自貿區”），成為破局關鍵。

據了解，湖北自貿區的著力點在於制度創新，以投資自由化、貿易便利化、監管法制化為主要抓手，加快形成以技術、品牌、質量服務為核心的外貿競爭新優勢。

長期以來，湖北省內出口企業都以人工方式申報出口退稅，即先在國稅部門開具《稅收收入退還書》，再人工送轉國庫、銀行等部門審核。紙質材料在部門之間流轉花費大量時間，數據對比工作量很大，效率低。

國家設立內陸自貿區最直接的好處在於通關更為便利。在湖北自貿區武漢片區，一類企業的出口退稅可實現當天申報、當天到賬，退稅速度跑至全國自貿區前列。並且，這一經驗已在湖北全省複制推廣。

位於武漢自貿片區東湖綜合保稅區內的聯想摩托羅拉（武漢）運營中心，每天都有大量貨品需要出區運往海外市場。過去，企業在裝車完畢後還得在海關系統正式申報，等手續全部辦結才能出區。

去年4月，武漢海關在全國首創推出“先出區，後報關”措施，允許出境貨物經主管海關核準後，依托信息化輔助管理系統核放單證先出區，在抵達出境口岸海關監管場所後再向主管海關申報。

據統計，這項措施推出以來，累計涉及報關單（備案清單）9210票，平均每票減少企業辦理通關手續時間約18分鐘、節省企業運輸成本約150元。

湖北自貿區掛牌一年多來，已有21項改革試點經驗在全省推廣，5項改革創新舉措走向全國，1萬多家新增市場主體入駐自貿區。

今年上半年，湖北省實現進出口總值237.9億美元，同比增長17.3%；其中，對“一帶一路”相關國家出口50.3億美元，同比增長19.3%；中歐班列（武漢）共開行220列，運輸1.9萬標箱，班列數和標箱數分別增長47.7%、40.4%。

7月13日，國務院常務會議決定新設一批跨境電商綜合試驗區，武漢與北京、南京、西安、廈門等22個城市一道入選。可以預見，湖北省物流配送、電子支付、電子認證、信息內容服務等現代服務業將迎來難得一遇的發展機遇。

外商投資大項目少

得益於湖北優越的地理位置、富集的資源要素和良好的投資環境，省內企業外向型經濟程度提高的同時，近來，到湖北投資的外資企業也是源源不斷。

去年4月，湖北出臺“吸引外資21條”，進一步放寬外商投資門檻。湖北省商務廳的統計數據顯示，僅2017年，全省就新設立外商投資項目272個，同比增長15.74%，合同外資金額86.1億美元，同比增長157.61%，實際使用外資109.9億美元，同比增長8.54%。其中，制造業實際使用外資占據“半壁江山”，達55.2億美元。

今年上半年，湖北新設立外商投資項目197個，實際使用外資63.3億美元，世界500強企業中有269家已落戶湖北，其中境外世界500強企業173家，位居中部第一。

外資來源地主要以亞洲地區為主，對湖北投資前五位的國家和地區分別為中國香港、日本、新加坡、瑞典、中國臺灣。從電子信息到汽車、化工、食品、生物醫藥、金融等，外商投資領域幾乎覆蓋了湖北全產業。

但相較而言，內資項目多，外資項目少；外資項目中，小項目多、大項目少。

以武漢為例，今年1~5月，該市新簽約億元以上外資項目22個，簽約金額折算成人民幣為376.5億元，僅占簽約總額的3.6%，外資項目簽約金額規模總體偏低。

為進一步吸引世界500強企業和知名跨國公司的大項目落地，湖北省近日出臺了《關於進一步優化營商環境的若幹意見》，多方面加快打造法治化、國際化、便利化的一流營商環境，加大招商引資特別是外資項目的督查力度，破解外資項目落地和生產經營過程中出現的各種難題，增強外資企業的投資信心和投資意願。

此外，《湖北省深化與世界500強合作行動方案》也在起草中，有望進一步促進世界500強企業在湖北投資。

專家稱降成本仍有改革空間

1981年12月6日，第一家外商投資企業“湖北派克密封件有限公司”由原國家對外經濟貿易合作部批準成立，拉開了湖北利用外資的序幕。

多年來，外商投資一直是湖北推動對外開放的主要抓手，也是促進經濟新舊動能轉換的推進器。

截至2017年底，湖北已與全球200多個國家和地區建立了經貿往來關系，全省累計設立外商投資企業14353家，實際利用外資862.08億美元。

湖北省商務廳副廳長黃謀宏表示，即將於9月11日~13日在武漢舉辦的“2018世界500強對話湖北”系列活動，是湖北繼鄂粵港澳、楚商大會、華創會、臺灣周、中國中部國際產能大會後，打造的針對世界500強企業和全球知名跨國公司的又一招商引資重要平臺。

參會客商和企業涉及高新技術產業、特色農業、新能源、機械制造、現代服務業、物流、汽車、醫藥、生態旅遊等產業，與湖北產業布局相適應。

華中科技大學教授、光谷自貿研究院院長陳波認為，湖北承接東部沿海地區的世界500強企業和制造業產業轉移，有著原材料資源的地緣優勢、勞動力低廉的成本優勢和多個產業極具國際競爭力的技術優勢等多方面優勢。

陳波建議，要吸引外資尤其是吸引大項目落地，當地政府部門應進一步加大降成本的力度，一方面是加大精準補貼力度，加強補貼發放前的前期審查，防止大水漫灌和騙補，把寶貴的金融資源用在刀刃上。

另一方面，應盡量降低稅費，以企業為本進行制度創新，降低企業經營成本。從產品研發到中試再到量產、銷售，從企業所在行業的全流程調研為基礎，而不是依據政府現有文件的名義稅費去看待降稅減費問題。

責編：楊小剛

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