今年美國科技股牛氣沖天，標普500指數今年的漲幅不到10%，而信息科技板塊漲幅已接近23%。萬萬沒想到的是，中國在美上市的科技股的漲勢更為驚人，如陌陌、京東、阿里巴巴等幾大領跑者甚至跑贏了美國漲勢最高的臉書、蘋果、亞馬遜。
根據第一財經記者統計，截至上周最後一個交易日，今年以來陌陌漲幅約150%，京東約87%，阿里巴巴約80%，這令臉書這一美國科技股中的“龍頭”也黯然失色，臉書(Facebook)年初至今漲幅近49%。高盛早前載報告中提及了FAAMG這個新概念，其分別代表臉書、蘋果(Apple)、亞馬遜(Amazon)、微軟(Microsoft)和谷歌(Google)的首字母縮寫。FAAMG市值占到標普500指數的近13%，但卻貢獻了今年40%的漲幅，這些股票也是對沖基金的重倉股。
中概科技股的傲人走勢也直接體現在了QDII(合格境內機構投資者)基金收益之上。“今年銀行有兩項中國科技股相關的QDII基金(美元)，年初至今漲幅分別為20%和27%(不計匯率)，漲幅可觀，股市整體走強、科技公司盈利喜人、中國經濟回穩、投資情緒樂觀等都是背後的主因。”渣打銀行中國財富管理投資策略總監王昕傑對第一財經記者表示。
所謂QDII，就是投資者在國內購買人民幣基金，由基金統一兌換成外幣後，進行全球投資，不會占用居民每人每年5萬美元的換匯額度，用的額度來自於擁有QDII額度的機構。那麽這些QDII基金或是美國科技股還能買嗎?
王昕傑稱：“從歷史數據來看，中概股的波動性大於美國整體的科技股板塊，因此我們需要關註下半年中概股的波動情況。從股票角度來說，我們最看好歐洲區和新興市場股市。”
中概科技股漲勢驚人
其實，這一波中概科技股的暴漲也來源於全球樂觀投資情緒的拉動。據第一財經記者梳理，截至今年上半年末，香港恒生指數漲幅18.47%，韓國KOSPI指數漲幅16.64%，標普500指數漲幅8.68%(信息科技板塊漲幅已接近23%)，中國的“漂亮50”——上證50指數漲幅也高達16%。
之所以美國科技板塊漲勢尤其猛烈，“這更多程度上這波科技股牛市更像是一個補漲(catch-up)而不是泡沫。因為去年受‘特朗普牛市’帶動的板塊多是金融、基建等，而矽谷的那些企業去年顯然沒有受到‘特朗普行情’的照顧，因為減稅等政策真正惠及的公司是那些在美國本土繳稅的企業，因此FAAMG今年都出現了很大程度額補漲。”資深美股交易員司徒捷對記者表示，中概科技股自然也會受到市場情緒的拉動。
他也強調，“除了中國經濟回穩，其實此輪的大漲邏輯也在於，市場人士認識到了中國互聯網已經不是單純拷貝美國模式，而是有了自己的方向，所以龍頭股自然也會獲得青睞了。”
值得註意的是，市場也不是一股腦地“亂買”，“例如攜程和途牛，前者一年漲幅高達約28%，而後者則是-9%。”司徒捷告訴記者。
當然，盈利才是王道。“過去投資者炒作的‘未來’其實現在都正在發生。以前投資者認為例如京東、網易等公司要實現盈利可能要花比較長的時間，但現在多家企業財報都十分亮眼。”王昕傑對記者稱，“以前不賺錢都願意投資，現在賺錢了股價上升也理所當然。”
這些被熱炒的中概股即將迎來財報，網易已於本周三公布財報，而京東、阿里巴巴和陌陌將分別於8月14日、17日和22日公布財報。
其實，看一眼一季度的“成績單”就能窺斑見豹。大多數中概科技股企業的業績都超出預期，與去年的低潮相比，頗有“揚眉吐氣”的意味。
例如，微博一季度營收達1.992億美元(約合人民幣13.7億元)，同比增長76%;凈利潤為5,780萬美元，同比增長278%；阿里巴巴一季度總營收增長大約60%，至385.8億元人民幣(約56億美元)。核心的電商業務營收增長47%，至315.7億元人民幣，前一季增長45%。
值得一提的還有京東。其一季度收入同比增長41.2%，盈利14.6億元人民幣，超2016全年。此前，京東公布的2016年全年凈利潤為10億元人民幣，較2015年同期增速達211%，這是京東在連續巨虧10余年後，首次實現年度盈利。
機構認為，京東一直以來以自營和自建物流為主的模式，不可避免帶來一段時間內的高投入和低利潤率。但“陣痛期”的同時，用戶體驗的提升、粘性的加強、市場份額的擴張卻為接下來規模效應的釋放打下了堅實基礎。
“中概股還是一個估值窪地，一季度百度明顯跑輸，但二季度就追了上來，預計後期還有一定的上升空間。”司徒捷稱。也有分析人士表示，中國科技股可能進一步走高，因為其市值小於美國科技股。眼下，阿里巴巴的市值接近4000億美元，而亞馬遜的市值為4780億美元。百度的市值為780億美元，而Alphabet的市值為6480億美元。
網絡券商E-Trade的高級經理David Russell說：“中國是一個崛起中的富裕的經濟體。我們看到電子商務消費者的崛起。” 富國銀行投資研究所全球研究分析師Peter Donisanu則表示，鑒於增長機會，阿里巴巴和百度等中國科技巨頭將“更加受到國際認可”。
在中國，網購是一個比美國更大的業務，且增長速度更快。根據官方統計，中國在線銷售實體商品規模今年上半年上漲了28.6%，達到2.37萬億元人民幣，網絡零售占零售總額的比例從2016年上半年的11.6%上升到了13.8%。
相比之下，根據美國商務部的最新數據，今年一季度，美國電子商務銷售額同比增長14.7%，達到1057億美元，占零售總額的8.5%。
根據美國期權市場的數據，6月27~30日，京東的平均單日期權交易規模為25606合約。而上周，這一數據跳漲至41632合約。交易員上周每天買入16000-54000合約的京東看漲期權，而看跌期權的購買量為6500-13000合約。
QDII基金表現亮眼
當年在QDII基金誕生之初便遭遇全球金融危機，戰績最慘烈的基金凈值縮水超過70%。因此，這一“開門黑”令QDII基金在投資者腦海中留下了不佳的第一印象。
其實，去年至今，QDII基金的表現都十分亮眼。QDII基金的優異表現取決於三大因素——匯率收益、資產上漲收益和全球穩步複蘇的大背景。不同點在於，去年QDII基金的吸引人之初更多在於美元匯率升值的優勢，而今年則更在於海外股市的漲幅。
根據記者統計，2016年，QDII產品的業績跑贏國內資產平均收益率。國內股票型基金平均收益率為-12.20%，混合型基金-4.24%，債券型基金0.09%，而QD基金平均收益率為6.54%。2017年，QDII基金漲幅大都跑贏了去年，而部分相關科技類QDII基金漲幅都接近30%。
漲幅已如此猛烈，這類科技QDII基金或美國科技股接下來還能買嗎?
王昕傑對記者表示，今年在美上市的科技股仍有幾大基本利好。一是盈利仍有望持續增長;二則是減稅預期，特朗普鼓勵科技巨頭將海外的收入匯回本國，並將給予稅收減免的優惠政策，海外收入匯回後，可能是減稅或者免稅。如果只做財務投資，公司就會用現金來回購股票或者發放紅利，這將會推動股價;第三，今年美元弱勢，而科技股大部分營收來自於海外(五到六成)，這也將使得營收更加美觀。
不過，王昕傑也提及，盡管中概科技股漲得猛，但波動性也較大。“過去幾年，只要中概股科技股跑贏了美國科技股，過了1~2季度後，中概科技股都會跑輸，例如，2015年初跑贏，四季度又有回調，因此中美兩邊走勢全年基本持平。現在中概股1~2季度跑贏，鑒於中概科技股波動性大於美國科技股，因此回調也可能更大。”
新興市場、歐元區股市有望跑贏
其實，跳脫美國股市、放眼全球，主流機構普遍認為，今年新興市場和歐元區股市的機會可能更大。
就歐元區市場而言，“如果說美國已經在邁向擴張周期的頂峰而轉入衰退周期，那麽歐元區可能仍要比美國晚兩年，眼下歐洲央行還在討論如何推進貨幣收緊，而美國早已經加息數次。”
王昕傑稱，我們的核心情境是，未來12~18 個月，美國及全球經濟將繼續以合理步伐增長。單純從統計學角度來看，未來12 個月任何時間內衰退爆發的概率為20%。
鑒於此，除了看好歐元區股市(金融股為主)，“過去18個月我們對新興市場資產的看法更加樂觀。事實上，2月份我們調升亞洲除日本地區股票至看好區域的決定非常及時，這以後該地區股票大幅跑贏全球股市(13.7%相對6.9%的漲幅)。”他表示。
總體而言，驅動新興市場前景改善的關鍵因素，在於美元匯率的前景。由於美元走高，會令資金流出新興市場，減少其外匯儲備，增加其美元債務的成本，並且削弱新興市場央行專註於保增長而非抗通脹的能力，而這種情況有可能會迅速導致惡性循環。他稱：“如今我們進一步下調美元觀點，目前認為風險偏向下行。”