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FT:逃脫監管的籠子,全球掉期互換市場面臨分裂

http://wallstreetcn.com/node/60422

美國機構投資者開始採取措施迴避越來越嚴格的市場監管,投資銀行目前重點發展其海外市場業務,使得全球掉期互換市場正面臨分裂。

一家名為塔布集團的資本市場諮詢公司做了一項調查,結果發現本週40家總共管理著13.6萬億美元資產總部在美國的資產管理公司、對沖基金和區域性銀行,其中四分之三,沒有使用新的被稱為互換交易執行系統的電子市場(Sef交易平台)。

一些最大的投資銀行和經紀公司,如摩根大通、高盛和花旗集團都發現,通過倫敦進行掉期互換交易更加有利可圖,可以規避冗雜的美國新的監管規則。

隨著多德 - 弗蘭克(Dodd-Frank)法案的頒佈,銀行、券商和投資者都在競相調整自己的日常交易,以便符合法案的規定。為了維護金融市場,美國的監管機構希望將更多的場外衍生工具交易移植到透明的電子交易平台上來,這樣可以通過清算所來監控這些交易。

為了達到這一目標,商品期貨交易委員會要求,凡是與「美國客戶」進行的掉期互換交易,必須在指定的Sef交易平台上進行。

然而,新的監管規則一直存在爭議。銀行及海外監管機構認為,從廣義的法律層面上來說,美國監管機構應該最小限度地干涉投資者和交易行為,CFTC制定的新規則其實是在搶奪本不屬於自己的管轄權。

花旗已開通了境外交易直通車,允許非美國客戶在紐約時段進行交易,而高盛和摩根大通也已經允許非美國客戶通過在英國註冊法人來進行交易。這三家銀行都拒絕對此發表評論。熟悉情況的業內人士說,一些交易經紀商,包括GFI集團,也在考慮派遣一些工作人員到倫敦,以保證自己客戶的利益不受影響。

GFI首席運營官羅恩·列維說,

「我們看到自己在Sef交易平台上取得了穩步上升的業績,說明我們在國際業務(幫助非美國客戶在Sef交易平台上進行交易)拓展中已經佔得先機。」

塔布集團公佈的調查結果和行業數據顯示,三分之二的受訪者表示打算在今年年底更多監管規則出台之前,改用Sef交易平台。

兩項監管規則已經在本月出台:Sef交易平台規定並且要求,凡是擁有海外分支機構或關聯機構的美國的銀行必須清理自己違規的場外衍生品交易。監管的目的是監督那些把總部設在離岸金融中心(如開曼群島)的美國對沖基金,這些基金通常會把自己的海外分支作為交易對手來進行掉期互換交易

有市場參與者說自己已經不願意使用Sef交易平台,因為害怕遭到多德 - 弗蘭克(Dodd-Frank)法案的處罰。

監管制度的差異可能意味著上百萬​​美元抵押金的差異,這些抵押金是投資者必須交付的,可以防範他們進行的衍生品交易風險。

對此,包括美林銀行在內的美國多家銀行,已經把總部設立在倫敦的子公司從法律上定義為「非美國客戶」 。

一位不願透露姓名的經紀人透露說,

「市場上的資金已經開始通過上述這些市場參與者來進行交易 。」

市場人士說,這一趨勢可能會繼續下去,直到歐洲的監管法規達到目前美國的水準。包涵在歐洲市場基礎構建監管法案中的相關強制監管法律的制定,還在討論當中,在明年夏天之前不會生效,執行也許需要更多時間。預計新的歐洲監管法規將會適用於美國的銀行附屬公司。

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