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| 真 明麗(1868)剛公佈了○八年全年業績，全年賺了一億三千萬元人民幣左右，即是每股賺一角八仙。相比起○七年，全年少賺了六成。再把業績分為○八年上半 年跟下半年比較，你會發現其情況更差。集團○八年上半年已經賺了一億元左右，每股賺一角三仙，即是下半年只是賺了三千萬，每股多賺五仙而已。業績十分差 勁，但是其年報並沒有怎樣提到經營上的負面因素，反而，還是不停在吹噓LED照明市場於未來是多麼的美好。 行業入門門檻低 其實去超級市場看一看那些燈泡，再用CommonSense去想，都應該想到製造LED並不是甚麼難事。這也代表了這個行業的入門門檻是一點都不高的。○ 七年真明麗首次踏入LED照明燈市場，因為比別人早一步進入，它充份享受了做第一人的優勢，導致其○七年業績非常強勁，全年賺了三億多元人民幣。○七年投 資市場氣氛良好，只要企業當時盈利有增長，大部份投資者便認為其增長一定會持續。三億多元純利，預期盈利保持高速增長，再加上市場氣氛良好，三個因素加在 一起，這樣的真明麗便做了三十多倍市盈率，即是差不多一百億元市值。 但實際情況卻是這行業入門門檻極低，當別人看見那麼好賺時，便紛紛進場。 出來的後果便是產量過盛，導致產品價格大跌，全個行業的毛利率下降。你可能會問一個問題，我家裏或公司都還沒有改做LED照明，市場理應十分之大，沒有理由一年內便出現產量過盛的問題？我的解釋是，照明燈市場跟潮流消費品市場不同，後者的買家講求要追上潮流。 前景再好經營也難 例如，MP3機一出，大家便於短時間內由用CD機變了用MP3機。雖然製造MP3機的技術一點都不高，但是因為需求都是來得又快又急，令到這行業頭幾年都 不容易出現產量過盛的問題。相反，於照明市場中，消費者的態度是「可變可不變」。LED照明燈的需求是逐步釋放出來的，因此根本來不及吸收一瞬間爆發出來 的產量。 這便解釋了為何LED照明燈市場前景看似無限好，但是當中的企業卻經營得十分困難。真明麗○八年賺一億三千萬元左右，最樂觀去想，市盈率做八倍，市值剛好十億元。從高位計起，股價跌了九成非常合理。 王雅媛為持牌人士，並沒有持有以上股票 逢周二見報 | ||||||