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對沖基金巨頭亦凡人

Carl Icahn在推特上直播他與蘋果CEO蒂姆庫克的午餐；Dan Loeb與喬治克魯尼打起口水仗；Bill Ackman說Herbalife是個傳銷公司高調宣佈做空其股票，隨後索羅斯宣佈他在買入Herbalife......如今對沖基金的經理們越來越頻繁的出現在人們的視線裡，但是如果你真的想要去瞭解這些人是如何運作對沖基金的，你首先得明白他們和我們一樣，都只是普通人。

運作對沖基金的技巧可以理解成為首先吸收海量的信息，然後消化並搞清楚哪些是大家都知道的哪些是只有你知道的，然後開始佈局你的投資組合，等待別人都發現他們自己錯了時候你就可以坐收盈利了。當然，這不是一份簡單的活兒，無數個不眠的夜晚，絞盡腦汁的思考，以近乎人格分裂般模式去釐清市場的正反焦點。因為你必須理解市場中的大部分人是錯的包括你自己，所以你得強迫自己用逆向思維模式來思考問題。

著名投資家Julian Robertson曾說：我為何攀爬高山，因為我相信當你也站在山頂時，周圍稀薄的空氣會使你感覺變得輕快和興奮。偉大的對沖基金經理都鍾愛這種感覺，因為一旦你參與了投資，沒有人能預料市場未來的走向，即使你知道自己是對的但是你依然免不了跟隨著市場的波動而顫抖，直到鈔票落袋為安。

在你成功之前必然會遭遇失敗，反之亦然。倫敦鯨事件顯示出對沖掉期信用違約互換工具能帶來的巨大利潤。亦如喬治索羅斯的互聯網基金去年的大舉購了蘋果公司的股票，成為了推升了其股價突破700美元/股的一針興奮劑。

瘋狂的行為經常可以讓對沖基金在市場中賺個盆滿缽滿，但是每一個市場週期裡也有基金經理們無可奈何的時候，我們現在就正處在這樣一個時期裡，接近0的利率使基金經理們互相猜不透對方的想法，商品期貨合約被展期，債券價格在下降，聯儲也猶豫是否退應該出量化寬鬆。經理們也不再相信自己的直覺，或許可以說是失去了耐心，他們只希望能做一些「短平快」的交易。

（Carl Icahn）

投資界的「野蠻人」Carl Icahn在1985年控股美國環球航空公司，隨後與1988年將其完全私有化，但是經營不善以致身負巨額債務於1992年破產。Eddie Lampert的ESL投資公司收購了Kmart及希爾斯百貨後，其經營策略也一直處在收縮之中。Bill Ackman的潘興廣場基金以25美元一股的價格大舉買入J.C. Penney的股票，更換了公司管理層但是依然不見起色，從董事會辭職之後，他在本週一無奈以不到13美元一股的價格將手中的股票全部清空，他管理的基金在這筆投資中也付出了巨大的代價——6億美元。

80年代華爾街曾盛行過一種稱為「綠票訛詐」（greenmail）的操作策略，其是指投機者購買公司大量股票，威脅將出售給公司收購者，或者是威脅要改動管理層人事安排，最後得以更高的價格把股票賣回給公司。其中一個經典案例是1979年6月美國艾卡因公司以每股7.21美元的價格收購了薩克松工業公司9.9%的股票，後者在1980年2月又以每股10.50美元的價格重新購回了艾卡因公司持有的該公司股票。艾卡因公司還在1979年底還以每股25美元的價格收購了翰默麥爾紙業公司10％的股份，以後，後者以每股36美元的價格買回艾卡因公司持有的本公司股票，艾卡因公司這一收購行為投資2000萬美元，股票被購回後得到了900萬美元的利潤。由於美國的稅法規定綠票訛詐的所得要付50％的稅，以及常引起糾紛導致的高額律師費用，都極大地限制了這一方式的運用。

（Daniel Loeb）

不過這種策略似乎在2011年又重返市場，Daniel Loeb於1995年創立的Third Point基金成立以來保持平均每年25%的回報率成為華爾街的明星基金，他當時以在13~15美元美股的價位上購買了雅虎5.8%的股份，並把自己公司的員工安插進了雅虎董事會，正帶領雅虎沖上雲霄的Marissa Mayer能坐上雅虎頭把交椅更是拜他所賜。Third Point隨後在今年7月將手中三分之二的股份售回給了雅虎並退出了董事會，當然，雅虎的代價是以接近2倍成本價的29.11美元一股。其實，雅虎本身的經營狀況其實並不喜人，其股價增長的主要原因來自於其控股的阿里巴巴集團。

Third Point還收購了索尼7%的股權，並一直要求索尼剝離自己的娛樂部門。在Third Point最新一封致股東的信中，勒布表示，鑑於索尼娛樂部門的表現一直不佳，也許索尼不願坦率談論是為了避免可以理解的尷尬。著名影星喬治.克魯尼認為：Daniel Loeb是自以為會得勢的外來政客，對電影行業一無所知還在電影廠中散佈恐慌情緒。他所作的就是嚇唬電影片場，讓它們在恐懼中做出決定，為什麼勒布要這麼瘋狂的購入股票，因為他想操縱這個市場。

Carl Icahn買入了大量美元蘋果公司的股票並在推特上寫道：我相信蘋果的股價是被嚴重低估的。不過顯然Icahn先生不是善茬，他真正希望的是蘋果蘋果發債1500億美元來進行大規模股票回購計劃以便自己套現。真正的技術要變成產品，產品再變成盈利是需要相當長一段時間的，像Icahn先生這樣一個拿著點閒錢到處投機的商人是不會有這樣的耐心的，蘋果應該無視他。

儘管許多對沖基金在金融危機期間表現好於股市大盤，並且在2009年復甦轉向期取得了回報，但是在接下來的幾年他們開始落後於市場的表現。

研究機構HFR數據顯示，自2010年1月以來股票型對沖基金費用後平均回報率僅為14.5%。

同期投資標普500指數包括股息的回報率為55%，HFR稱85%的股票型對沖基金不及標普500的表現。

對沖基金基金經理的表現甚至比共同基金經理人的表現更差，Lipper數據顯示，投資大市值股的共同基金中有83%沒能跑贏標普500指數。

所以，當對沖基金的經歷們總是想去抓住「短平快」而不是像以前一樣依靠基本面投資，他們就已經沉痼自若。

那麼作為個人投資者，我們應該怎麼辦呢？告訴自己，要想的更長遠，當別人都在博取短期利益的時候，去計劃一些長期投資。眾人貪婪我恐慌，眾人恐慌我貪婪，學會逆向思維。