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成長股的迷失 每天發現一個更好

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很多人說好股從來不便宜,熱衷於所謂成長股,這種想法坑害了多少人,包括曾經的我。
(1)巴菲特在1988年買入可口可樂是在15倍市盈率,1998年到50倍,2012年又回到18倍,98-2012共14年,可口可樂的市值零增長。
(2)再好的公司都有業績波動,甚至倒退,當業績不前時,短視的市場就會把它推進深淵,因此,低估值買入是投資的首要原則,不要被所謂的增長迷惑。
(3)事後看和事前看兩回事,發生的並不一定一定會發生,現在發生將來並不一定會發生。
(4)能自認為吃到甘蔗最甜那一截的人,我相信有,但我也相信長期成功的概率不會太高。
(5)無論是否是成長股,安全邊際的要求都一樣,往往成長股的折扣更容易打折多,關鍵點是對商業模式的識別和未來現金流創造能力的判斷。
(6)不同現金流增長能力的公司最終都可以換算成不同的內在價值,質量的不同體現在溢價程度上。
(7)關於「好企業不會給你過高的安全邊際」,我們現成的老師就在,舉個例子。1973年,巴菲特買入華盛頓郵報時,其市盈率約8倍,市值約1億,但巴菲特認為其內在價值約4-5億,最後證明他是對的。這就引出一個問題,為什麼市場當時沒有看到這個?那是因為當時華盛頓郵報陷入困境中,市場是短視的,大部分人沒有巴菲特對商業的這種深入理解和耐心。

我曾經有段時間熱衷於高價買所謂成長股,後來發現那不可能是人類做的事,大批基金和機構在密切跟蹤尋找成長股、跟蹤趨勢,著眼短期,倒是業績也不咋的,小投資者更是沒有信息優勢。
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