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少陽談黃金比例看周期 楓葉資料室

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今年以來,我們(本人)一直以牛市走勢格局作投資部署與應市策略的基礎,然而,這個假設在7月正受到嚴峻的考驗,只要恒指本月以陰燭收於20800點水平以下,24個月移動平均線逐步變成阻力,那麼,19426點這個上半年低點,將很大可能會最終被下破,從而確認進入熊市走勢格局。

除了我們對恒指走勢判斷的更新外,林少陽亦在613日及14日行文,以Fibonacci分析港股身處的周期階段。林氏承認,港股目前似乎仍然身處07年以來的調整周期,多於一個新經濟周期的開始。投資者需要對此刻的調整,有合理保守的心理準備。『……以下是幾幅自2007年恒指創出歷史新高以來的斐波那契(Fibonacci)黃金比例圖。

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圖一給我的啟示為,雖然我們(林少陽)很希望一個新經濟周期的出現,但從黃金比例的分割可以看出,直至目前為止,我們仍然處於後2007年的股市(以及其反映之中國經濟)調整周期之中。究竟是巧合還是恰到好處,今年130日的收市高位23,822點,剛好與2007年收市新高與2008年收市新低的0.618黃金比率,相距只是62點,誤差只是0.26%。假如我們不是吹毛求疵的話,其實201010月中至20115月底那段上落市,亦剛好是在0.618黃金比率上下1,000點橫行。

而周二(611日)收市價21,355點,剛好是2007-2008年這不平凡的一年,為我們過去五年劃出的框架內上下波幅的中間位置(21,327點)只差27點,誤差只是0.13%。然而,今次已是自4月初以來第二次測試這個支持位,從商品外匯以及外圍股市的表現看,加上早前本欄提出的多隻恒指及國指認沽期權於21,000點及10,000點重倉對賭,港股最終還是在周三(612日)守不住。

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圖二乃自2008年港股見底至2010年見頂之後的表現,斐波那契分割比率再次告訴大家,我們不單並未走出20072008年那個跌市的框框,我們甚至仍然受制於2008-2010年間的波幅。由於我們已明顯跌破2010年與2011年高低點之間的0.618黃金比率,不過昨日恒指於即市低點20,653點獲得支持,與0.5倍黃金比率的差距,只是46點。究竟調整是否已經足夠,我們暫時無從考究,不過昨日(613日)的跌勢實在頗急,因此對於有耐性的投資者而言,昨日是其中一個值得選擇性吸納的日子。

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從圖三可見,我們看來已第二次明顯跌破2010年與2011年高低點之間的0.618黃金比率。本欄早前向《經濟一周》提出20,000點這個瞎猜的全年低點預測,剛好就在0.50.382比率之間的中軸位置,亦恰好是圖四恒指由1625023822點之間調整的50% 

究竟,恒指最終會否跌至20,000點或以下,然後很聽話地反彈?往往只有事後才知。……事實上,未來永遠不確定,可更重要的是,港股調整究竟幅度有幾深,指數的波幅範圍在哪,未必跟閣下的投資表現有直接的關係。反而,閣下持倉究竟有幾多是處於泡沫狀態,意義其實更大。

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事實上,由本欄於2月初提出市況過熱警告開始,港股一直都只是以橫行代替單邊跌市,個別行業於期內仍能逆市上升,可見整體市場氣氛,直至最近為止,仍然未受破壞。然而,隨著周二端午假期前的21,400點的最後防線亦遭衝破後,整體市況已出現一次較深的調整。

對投資者而言,現在才調整投資組合打守勢波,恐怕已經太遲。反而,投資者不妨待今次市況調整,重整投資組合,或乘機逐步增持值得長線看好的股份。』

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