ZKIZ Archives


上證50兩年內見4,500點 朱泙漫屠龍記

http://johnchrysostom.blogspot.hk/2013/01/504500.html
2013年1月18日,上證綜合指數(上證50)升32.16點,收2,317.07點,平均PE為10.25倍。繼之前拙文《家和萬事興》和《四叔您好嘢!》分別分析DJIA和恆指後,今天且以對數圖和中軸回歸線分析中國A股市場。

上證50最初是由中國工商銀行上海分行信託投資公司靜安證券業務部參考國外股價指標的編法,替於上海上市之A股編制而成的指數並於1991年7月15日公開發布。作為一個僅得二十年歷史的新興市場指數,筆者覺得以對數圖去分析A股走勢其實有點保留。
在A股面世的頭五年其波幅非常駭人,這是新興市場典型的現象,外國DJIA成立早期乃至十九世紀時代美股的走勢亦有類似情況。A股由開始時的100點反覆升至1992年7月17日的1,125.56點,升幅11.26倍!之後急插至1992年11月17日的393.52點,調整幅度65.08%。然後A股開始以較「穩健」的步伐推進至2007年10月16日的6,092.06點的歷史高點。
在這個A股對數圖中,其實可以用兩條與中軸線平行的上下線把頂和底連接起來。上線可以把1992年7月17日的1,125.56點、1993年2月15日的1,536.82點和2007年10月16日的6,092.06點連接起來;下線大致可以把1992年11月17日的393.52點、2005年6月3日的1,013.64點和最近的2012年12月3日的1,959.77點連成一線。值得留意的是2008年12月31日的1,820.81點當時尚未撞到這條底線,可見這次調整其實「不夠深」!倘若這條下線的推測是可靠,則2012年12月3日的1,959.77點會成為非常堅固的底部,未來的升浪將會由此點開始,直至撞到中軸線甚至上線為止!
現在且讓筆者作一大膽的假設,如果新一輪升浪由2012年12月3日的1,959.77點開始,升浪若以45度角直線向上推進,上證50將於兩年半內(即2015年中)撞到中軸線,屆時的指數大概是4,500點。不過這個升浪可能受制於既有的中國模式沒有重大突破,因此未來上證50將於上述中下線位上下浮動。假如若果中國能在習總領導下經濟找到新而持久的動力(如技術轉型,內需抬頭或甚至能開拓東亞共同市場),則這場升浪或可能如1992年、1994年和2004年三次升浪一鼓作氣由下線升穿中線並最終在上線撞牆而回。倘若如此,2015年底上證50會先重返6,000點,直到2017年底在上線撞牆,屆時的指數會是超越10,000點!

走筆至此,筆者對上述如此樂觀的推測亦不敢太過相信。一如其他技術分析,以對數圖配合三條平行的上線、下線和中軸線來分析指數走勢背後有很多假設。筆者並沒有水晶球,自問沒有能耐可預知股市何時到達那一點。以上線、下線和中軸線來分析指數的最大好處是估計未來中長期波浪上落的幅度,亦在極端超買和超賣時推敲轉角位。因此筆者認為最重要還是回歸基礎分析,然後配合技術分析去確定和捕捉升跌浪。雖然中國未來仍會是高增長的經濟體,但若果找不到新增長動力,未來上證50也許永遠在中下線徘徊甚至長期橫行。回顧當年上證50在1991年推出時只有100點,僅十六年光境便到6,092.06點,升幅近61倍。由2012年12月3日起五年內升穿10,000點,其實亦並非「太跨張」。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=43117

Next Page

ZKIZ Archives @ 2019