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市場是向前看的，起碼理論如此。所以，投資時，你要對一間公司的盈利作出預測，尤其是那些今天面對無數問題和困難，但肯定捱得過的企業。如此一來，做預測時，方可得出一個更合理和平衡的看法。瞄準中石油 收入多少當然因公司而異，但按照我的估算，二○一二至一三年度反映了企業收入週期的谷底。至少，這是過去五年，上證指數下挫七成五的啟示。盈利需要時間回升，較低的投入成本、節流措施和精明的管理，為此打下基礎。我在美國、英國及部分歐洲國家見到這個情況，中國肯定也能複製西方的一套管理模式！中石油截至今年九月底的收入並不美好，但投資者還能要求什麼？中國政府為照顧十四億人民的生計，營造低通脹格局，必須壓低石油等燃料的價格。中石油被迫接受三百七十億元人民幣的煉油業務虧損，無法提高成品油價格，與上漲的成本同步。按照中石油「正常化」的收入計算，即假設煉油業務收支平衡，每股盈利隨時等於一元二毫，而潛在市盈率則低過十倍，兼有百分之四的派息。對於如此一間能源巨擘，這些數字低得可笑！假設石油及天然氣生產一如過去七年持續增長，今天的估值十分誘人！ 中石油擁有三A評級，即使資本開支高企，負債比率亦只得百分之三十，而派息僅佔經營收入一成，描繪了一個美麗的前景。就算情況像今年般差，股本回報率亦有一成二。所以，不要因為中石油今年令人失望的表現，而對其敬而遠之，把目光放遠一些，趁今天低價入市。在每股九至十元的水位，你已撿了便宜貨，我懷疑今後中石油的股價能否再回到如此低的水平。 等待中國牛市 本週二，美國總統大選，希望勝出者張開眼睛，用腦袋看待中國，不要對其事務指指點點。全世界都向著中國，如果其經濟步入衰退，澳洲首先當災。許多國家致力向中國伸出友誼之手，而不會為求安撫國內發瘋的少數團體，作出愚蠢、無理和不真實的指控。 中國做了他必須做的事，確保十四億人民不會重蹈過去瘋狂的錯誤，希望美國等國家明白這點。日本和中國各自擁有一萬億美元的美國國債，依我之見，市值高估了一半。如果兩國停止購買美國國債，美國將要為這些「垃圾」級產品支付四釐而非一點五釐的利息。最後，顯示中國牛市降臨的最佳信號就是，如果某天華爾街一夜間大跌市，而上海及香港市場翌日昇市，然後，情況再重演一次！祝君好運！艾薩 [email protected] 艾薩 Isaac Sofaer Tony Measor的好友及舊同事，本身是特許會計師，有逾三十年投資實戰經驗，現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口，並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合，在91-00年間增長達十四倍。讀者對港股有任何疑問，歡迎致電郵本刊，中英亦可。 | ||||||