雙模(1)-龍記(255)
今日要說的兩間模具股-億和(838)和龍記(255):
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080328/LTN20080328285_C.pdf
先說龍記(255)， 該公司公佈非常亮麗的業績，由於在河源的新廠落成，生產規模擴大，看來不太受原材料上升的影響，毛利率由50%，提升至接近60%，純利率由7%，升至 11%，盈利暴增100%，至3.08億元，每股盈利49.33仙，末期派息15仙，加中期派息8仙，全年共派23仙，以今天收市價3.6元計，市盈率 7.29倍，股息率6.39厘，絕對屬於工業股優秀的典範。
公司存貨、應收帳、應付帳較往年上升，一是生意好起來，銷售額上升，應付帳相應上升，一是貨賣不出去，錢收不回來，也找不了數以營業額看來，看來龍記屬於後者。
公司現金只得兩億多，是應付生意需要，但負債約6億，兩億為長，四億多為短，全部是無抵押的借款，看來銀行對其印象不俗，但在我們看來，估值要稍打折扣。
公司生意集中於中國，匯率風險低之餘，更能受惠於人民幣升值，使毛利率上升。
以下是他們對前景的描述。
展望
受到美國次按危機的影響，全球經濟環境前景不明朗和潛藏的風險増加。加上石油和原材料價格上升、運輸成本上調等因素，令中國通貨膨脹壓力加劇，影響中國內需市場增長。而中國推行的新政策如新勞動法和內外資企業兩稅合併等，亦增加國內企業勞工和稅務成本。面對市場的競爭及種種市場不利的因素，集團將面臨更大的挑戰。儘管如此，集團仍抱著積極審慎的態度，竭力減低經營風險，開創新的發展機遇。
中國經歷雪災及實施宏調，內需經濟有放緩跡象，但其市場發展空間仍然龐大，集團會繼續開拓新市場和新客戶群，以保持穩定的增長。隨 著中國經濟發展向內陸轉移，中國華中地區受惠於政府推出的優惠政策，製造行業正逐漸冒起，發展潛力龐大；集團會透過與四川、湖北省的代理商合作，協力發展 此崛起中的市場。集團亦非常看重中國華北市場，早已在天津市開設物流銷售點，貼近客戶所需和擴大市場覆蓋率，以迎接環渤海一帶的發展新機遇。相對來說，集 團在中國華南地區的發展基礎已相當穩固，但為迎接台灣三通的來臨，集團會進一步加強位於福建省的物流銷售點的營銷和配套服務，期待以最佳狀態來面對新商 機。而浙江省的民企發展日益穩健，對優質模架需求不斷增加，中國華東市場的發展潛力仍然可觀。集團一方面會致力提升其產品質量和服務質素，另一方面會密切 留意不同地域的市場變化和客戶需要而制定合宜的市場策略，以確保集團的競爭優勢和領導地位。
鑑 於歐元走勢強勁，歐洲各國紛紛到中國境內採購高質素產品，而集團提供之優質模架產品正切合所需。通過積極參與多個國際性的展覽會，集團的品牌在國際的知名 度日增，而中國境內的歐美產品製造商亦樂於優先採用集團產品以滿足其用家高品質的要求，由此可見，集團的產品質量已達致國際水平並具競爭優勢。
集 團會採取有效措施以監控成本和提升整體之營運效益，推動「精益生產、精益管理、優質服務」等理念，以期穩中求進，保持理想的業績。中國廣東省河源廠，新廠 已擴建完成並運作開始暢順，但會因應市場需要而不斷改進生產流程。集團會持續改進中國廣東省廣州廠及華東區的上海廠和台州廠的生產技術和管理系統，並精簡 人手和工序流程，以爭取更理想表現。至於海外廠房，包括日本、台灣、馬來西亞等，各廠會繼續緊守崗位，為當地客戶提供高質素的產品和增值服務，以保持集團 整體的競爭力和市場覆蓋率。
受 著鋼砂價格的大幅度調升影響，進口和國產模具鋼材價格仍有上升的趨勢，而預計鋼材價格會持續波動。集團會審慎制定有效的物料供應政策，以應對鋼材原料市場 的變化。由於勞工成本不斷上揚，集團會更致力管控營運成本，推行一套節省人力、時間及系統化的生產流程，加強員工的管理和技術知識，並培育員工之歸屬感， 建立高效益的團隊，務求達致「高品質、低成本」的生產和管理模式。
展望未來，整體的營商環境充滿著危機及商機，集團會抱著積極和正面的態度，迎接每一項挑戰。憑藉集團豐富的經驗和務實的作風，預計集團的業務仍將繼續保持健康的増長。
隱憂:摘自公告
在業務回顧年度內，生產所需的鋼材原料價格在下半年度，受到能源及進口鋼砂價格攀升的影響，相對於上半年度，鋼材價格不斷上漲。面對上調的鋼材原料價格，集團已適度地調整了產品售價以抵銷上升的原材料成本。
greatsoup:
公 司營業額預料會上升，但公司所用的原料價格上升，加上勞動法及其他生產所需的資源的價格也開始上升，可能導至成本上升，毛利率下跌，但受惠於公司的生意多 在中國，人民幣價格上升，由於這個原因，甚能提高其以港幣計算的利潤，於是兩相抵消，可能影響不太大，但是公司負債頗重，P/E約8倍也合理，在淡市間應 無太大上升空間，賣點只是它的派息。
惟一看重是這家公司的增長能否持續，如能持續上升20%，這個P/E倒也不太貴，但如果不能持續，看來這個價錢也不能持久，可待稍後股價下跌或公佈新業績時再作決定。
以下是他們的新聞:
2008-02-20 南方日報
河源：綠水青山成引資“名片” 破解科學發展難題② 環境優化之三 |
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去 年一家外企計劃投資3.5億美元把珠三角的電子印刷線路板廠轉移到河源，如果這家企業建成投產，對當地利稅貢獻可達1億元以上。但河源市環保部門對該項目 進行環保評估後，推算出該企業每天的廢水排放量在3000至4000立方米，大大高出河源的環境容量。這家企業因此被果斷地拒之門外。珠三角二三十家電鍍、漂染企業想整體搬遷進來，也因環保問題遭拒絕。據不完全統計，2004年以來，河源市拒絕了準備到河源投資可能涉及污染的企業200多家，總投資額達300多億元。要“金山銀山”還是“綠水青山”?河源是廣東欠發達地區，幾年前全市人均GDP和財政收入在全省處於“後無追兵”的位置。進入新世紀以來，珠三角產業大規模轉移看中了河源這塊未開墾的處女地，河源也迎來了一輪投資熱潮。搞 工業避不了污染，但河源又是東江源頭，河源市域面積87%屬於東江流域，擁有新豐江和楓樹壩兩大水庫，是東莞、深圳、廣州和香港等城市生活飲用水源地，處 於環境保護敏感地帶，保護環境壓力大。是要“金山銀山”還是要“綠水青山”擺在了河源領導班子的面前。市長劉小華說，正確處理經濟發展與環境保護的關系經 濟才能可持續發展，河源明確提出“既要金山銀山，更要綠水青山”。於是河源在承接珠三角產業轉移的過程中，進行產業選擇，招商選資，提高准入門檻，着力發展零排放的產業，如手機、光學眼鏡產業、鐘錶產業、以水資源為原料的淨水產業、生態農林產業基地等，或是有少量污染，但可控可治理並達到排放標準的產業。事 實證明，提高環保准入門檻，對河源市招商引資不僅沒有負面影響，相反卻成為打響生態品牌的好招數。如河源高新技術開發區對企業入駐環保要求嚴，一些對環境 要求高的電子元器件、食品等企業紛紛入駐。農夫山泉、龍記集團、紅發集團等一大批知名上市企業紛紛到河源“搶灘”，法國薩基姆等世界500強企業也到河源 落戶。避免污染走新型工業化道路“不搞工業經濟永遠落後，許多人認為工業是迴避不了污染的，但是世界工業發展到今天人類有了更多方法治理和避免污染，其實只要我們走新型工業化道路，綠水青山也可以造就‘金山銀山’。”劉小華說。在經濟發展過程中，河源統籌兼顧，堅定不移地走“園區式、用地省、低污染、好效益”的新型工業化道路。河源市“一區六園”(市高新技術開發區和五縣一區工業園)是發展縣域經濟、承接珠三角產業轉移的主戰場。據 瞭解，目前全市“一區六園”中，中山(河源)產業轉移工業園首期工程、和平(福和)產業轉移工業園首期工程、深圳羅湖(源城)產業轉移工業園首期工程環評 文件已通過省環保局審批。工業園新上項目基本都落實了環評和環保“三同時”製度，其中市區、紫金縣、龍川縣和東源縣的工業園區新上項目環評和“三同時”執 行率均達98%以上。綠水青山造就了“金山銀山”。2007年河源市生產總值同比增長21%，地方財政一般預算收入同比增長20%。生態環 境保持良好，全市江河水質常年保持國家地表水Ⅰ—Ⅱ類標準，萬綠湖被中國食品工業協會授予“中國優質飲用水資源開發基地”稱號，空氣質量常年保持一級水 平，森林覆蓋率高達70%。連續四年在全省環境質量考核和珠江綜合整治考核中獲得雙優秀，是首批5個“全國生態環境保護最佳範例”之一。本報記者劉茜通訊員謝文豐黃少立
2007-07-02
模具標准件適應社會化大批量專業化生產的需要，品種不斷增多。與此同時，熱流道標准化供應漸漸成為行業不可忽視的一個重要組成部分。 傳統模具標准件產需注塑模架 中國注塑模架生產廠家眾多，估計全國共有４０家以上，其中大多數年生產量不足千套，有萬套能力以上的企業不到１０家，其中龍記集團公司、東莞明利鋼材模 具制品有限公司、德勝公司及廣東順德新強盛模具公司的生產規模屬于第一方陣，每家企業注塑模架年產值都超過億元（人民幣，下同），有的可達几億元。蘇州中 村重工鋼模公司、深圳南方模具廠、深圳興龍華實業公司、深圳市興龍機械模具有限公司、昆山中大模架有限公司等屬第二方陣，注塑模架年產值超過１０００萬 元。這兩個方陣共１０多家企業注塑模架年產值可達２０多億元，占全國總產量的９０％以上。按需要來說，目前全國約需注塑模架３０多億元。但是國內市場并未 達到這個規模，這主要是注塑模架自產自配比例較高和出口較多。中國北方和廣大的中西部地區，由于專業化程度較低和歷史原因造成的一些陳舊觀念至今尚未根本 改變，因此模具生產單位所需的注塑模架大多數仍自產自配而很少外購。目前注塑模架的市場主要集中在珠江三角洲，其次是長江三角洲地區﹔就省份而言，以廣東 最為集中，其次是浙江、江蘇、上海、山東。 由于模具用戶對模具生產周期的要求愈來愈短，因此生產大中型注塑模架的企業已開始往預挖型腔和打深孔等深加工方向發展，現在已取得良好效果。 推杆推管 由于工藝復雜和價格低廉，因此推杆推管的專業化生產在眾多的模具標准件中做得最好，其使用覆蓋率也几乎達到１００％。日資盤起工業（大連）有限公司是中 國生產推杆推管最大的企業，產品質量上乘，價格昂貴，大量出口。廣州實力模具標准件公司目前具有年產３０００萬支的能力，是內資企業中規模最大、生產的推 杆推管品種規格及檔次較多的企業，可以滿足不同層次的需要，部分成品出口。廣州市東華模具推杆廠、增城富強模具實業有限公司、安徽利達模具標准公司、天津 河東區振華模具標准件廠和天津恭華模具標准件有限公司已有年產１０００萬支左右的能力。上述７家企業的產量約占全國總量的８０％，推杆推管市場產需基本平 衡。生產企業已注意到改進工藝、增加品種、提高產品質量和檔次以及進一步發展專業化生產的重要性，特別是名列前茅的几家企業，都正在設法用先進工藝進行技 朮改造來提高競爭能力。 除了上述的冷沖模架、注塑模架和推杆推管之外，彈性元件使用覆蓋率也很高，几近１００％。然而，其中的氣彈簧 （如氮氣缸）基本上都是進口，國內尚無標准，正在試制之中。此外，模板模塊、導向件、標准凸凹模、澆口套等十四項模具標准件國內也有一些企業生產，但品種 規格少，使用覆蓋率低，自產自用的多。 熱流道模具標准化 對熱流道生產來講，特別是與傳統的冷流道相比，成本和交貨時間無疑顯得更加重要。 隨著技朮的進步，無論是生產、加工還是訂單處理，都為几乎完全可定制熱流道系統的生產實現降低成本和快速交貨提供了可能。過去，無數的變量使熱流道設計 自動化軟件非常低效、無效并且難以維護。通過限制模架尺寸以及熱流道與模具的相關尺寸的標准化，使設計自動化成為現實。最近，赫斯基公司推出全新的可配置 的熱流道系統，使產品從設計到建造完成的周期縮短到３－５周，這樣的交貨期在原來單純定制化的系統下是難以想象的。而且熱流道的價格也有大幅度降低。而這 一切，都得益于組成系統的大多數部件的標准化。
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