譚新強：特朗普貿易政策 將針對中國半導體
1 :
GS(14)@2018-03-19 04:23:25【明報專訊】昨天在華盛頓晨運，走到酒店附近的Jefferson Memorial，可能因為天氣冷，沒太多遊人（只有數名中國遊客），更沒有大堆喧嘩的學童，所以環境非常莊嚴肅穆。雖然從前也來過，但沒有仔細欣賞，今次才發現它是一座非常漂亮的建築物，白色雲石，坐落在Potomac河邊，襯托上林蔭大樹，整個環境非常完美。建築是羅馬式復古風格，圓拱屋頂正是模仿在羅馬已有2000年歷史的Pantheon（也剛去過），但卻沒有最有名的Oculus（眼洞窗），有點畫龍不點睛的感覺。
Jefferson（傑佛遜）是美國第三任總統，也是立國主要founding fathers之一，更是獨立宣言（Declaration of Independence）的主筆。他是位理想主義者，相信在上帝威權下世人平等，擁有生活、追求自由和快樂的權利。理想還理想，世上當然沒有完人，現實生活中，Jefferson跟華盛頓都一樣擁有大批黑奴，更有DNA證據證實他曾跟不少女黑奴發生關係，生下不少後代。每個年代的價值觀不同，在我們眼中他可能是又一個犯了#Me Too罪的偽君子，但當年可能是世人可接受的行為。
無論如何，Jefferson仍是美國人最尊崇的總統之一。在近日一個美國歷史學家的功績榜統計中，Jefferson穩站在第五位（林肯第一）。而排在第44位榜末的則是現任總統特朗普（原本特朗普是第45任，但Grover Cleveland在不同時間做過兩次總統，所以仍只算一位）。
美料數周內達成NAFTA談判
我來華盛頓的主要目的是開峰會，開場主講嘉賓是商務部長Wilbur Ross。不少與會人士都是他的多年朋友，不等如他們贊成Ross的保護主義貿易政策，但他們都同意Ross是近代最有影響力的一位商務部長。因為這個是個閉門峰會，所以我不可太詳細講述內容，只可提出一些撮要觀察。另外今天在紐約醒來太晏，要在一小時後出外開會，所以不能寫太多。Ross對近日的鋼鐵和鋁關稅的解釋很直接，原來目標正是中國，就是那麼簡單。但最後關稅不止針對中國，幾乎是全球（暫時加拿大和墨西哥豁免），原因是他們認為中國非常狡猾，很多出口是利用經過其他國家的transhipment手法來做的。
另外他提到重啟NAFTA談判問題。他說有個很短的非正式時限，必須在未來數周內完成。原因是墨西哥7月有總統大選，加拿大亦有省選舉，所以焦急的是他們而非美國。NAFTA比鋼鐵關稅重要得多，如真的只有幾周，時間非常不夠，在死線前，投資者要有準備市場將變得較波動。我認為最後應能達成新協議，但中間過程必定有如過山車。
峰會上討論了多個如今美國面對的重要問題，包括貿易、槍械管制、基建，以至新世界秩序等，非常豐富和有趣，獲益良多。每位嘉賓都是獨當一面的大公司CEO、著名學者、政客、前高官，甚至國家元首，但在峰會上都變回學生身分，等著教授隨時點名提問，然後發表意見。有些熱中發言的嘉賓更如小學生般不停舉手爭取再發言機會，但因時間關係，未獲選中，表情有點失落。
瘋狂貿易保護 動搖二戰後秩序
最重要的觀察是會議時間最少一半在討論中國，包括貿易、政治、外交，以至世界秩序等問題。我已多次參加此峰會，明顯討論中國的比例愈來愈高，到了今次，簡直不夠時間討論其他問題。另外今次最多人提到的名字，一如所料，正是劉鶴先生。多位與會者都在早前劉先生的美國訪問時或之前見過面。他們對劉鶴的評價非常高，且對他將來負責的金融和經濟改革都寄以厚望。
與會者，無論是民主黨或共和黨，大部分都反對特朗普愈來愈濃烈的貿易保護主義，尤其如我之前所說，用接近瘋狂的Machiavellian式強硬手段來攻擊盟友如加拿大、墨西哥、歐盟，以至澳洲、印度和韓國，就算能得到一點成效，但也必然留下不良感覺，動搖更重要的二戰後世界秩序，其實代價非常之高。
但同時絕大部分與會者都同意要對中國貿易，尤其高科技轉移、投資、智識產權保護問題上，採取極度強硬立場。逾半與會者支持特朗普否決Broadcom收購Qualcomm。理由是雖然Broadcom可算是一家新加坡公司，但如成功買下Broadcom，以它風格，必定大量削減科研開支，就會影響未來美國在5G標準的話語權，亦即把領導地位拱手相讓給中國的華為。因此，雖然特朗普和Ross的年紀比較大，首先出招的是古老的鋼鐵行業，在公眾場合極少提到高科技（一位與會者很搞笑，說特朗普完全不懂AI是什麼，可能以為是一種牛排醬），但白宮內似乎仍是有明白高科技、尤其半導體重要性的人。
事實很簡單，美國不是傻瓜，他們也知道半導體可說是最後一條防線，如失去領先優勢給中國（相距甚遠），那麼整個美國霸權將受到更大挑戰。所以雖有傳聞Intel將提供NAND技術給長江儲存、蘋果將買長江出產的芯片、中國私募企圖收購英國的Imagination等，我認為不要太天真，這些交易絕大部分都會告吹。連最基本的半導體設備出口到中國，都必定面對愈來愈大的困難，亦不要寄望再能夠利用鴻海、Canyon Bridge、Broadcom或其他人來做白手套（清華紫光就更不用說），明眼人都能看得很清楚。
半導體業是最後防線 美不會讓步
這些發展雖然對中國不利，但對全球半導體領袖如三星、Intel、Nvidia、台積電、Micron、海力士、Western Digital等就是天大喜訊。對Applied Material、LAM Research、Tokyo Electron和ASML等設備公司也是好消息，雖然可能減少中國訂單，但物以罕為貴，議價能力變得更大。
商務部長Ross在演講後離去得比較匆忙，他（半）開玩笑說如不快點回去，可能連已被炒魷魚都不知道，有一點黑色幽默。最近特朗普是經過twitter來把國務卿蒂勒森（Rex Tillerson）炒掉的，我認為非常諷刺。原來在《Apprentice》真人騷上以「You are fired！」一句話而成為標誌的特朗普，在現實生活中，竟然沒有膽量面對面向蒂勒森說You are fired！
現今如以特朗普為代表的美國形象，跟Jefferson獨立宣言內的理想邦真的有點距離。
（中環資產持有蘋果、三星、Nvidia、台積電、Micron、Hynix、Western Digital、Applied Material、Lam Research、Tokyo Electron、ASML的財務權益）
中環資產投資行政總裁
[譚新強 中環新譚]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8093&issue=20180316