5月份樓市成交全面回暖。不少購房者感受到，幾個月前的各種購房優惠大部分都取消了，部分項目價格甚至開始上漲，售樓處人氣漸旺，銷售人員也似乎重新硬氣起來。從數據來看，「紅五月」可謂名副其實。
據搜房網統計，5月，北京市新建住宅簽約10502套，環比漲34.25%，同比漲42.96%。這是北京今年以來單月住宅成交量首次突破1萬套，也是近三年來成交量最高的一個5月。
全國58個大中城市中，六成以上城市5月住宅開盤量有明顯增長，其中有13個城市開盤量環比翻倍增長。「北上廣深」四城市5月住宅開盤量較4月均有一定程度上漲，其中北京住宅開盤22次，環比4月上漲83%。
三四月份地方政策微調頻頻試探，中央呈「睜一隻眼閉一隻眼」的默許態度（詳見本刊2012年第19期「地方再探救市」）。5月以來，中央又推出了新一輪經濟刺激政策，開始提倡「穩增長」，貨幣和信貸層面轉向放鬆態勢。
在此政策背景下，房市剛性需求方日漸動搖了，惟恐錯過市場底部。中原集團研究部高級經理劉淵對財新記者分析稱，購房者對房價觸底預期增強，加快 入市，是「紅五月」的首要原因。此外，5月新房供應量增多，主力戶型為80平方米-120平方米的二三居室，迎合首置和改善客戶，促進了成交上揚。
但市場也有對「紅五月」說法的質疑之聲。有業內人士認為，這僅是正常的市場波動，且去年同期市場處於極度冷清狀態，造成同比基數較低。同時，也不排除開發商為配合推盤，製造虛假需求以示房源搶手的假象。
進入6月以來，伴隨著各種房市成交數據的發布，「紅五月」一時風靡各大媒體。6月5日，住建部終於「坐不住」了，借新華網發佈通稿對市場「喊話」，強調堅持房地產市場調控政策不動搖，特別是要繼續嚴格執行差別化住房信貸、稅收政策和住房限購等措施。
據財新記者瞭解，目前一線城市的限購政策仍執行得非常嚴格，弄虛作假一經發現亦處罰嚴格。不僅如此，為了控制成交均價，一些地方政府甚至人為控制、延緩高檔項目的成交。
5月房市的成交火爆是否有持續性？後市房價是否真的會觸底反彈甚至報復性上漲？
萬科總裁郁亮6月5日在出席公開場合時表示，5月樓市成交活躍是開發商以價換量的結果。開發商去年四季度已有一輪降價，現在又有一批開發商在3月加入到價格調整的軌道上來。此外，5月以來部分銀行恢復了首套房按揭的優惠利率，因此剛性需求被釋放出來。
但他亦指出，當前商品房庫存量仍然十分驚人，後市並沒有看上去那麼樂觀。據萬科統計，包括「北上廣深」在內，現在庫存商品房還有1.14億平方 米。「按照5月的銷售數，夠這些城市賣上11個月左右。」鏈家地產分析師陳雪亦認同這一觀點，據鏈家地產市場研究部統計，2011年5月至2012年5 月，「北上廣深」、南京、蘇州等十大城市商品房庫存量已高達48.8萬套，目前，開發商想漲價不易。
從各大開發商公佈的截至5月的銷售情況看，半數以上開發商的銷售額或與去年同期持平，或至少完成了年度計劃的四成。在接下來的6月，多數開發商仍將加大推盤量，以價換量仍是市場主旋律。
多數分析人士認為，雖然出現了一些針對剛性需求的適度微調政策，但只要限購和差異化信貸沒有放鬆，整體市場成交量繼續大幅上漲的可能性不大。並 且，此輪需求釋放的持續性並不確定。因此，大多房企會以藉機清理庫存為上策。至於「紅五月」後的房價走勢，虎傑投資首席分析師張寅認為，在限購箝制下，市 場不太可能大漲大跌。
土地市場更能反映開發商對後市的看法。據中原地產統計，5月北京僅三宗工業用地成交，土地成交面積僅為7.74萬平方米，環比同比均大降90% 以上。但上海土地市場卻出現了久違的小高潮，6月6日有八幅土地集中成交，五幅溢價，最高溢價率為436%，惟一一幅純住宅用地溢價率超過50%。