李順威：美股大跌風險有限
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GS(14)@2017-01-04 00:33:05【明報專訊】2016年的市場大勢是股市牛熊共舞，外匯市場是美元強勢為主，債券市場跌多升少，新興市場偏弱。
影響2016年環球金融市場的大事包括﹕
（1）央行動態——美國聯儲局開始加息；日本改變量化寬鬆政策，由原先控制息率改為操控利率曲線；市場開始討論歐洲央行何時收回量化寬鬆。
（2）政治事件——包括英國脫離歐洲投票、美國總統及國會大選和意大利憲法公投。至於恐怖襲擊事件已經不是新聞，對市場的影響已經不大。商品市場方面亦有異動，黃金先升後回軟；石油出口國組織先是拋出凍結油產的建議，然後又出乎市場意料之外達成減產協議，油價反彈。此外，工業金屬包括銅鋅鎳和煤礦等原材料顯著上升。商品上升的背後有中國資金外流的影子。因為擔心人民幣貶值，中國資金脫離人民幣流出中國，流向不同資產，其中商品便是受惠類別。
原材料基建受惠特朗普政策
美股之中，金融股、鋼鐵、原材料、基建、半導體和能源是主炒界別，主要下跌界別是消費股和醫療保健股。金融股、鋼鐵、原材料和基建股的上升有特朗普當選後可能推出財政刺激措施、減稅、減少監管條例而引發的重脹（reflation）交易的因素。上周年結，弱勢的界別主要是金融股、能源股、工業股等。這些都是美國大選之後帶動股市向上的界別，最近走弱有兩個可能解釋：一是這些界別的升勢已經完結，二是這是正常的獲利回吐；在成交稀薄的日子，使解讀比較困難。相反，之前的下跌界別例如公用股、地產信托等有反彈。一方面這是空倉回補趁低吸納，另一方面也有債券息率回落的因素。
上周長債息回落 很易捕捉
上周債息回落，美10年債息回落9.3點子（100點子等於1厘），這倒是很容易捕捉的走勢。我在12月24日的讀者會通訊分析：「真想扒逆水，長債券止蝕容易。」當時看好債券的原因是：
（1）10年債息與GC指標長時間成相反走勢。GC指標貼近支持位0.1978。如GC指標反彈，10年債息有機會回落。
（2）10年債息已出現TD倒數13。
（3）移動平均線震盪線有下降走勢——跌穿0是買入債券信號。
（4）富國銀行估計年結會有320億美元流出股票，200億美元流入債券；瑞士信貸估計會有380億美元流出股票，220億美元流入債券。
加息機會已經折現
美國股市2016年表現可人，是否見頂是矚目的問題。我傾向認為現時信貸市場穩定，加息機會已經折現，市場持續大跌的風險是有限的，調整是另一回事。祝大家新年健康進步。有興趣參加新一年讀者會的朋友可電郵聯絡。
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[李順威 牛熊共舞]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9052&issue=20170103