ZKIZ Archives


中国矿业6.4亿港元收购茶业公司遭质疑


From

http://finance.sina.com.cn/chanjing/b/20090122/08205790343.shtml


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090112/LTN20090112541_C.pdf


每经记者 翟敏 发自福建武夷山

在矿产开采、提炼业务遭遇巨亏后,中国矿业(00340,HK)决定挥师进入茶叶市场。中国矿业1月8日发布收购公告,将以6.4亿港元,间接 获得星愿(中国)茶业有限公司80%股权。该项目立即招来质疑。一位证券业资深人士向《每日经济新闻》反映,中国矿业以6.4亿港元收购星愿(中国)可能 有猫腻,“星愿(中国)出现了大幅溢价。”

星愿(中国)真的值8亿港元吗?《每日经济新闻》赶赴福建武夷山展开实地调查。

【交易】

中国矿业宣布进军茶业

在百慕达注册成立的中国矿业全称为中国矿业资源集团有限公司,资料显示它主要从事钼、铜及锌开采及提炼。其报告披露,去年上半年经历了一个艰难时期。截至2008年6月30日,亏损8.699亿港元。

1月8日,中国矿业宣布,已与卖方及担保人在2008年12月22日订立协议,中国矿业将投资6.4亿港元

(现金5亿港元,其余部分以增发股份的方式交易),收购KingGold(2008年11月11日在英属处女群岛注册成立,并无任何营运)的 80%股份。作为协议的条件之一,KingGold将实行重组,注册成立星愿(香港)公司,以收购星愿(中国)(持有中国大红袍茶业的全部已发行股本)。 另外,卖方保证KingGold在2009年除税后的纯利不少于8000万港元。

公告显示,中国大红袍茶业于2007年7月在香港注册成立,目前并无活动。

可见,KingGold的成员公司主要从事茶叶产品的栽培、研究、生产及销售。据悉,在完成上述整合以后,KingGold将成为中国矿业占股80%的附属公司,其主要资产其实就是在福建武夷山的相关茶叶产业,其中重点就是广为人知的大红袍。

中国矿业董事会秘书梁丽明8日曾向《每日经济新闻》证实,中国矿业欲借投身茶业实现多元化拓展,但主业还是矿产。

何氏父子套现5亿港元

据悉,目前,星愿(中国)由何一心和何豪威分别持有60%和40%的股份。公开信息显示,他们是父子关系。如果交易完成,他们将获得5亿港元的现金。

何一心是知名商人,1955年生于福建省福州市,1982年到香港创业,1989年成立香港星愿有限公司,上世纪90年代初到内地,先后从事过汽车零配件以及医疗器械生产,2001年10月注册成立星愿(中国)。

星愿(中国)是农业产业化国家重点龙头企业之一,主要从事乌龙茶、绿茶、茉莉花茶、黑茶和特别是武夷岩茶之栽培、生产、销售及研究。

据中国矿业称,星愿(中国)通过向农民租赁茶田,与种茶区农民订立了分包安排,星愿(中国)有权经营租赁而来的茶田,有权出售来自茶田的所有农产品(13.81,0.16,1.17%,)。此外,许多其他当地农民也一直将其农产品出售给星愿(中国)。通过这些方式,估计星愿(中国)在29500亩茶叶产量(相当于武夷山种茶区总面积约28%)取得茶叶供应。

另外,星愿(中国)在武夷山拥有一项占地约22800平方米的生产基地,包括全套精制加工机器、3个初制加工厂及一个称为 “产品开发及管理中心”的茶叶研究所。目前,星愿(中国)在中国拥有超过30个注册商标,旗下的“武夷星”及“武夷”已获得“福建省著名商标”称号。

武夷山市茶业局一位负责人表示:“收购当然是好事,星愿刚开始的时候经营困难,这两年发展得很好。”星愿为何在经营状况很好的情况下卖掉?他表示,“那是私人企业,他们的事我们不了解,也管不着。”

【质疑】

疑问1星愿(中国)值那么多?

对于上述交易,一位证券业资深人士向《每日经济新闻》提出质疑:星愿(中国)大幅溢价,这里面可能有猫腻。

该人士指出,“据我所知,当年(最多5年前)这个茶厂的价值不超过1000万元,可能就是三五百万元。然后,星愿追加投资,根据其市场运作,投 入最多不会超过2000万元。再考虑近年来其市场品牌商誉增加、土地增值,现在最多也只值6000万元,已经是翻了一番。而现在,他们加了个‘零’卖给上 市公司。”

对于上述疑问,中国矿业和星愿方面都没有给出回复。但中国矿业一位负责财务的人士表示,香港上市公司一般在收购后能完成十几倍甚至几十倍的市盈率。他们按照10倍计算,如果星愿(中国)保证能完成8000万港元的利润,他们就投资6.4亿港元(按80%股份计算)。

上述人士甚至认为,中国矿业的股权分散,个别持股不多的大股东控制了企业运营。理论上有这么一种可能:“这家上市公司有很多现金或贷款能力,控 制人找一个题材好的资产(如大红袍茶叶),内外勾结,把资产高价卖给上市公司,套取现金,然后与卖方坐地分钱”,通过这种方式曲线套现。

在武夷山当地,一位不愿透露姓名的当地茶叶专家表示,虽然星愿不是小企业,但6.4亿港元的收购价格,还是让他感到十分惊讶。

当地另外一家茶叶加工企业(厂房与星愿差不多大,注册资金只有几百万元)负责人则笑着向记者表示:“这是好事啊,要是它(指星愿茶业)能值8个亿,我的也可以卖7个亿了。”

疑问2农民茶园成企业资产?

记者在武夷山市郊的旗山科技工业园区看到,在武夷山连绵起伏的青山脚下,安静地躺着星愿(中国)的“5座半”楼房,其中两座的楼顶挂着“星愿”及“武夷星”的牌子。按照星愿(中国)办公室主任刘喜钰的说法,“其中一座正在建,工人放假回家,只能叫半座楼房。”

星愿(中国)的厂区内厂区面积不大。厂房门口的道路坑洼不平,碎石子与黄土堆垒成小山包,路口斜插着 “道路施工,车辆绕行”的指示牌。

刘喜钰向记者介绍,上述5座楼房当中,3座三层楼房分别为行政楼、员工宿舍楼、茶叶精制/包装楼;另外2座为初制楼。

他透露,星愿茶业现有员工200多人。在两个多小时观察期内,记者在整个厂区并没有见到这么多人,刘喜钰称,“员工均在厂房内作业。”

记者来到厂房区,看到精制厂房内有数十名员工正在工作,另外两栋厂房大门紧闭,记者透过窗户观察,没有见到里面有员工作业,只有5名员工在门口空地聊天。

中国矿业公告称,星愿(中国)通过分包安排以及与农民合作,估计拥有武夷山市29500亩茶园的茶业供应。记者通过走访了解到,星愿(中国)大 约拥有2000~3000亩自有茶园。一位业内人士表示,许多茶园属于当地农民自有地,并不能算为茶厂资产。“这和租来的房子不能做抵押一个道理。星愿基 本没有茶园,是公司加农户的经营模式,所以,为其提供茶叶原材料的茶园也不是他的资产”。

疑问3“大红袍”是独有资产?

上述证券业资深人士指出,星愿(中国)所说的无形资产“大红袍”,其实并不是他们独有的资产,而是社会资产。

“大红袍是一个茶业品种,属于武夷山市共有品牌,并不是归为某一个企业所拥有,”武夷山市知名茶文化人黄贤根向记者讲述了“大红袍”的来历:武 夷山当地原有6棵大红袍母树,后经茶人扦插、栽培,繁衍出现在武夷山接近4万亩大红袍茶园。 “凭什么?凭什么?”当地一家大型茶业公司老板在看到中国矿业的公告后表现激动,他认为,大红袍这个品牌是大家共同拥有的,并不是某一家企业独享,因此, 不能宣传为“独家拥有”。

据悉,随着生活方式的改变,全球茶包销售快速增长。近年,欧洲、美国及加拿大的茶包市场份额亦迅速上升。然而,中国茶包市场尚未开发,仅占中国茶叶市场总销量的一小部分。自2008年2月起,星愿(中国)开始生产大红袍茶包。

中国矿业:“限制不了他人的看法”

“对于他人的一些猜测和非议,我们限制不了他人的看法和意见。”中国矿业财务总监杨先生表示:“香港公司和内地公司的收购原则和眼光不尽一样, 我们看重的是其市盈率的高低。星愿(中国)保证在2009年实现8000万港元的利润,如果没有达到,我们则会按照比例相应减少投资。另外,我们还看中它 在行业中的地位。”

对于上述疑问,星愿(中国)的高层则通过其办公室负责人表示:不方便接受采访。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=5359

八马茶业:像立顿那样标准化

1 : GS(14)@2010-11-13 15:24:12

http://www.cb.com.cn/1634427/20101112/165616.html

    “为什么每次买茶都要试茶”就是因为质量不能整齐划一,但这也使得茶商不能实现地域性的扩张,只能在小范围内开店。“立顿的成功就在于标准化。”
               
           17岁的八马茶业,即使在福建当地人眼里也是“后起之秀”,其在全国拥有超过500间专卖店。这些店都“开在最好的地段,最低装修成本都在30万-50万元”,这些店铺去年一年带来了5个亿的销售收入。
  “这也出乎我们的意料。”八马总经理王文礼说,他和他的两个兄弟就是这家茶业公司的三个股东。王家三兄弟的股份也按年纪排列,老大当董事长负责战略,老二王文礼是总经理,负责公司具体运作事宜。
  17年前的1993年,王文礼辞掉了在深圳报社的工作,回到家乡做茶业。福建安溪县西坪镇是铁观音的发源地。然而这种决定连王文礼的家人都无法理解,早在1980年代他们就已经举家前往深圳经营茶庄;如今大学毕业的王文礼回到山沟沟里又能做什么?
  王文礼却认定铁观音乃至中国茶没有被发掘出其应有的价值。
  “工作后第一次领到工资,在咖啡馆请朋友们吃饭。”结果王文礼发现:一杯咖啡的价格可以卖到几十块,而他认为味道更好的铁观音却与之有着天壤之别。
  但安溪做铁观音的人那么多,八马凭什么脱颖而出?
  这个问题显然王文礼也被问过很多次,“我们一直相信灯泡理论。”他说:不管在哪里,做得最耀眼的企业一定能成功。
  八马并不想止步于5亿元的规模,“未来5年内希望涉茶收入能够达到30亿元”。
  第一盏灯:进军日本市场
  王文礼首先把目光瞄准了日本市场。1993年王文礼租下了西坪茶业加工公司的厂房,收购当地茶叶做成乌龙茶出口日本。
  这个策略最后被验证是正确的,1996年八马就买下了原属于西坪茶业加工公司的一半资产,3年后又买下了另外一半。事实上国内铁观音出口日本企业中,八马位居第一位。据统计每年日本从中国进口乌龙茶约2万吨,其中来自八马的就占了其中10%;而安溪出口到日本的乌龙茶中,一半出自八马茶业。
  1990年代初,乌龙茶风靡日本。“全福建的乌龙茶加起来都不够卖,有多少茶叶日本人就要多少。”这种供不应求的市场,对八马无疑是。加之王家本身对外贸市场就相当了解,当时王文礼的家人在深圳经营茶庄生意已经好多年,王家的茶叶早就在深圳茶业出口公司的名单上。王文礼如今回头看,当年点亮的这一盏灯也推动了八马后来的发展:日本人对商品的苛刻是出了名的,“如果能得到日本市场的认可,也就意味着成功了一半”。
  与守着一片山、开一间店的传统模式不同,王文礼从一开始就推了“八马”品牌。“为什么LouisVuitton的包能卖得那么贵?”王文礼认为茶叶也如此,关键在于品牌背后的附加价值。“八马”这个颇为怪癖的名字,意味着高质量和贵族气质:中国历史上,只有王公才能用八匹马拉车。
  那段日子,王文礼却认为是“长期是在当小老婆”。2006年前,我国茶叶出口一直实行的是出口配额制度;这种制度尽管在1990年代末才逐步开放,从绿茶开始、乌龙茶则是最后。在八马打开日本市场期间,茶叶出口几乎还是由国有外贸公司代理,“以自己的产品向后者拿出口配额”,为此不仅要把出口退税给后者,还要付一定的代理费。
  第二盏灯:从深圳进军国内
  1996年,八马在深圳开出了第一家专卖店,开始开拓国内市场。就像福建当地人意识到的,“这些茶业专卖店面积大、装修好”。
  早年在深圳繁华都市的生活经历,对王文礼的启发是:茶的流向背后是钱的流向,“无论如何要建立属于自己的销售网络。目前八马在深圳、广东以及上海、北京、天津等一线城市已经建立了一张覆盖500余家连锁店和加盟店的销售网,这张网络目前还在往中部、东北地区延伸,八马希望未来3年这个网络内能有1000家店”。
  “我们的策略是局部点灯。”王文礼说,先做实区域市场、打造品牌,然后再“涟漪般向外扩张”。但事实上这也是不得已为之,当时的八马“既没有钱也缺乏足够的人”。直至2006年前后,八马的新店扩张速度才加快到每年100家左右。彼时八马的核心管理团队已经形成,外销、内销、公共事务、全国营销和全国制造中心都有人各司其职,被称为八马的“五大虎将”,其中有四位都在八马工作了十几年。
 但为什么是深圳?国内茶业市场主要集中在潮汕和港澳,当时有句话说:福建人种茶、潮汕人喝茶。因此广东地区是茶叶市场传统的高地,“消费者口味挑剔、门槛高,但一旦进入就很稳固”;而深圳的移民城市文化对外来的东西更有接受度。八马现有的500家门店中,广东、深圳仍是门店最集中的区域,占到总数的40%。
  借力“名店”则是八马网络建设的另一个手段。1996年沃尔玛在深圳开出其在中国的第一家连锁店,八马在诸多竞争者中胜出,第一个在沃尔玛开设茶叶专柜。随后这种“跟进战略”迅速扩张到了广东、福建、北京、东三省等地;而八马的合作对象也包括了沃尔玛、麦德龙、天虹、万佳等大型卖场。
  第三盏灯:像立顿那样标准化
  2002年,在一片质疑声中,八马上马“标准化”以及“质量可追溯体系”。
  “当时所有的人都觉得这不可能。”王文礼回忆说,中国茶的特点就是各人各色,茶叶在制作过程中要经历诸多环节,“哪怕是炒青时间、火候稍有变化都会影响口感”。在这片反对的声音中,也有王文礼的父亲和叔叔,他们都曾经是安溪当地国营茶厂的评茶师。
  这恰恰阻碍了茶叶这种产品的规模化。“为什么每次买茶都要试茶”就是因为质量不能整齐划一,但这也使得茶商不能实现地域性的扩张,只能在小范围内开店。“立顿的成功就在于标准化。”
  王文礼顶住压力,率先引入“标准化”模式,从茶叶的种植、加工、销售、管理等各个环节制订了标准化体系超过30项,在服务领域规范了110多项统一标准。这使得“不用试茶就可以知道八马每种茶叶的质量”,同时其种植、加工、销售、管理整个过程实现可追溯。
  这一步棋在4年之后凸显成效。2006年八马获得独立的出口经营权;就在这一年5月29日,日本开始实施最严苛的制度:对每一批茶叶实施至少276项的农药残留检测。在其他公司遭受重创之时,八马的对日出口却逐年增长,2006年以后连续突破1200吨、1600吨直至2009年的2000吨大关。
  在国内销售环节,“任何一家八马专卖店的同款产品都能保证是一样的”。这使得其能跨出区域发展,与外贸快速发展同步,2006年八马也开始加快营销网络布局。而八马只是诸多茶企的代表,仅在福建当地,就有天福、华祥苑以及日春等品牌全国运作。
  “中国总会出现一两家可媲美立顿的企业。”
  第四盏灯:比立顿“更高”
  在通过“中国立顿”的道路,八马将如何走?
  2008年末、2009年初,王文礼开始思考这个问题。他认为在奥运会后,中国文化的强势地位正在回归,“有中国文化内涵的茶业未来发展速度可能会更快。”
  “这几家后起者都各有偏重。”福建茶人说,比如日春专注于清香型,而八马则更偏重浓香型铁观音。
  “我们家有独特的技术。”王文礼现在是国家级非物质文化遗产铁观音的代表性传承人,他的先祖王士让是铁观音茶树的发现者。其擅长做传统半发酵型的铁观音,与清香型铁观音不同,这种茶叶更耐冲泡而且足可养胃润肠。
  在市场定位上,是否要走立顿“生活必需品”的定位?立顿的袋泡茶定价不高,对消费能力的要求并不高。但王文礼认为这个定位并不适合八马,“未来喝茶会越来越成为品质与修养的代名词,它不仅仅是个日用品。”
  2010年初,八马又开茶业先河,请影星许晴代言。在这营销手段的背后,其产品线也开始出现变化:收缩低价茶品,在铁观音系列茶中主推“赛珍珠”系列,每斤价格从1000元到5000元不等;同时引入普洱、龙井等其他种类茶叶。
  “我们要做的,是高端商务茶。”
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=271557

Next Page

ZKIZ Archives @ 2019