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優酷與土豆的合併，上演了一場「不是冤家不聚頭」的好戲。只可惜，幾家歡喜幾家愁。
率先被市場看空的，就是被譽為「A股網絡視頻第一股」的樂視網（300104.SZ）。3月13日，公司股價應聲下跌3.53%。
投中集團首席分析師李瑋棟告訴本報記者，網絡視頻行業融資的「春天」已經過去。而在行業整合大幕即將拉開之際，那些很好的視頻網站，或許還能獲得PE、VC的入駐。但網絡視頻企業在資本市場上演傳奇的時代，已經漸行漸遠。
圈錢與燒錢
ChinaVenture數據顯示，2004-2006年是風投入駐中國網絡視頻行業發展的黃金期。彼時，有17家網絡視頻企業獲得VC的青睞，金額累計達到9559萬美元，且50%以上由視頻分享類網站分得。
IDG、聯創策源以及SBC（軟銀中國）是其中最為活躍的風險投資商。而優酷和土豆，都分別在這段期間獲得兩輪投資，總計2430萬美元。
而在接下來的兩年裡，雖然風投資金進入網絡視頻領域的勢頭有所減緩，但是由於尚未到資本退出期，所以依舊有資本進入。包括後來成功上市的樂視、酷六等都在這一期間獲得PE、VC的支持。
以樂視網為例，2008年8月獲得北京匯金立方投資管理有限公司、深圳創新投資集團有限公司、深圳市南海成長精選創業投資合夥企業、上海誼訊信息技術有限公司總計5280萬元的投資。
2010年以來，多家網絡視頻股籌謀上市。而最被市場關注的三家成功IPO的網絡視頻股，正是優酷、土豆與樂視網。
其間，優酷兩度進行股本融資，「戰略性的虧損」並未阻止其股價的走勢。而處處略遜一籌的土豆網，也處處與優酷進行差異化的競爭——在版權之爭愈演愈烈的過程中，土豆一度斥巨資買下台灣中天旗下節目的獨播權，並與樂視網展開合作。
而以版權分銷著稱的樂視網在短短一年半的時間裡，將4億餘元的超募資金幾乎一股腦投向版權的購買與製作。2012年伊始，樂視網再度推出4億元的發債融資計劃。
2010-2011 年，優酷、土豆、愛奇藝以及聚力傳媒等多家視頻網站獲得來自VC、PE的鼎力支持。記者從ChinaVenture處獲知，在過去兩年時間裡，至少有15 家視頻網站獲得風投以及私募的支持，累計金額在5.4億美元左右。其中，土豆網獲得兩輪資金入駐；而聚力傳媒更是一次性的獲得來自SBC（軟銀集 團）2.5億美元的資金支持。
資本退出來臨？
事實上，迄今為止盈利的視頻網站屈指可數。但是市場顯然依舊對這一概念保有信心，A股的樂視網股價更是一路飆升，近期更是一度近乎翻倍。
然而，優酷與土豆的合併顯然傳遞出不一樣的信號。有投行人士透露，優酷與土豆合併的一個重要原因，是持續的虧損讓身為股東的VC投資人「坐不住」，急於套現離場。
公開資料顯示，土豆網83%的股權都被風投機構所持有，包括淡馬錫、凱欣亞洲、IDG、紀源資本以及First Easy等，紛紛持有10%以上。而CEO王微僅以8.6%的持股權，位於股東榜的第六名。
「PE、VC對網絡視頻這一領域的興趣不會很大了。」李瑋棟說。
「格局已經初步形成，初創者再進入的成本與機會都不大。」李瑋棟解釋。至於現有的成員中，在視頻分享領域，優酷與土豆的合併將會佔據大半的市場份額。只有與優酷、土豆差異化經營，且具備一定行業地位的網站才會具備吸引力。
而在正版視頻領域，樂視、搜狐以及愛奇藝等，競爭激烈且成長空間有限。「生存沒有問題，但未上市的公司依靠IPO來獲得溢價已經不太可能。」李瑋棟說。
「後續也會有資金進來。」李瑋棟表示，具有一定產業背景的資金對網絡視頻行業產生興趣的可能性比較大。行業併購即將展開。
值得注意的是，A股的樂視網兩大風投股東，匯金立方資本管理有限公司以及深圳市創新投資集團有限公司所持限售股已經解禁。