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| 十一月十七日，金管會向券商大刀 開鍘，永豐金證券因執行承銷業務的重大違失而遭到警告處分，除了四名承辦人員遭停牌兩個月至一年，更重的懲處是，永豐金證在六個月內不得向證交所與櫃買中 心申請上市櫃與TDR（台灣存託憑證）案，也不得推薦興櫃股票登錄。這不僅對永豐金證造成重大衝擊，也創下史上對券商最重的裁罰案例。 最令人注意的是，金管會此次重罰對象，是永豐金證券曾經紅極一時的承銷業務部主管莊英明，因為他拿下永豐金證券有史以來最大上市承銷案：康師傅TDR。 金管會此次會如此大動作的懲處，因為此案，揭開了券商與上市公司之間，如何為了搶業績，最後大吃小散戶豆腐的內幕。 一樁百億承銷案眾家搶永豐金證勝出，風光拿指標性大案 康師傅是永豐金證承銷的第一檔TDR，具有指標性意義。康師傅TDR發行張數達三十八萬張、集資高達一百七十億元，並以溢價一三％發行，寫下多項紀錄：發 行規模最大、募集金額最高、掛牌價最高，堪稱最風光的TDR募資案。 如今，這項創紀錄的承銷案，卻釀成永豐金證歷來最慘烈的災情。 這次永豐金證遭到重罰，主要有兩大重點：第一是配合發行公司辦理詢價圈購；第二則是支付發行人之大股東及其關係人介紹費及回饋金。金管會證期局主秘吳桂茂 指出，永豐金證是透過興櫃股票高買低賣的方式，製造價差來支付「回饋金」給大股東。 整起案件，可能因為一筆八千萬元的大股東回饋金，才揭開了這起內幕。 時間，得拉回二○○九年十一月，永豐金證風光接下康師傅回台TDR承銷案，在業界轟動一時。 頂新集團是兩岸三地最具指標性的台商，旗下康師傅控股在香港上市，為了籌措收購一○一大樓股權、參與味全現金增資和發展台灣事業等資金，康師傅控股董事長 魏應州決定釋出三．四％、十九萬張康師傅的老股，回台發行TDR，籌資百億元。 消息一出，引發國內大型承銷商的高度競爭，包括元大證、永豐金證、大華證、富邦證等多家大型券商都想搶下這項指標性大案的承銷權。當時，元大證和永豐金證 都開出將以「溢價」發行TDR的條件，因而進入最後決選。 康師傅回台TDR消息傳出之後，香港上市的康師傅控股就應聲大漲，從十五元港幣急拉到定價前的二十．一元，進而墊高了TDR承銷訂價的參考價格。 據了解，原本康師傅屬意由元大證和永豐金證共同主辦這項承銷案，個別負責四○％股數、其餘二○％則由其他券商協辦。但主管機關不同意由兩家券商共同主辦， 結果元大證選擇退出，由承銷業務市占率排名第六的永豐金證雀屏中選。 一心溢價發行被嫌貴魏家四兄弟背書，卻僅一天漲停 ○九年十二月十六日，康師傅TDR在證交所掛牌，魏家四兄弟魏應州、魏應交、魏應充、魏應行也罕見地全員到場慶賀。有別於先前回台發行TDR的台資企業， 清一色以「折價」發行，康師傅是第一家以「溢價」發行TDR的公司，定價四十五元，一度被市場嫌「太貴了」。 當時魏應州還用「俗覓（便宜）無好貨」來反駁，認為「好東西，本來就貴一點」。在掛牌前一天的法說會上，魏應州更揚言，如果能有三至五根漲停板就是面子、 裡子都顧到。 言猶在耳，康師傅上市後僅出現兩根漲停板，且第二根漲停當天就打開，隨後股價如溜滑梯般的一路走跌，上市第十六個交易日內就失守掛牌價，讓買到的股民欲哭 無淚。比起先前的TDR，巨騰拉了十天漲停板，旺旺連九天漲停，康師傅只有一天的漲停行情，創下○九年新掛牌十檔TDR中漲停蜜月行情最短的紀錄。 一年多的調查後，金管會提出永豐金證違反證交法的四項理由，包括「配合發行公司辦理詢價圈購」、「支付發行人之大股東及其關係人介紹費及回饋金」、「買賣 興櫃股票未具分析報告且不符合內部核決權限」，及「利用客戶帳戶買賣有價證券」。 弊端一：詢價圈購找特定人券商配合康師傅辦理，不合常規 首先是違反詢價圈購規定。詢價圈購是指券商事先向投資人詢價，以探詢市場實際需求情況，做為承銷價格訂定的參考，並配售給有意認購的投資人。同時，法令規 定，圈購對象不得是發行公司或承銷券商的關係人。 然而，在康師傅的詢價圈購過程中，金管會發現券商卻「配合發行公司辦理詢價圈購」，可能讓籌碼流進特定人手中。就連證交所稽核室今年九月底在證期會講課 時，也舉康師傅TDR為例子，向證券從業人員解釋發行公司要求券商配合詢價圈購的弊端。 頂新集團二董魏應交曾說：「自康師傅TDR開始詢價圈購以來，人數非常踴躍，可算是全民運動。」根據券商公會當時的規定，券商收取的詢價圈購處理費不得低 於承銷價的二％，同時，發行公司與承銷商之間也不能有不當方式進行詢價圈購處理費退佣。 正因為這二％處理費，造成永豐金證涉入金管會懲處的大股東回饋金問題。 弊端二：興櫃股票高買低賣反常低價轉讓，以價差付回饋金 據了解，當初元大證退出承銷案之後，永豐金證因康師傅發行股數太多、溢價過高，投資風險過大，不願意吃下元大證退出後所留下的四○％股數，康師傅只好自行 負責找人認購。 此筆四○％股份的詢價圈購處理費，也就是永豐金證辦理康師傅TDR案的兩億元詢價圈購處理費的四成，約八千萬元即可能就是金管會發現的，永豐金證「支付發 行人之大股東及其關係人介紹費及回饋金」。永豐金證承銷部人員為了退回這筆介紹費及回饋金，就透過興櫃股票高買低賣方式，以價差支付給大股東。 金管會的第二部分懲處，就是買賣興櫃股票的部分。由於興櫃股票是撮合交易，與一般上市股票的電腦自動撮合交易不同，價格由投資人與推薦證券商議價成交。永 豐金證把自家承銷的興櫃股票，低價轉讓給大股東及其關係人做為回饋金。 一次轉讓股票過多漏餡認賠加歇業半年，重傷永豐金證 這種暗渡陳倉的交易方式，原本很難被發現，卻因一次轉讓太多，且價差過大，結果引起主管機關的注意和調查，此時永豐金證內部發現主管機關的調查，主動說明 配合圈購及支付回饋金的來龍去脈，才揭開了上市公司與券商之間的黑盒子。 金管會重罰券商，對於發行公司收取回饋金部分，吳桂茂表示，若有違規，會依規定追究責任，但不方便透露，因為「牽扯太多，會增加困難。」從金管會的謹慎態 度，此案可能已移送相關調查單位。 本刊求證康師傅控股發言管道，康師傅控股表示，「關於這項金管會處分案，我司並無所悉，因此不便予以評論。」 在承銷康師傅TDR一案因遭金管會處分，永豐金證除了承銷部被迫停業半年，折損兩名承銷業務部大將之外，當初自營部持有的康師傅部位，也因康師傅股價一上 市就直直落，一度帳面虧損達三億多元，在閉鎖期之後，股價不見起色，只好認賠出場。 一位永豐金內部人士透露，還好當初沒吃下元大證所留下的康師傅另外四○％股權，否則現在可能賠更多。 永豐金證在康師傅TDR承銷案上，不僅是賠了夫人又折兵，現在被康師傅案再打一棒，整個永豐金證承銷部門的上百位員工，如今等於宣告歇業半年。 券商與上市公司之間，透過上市承銷大吃小散戶豆腐時有所聞，但永豐金證此次因為八千萬元回饋金的交易而被發現，才終於揭開台股資本市場不能說的秘密。 【延伸閱讀】永豐金頻出包，遭罰錢次數搶第一 金管會向永豐金證券祭出重罰，導致永豐金證須暫停所有承銷業務長達半年，同一天，永豐銀行敦南分行理財專員被發現挪用客戶的三千多萬元資金，佯稱是代客投 資，卻全挪為個人吃喝玩樂。 永豐金控旗下子公司在同一天爆發兩個案子，除了讓自家金控高層疲於危機處理，未來恐怕也難逃金管會的懲處。金管會主委陳裕璋自二○一○年五月上任以來，號 稱是最會開罰金融機構的主委，在他任內至今，永豐金控被罰六次，金額達六百五十萬元，在金融機構被罰錢次數名單上排行第一，堪稱金管會大戶。 不過，被罰最重的是遠雄人壽和北富銀，金額高達千萬元。在陳裕璋領導下，金管會在短短一年半內，開罰總金額就高達七千九百八十萬元，讓國內金融機構無不上 緊發條，以免賠了名聲又付上鉅額罰金。 【延伸閱讀】陳裕璋上任後，罰金進帳近8,000萬元 永豐銀開罰次數：6 處罰金額（萬元）：650 玉山銀開罰次數：4 處罰金額（萬元）：700 中信銀開罰次數：3 處罰金額（萬元）：400 日盛銀開罰次數：2 處罰金額（萬元）：700 花旗銀開罰次數：2 處罰金額（萬元）：300 台新銀開罰次數：1 處罰金額（萬元）：600 遠雄人壽開罰次數：1 處罰金額（萬元）：1,170 北富銀開罰次數：1 處罰金額（萬元）：1,000 其他開罰次數：9 處罰金額（萬元）：2,460 總計開罰次數：29 處罰金額（萬元）：7,980 資料來源：金管會，2010年5月17日迄今 | ||||||