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十一月回顧 CUP

http://nodeadcow.blogspot.com/2011/12/blog-post.html

忘了11月只有30日,還未寫十一月的回顧。

個人組合今個月的操作很簡單,上旬盡沽股票,月中至月尾什麼都不做,直至最近三天才較重手的買回股票。整個月回報大約是跌了 3%,算是跑贏大盤,亦能維持正數的回報。

承接十月的升勢上來,組合內股票已佔八成以上。由於波幅大,做法仍然是分散、細注、慢打,直至恒指升至20,000點樓上後開始無力再衝,掉頭回落。個人 的經驗是,賺大錢的時候應該是賺錢易過食生菜之時,九牛二虎之力才勉強賺到雞碎咁多,表示方向開始不對頭,這個也是 Jesse Livermore 所講 "Following the line of the least resistance" 的精神。於是趁高就減持股票,只剩下殘股基金和黃金ETF。

接着整個月都是壞消息主導,包括歐債問題深化和擴散,意大利和西班牙的國價息率升至危險水平,中國的PMI數字非常差勁,新興市場的GDP增長減慢等等。股市就一直軟下去,跌去十月反彈浪的三份之二才停止。

那當然,我在兩星期多沒有任何 Trading,不代表什麼都沒有做。做的東西主要是兩樣:一是奇論王所講的潛修;二是盡量花時間為不同的股票做估值計算。

所謂的潛修主要是多看不同類別的書藉,以增廣見識。其實這功夫每日都做,正所謂「大隱隱於朝」,不必像奇論那樣失蹤一段時間去刨蘿+蔥的書,以印證別人意 見和自己不謀而合。這功夫我認為是必要的,通識以及邏輯思維夠強才能具備獨立思考和分析資訊的能力,亦能避免 被 pundits 或者燈神不必要的迷惑。

而估值方面的功夫,即是價值投資者做的那種事。如之前文章所講,我發現其實不少股票在十月恒指16000點時,已抵達海嘯級的極低估值水平,然後極速反彈。當中有些優質的品種,在十一月的下跌時,表現相對大盤走勢強,這表示了可能這些股票貨源已入強者手中,是以沽壓不強。

到十一月將完之時,我藉着不懈的觀察,突然由「熊思想」醒悟過來,發現主流意見是看淡,以燈神為甚。大盤成交量極為低迷,扣除牛熊證成交,最低的那一天都不知有沒有三百億成交。而壞消息繼續充斥也沒有跌下去,反而對好消息反應不錯。在11月28日我的文章這樣寫:近 幾個交易日,成交萎縮至極低水平(撇除牛熊證成交,實在低得要命),個別股票開始很超賣。燈神們開始抱看淡觀點,甚至認錯,兼展望2012年為困難之年; 我的看法是:成交極低迷 + 個別股票很超賣 + 下跌幅度開始到位 + 市場對好消息有反應 + 燈神們看淡,以搏反彈而論,這個組合構成一定的值搏率。並開始較大手買進股票,主要是選優質而估值低廉兼且流通性佳的類別。


十一月三十日收市後,中國人民銀行宣佈調降存款準備金率、全球央行開始針對銀行之間的流動性作出救市行動、歐盟亦開始意識到歐債危機深化的影響,希望十二月會是一個為大家帶來回報大漲的豐收之月吧。

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