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央行要放水麼？--本月票據貼現利率暴跌35% 歲寒知松柏

http://blog.sina.com.cn/s/blog_627a300f0102dtkz.html

統計數據顯示，相較於8月份人民幣票據融資增長916.55億元，9月份票據貼現大幅回落為負增長199.72億元，也由此結束了票據融資自2011年3 月份以來正增長的態勢。在票據貼現萎縮的同時，貼現利率則在9月下旬上衝歷史最高位，統計數據顯示，9月最後一週（9月26日-30日）直貼利率維持在 13‰水平，轉貼利率也11‰高位運行。

    普遍的觀點認為，出現這一變化的主要原因在於6月與9月出台的兩項監管政策，所以隨著節點的遠去以及市場的適應，10月以來，貼現利率快速下行，10月18日直貼利率降至8.5‰，轉貼利率下行至6.2‰。也有人認為是本月前半個月有千億的央票到期，銀行短期資金稍顯寬裕，所以大量收票。

    我個人感覺，由於很多支行實際上近兩天才接獲通知大量收票並調低轉貼直貼率的，所以我認為很可能是中央 感覺企業快撐不住了，才在票據這一塊適度寬鬆了。大部分中小企業在做業務的過程中被大企業欺壓，接受交易支付方式為3個月帳期給票，票到手再等3或6個月 給付。以現在的資金形勢和宏觀經濟環境，多半中小企業抗不住了，如果繼續高位控制貼現利率，中小企業將大面積死亡，通過降低貼現利率，增加中小企業的營業 利潤，給他們一口喘息的機會。 

    昨日發佈的數據顯示，三季度國內生產總值增長9.1%，9月CPI同比漲6.1%，漲幅連續兩月回落， 通脹壓力正在回落。由此監管層得到的判斷是國民經濟運行總體良好，繼續朝著宏觀調控預期方向發展。因此，預計四季度每月新增貸款將超過5000億元，數量 應該不會低於三季度，貨幣政策仍將保持基本穩定，票據市場將帶來一定契機，短票交易活躍程度將得到提升。銀行的相關理財產品，收益率很可能也會下降。

附：目前深圳發展銀行深圳分行2011年票據貼現指導價格
2011年10月17日                     
製表單位：金融同業部                利率：年利率                  幣種：人民幣
     
貼現票面
金額分類

票據
種類（一）單筆票面金額500萬元以上，或三個月內累計發生額達1500萬元以上（二）單筆票面金額300--500萬元，或三個月內累計發生額達1000--1500萬元
（三）單筆票面金額100--300萬元，或三個月內累計發生額達500--1000萬元（四）單筆票面金額50--100萬元，或三個月內累計發生額達100--500萬元（五）單筆票面金額50萬元以下，或三個月內累計發生額達100萬元以下
銀票貼現利率 13.000% 13.200% 13.400% 13.700% 18.800%
商票貼現利率 16.000% 16.500% 17.000% 17.500% 20.200%
 

支行直貼成本價格，按交易日2個月SHIBOR利率+2.35%計算（即1個月SHIBOR和3個月SHIBOR加權平均值+2.35%。

月初： 深圳發展銀行深圳分行2011年票據貼現指導價格
2011年10月8日                     
製表單位：金融同業部                利率：年利率                  幣種：人民幣
     
貼現票面
金額分類

票據
種類（一）單筆票面金額500萬元以上，或三個月內累計發生額達1500萬元以上（二）單筆票面金額300--500萬元，或三個月內累計發生額達1000--1500萬元
（三）單筆票面金額100--300萬元，或三個月內累計發生額達500--1000萬元（四）單筆票面金額50--100萬元，或三個月內累計發生額達100--500萬元（五）單筆票面金額50萬元以下，或三個月內累計發生額達100萬元以下
銀票貼現利率 15.000% 15.200% 15.400% 15.700% 18.800%
商票貼現利率 16.000% 16.500% 17.000% 17.500% 20.200%

從深發展來看，深圳這邊資金似乎還是很緊，下調2個點後的利率比國內其它地方仍高出一截，不知道後續是否也會一路跳水。