利字當頭：恐慌指數之謎
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GS(14)@2012-08-23 13:21:32http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120823/16627500
近來投機市場的特點是，無交投，亦無波幅。有人說，反映波幅的 VIX，也創下低位。 VIX，也有人叫做恐慌指數；通常，當大市不穩情緒上升，投機者就會買入 VIX期貨做風險對沖。
VIX低，就是恐慌情緒退卻。這麼簡單嗎？我不敢講。畢竟，邏輯上，恐慌情緒高漲， VIX就高；但是 VIX低代表了甚麼呢？最直接的理解是，要是連整個大市的交投都在萎縮，對沖的需要也相對減少。如果是這樣的話，最大的矛盾，就是為何幾大指數仍然高居不下。
當流動性源越來越緊，市場上的活動模式也在改變。過去幾年，流動性充足的時候，市場上出現了高頻交易商。好多人以為高頻交易商，是純粹一格上，一格落的那樣炒。其實，高頻交易商的另一個功能，就是為市場提供流動性。這裡講的流動性，是貨源的供應。
平靜時要預防突變
現在的流動性緊絀，除了是資金緊絀，還有資產供應的緊絀。香港人都會說，住宅有價無市。股市又會不會有這樣的情況呢？是否通俗一點講的「貨源歸邊」？傳統智慧，說這種情況下，股市會因缺貨炒上。不過，一本通書不可以睇到老。我也可以想像得到，要是持貨者因有系統性的資金需要，同時將貨賣出，也可以出現人踩人的情況。
有些股票，例如蘋果，好聽一點，是基金至愛。但是，我也將它看成是投機者的提款卡。就算基本條件再好，但也會因為宏觀環境的轉變，出現所謂震倉的情況。除了在別人恐懼時貪婪，別人貪婪時恐懼，也要在平靜時，打算突變出現的應對。
利世民