ZKIZ Archives


東盟十國梯度優勢顯著 產業投資機會風險並存

——海上絲綢之路系列研究之二

此文是“海上絲綢之路”的第二篇。在首篇對中國、印度、東盟整體情況的綜述鋪墊下,此篇專題主要介紹了東盟的經濟發展、資源稟賦等背景,並深入分析了中國企業投資東盟的驅動因子和相關挑戰,得出了適宜投資東盟各國的對應產業。

東盟誕生超過半世紀,一體化進程不斷前進

內外互促推動東盟發展,一體化獲顯著進展。1967年東盟成立至今已有51年,內部一體化與對外合作相互促進,共同成為推動東盟發展的重要動力。

東盟經濟增長顯著領先,各國發展有所收斂。從內部結構上看,各國之前的發展差距雖仍存在,但較東盟成立之初已明顯縮小。人均GDP較高的國家經濟增速偏慢,人均GDP較小的國家經濟增速則較快。

東盟整體接近新興市場,發展階段與資源稟賦各異

東盟經濟增速較快,整體接近新興市場國家。東盟十國中雖有新加坡和文萊兩個發達國家,但東盟作為一個經濟共同體,整體還是更接近新興經濟體的範疇。

東盟十國發展階段不一,資源稟賦各具優勢。東盟十國由於起步時點與發展模式均互不相同,各項指標差異較明顯。印尼在經濟體量、人口規模與國土面積上均遙遙領先。東盟各國資源差異性較大,能夠形成較好的互補性。

天時地利人和,共襄中國-東盟經貿合作

歷經多年不懈努力,中國-東盟合作迎光明。隨著中國-東盟經貿合作不斷深入,貿易額迅速增長。中國已連續九年作為東盟的第一大貿易夥伴,東盟也是中國的第三大貿易夥伴、第四大出口市場以及第二大進口來源地。

中國對東盟投資增速顯著,細分行業結構變化較大。在中國-東盟貿易不斷發展的同時,中國-東盟投資也在不斷發展。整體規模快速擴張的過程中,投資的產業結構也在發生變化。采礦、交運郵儲、公共事業、租賃商服、金融等行業在2016年沒有獲得較多的投資;而制造業、房地產、批發零售等行業卻獲得了更多投資。

東盟十國對外資需求各異,全工業體系與地緣優勢助力合作。東盟各國發展階段不同對應著不同的經濟產業結構,也就需要不同產業結構的外資。中國得益於完備的工業體系,各個門類的工業設備與技術能夠為處在不同發展階段的東盟十國所用。加上天然相鄰的地理優勢,中國與東盟的經貿合作具備客觀條件。

中國對新加坡投資額較高,產業投資布局因地制宜。分國別看,中國對東盟十國的投資規模有明顯差異,新加坡獲得投資額最高。考慮到東盟十國發展階段與資源稟賦各異,中國對東盟各國投資的主要產業差異也比較顯著。

多種因素共同驅動,中國產業投資東盟意願強烈

東盟市場規模與潛力吸引中國產業進入。東盟巨大的市場規模及發展潛力隨著東盟一體化的不斷前進而變得愈加有吸引力。一方面,中國經濟的快速發展帶來產業資本的迅速積聚,產業資本的境外投資需求進而不斷擴張;另一方面,受益於中國-東盟自貿區的設立,關稅壁壘得以顯著降低,產業資本投資東盟後進口國內相關原料的成本大幅下滑,投資得以迅速發展。

東盟土地與勞動力相對廉價,成為承接中國產業的理想地點。吸引中國產業資本投資的還有東盟的土地與勞動力成本相對廉價優勢,恰能彌補近年來中國土地價格與勞動力成本快速上行給企業成本端帶來的壓力。

東盟各國發展差異明顯,資源、產業分布不均衡形成多樣化機遇。相較於歐盟,東盟各國發展呈現明顯的層次分明特征,十國分處多個發展階段,差異較大,重點發展的產業各異。另外,東盟十國大多領土並不廣闊,資源稟賦各具特色,且能與中國、印度等周邊大國形成較好的資源互補。資源、產業分布的不均衡給中國產業向東盟“走出去”創造了多樣化的機遇。

東盟具備多國關稅優勢,合理避稅需求將刺激產業轉移。無論是歐美日澳等發達經濟體,還是東盟、印度、墨西哥等新興經濟體,東盟較中國的關稅優勢比較明顯,這將促使以出口和對外投資為主的中國產業加大布局東盟的力度。另外,在全球貿易摩擦加劇及貿易戰爆發概率顯著提升的當下,東盟的關稅優勢或有更加重要的意義。

中國-東盟投資合作機遇與挑戰並存

東盟承接中國產業進程的合理推演。根據各國的市場需求、資源稟賦、發展水平與地理位置等具體情況,我們分析得出與各國較適宜投資的產業分類:新加坡較適宜商業服務、金融保險、住宿餐飲等產業;文萊較適宜油氣服務、建築建材、商業服務等產業;印尼較適合機電設備、紡織服裝、有色壓延與加工(銅、鎳等)、商業服務等產業;馬來西亞與泰國較適宜機電設備、紡織服裝、鋼鐵、有色壓延與加工(銅、鋁等)、商業服務等產業;菲律賓較適宜紡織品、鋼鐵、商業服務等產業;越南較適宜機電設備、紡織服裝、鋼鐵、有色壓延與加工(銅、鋁等)、建築等產業;緬甸較適宜農用機械、基建、電力、機電、化工、鋼鐵、有色、紡織、塑料、橡膠等產業;老撾與柬埔寨較適宜農用機械、公路鐵路等基建、電力等產業。

東盟承接中國產業仍面臨挑戰。一方面,東盟承接中國產業的前景光明,且具有較多優勢;但另一方面,中國產業進入東盟各國仍面臨著潛在的行業壁壘與民粹主義等風險因子的挑戰。挑戰主要體現在兩方面:一是東盟一體化相對歐盟尚存不足,中國產業進入或存潛在壁壘;二是全球民粹思潮與恐怖主義有蔓延趨勢,東盟及各國內政的穩定性或面臨挑戰,中國投資產業或面臨潛在政治風險。另外,南海爭端近期雖有所緩和,但仍是可能激發東盟部分國家民粹主義的潛在風險點。(張明系平安證券首席經濟學家、中國社科院世經政所研究員)

本文為平安證券宏觀固收團隊關於海上絲綢之路系列研究的第二篇,第一財經獲授權轉載自“宏評債論”微信公眾號

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=264156

Next Page

ZKIZ Archives @ 2019