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Fortune（Jan，Feb&Mar,1958) 信璞上海

http://blog.sina.com.cn/s/blog_a3453d22010172c0.html

1958年1月

本期一篇重要文章《Unorthodox Curtiss-Wright》

文章介紹了一家航空電子設備供應商公司柯蒂斯.萊特。這家公司總裁名叫Roy，他從來不坐地鐵，而且在他給下屬指派任務時從來不向部門經理諮詢，所以公司負責管理人事的副總裁說他們不指望員工熱愛公司，這個確實非常不常規。

現在航空工程的畢業生對於柯蒂斯.萊特公司也不再青睞。他們指出這家源自飛機發明者萊特兄弟的公司已經不再是航空發動機製造行業的領導者。雖然公司目前仍然在主營業務發動機上運轉良好，但是公司還是將一個新的噴氣式發動機製造工廠出售。儘管公司開始了多元化戰略，進入了電子、航空塑料等新領域，但是它還是一家基本的政府的供應商，容易受到政府預算的影響。

但是這些情形絲毫不影響公司總裁，他說柯蒂斯萊特公司沒有想成為行業領導者，他們唯一的想法就是給股東掙到最多的錢。1956年，公司的銷售額雖然只有聯合飛機公司的五分之三，但是公司的淨利潤卻超過了對手。

這家公司1929年就成為了紐交所的交易股票，如今仍然活躍在資本市場。

 

1958年2月

本期一篇重要文章《What hope for the railroads》

又是一篇美國鐵路的報導。最近美國參議院對於鐵路問題進行了聽證會，在場的有從全國各地趕來的鐵路公司總裁。他們來到華盛頓，警告道如果政府補貼不下發，鐵路公司估計得關門歇業了。

實際上美國的鐵路公司已經步入了衰退期，市場份額下跌。一級鐵路的淨利潤去年下跌14%，預計今年繼續下跌13%，去年的大部分時間鐵路公司的運營資本只夠付12天的工資，結果許多鐵路公司只能冒險省去了養護費用。

短期來看，鐵路公司可以暫停紅利發放。長期來說，鐵路公司可以放下面子，和其他的運輸企業合作，開發經濟效益好的運輸服務，如鐵海聯運或者鐵路公路，鐵路航空運輸聯合。許多鐵路公司在尋求合併，其中有人建議全國主要鐵路幹線整合成為兩家大的系統。

文章建議政府可以給予鐵路公司信貸背書，支持設備支出。而立法將會把鐵路補貼

 

1958年3月

本期重要文章《The trouble in Detroit》

文章講述了當時汽車行業的一些競爭細節。當時美國本土汽車業三巨頭已經完成了低端車型的升級換代，新車更大，價位基本在2300-3100美元。文章評論說這些舉措如果在繁榮蓬勃的市場環境下，肯定會大受歡迎，但是在如今的汽車市場上，這些車的價格偏高了。

文章介紹了當時美國的汽車市場行情，外國車在美國開始搶佔市場。1957年全美銷售了20萬外國小型車，估計今年小型車細分市場會達到50萬輛。前面講到了美國汽車業的產品空間偏大，價格偏貴。

三大汽車巨頭雖然不想放棄這個市場，但是佈局生產所需要的資本支出巨大，同時他們還需要面對美國汽車工人協會的壓力。他們沒有辦法把這類的小型車的價格做到像德國大眾一樣便宜。


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FORTUNE （July. 1978）Cedric 信璞上海

http://blog.sina.com.cn/s/blog_a3453d22010173cp.html

July. 3, 1978

本期的封面文章是「Waking Up to the Budget Menace」。

1975會計年度，美國聯邦財政赤字達450億美元，之後幾年，聯邦財政赤字一直維持在450美元以上。Jimmy Carter總統執政初期的一個主要目標就是，到1980年，聯邦政府的財政收支實現平衡，但是現在，他不得不放棄了這一目標，轉而尋求在1980年，讓財政赤字不高於300億美元。

但是這個目標也不容易達到，因為政府總是面臨著更方面要求減稅的壓力，而一旦減稅，政府的收入就將減少。另一方面，政府任何削減開支的行為都將損害某一個項目或團體的利益，從而遭到一些人的全力抵制。

 

 

PS：看上去，任何一個總統，想要獲得連任的話，最好不要把財政收支平衡作為目標。因為其措施加稅和削減政府開支在短期內會開罪所有人。明智的選擇是把財政赤字留給下一任。

 

 

July. 17, 1978

本期的封面文章是「The Economic Forecast for the Next 18 Months」。

1978年，美國經濟將實現自1974年衰退以來的連續第四年的發展，不過經濟增速略有下滑而通脹有所上升。現在的經濟將進入一個新階段，不妨稱其為「增長衰退階段」（growth recession），在這個階段中，實際工業產出將有所下降。

實際GNP的增長速度將下滑，1979年的GNP增速預計為3.8%，是過去6個月的一半。

最後，文章把現在的經濟情況成為「艱難的軟著陸」。

 

 

July. 31, 1978

本期的封面文章是「The Saudis Go for Broke」。

由於獲得了巨額的石油財富，沙特阿拉伯開始進行快速工業化。在其東部省份有一個Dammam港，這個地方成為了近年來沙特發展工業，特別是石油化工相關產業的中心。這個Dammam港的歷史可以追溯到1938年。現在這個港口被比作「海灣的鹿特丹」。

但是，沙特一方面想要建成一個工業化國家，另一方面又想保持伊斯蘭的生活方式，二者之間是存在著衝突的。


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Fortune（Apr，May，Jun，1958） 信璞上海

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1958年4月

本期一個重要專題《the recession》

本期有三篇重要文章從不同角度介紹了美國當時面臨的經濟增速放緩。

第一篇《how top businessmen view the recession》是一篇基於對全美165名高管的訪談。他們的態度是謹慎樂觀，既沒有像政府一樣對於一些好轉跡象歡呼，也沒有悲觀預測未來。他們一致認為三月份的經濟活動會更低，然後到四月份或者夏季時見底，然後開始慢慢回升，直至開啟新一輪繁榮週期。高管們對於60年代的繁榮很有信心。

第二篇《The executive job market and therecession》

文章分析了就業市場裡一個看似矛盾的現象，即一方面失去工作的高管人員越來越多，但是另一方面大公司對於高管人員的開放需求也在增加。一個簡單的解釋是，大公司開始辭退那些在繁榮市場裡表現良好，但是在危機面前風險管理太弱的經理人，同時在當前的市場環境下，大公司也在尋找那些在財務管理以及市場營銷方面有專長的管理人員。

第三篇《Housing's crucial decade》

文章介紹了在當前市場環境中獨樹一幟的行業——住房建築行業。估計1958年全年建造110萬套住房，同比上升10%，估計1959年繼續保持上升勢頭。文章估計全美每年的住房需求將會保持在100萬套左右，同時住房更新需求也會保持。如果當前的建造成本能夠隨著生產力的提升下降，同時能夠出現更有效率的住房設計，住房建築市場的前景在未來十年將是光明的。

 

1958年5月

本期一篇重要文章《world oil：the game gets rough》

世界石油行業的良好運行態勢已經維持了12年。在這期間原油生產能力和需求吻合的很好，利潤率很高。但是在過去的幾個月，形勢發生了逆轉。原油供給嚴重過剩了，受到美國進口限額影響的供應商開始在國外降價。

在美國國內，原油生產產量是受到調整來對應需求，防止油價下滑，這個工作主要是由美國德州鐵路委員會負責實施。在國外，美國石油公司由於受到反壟斷法的管制，不能隨意控制產量。

同時最近的一些因素也加劇了目前的市場過剩。首先是，納賽爾控制蘇伊士運河刺激了新油田的開發；第二，美國當前的經濟放緩使得石油需求下滑；第三，由於蘇伊士運河的危機，油輪過剩，原油運力大增。

 

1958年6月

本期重要文章《international airlines: the great jetgamble》

文章講到，噴氣式飛機毫無疑問將成為大趨勢，將帶給乘客更好的體驗，但是航空公司面臨巨大的運營壓力。過去航空公司的淨利潤率極低，只有1%，而如今開始對於機隊更新換代需要大量的資本支出，而未來航空公司實現盈利需要上座率以及飛行頻次都上升，到時估計最小的航空公司在激烈的市場競爭中會被淘汰。

在過去五年，乘客人數已經保持了15%的年增速，但是這仍然不夠。在壓力之下，航空公司開始了包括降價等各種措施，希望吸引更多的客源。


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FORTUNE （Aug. 1978）Cedric 信璞上海

http://blog.sina.com.cn/s/blog_a3453d220101741y.html

August. 14, 1978

本期的封面文章是「The Global Slowdown Won't Last Forever」。

未來學家Herman Kahn認為，自從1973年的崩潰之後，持續了四分之一個世紀的「美好時代」已經過去了。其他很多人也持有類似的觀點，預測在未來幾十年中，世紀經濟的發展速度將十分慢。

三十年代時，哈佛大學的Alvin Hansen曾預測，世界經濟將陷入「永久的停滯」，當時他是美國經濟學界最大的權威。後來的事實證明，他的悲觀預言是錯誤的。看上去，每個時代都有悲觀的人，但是時代最終的發展則總是超過他們的預期。

和三十年代相比，西方國家現在擁有更加強勁的動力去發展好經濟，因為他們現在面臨著外部的另一種制度的競爭，如果他們在經濟發展上失敗，則其制度將受到質疑和挑戰。

 

 

PS：阿爾文·漢森（Alvin Hansen），與凱恩斯同時代的著名凱恩斯主義經濟學家，保羅·薩繆爾森的老師。他曾提出「長期停滯理論」，認為20世紀初以來的經濟是處於長期停滯的階段，並且市場依靠自己的力量無法擺脫經濟停滯。

 

 

 

August. 28, 1978

本期的封面文章是「Women M.B.A.'s Harvard's 73」。

1973年，從哈佛大學商學院畢業了776名同學，其中有34人是女性。實際上，最近這些年，突然間，越來越多的女性開始走進商學院，並在過去是男性主導的行業中嶄露頭角。

Linda Taylor就是那一屆一名學生。當年，她的一個男性同學好奇地問她「你來這兒幹嘛？」，Linda開玩笑地回答說「我來找個男友」。

但是現在，環境變了，再也沒有哪個男生會問她的女同學「來這兒幹嘛」這樣的問題了，因為女性進入商學院變得越來越普遍。

實際上，哈佛商學院從1963年才開始接受女學生。1973年的那一屆是第一次女學生佔比達到了5%，而現在哈佛商學院中的女生佔比已經達到了20%。

 

 


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FORTUNE （Sep. 1978）Cedric 信璞上海

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September. 11, 1978

本期的封面文章是「Ford: the Road Ahead」。

在過去的三年中，福特公司的業績十分出色。1977年，福特公司打破其1976年的紀錄實現了17億美元的淨利潤。按照淨利潤，福特汽車在美國公司中排名第四，而按照收入，則排名第三。這些數字，是十分值得福特公司驕傲的。

不過現在的問題是，通用汽車和日本各大汽車公司的對福特的競爭威脅也越來越大，而且誰會接替Henry Ford II成為下一任CEO猶未可知。

 

 
September. 25, 1978

本期的封面文章是「Boeing Takes a Bold Plunge to Keep Flying High」。

1965年波音公司開始研製波音747飛機，當初一些證券分析師曾預言，747飛機將成為波音公司的「現金奶牛」。可是實際的結果是，747飛機差點讓波音公司走向毀滅。12年之後，747飛機才真的為波音公司帶來了豐富的現金收入。

雖然最終成功，但747飛機的研發和製造讓波音公司冒了很大的風險，而現在波音公司的主席Thornton Wilson又做出了一個更加冒險的決定，用30億美元的資金用來開發和製造新一代「經濟型飛機」，這一投資相當於波音公司淨資產的兩倍。

按照計劃，新的飛機將能搭載200名乘客，飛行2000英里，並且更加安靜和省油。現在，波音公司已經說服了United Airlines公司購買其767飛機。

 

 

下圖是波音公司生產「經濟型飛機」所面臨的競爭情況：紅色的是波音公司現在已有的飛機，這些飛機集中在市場的兩端：一種是高載客量、遠程運輸的飛機例如747，另一種則是低載客量、近程運輸的如727、737。

藍色的是其競爭對對手的飛機，集中在市場的中間（載客量中等，運輸距離中等），而波音公司想要生產的757、767、777（紅色邊框的飛機）就是要進入這個中間市場。

 
 


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FORTUNE （Sep. 1978）Cedric 信璞上海

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Mar. 1976

本期的一篇重要文章是「Why Big Oil Is Putting the Brakes On」。

一兩年前，能源行業非常缺乏設備，在1974和1975年，很多石油公司都面臨著各種設備短缺的局面，以至於為了購買設備必須支付極高的價格。但是就在這幾個月，情況變得反過來了，設備的短缺消失了。能源相關設備的供應很充足，而石油公司購買它們的慾望下降了。

石油商們說，油價控制的蔓延和解除天然氣價格管制的失敗將會使得石油公司未來的現金流入堪憂，在此預期下，他們不可能大規模投資購買相關設備。

與之相反，聯邦能源局（Federal Energy Administration）則認為，雖然價格是受到管制的，但是石油公司仍然有豐富的現金流，而且他們還可以通過借貸為產能的擴張融資。所以，聯邦能源局希望能源行業投資950億美元用於石油開採和未來5年的發展。

獨立研究表明，未來能源行業的實際投資可能只有610億美元。如果這一研究結果屬實，美國本土的原油生產量將會下降，而到1980年進口石油量則會上漲到每天1200萬桶。

 

 

April. 1976

本期的一篇重要文章是「Is the One-Family House Becoming a Fossil? Far from It」。

高漲的房價使得美國人對他們未來擁有家庭住房的前景充滿擔憂。從1972年到1975年，價格在中間水平的新房的售價上漲了42%，達到了一套39200美元，而同期，收入在中間水平的美國家庭的收入只增長了大約20%。

雖然存在著收入與房價上漲的不平衡，但美國家庭都擁有住房的前景比人們所認為的要樂觀很多。去年，很多開發商都遇到了新房賣不出去的問題，為此，他們開始建造更小而且更便宜的房子，其目標消費者是年輕的夫妻家庭。這個消費者群體出生於戰後的嬰兒潮，在未來幾年內將是他們購買房產的集中時期，這為房地產提供大量需求。

不過，政府提高住房價格的可能性是對美國家庭擁有住房的一個威脅。例如，在加利福尼亞，一項環保政策將會使得售價40000美元的新房再增加2300美元的成本。

為了讓美國家庭擁有自己的住房，政府應當減少對建造更多更便宜的住房的經濟和政治阻礙。


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FORTUNE （Nov.~ Dec. 1976）Cedric 信璞上海

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Nov. 1976 

本期的封面文章是「How MCA Rediscovered Movieland's Golden Lode」。

自從Louis B. Mayer、Adolph Zukor和Darryl F. Zanuck 的全盛時代之後，好萊塢還沒有見證過MCA Inc.如此這般的成功。它生產了大約四分之一的黃金時段的電視節目，同時還製造了 Jaws（大白鯊）, The Sting（騙中騙）, American Graffiti（美國風情畫）等賣座電影。

成立於1940年，Lew R. Wasserman 把這個娛樂集團建成國內領先的人才機構。在一個盛行模仿的行業中，他總是追求與眾不同。例如，當其他公司把外景地賣給地產商的時候，他卻買了一個電影工作室。

現在MAC Inc.已經擺脫了長期債務，並擁有1.75億美元的現金，並計劃著擴張其業務。

 

 

Dec. 1976

本期的一篇重要文章是「The Greening of the Irvine Co.」

Irvine Co. 是一家大型的加利福尼亞土地開發商，在過去幾個星期中，它成為了競價收購的目標。Mobil公司在過去兩年中一直試圖收購Irvine Co.，而現在，其他買家也出現了，他們包括Cadillac Fairview（一家大型的多倫多土地開發商），以及紐約金融家Charles Allen Jr.和密歇根購物中心開發商Alfred Taubman領導的收購團體。

這些競爭者看重的，是Irvine公司產生收入的資產，以及它在發展迅速的Orange County擁有73000畝未開發的土地。

 

 

本期的另一篇有趣的文章是「The Corporate Climber Has to Find His Heart」。

在美國的頂尖高科技公司中，一種新的文化氛圍正在形成。Michael Maccoby是一個心理分析師，在花了6年時間研究了250個經理人之後，他認為現在的經理人都是「gamesman」——把自己職業生涯看做一場遊戲，最大的慾望就是成為遊戲的贏家。

「Gamesman」的情感是更加分離的，過於專注於保護自己的職業，而遠離了理想主義、同情和勇敢的因素，因為這些因素有可能損害他的職業。結果，他們失去了內在的和獨立的自我。

由於失去了個人情緒，gamesman的個人生活十分匱乏。一位總裁承認說，雖然他想要做一個好爸爸，但是他的孩子非常仇視他，因為「他們知道，我的心上面有一層殼」。

 


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FORTUNE （Sept.~ Oct. 1976）Cedric 信璞上海

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Sept. 1976

本期的一篇重要文章是「We've Learned How to Lick Inflation」。

要治療通貨膨脹的唯一方法就是保持勞動力市場的一定程度的鬆弛。「自然失業率」（natural rate of unemployment）是存在的，如果失業率低於自然失業率，那麼通脹就會開始加速。經濟學家過去認為自然失業率是4%，但是我們認為，1948年時自然失業率是5%，而過去的幾年中，自然失業率是5.5%到6%。

當失業率低於自然失業率時，對一些行業的工人的需求將會大於相應勞動力的供給，工資和無價都會因此而上漲。

有一些政府打算大規模降低失業率，這可能導致通脹達到兩位數。而一旦失業率高於6.5%，我們應該就可以在1977和78年把通脹率降低一個百分點甚至更多。

 

（真是駭人聽聞的邏輯……）

 

 

Oct. 1976

本期的封面文章是「Changing Habits in American Drinking」。

越來越多的美國人開始喝酒，但是平均而言，每個人的飲酒量下降了。在1960年代，人均飲酒量大幅增長，而在過去5年中，則有所下降。然而，更多人開始成為酒的消費者，特別是婦女和兒童。

消費者飲用的酒的種類越來越多，包括白酒和伏特加。去年伏特加超過了純威士忌成為了最為流行的飲料。

消費者對烈酒的需求下降，這是一個好事，因為酒一直是美國嚴重的問題之一。

 


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FORTUNE （May.~ June. 1977）Cedric 信璞上海

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May. 1977

 

本期的一篇文章是「Industry Can Save Energy Without Stunting its Growth」。

卡特總統所倡導的「能源節約型社會」指的並不是梭羅式的田園風光，而是一個資本密集型的社會，該社會的誕生需要5000億美元的投資支出。

社會要節約能源，最大的空間在於工業生產過程中對能源的節約，而且工業也是經濟部門中真正做到了節約能源的部門。為了節約能源，我們要重新組織和重整工業流程。一旦實現這一目標，到2000年，美國消費的能源消耗量也不會超過我們現在的水平。

 

 

本期評出的1976年美國五百強如下：

 

1976排名

 

1975排名

1

Exxon

1

2

General Motors

2

3

Ford Motor

4

4

Texaco

3

5

Mobil

5

6

Standard Oil of California

6

7

Gulf Oil

8

8

I.B.M.

7

9

General Electric

9

10

Chrysler

10

 

 

另外，這段時間，在fortune上看了很多航空公司的廣告，發現歷史上各個航空公司對航空服務的定位都不僅僅是旅客運輸，把旅客的享受作為了很重要的服務內容。

例如這個廣告：

FORTUNE <wbr>（May.~ <wbr>June. <wbr>1977）Cedric

如果航空業給自己的定位就是在運輸旅客的同時讓旅客好好享受，那麼「廉價航空」的經營思路的確是在行業中獨樹一幟。

 

 

June. 1977

本期的封面文章是「Jimmy Carter Gets Mixed Marks in Economics I」。

在卡特總統擔任美國經濟掌舵人的頭幾個月中，他看上去在沿著一條左右搖晃的航線向前航行。今年春天，他曾經表示，自己是一個以維持財政平衡為目標的保守主義者，而且把控制通貨膨脹作為當前的第一要務。但是同時，他又在農業、社會保障、能源政策上執行著一些方向並不統一的政策。

這些糾結的政策大部分要歸結於卡特總統自己，例如他撤銷50美元退稅（withdrew the $50 tax rebate）的做法就得不到經濟顧問委員會的主席Charles Schultze的贊同。而且，總統獨斷專行，他強大的經濟智囊團直到最後一刻才知道新的能源政策。

總統以類似的方式對待國會，引起了很多不滿。為了緩和局勢，卡特總統在5月份召集了一次高峰會議，解釋他的經濟政策。但是自由主義者反倒因此反對總統，因為他們認為總統背棄了自由民主的信條。

（備註：卡特總統屬於民主黨，民主黨人一般被認為是「自由主義者」。）

 

 

另一篇有趣的文章是「A New Crop of M.B.A.'s Goes Looking for That 'Fast Track'」。

很多商學院的學生認為他們知道快速成功的秘密——換言之，一開始就找到「快速通道」的工作，可以一開始就獲得財富和權力。一般認為，這些工作包括 management consultant, investment banker, 或者某公司主席的助理（總裁助理、董事會秘書之類的）。

但是這些工作其實並不是真像MBA學生們想的那樣，很多學生入職後才發現自己有多麼失望。這一情況也引起了公司管理層的警覺。

 


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Fortune（Jul，Sep，Oct&Nov，1948） 信璞上海

http://blog.sina.com.cn/s/blog_a3453d2201016uf7.html

1948年7月

本期封面文章是《elegant Bell&Howell》

文章介紹了一家名為貝爾霍尼韋爾的攝影器材公司。他們的主要客戶是好萊塢的從業人員，這些人員對於價格不敏感。公司當時成功的商業策略主要有兩點1）公司在消費者心目中確立了專業的地位，部分部件手工打造，品牌效應使得公司能夠以極高的價格銷售產品，保持很高的毛利率。2）公司的產品簡單易用，吸引了大批消費者。

該公司一直以來是業內比較獨立的廠商，能夠自己生產大多數配件。同時公司為了保持自己的市場影響力，也投入了巨額的宣傳費用。

 

1948年9月

本期的封面文章是《RCA's Television》

文章介紹了RCA公司在電視機生產領域的良好勢頭。文章分析到RCA公司曾經在進入新興的產品市場遭遇後勁不足，被對手反超的尷尬。二十年代公司在收音機市場丟掉了領導地位就是一個沉重教訓。

文中認為此次在電視機領域，RCA公司不會重蹈覆轍。RCA公司從成立以來，沒有公開發行過股票，股東從開始的GE到後來的西屋。RCA主要靠股權融資，而且很少分紅，大部分投入研發。

RCA公司在電視機領域的主要短板不是技術，而是銷售，公司總裁挖來另一個資深銷售團隊。

總體來說，公司此次萬事俱備。

 

1948年10月

本期封面文章《farm horsepower》

文中介紹了農業機械的發展狀況，並分析了這個行業的一些特點。由於農業機械使用者農民的收入不是太高，因此農業機械製造商都儘可能要使成本降低，這也注定了這個個行業是一家低利潤率的行業。

 

1948年11月

本期的封面文章是《NO.1 the railroad of the world》

文章從規模、位置、財務、運營以及歷史等方面介紹了美國新興的鐵路Santa FE（以前fortune曾經講到了美國的東部傳統的賓州鐵路）。

Santa鐵路是美國西部鐵路的代表，其在戰後的發展受到了矚目，而這些成就在與東部老舊鐵路對比後更加鮮明。Santa鐵路成功的原因歸納起來有以下幾點：1）美國西部、南部快速發展使得鐵路運輸業分享了發展成果，而且鐵路沿線經過美國南部的重要糧倉，小麥等貨物運輸優勢明顯。2）Santa鐵路始建於1860年，經過幾位擁有卓越眼光的總裁的慘淡經營，Santa鐵路有自己的特點：鐵路的平均運距很長，因此不需要花費過多的中途成本。

文中提到公司發展壯大的一個特點是不依靠外部融資，而是將淨利潤用於投資，這項謹慎發展的戰略也使得公司保持了良好的盈利記錄，即使在大蕭條時期以及後來的高速公路競爭時期。

文中提到公司雖然不是由蒸汽動力轉為柴油機的先行者，卻是堅實的實踐者，並成功後來居上，大規模應用了柴油動力，節省了成本。文中討論了鐵路公司的一些普遍問題，鐵路公司由於運費受到政府管控，被認為效率低下，但是作者認為Santa公司的例子說明鐵路公司可以再運營管理方面下功夫，況且即使放開價格，面對多種運輸方式的競爭，鐵路運費也不會有太多的上漲空間，價格不是關鍵因素。


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