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一个企业能不能取得长期竞争优势，包括两部分，防守和进攻。防守要做得好，进攻还要得力。防守性能评价看护城河， 进攻特性看企业增长的能力 。增长包括外延增长和内生增长及复合增长，如果有企业能取得复合增长，这样的企业长期不取得好成绩都难，业绩上去了，股价是迟早的。有的行业天生就是命 好，有的行业天生就是劳碌命。所谓命运，命运，有命还要有运。命不好，还能更改，改变命运的方法很多。大体还是要自悟为主，贵人相助 。物流业里面，大多是劳碌命，很多都只能看一看，有价值的企业不多。但有少数企业，能在命不太好的情况下，把握机会，有所转运，还是不错的。
巴菲特的护城河，很有名的防守分析。如下：
A.无形资产：它们看不到，摸不着，但价值非凡！
B 转换成本：赖着不走的客户不是麻烦，而是你的黄金客户！
C 网络效应：效果极为显著。
D 成本优势：紧跟潮流还是与众不同！
E 规模优势：规模越大越强，但前提是你一定要找准方向！
下面只以物流子行业交通运输仓储略微谈一谈。按运输工具性质，分为航空航运，还有就是公路运输.服务于这些企业的就是机场，港口，仓储业。 公路运输这块，上市公司里主要是高速公路，它的特性更接近于稳定行业，估值接近于债券。 成长性一般在6－12%之间。机场，港口，仓储业，这三个细分子行业在物流业中是占山为王，过路留下买路钱的地头蛇。经营得好，就是稳赚不亏，分红高，现 金流丰富，缺点就是发展空间不大。发展空间不大，想像力不丰富，估值就不高。成长性总体上优于公路运输。
从长期投资价值回报角度讲，仓储港口机场>公路>航空水运
先谈航空，对应上面护城河5条壁垒，无形资产不能体现为定价权，不能有效提高票价。这一条没用。第二条转换成本更没用。不说同行，高铁现在都对航空形成竞 争威胁，同质化竞争严重。第三条网络效应没用，互联网的QQ才有粘性。航空业没粘性，也没有什么太高忠诚度。第四条成本优势，航空业这一条是最大的硬伤。 没有任何成本优势，反而有很高的负债。高运营成本，高固定开销。第5条，规模优势，谈不上。至少和同行比起来，效果不明显。在一个毛利很小的行当，有规模 无规模意义不大。我的感觉是越大越亏。专注于支线运营，成本控制好，可能在航空业是一个例外。山航，B股上市，有一点看头。
总之，航空业高负债，高运营成本，低现金流，低定价权。关注价值都没有。航空业是传统物流业的典型。航运业，大家有空看看《投资王道》里同关于香港航运兴 衰章节，就知道这个行当真没有什么意思。行业景气高峰顺风顺水时你是英雄，时势不对，不主动转型，想做一个路人甲，都不可能。后面航运业就不分析了。略 过。
公路运输这个物流子行业，名为公路运输，实质是大多数是公路运输收费，是路桥公司。高速收费路桥公司，成长性不高，但矮子里拨长子，还是有几个有特性的公司。
楚天高速，山东高速，粤赣高速，宁沪高速，四川成淪，东莞控股，现代投资，这些是高速公路路桥收费的典型代表。负债不太高，净资产收益稳定在10%以上，现金流丰富。有一定的债券性配置价值。
江西长运其实是正牌的公路运输股票。价值特性更接近于路桥公司。
富临运业按行业分在公路运输，实质是一个站场收费。成长性要比高速公路股要好。富临中小板上市，站场收费特点决定了可以适当外延长式成长，后面还有故事可以讲，可以适当关注。
机场港口类公司和高速公路收费公司特性差不多。外延发展空间基本没有，内生增长有限。投资这类公司要取得好的回报只能买得足够低。从财务特性ROE回报看，机场类上市公司中，厦门空港要强一点。港口类上市公司中，深赤湾要强一点。
仓 储类上市公司，外延发展空间很小，内生增长有限。至少在ROE回报中看不出什么特别的。这一类中，只有保税科技强一些。特种化工仓储，而且是保税区的，利 润高一些。地域垄断生更强。缺点就是外延增长空间有限。但目前它去年建成新产能，今年3月份刚刚投成建产，另外又在建设新的产能10立方米产能。 题外话，查询股东人数成下降趋势，最近有董事兼股东增持，很有故事。保税科技详细资料及定量分析，见我的博文《保税科技小记》
总结，传统物流业里，只有江西长运，富临运业，保税科技有特点一些。这几个企业能在外在条件有限的情况下，取得相当内生性增长，有一定关注价值。
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传统物流公司竞争优势和财务特性对比
股票的背后实质，还是企业。另外，从投资回报角度讲，ROE至少高于10% 一般要10－15%。 低于这个回报一般不关注。从这个意义上讲，我选股的标准。一般是净资产收益不能低于15%，然后现金流要相对充足。负债不能太高。下面以南方航空；保税科 技；深赤湾为典型分析。
先附上南方航空的财务分析表。附图
这个表是总表，特征就是负债高，净资产收益不稳定，周期性太强。下面附上南方航空历年净利润及每股净收益，2011预测值。
以上表格佐证南方航空空历史上没有稳定的财务收益。周期性太强。
下面再贴了仓储业代表保税科技的相关图表。附图
近三年净资产收益稳定在15%以上，近二年负债有点偏高。但现金流丰富。附图
从左往右看，每股收益稳步增长的感觉很明显。最关键是对比，保税科技的价值分析体现出来的，是一种稳步提高的感觉。而中国国航空，是不知不觉，收益 就跌了下去。体现出来就是不稳定。不稳定的周期性企业估值肯定要低。二个企业在不同的竞争环境下，体现出来不同的收益特征，其实是企业经济长期竞争特征的 自然表现。
最后附上深赤湾的每股收益分析图片。深赤湾价值特征是机场港口高速公路收费这些行业的典型。典型的无增长，高分红特征。近8年来，收益稳定而无增长。债性十足，要想取得平均水平以上的回报，只能买得足够低。