匯豐︰未來兩年買債勝買股 料歐美亞太區熱錢走向 主導港股走勢
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GS(14)@2016-10-10 16:03:32【明報專訊】無論誰當選總統，美國12月再度加息已是箭在弦上，但匯豐金融投資策略主管劉紹文認為，美國再加一次息後便會無以為繼，明年債息將不升反跌，儘管資金充裕，實體經濟沒有好轉，股市受惠有限，所以未來兩年的投資主題，仍然是追逐高息產品。
明報記者 廖毅然
上周五美國就業數據差過預期，但市場對聯儲局於12月加息的預期反有所增加。劉紹文卻指出，該行現時仍然估美國今年加不了息，但無論是今年底或明年初加息，加息步伐亦會停滯不前，與以往的傳統加息周期大不相同。主要原因是通脹數據始終未符合預期，亦看不到有改善的趨勢。因此，他估計美國10年期債息將不升反跌，今年底會由現時的1.71厘水平跌至1.5厘，明年更會跌至1.3厘，較今年7月因英國脫歐造成的歷史低點1.35厘還要低。
料美10年債息明年跌至1.3厘
利息上升緩慢，資金氾濫導致港股受惠，恒指第三季累升12％，在環球主要市場中最佳。但劉紹文認為，這並非中港經濟好轉所致，純粹是游資帶動。他認為基本面不足以推動股市繼續上升，加上歐美政治及經濟存在過多不確定因素。因此，市場熱錢過多但風險胃納不高，資金將主要流入債市而非股市。
事實上，據券商Jefferies引述EPFR數據顯示，今年至今資金由成熟市場股票基金大量流出，轉而流入新興市場債券基金，反而亞太區股票基金並非主要受惠者（見圖）。
劉紹文指出，債市熱潮在未來兩年仍會延續，以近月多家內房、本地大藍籌甚至電視廣播（0511）都發行美元債，並受投資者歡迎，反映市場對債券的接受程度較股票高。
近月內房本地藍籌發美元債
內地投資者的取態亦一樣，以追逐息口為主，故港股通資金多追捧高息的銀行及內房股。但劉紹文指出，儘管「北水」的影響力漸大，但主導港股走勢的仍是歐美及亞太區內熱錢走向，而非「大媽」。
油價中國經濟左右買債潮流
他認為，未來有兩大潛在因素，可能導致追求定息收益的主題有所改變。首先是油價，石油輸出國組織（OPEC）一旦落實減產細節，油價上升可能帶動美國通脹達標。其次是中國經濟，近數月的數據都反映已經回穩，但市場近日的焦點都放在歐美或日本，因而忽略了中國。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5848&issue=20161010
陸振球：着眼收息 買股債勝買樓
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GS(14)@2018-03-10 10:08:01https://www.mpfinance.com/fin/da ... 1131&issue=20180310
【明報專訊】投資股巿也好，樓巿也好，不外乎着眼升值及收取的股息或租金回報。九倉（0004）日前公布業績，投資者除了關注其核心盈利增長了14%至157億元，也留意到集團披露在2017年下半年起再投資達705億元，當中255億元或36%投資於上市股票，255億元中六成或153億元投資於CME2（新經濟股份），其餘四成投資包括藍籌地產股組合及非地產的相關行業股份。
九倉主席吳天海解釋，除了買地起樓，集團也大手投資股票的目的是為資金「泊車」，因不能「守株待兔」再依賴買地收納土儲，在未能買到地皮下，投資地產股等為中期過渡投資方案，「變相買地，就先買股」，並指出本地地產股有三成以上折讓及有數厘股息。
本港地產股比房託折讓近四成
根據券商高盛研究，撇除房託以外，香港的主要地產股確有約接近四成的折讓（見圖1），筆者看一看九倉同系的會德豐地產（0020），股息率高於3厘，買地產股收息，遠比買地起樓乾手淨腳。如大家不善忘，應記得年前恒基地產（0012）主席李兆基便一再表示，買地產股好過買樓，當時亦指自已公司的股票較資產折讓四成以上，屬非常抵買，自己也身體力行不斷增持，其實對於一般投資者，買賣地產股更不用付高昂的物業印花稅。
差餉物業估價署最近公布各類型住宅單位的最新租金回報率，其中面積431方呎以下最細類型單位，今年1月的租金回報率維持在2.7厘，實用面積431至752方呎的一般單位，同期回報率按月跌0.1厘至2.4厘。至於753至1075方呎單位，回報率維持在2.3厘的低位。同時，實用面積1076至1721方呎較大型單位，1月份租金回報率亦跌0.1厘至僅約2.1厘水平。最突出的是實用面積1722方呎或以上最大單位，租金回報率守住2厘7個月後，終在今年1月份跌至僅1.9厘，按月下跌0.1個百分點，其餘四類面積單位回報率都為歷來低位。
各類住宅租金回報遠低於美債息
要注意的是，以上的是名義租金回報率，買樓收租，還要支付管理費、差餉，維修及其他稅項，所以實際租金回報，大部分住宅單位的實質回報可能只略高或貼近2厘，豪宅更應只低於2厘，現在美元大額1年期定期存款也隨時有2厘，如買10年期美債，其孳息更高近2.9厘（如認為息口向上，更可買浮息償，日後利息上升，所收到利息也會上調），高於上述差估署公布的香港各類住宅租金回報率（見圖2）。
以上數據反映，如只是着眼於收息，買地產股，甚至只是買債，收到的股息或債息隨時都高於買樓收租的租金回報率，地產股也明顯存在資產折讓，不過，投資行為往往受偏好影響，只要擁有資金的投資者繼續偏好持有物業，樓價便繼續會有支持，雖然現時樓價已脫了大部分港人的購買力，但資深投資者林一鳴最近出版的《林一鳴的投資世界》卻有分析指出，香港或可能有七成人買不起樓，但餘下三成最高收入的家庭，其購買力足以撐起樓巿。
最高30％收入人士樓價仍可負擔
林一鳴引述統計數據指出，截至2017年底，香港勞動人口約396萬人，就業人數385萬，交稅人口約185萬，他們的平均年收入為52萬元，餘下53%共211萬人口是不需要交稅的，扣除小部分有本事避稅的人（例如的士司機），估計大部分在該群組的人，年收入低於12萬，除非他們早已買入樓宇，或有其他不靠工作的收入方法，否則以他們賺取工資的能力，應該並非樓巿的參與者。林續稱，在其他需要交稅的185萬人，約100萬人的年收入在30萬元以上，50萬人年收入在50萬元以上（見圖3），即是說，對於最高收入的30%的香港人而言，樓價負擔便不如大家想像般辛苦。
祥益：新界西北二手樓價超銀行估價
昨天收到主力經營新界西北二手物業代理的祥益地產一份研究研告，根據該公司的成交紀錄，以及3家主要銀行的平均估價，再綜合數據計算成交價與銀行估價相差的幅度，以平均估價及成交價對比出同步值而計算出的「銀行估價指數」，自今年1月17日起，有關指數都出現正值，即反映該區二手樓的成交價都傾向高於銀行的估價。出現此一現象，可能是樓價升得過急，以致估價跟不上，又或銀行趨於審慎，不論是哪一種原因，如情况普及化，買樓人士便要小心一點，因一旦銀行估不足價而買家又未能籌得足夠資金上會，小心會被迫撻訂。
[陸振球 樓市解碼]