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新三板企業“帶傷”沖刺IPO “三類股東”謎題臨揭曉

近日，兩家新三板掛牌公司申請創業板IPO受到市場密切關註。兩家企業都存在“三類股東”，如果能夠順利通過IPO審核，對新三板市場將具有標誌性意義。

去年4月，關於擬IPO企業必須清理“三類股東”的傳聞甚囂塵上，但監管者一直沒有正面回應，引起了新三板擬上市公司和投資機構的焦慮。有市場人士指出，此次“帶傷上陣”的三類股東的企業能夠獲得反饋說明監管者認為三類股東問題並非硬傷，未來順利IPO可期。

對急切想上市的新三板企業而言，遷往貧困地區走IPO綠色通道也是一個不錯的選擇。不過，近日證監會發言人表示不支持單純為上市買通道、利用政策“鉆空子”套利等形式主義行為，支持企業真扶貧、扶真貧。

“三類股東”難題迎破解

近日，證監會網站披露的首次公開發行股票正常審核狀態企業信息表顯示，新三板掛牌企業深圳市新產業生物醫學工程(830838.OC)和博拉網絡(834484.OC)的創業板IPO申請已經獲得監管者反饋。由於兩家企業股東中都存在“三類股東”，因此受到市場密切關註。

三類股東是指契約型私募基金、資產管理計劃和信托計劃。去年4月，市場曾有傳聞稱，擬IPO企業必須清理三類股東，以滿足監管者對穿透股東至個人層面的要求。這在新三板市場引發了強烈反響，因為新三板許多擬上市企業的股東中都存在契約型私募基金和資管計劃。如果傳聞屬實，意味著這些企業必須及時清理這三類股東。

上海一家擬IPO掛牌企業董秘對第一財經記者表示，“監管者對新產業和博拉網絡這兩家企業反饋的問題都比較中性，只要上了發審會，就說明證監會不認為這(三類股東)是一個硬傷，估計最多三四個月就水落石出了。”

今年1月6日，新三板掛牌公司三星新材(831645.OC)的IPO申請獲得證監會發審委審核通過，將登陸上證所主板市場。由此，三星新材成為繼江蘇中旗、拓斯達之後最新一家，也是今年第一家IPO成功過會的新三板企業。

不過，這三家企業股東中不存在三類股東，因此缺乏參考價值，有三類股東的擬IPO新三板企業仍然處在焦慮之中。

華南地區一家公募基金新三板業務負責人告訴第一財經記者，三類股東清理對新三板市場會造成諸多負面影響，掛牌無法阻止三類機構投資者買入公司股票，清理股東的成本也非常高昂，難度極大。滿足IPO條件的企業可能寧可不到新三板來掛牌。

而對機構投資者而言，清理IPO三類股東會極大損害他們投資的積極性，最終也會令新三板現有的低迷流動性雪上加霜。

上周五，證監會主席劉士余在監管工作會議上談及多層次資本市場建設時指出，新三板既要有苗圃功能，又要發揮土壤功能。讓一批創新能力強、誠實守信、市場前景好的企業“能夠轉板的就轉板，不願意轉板的就在新三板里面綻放”，這是未來中國資本市場又一道風景線。

中科沃土基金董事長朱為繹告訴第一財經，“劉主席說的轉板不是指的新三板向創業板轉板試點，而是說新三板企業去A股IPO，接下來證監會會為新三板企業IPO創造條件，解除它們在IPO道路上的障礙。”

他認為，在未來一兩年之內，仍然是IPO的黃金時期，有IPO潛質的掛牌企業還是應該盡快申報IPO。暫時不具備IPO條件的企業，也要認識到一兩年後新三板獨立市場將逐步建立起來，眼下應專註把自己的基本面做紮實。

截至目前，新三板掛牌企業進入IPO輔導的已經超過300家。有研究機構認為，滿足新三板企業上市條件的大約在1000家。

貧困地區吸引擬IPO企業築巢

由於監管者收緊對上市公司並購重組的監管，對急切想上市的新三板企業而言，與其花費巨大成本和面臨不確定性去借殼上市，不如把註冊地址遷往貧困地區，走IPO綠色通道。

據東方財富Choice數據和易三板統計，註冊地在國家級貧困地區的新三板公司已達210家，其中基礎層公司156家、創新層20家、擬掛牌企業34家。

去年9月，證監會發布《關於發揮資本市場作用服務國家脫貧攻堅戰略的意見》(下稱《意見》)，《意見》明確，貧困地區企業申請首發上市實行“即報即審、審過即發”政策。記者梳理發現，自《意見》發布以來，已經有至少35家新三板企業將註冊地遷往貧困地區，其中四分之一都是從發達省份遷往西藏地區。

上周五，證監會發言人鄧舸在新聞發布會上表示，不支持單純為上市買通道、利用政策“鉆空子”套利等形式主義行為。企業只要本著真誠的扶貧意願，將產業扶貧與貧困地區的資源稟賦相結合，切實在當地開展生產經營活動，改善當地財政收入，解決當地群眾就業，長期帶動當地經濟發展，就不會影響其享受綠色通道政策。

朱為繹認為，現在很多新三板企業把註冊地遷到貧困地區，但是證監會要求的真扶貧、產業扶貧，是針對企業借通道的現象，如果遷址沒有把當地產業帶起來，這肯定不是監管者希望的扶貧。

近來，許多貧困地區也為遷址企業開出了誘人的優惠條件，吸引企業前來築巢。

如被列為貧困地區的贛州市南康區，遷入企業如果成功上市獲得的政府獎勵高達1200萬元，主辦券商獲得獎勵100萬元，鼓勵類產業企業所得稅減按15%征收，企業在用地、審批、資金扶持、企業高管等方面都會受到政府大力支持。

當地金融辦人士對第一財經表示，當地數萬家企業中尚沒有一家上市公司，基本上都靠銀行融資，如果上市企業或擬上市公司能夠把主要生產地遷到貧困地區，那麽能起到龍頭效應，帶領當地企業朝著資本市場和直接融資去發展。此外，這對當地就業也有支撐作用，能夠留住一些本地人才，讓人才不至於過分流失。

(本報實習生王天然對本文亦有貢獻)