“業績大變臉”搭配“大股東踩點減持”，山東墨龍的任性妄為已經引發監管的雷霆之怒。
2月8日晚間，因涉嫌違反證券法律法規，中國證監會決定對山東墨龍實際控制人張恩榮及其兒子張雲三立案調查。而當日上午，該公司董秘趙洪峰接受了第一財經獨家采訪，對大股東踩點減持做出回應稱，張氏父子的減持或是為了解除公司年關之時的“資金危局”，也是“為了上市公司好”。但顯然，在《證券法》面前，這一理由並不能站得住腳。
為了還原山東墨龍的實際經營和資金狀況，第一財經記者日前奔赴山東墨龍所在地的山東壽光，實地走訪了其在當地的多家工廠。記者調查發現，無論油管主業還是金融副業，山東墨龍均面臨經營困局，難有突破。有工廠“圈地而不用”，投產緩慢，發起成立數年的小貸公司放貸難收回，無資金可用業務已暫停。
更為嚴重的是，債務高企、籌資單一，“缺錢”已經成為山東墨龍不可回避的問題，盡管大股東違規減持，鋌而走險助公司解除一時警報，但截至2016年第三季度，山東墨龍賬面負債已達37.8億元。短期借款、應付賬款、應付票據已經成為山東墨龍高負債中的“三座大山”。而據趙洪峰所言，目前公司除了銀行信用貸款，尚未有其他融資方式。
此外，張氏父子的違規減持，資金真實用途依然並不明晰。按照山東墨龍此前公告，扣除相關稅款、手續費後股東減持的資金將有1.5億元給上市公司，6000萬元輸血子公司懋隆新材料，其余部分則將被用於張恩榮捐資建設的壽光歷史文化中心。記者發現，張雲三減持並借款的懋隆新材料，經歷了墨龍大股東父子之間的股權轉讓、一系列並購和受讓股權後高價被山東墨龍收購，又在業績逐年下滑後開啟業務轉型、追加投資，但目前在業績上仍未有所貢獻。此次減持資金對懋隆新材料的真實用途、實際效果，也有待進一步觀察。
實地走訪：經營困局難破
山東墨龍的總部墨龍科技園就位於壽光文聖街與興安路的交叉口，數米高的高炮廣告牌突兀地立在路口，“國家火炬計劃重點高新技術企業”的榮譽字樣早已褪色模糊，新年的氣氛還未過去，相襯之下更顯破敗。
按照2016年中報的披露，這家連年虧損的油服企業通過直接或者間接的方式，在壽光控制著九家子公司，而占地400余畝的墨龍科技園則作為公司的心臟，被當地人所知。春節剛過，園區內的工廠也已正式開工，廠房外堆砌著成批生銹的鋼管與煤炭燃料，隔著柵欄，也依稀可聽見機器運轉的聲音，這些機器所生產的，正是山東墨龍的主要產品——油套管。
在墨龍園區的南門外，張梅(化名)經營著一家墨龍超市，而她的主要客源就是墨龍園區內的工人。她也告訴第一財經記者，雖然沒有像其他工廠一樣張貼招工告示，但聽工人說墨龍的工廠正在招工，一般工人的工資兩千多。
實際上，山東墨龍早已經面臨經營上的困境，油套管業務作為公司九成營業收入來源，近年來已每況愈下。2月8日，趙洪峰告訴第一財經記者，在2008年的價格高峰期，油套管每噸最高可到8000元，而目前僅有4000元/噸。
更為重要的是，公司原來的大客戶中石油、中石化等國有企業變更招標模式為“集中招標采購”，與其他企業相比，山東墨龍優勢漸失，訂單規模也逐年縮水。
對於這樣的狀況，趙洪峰認為，年初以來行業有所回暖，往年元宵節前園區不太會有拉貨的車，但今年來拉貨的車輛這兩天接著來，園區門口就能看到。不過，就記者在壽光兩日的觀察，這一狀況並未出現。
在壽光市的北面，山東墨龍另外兩家重要的工廠——壽光寶龍石油器材有限公司 (下稱“壽光寶隆”)和墨龍石油機械股份有限公司(下稱“鋼管公司”)，400多畝的占地，生產同樣略顯冷清。據工人介紹，壽光寶隆主要負責煉鋼，而鋼管公司則負責180型號鋼管生產。在中午休息時間，這兩家工廠外出的工人並不多，數小時內也並未有車輛進出。
近幾年來，面對主業的不景氣，山東墨龍也在試圖有所作為，但顯然收效甚微。在距離壽光市區40多公里外的羊口鎮開發區，懋隆新材料圈下1700余畝地，用於全資子公司壽光懋隆新材料技術開發有限公司(下稱“懋隆新材料”)的相關生產線建設。趙洪峰告訴記者，羊口鎮的項目系公司與澳大利亞某公司合作的新材料項目，2013年開始投入建設。
但記者在當地看到的是，四年過去了，這塊1700余畝多半處於荒廢狀態。門口的工人也告訴記者，這里僅有100—200的工人，去年一期項目才開始生產，二期項目並不清楚何時開工。趙洪峰則坦誠，由於屬於重資產行業，懋隆新材料項目投產進入較慢，目前僅處於試運行之中，而二期項目的開工則要根據一期正式投產的狀況。
主業不景氣，山東墨龍副業也未閑著。2013年3月，山東墨龍子公司壽光寶隆投入4500萬元，聯合6位自然人和兩家公司在壽光成立懋隆小額貸款股份有限公司(下稱“懋隆小貸”)。註冊資本1.5億元的懋隆小貸，壽光寶隆占比30%。2015年4月份，壽光寶隆再出資3000萬元受讓20%股權，從而取得對懋隆小貸的控制權，同年9月份完成股權轉讓款支付，並於同年9月開始，山東墨龍將懋隆小貸納入合並範圍。
趙洪峰告訴記者，懋隆小貸主要是在壽光市區域內辦理各項貸款，針對中小企業和公司的供應商以及當地農戶。
“大股東沒有錢拿出來貸了，業務暫時停了，不清楚什麽時候再有錢。”在懋隆小貸的辦公樓內，僅有的兩位工作人員這樣告訴記者。
為破資金“危局”減持?
經營乏力、債務高企、籌資單一的山東墨龍在去年年關之際顯得更為“缺錢”，通過減持“回血”成為其籌資的一條險路。而輸血上市公司的資金相較高額短期信用貸款可謂是杯水車薪。此外，間接控股的小貸公司存在多筆逾期貸款，也可能成為山東墨龍的一大隱形“地雷”。
趙洪峰在回應股東減持行為時表示，當時臨近年關，銀行貸款的發放和回收可能並不那麽及時，再有其他一些“社會情況”影響，“我們也是為了上市公司，歸還銀行貸款也好，我們自己的生產經營也有這種需求，財務跟領導匯報反映，然後出現了減持的情況”。
記者發現，山東墨龍總負債由2012年開始躍至20億元級別，並於2013年起一直維持30億元以上的數額，且逐年遞增，截至2016年第三季度，負債合計37.8億元。短期借款、應付賬款、應付票據是山東墨龍高負債中的“三座大山”。
而在這高額的償貸壓力之前，山東墨龍於2016年6月7日歸還了5億元的“12墨龍01”債券本金以及最後一期利息，這一“大出血”也無疑讓其緊缺的資金再度“幹癟”。
記者了解到，銀行借款是山東墨龍主要的資金來源，其短期借款由2012年底的10.3億元增至2016年三季報時的16.07億元。該公司2016年半年報顯示，當期短期借款16.71億元，分為15.65億元信用借款和1.06億元保證借款，而一年以內的短期借款有13.79億元。
“公司的借款全部都是信用借款，都是短期的，一年居多，這樣導致集中還款壓力在某一個點會比較大。”趙洪峰坦承，該公司資金鏈臨時存在困難，資金的需求在某一個時間點遇到了瓶頸。
趙洪峰向第一財經記者表示，股東減持的資金將有1.5億元給上市公司，6000萬元輸血懋隆新材料，其余部分則給到控股股東張恩榮捐資建設的壽光歷史文化中心。但這補血上市公司的1.5億元相較10余億元的一年期內短期借款，可謂是杯水車薪。
除短期借款外，應付賬款和應付票據也成為山東墨龍頭上的重壓。自2010年底開始，山東墨龍的應付賬款就在5億元以上，並在2015年年底達到歷史最高，為9.05億元，去年三季報時這一數據為8.26億元。
2016年山東墨龍集中辦理應付票據，這讓應付票據金額則是在當年驟然大幅增加，去年三季度的數額為8.83億元，較2015年12月31日的3.04億元增長190.19%。此外，其他應付款在2016年三季度時也驟增，達到1.39億元，較2015年年底的2397.99萬元增長478.13%，該公司解釋原因系其辦理國內信用證付款所致。
根據山東墨龍2016年半年報，其持有的金融資產和金融負債按未折現剩余合同義務的到期期限分析，一年以內的應付票據4.87億元，應付賬款6.51億元，其他應付款2588.2萬元;對應的一年內應收票據為7466.81萬元，應收賬款6.35億元，其他應收款4496萬元。相較而言應收票據和應付票據數據相差甚大。
另有意思的是，從2015年三季報開始，山東墨龍對流動資產項目中的發放貸款及墊資款項特別用顏色進行了填充。截至2016年三季報，發放貸款及墊資金額為1.61億元。最近有該項數據詳細記錄的2016年半年報中，發放貸款及墊款賬面余額1.79億元，貸款損失準備合計1261.39萬元。其中，前五名公司發放貸款合計3554萬元，占發放貸款總額的比例為19.86%，貸款期限均為一年期，貸款損失準備年末余額為401.75萬元。截至2016年6月30日，山東墨龍逾期貸款總額為5237.82萬元。
值得註意的是，在上述前五名借款的公司中，壽光麗水肥料有限公司所借的750萬元來自於山東墨龍間接控股的懋隆小貸，壽光市瑞泰海運有限公司與懋隆小貸發生一定的借貸關系。因貸款逾期未還，懋隆小貸曾將上述2家公司告上法庭。這意味著山東墨龍發放貸款及墊款中存有一部分懋隆小貸的對外貸款，且存有部分壞賬。此外，懋隆小貸還存有較多因為貸款無法收回而進行的訴訟。
對於懋隆小貸逾期貸款無法收回給上市公司帶來的影響，第一財經記者多次就此問題向趙洪峰詢問，其僅表示，相關問題需等針對深交所問詢函的回複函公告後再說。
追蹤股東減持輸血子公司
山東墨龍大股東和高管違規減持，資金的真實用途依然不明晰。其中，張雲三減持並借款的懋隆新材料，經歷了墨龍大股東父子之間的股權轉讓、通過一系列並購和受讓股權隨後高價被墨龍收購，在業績逐年下滑後開啟業務轉型、追加投資，但目前在業績上仍未有所貢獻。此次減持資金對懋隆新材料的真實用途、實際效果，也有待進一步觀察。
根據本報此前報道，山東墨龍副董事長、總經理張雲三減持後借給子公司懋隆新材料6000萬元;而懋隆新材料是由墨龍集團最早設立，隨後大股東之子受讓全部股權，又被上市公司以3億元收購回來。趙洪峰在接受現場采訪時回應，2007年山東墨龍收購懋隆新材料(當時名為“壽光懋隆機械電氣有限公司”)時的具體詳情並不知曉，估值和定價是由專門的中介機構做的。
“給懋隆新材料的6000多萬，一是試生產需要、一是市場推廣需要。”趙洪峰還介紹，懋隆新材料此前主要做電氣設備，但這塊業務正逐漸退出;從2013年開始，公司與澳大利亞合作方進行新技術研發，但由於是重資產所以建設進度較慢。
相呼應的是，山東墨龍2013年一季報中，在建工程比年初增加74.61%，從1.34億元增長至2.35億元。公告表示，主要是由於利用澳大利亞力拓公司相關技術進行改造的鑄鍛產品項目前期投入所致。2014年的年報中，在建工程全年增加100.56%;公告稱，主要由於鑄造分廠整體搬遷技術改造項目持續投入所致。2014年的年報中，在建工程全年增加100.56%;公告稱，主要由於鑄造分廠整體搬遷技術改造項目持續投入所致。在濰坊日報去年7月的一篇報道中寫道，“懋隆新材料是由山東墨龍和澳大利亞力拓公司、北京首鋼院共同建設的一家高科技企業，年綜合節能量折合標準煤12萬多噸。”
但與之形成對比的是，懋隆新材料2013年至2015年的凈利潤分別為13.32萬元、-206.81萬元、-162.44萬元，2016年中期時的凈利潤已虧損超過130萬。此外，山東墨龍2016年中報披露的應收賬款情況中，懋隆新材料以2.69億元居首、占應收賬款總額比例30.75%。
值得註意的是，在被墨龍收購懋隆新材料時還形成有1.43億元的商譽。最近一次計提發生在2015年，全年計提了1500萬元商譽減值，累計商譽減值達到7449萬元。截至2016年中期，此次收購做商譽凈值還有6848.34萬元。目前，2016年的減值測試還未公布。
而面對大額商譽減值吞噬企業經營利潤、拖累上市公司發展的情況，證監會2月8日宣布，將加強對商譽減值測試監管，重點關註上市公司相關會計處理是否符合企業會計準則規定，是否存在濫用會計政策、會計差錯更正或會計估計變更等情形。