低利率、資產荒，在並非投資好“光景”的年份里，投資和保費“雙輪驅動”的保險公司凈利潤自然會受到不小的影響。
和已發布半年報的中國人壽(601628.SH;02628.HK)、中國太平(00966.HK)相似，剛剛發布半年報的中國太保(601601.SH;02601.HK)凈利潤也遭遇了大幅下滑。
半年報數據顯示，中國太保歸屬於母公司股東的凈利潤同比下降45.6%，在之前的業績預減公告中，其將原因歸結為投資收益同比大幅下降和傳統險準備金折現率假設變動的影響。
但和容易受市場影響上下波動的凈利潤不同，中國太保的壽險業務價值在轉型的作用下持續提升，今年上半年表現仍然十分亮眼。其新業務價值同比增長55.9%，上半年新業務價值首次突破百億。
半年新業務價值首破百億
半年報顯示，中國太保集團實現營業收入1447.06億元，同比增長7.6%;其中，保險業務收入達1315.37億元，同比增長18.6%。截至2016年上半年末，集團內含價值達 2153.55億元，較上年末增長4.7%，“償二代”下集團綜合償付能力充足率達到291%。
保險業務方面，壽險新業務價值是中國太保上半年業績中的一大亮點。
中國太保董事長高國富表示，上半年壽險行業保持快速增長，發展模式也更為多元，太保壽險堅持價值導向的發展策略，持續提升客戶經營能力，大力發展高價值的個人業務，個人業務市場份額持續提升至12.1%。上半年新業務價值首次突破百億，達到112.64億元，同比增長55.9%。大個險格局進一步強化，上半年個人業務在壽險總保費中的占比達到88.4%，在總新保中的占比達82.2%，在新業務價值中的占比達到97.9%。
大個險格局背後需要優秀人力支撐。太保壽險相關負責人對《第一財經日報》記者表示，2016年上半年，太平洋壽險營銷隊伍月均總人力達58.2萬人，同比增長40.2%，其中，健康人力和績優人力首次分別突破20萬人和10萬人;人均新保達8592元，同比增長28.3%。
同時，在保費規模擴大的基礎上，太保壽險的退保率上半年實現大幅下降，其上半年退保率為1.2%，較去年同期的3.1%下降1.9個百分點。
上半年，產險行業的經營環境發生重大變化，宏觀經濟增速放緩，自然災害頻發，同時商車險費率改革在全國範圍的進一步推廣為車險業務經營帶來了更多不確定性。
在此情況下，太保產險加強風險選擇和理賠管控，2016年上半年綜合成本率99.4%，較去年同期下降0.1個百分點，其中綜合賠付率為61.2%，同比下降3.7個百分點。車險業務綜合成本率98.2%，較去年同期下降0.2個百分點。
投資+準備金折現率雙重影響
凈利潤方面，中國太保上半年實現歸屬於母公司股東的凈利潤61.42億元，同比下降45.6%。中國太保表示，這是由於上半年資本市場低迷，受投資收益下降和準備金折現率變動的影響所致。
半年報顯示，中國太保根據資產負債表日可獲取的信息為基礎對包括折現率、死亡率和疾病發生率、退保率、費用假設、保單紅利假設等精算假設進行調整，因此增加2016 年6月30日考慮分出業務後的保險合同準備金等保單相關負債合計約40.31億元，相應減少上半年的利潤總額合計約40.31億元。
同時，上半年，面對無風險利率下行及股票市場低迷的挑戰，中國太保上半年最終實現年化凈投資收益率4.6%，同比小幅下降0.3個百分點;而由於權益類資產的買賣價差大幅減少，其總投資收益率實現4.7%，同比下降1.9個百分點。
中國太保表示，2016年上半年，公司對權益類資產配置仍保持相對謹慎，固收類資產投資則通過加強對非標資產投資以獲取流動性溢價，同時適當控制資產久期以保持資產配置的靈活性。基於這一資產配置策略，2016年上半年公司新增及到期再配置資產主要配置方向除債券和權益以外，還包括優先股、信托計劃、銀行理財產品等。
根據其期末持倉數據，截至2016年上半年末，中國太保債券投資占比49.6%，較上年末下降0.8個百分點;權益類資產占比14.3%，較上年末上升0.3個百分點，其中股票和權益型基金占比5.3%，較上年末下降1.7個百分點。本報記者註意到，相較於之前對銀行股的重視，上半年末中國太保的可供出售類持倉十大股票中銀行股僅剩兩席，為興業銀行和招商銀行。
除此之外，此次中國太保較為詳細地公布了非標資產的投資方向，主要包括商業銀行理財產品、銀行業金融機構信貸資產支持證券、信托公司集合資金信托計劃、證券公司專項資產管理計劃、保險資產管理公司基礎設施投資計劃、不動產投資計劃和項目資產支持計劃等。
截至上半年末，中國太保非標資產投資1363.13億元，較上年末增加32.2%，在投資資產中的占比達到15.0%。目前中國太保投資的基礎設施投資計劃，其基礎資產主要分布在市政、道路、能源等項目;投資的不動產投資計劃，其基礎資產主要分布在國內一線和二線城市核心區域的商業不動產以及地方政府主導的棚改等項目;投資的信托計劃以融資類為主。在具有外部信用評級的非標資產中，AA級及以上占比達99.9%，其中AAA級占比達96.1%。
協同發展效應顯現
2014年，中國太保旗下迎來了四個新夥伴：太保安聯健康險公司、長江養老、安信農保、太平洋養老投資公司。由此，中國太保在保險業的布局也進一步完善。而這幾個新夥伴與集團原有業務之間的協同發展效應也已開始初步顯現。
中國太保相關負責人對本報記者表示，今年上半年，長江養老聯合太平洋壽險成立29家“太平洋-長江養老業務合作中心”，加快職業年金和稅優健康險業務發展;太保安聯在團體業務方面，通過與太平洋產、壽險的緊密合作，形成覆蓋多種保險保障的員福計劃;安信農保發揮在價格指數農險產品上的創新優勢，持續推進與太平洋產險的協同發展，在農險全國布局、共保機制、數據災備、新技術應用等多個方面開展合作。與此同時，安信農保與集團在融合發展的業務規模上創新高，上半年融合業務規模量已達去年全年的5倍。
同時，中國太保也在醞釀新一輪的布局計劃。6月其發布公告稱，太保產險正在與百度鵬寰資產管理(北京)有限公司磋商，擬共同發起設立一家股份制財產保險公司，主攻互聯網保險。另外，也正在與國泰君安證券股份有限公司進行意向性接觸，有意受讓國聯安基金部分股權。而太保人壽計劃設立香港子公司，目前正在等待內地、香港兩地監管機關批準。
值得註意的是，中國太保本屆董事會三年任期已於2016年7月屆滿。但中國太保表示，目前鑒於相關董事候選人及監事候選人的提名工作尚未結束，第七屆董事會、監事會需延期換屆選舉，董事會專門委員會和高級管理人員的任期亦相應順延。