(原載於東周刊5/4))
「我得則利，彼得亦利者，為爭地。爭地則無攻。」－《孫子兵法》
股價短線波動，幾近全由情緒主導。日本核電廠爆炸，人人嚇得肝膽碎裂，棄股斬倉者，不計其數，人如潮湧，馬似山崩，自相踐踏，恐慌至極。兩週後，眾又忽然恐懼變貪婪，恒指由22000點邊，挾到23850有多。市場人格分裂，原理就像電影《西遊記》，至尊寶明明見到同一個人，一時會係紫霞，一時會係青霞；一時呵你，一時鞭你，好難觸摸。
升勿喜跌勿亂
短線看情緒，長線看經營。情緒只能影響價格，對價值的影響，卻微乎其微。對家明明只懂睇圖，人多擠逼拼死買，再作個淒美動人的FA古 仔壯膽，何不笑而不語，「你嘅」，貴出如糞土，捨得沽貨。到對家一手都係，價跌、圖表惡劣，心情沮喪，先怨、後罵、神「瘋」大成而終自宮，滿腦子世界末日 時，賤取如珠玉，唔駛卸佢。口訣：升勿興奮狂喜，跌勿自亂陣腳，財上平如水，心平如鏡。拙新作《決勝在期權》已詳述，不贅。
感受市場情緒細微變化，左穿右插，以快打慢，非人人所能。手腳慢，則可以價值為本，聚焦公司經營，以極慢打極快，以耐心換公司成長，懶理當中市價起伏、流言蜚語，業績如對辦，續持，以注碼控制風險。道理如此簡單，執行卻是如此困難。
中金再生(773)，上市近兩年，股價起起落落，淘盡多少suckers？多少往事，已盡付笑談中。剛公佈了去年全年業績，營業額由2009年的90億，升至2010年的225億。產量由09年的76萬噸，倍增至193萬噸。去年賺近9億，按年升近九成，增長令人滿意。
展望2011年，管理層預期營業額增長四成。預期毛利率亦會低位反彈，如能由2010年的5.5%，上升一個百分點，連同營業額上升，毛利可望由12億升至20億（假設廢鋼及廢銅的價格變化不大）。由於公司為輕資產模式，只要固定成本控制得宜，盈利增長的動力，應能維持。
更重要的是，公司全國的採購及銷售網絡已成形。廣州、中山，是為南方基地；江陰、寧波，靠近江浙客戶；天津基地擴 產，劍指河北、內蒙各大鋼廠；武漢廠房一旦落成，全國網絡基本完備。廣東、江浙、天津、武漢，皆為全國鋼廠群聚之地，屬兵法中的「爭地」。所謂「爭地」， 梅堯臣曰：「形勝之地，先據乎利。」曹操注曰：「當先至為利也。」先發而佔，其利大矣。
負債急增毋需過慮
人們較關注的問題，不外是應收帳款上升，及銀行貸款增加。其實兩者均毋需過慮：應收帳款及票據，分別上升191%和189%，看似嚇人，但與營業額增幅148%相比，實屬合理。銀行短債增加約25.1億、長債3.5億，全數可在存貨、現金及銀行存款中反映：存貨增加10億、現金及已質押銀行存款增加21.4億，當然存貨的增加，有部份是由於金屬價格上升。
(個人及客戶持有中金再生(773))
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(千港元) |
FY2010 |
10H2 |
10H1 |
FY2009 |
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收益 |
22,508,182 |
13,822,903 |
8,685,279 |
9,063,175 |
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銷售成本 |
(21,272,828) |
(13,116,218) |
(8,156,610) |
(8,273,221) |
|
毛利 |
1,235,354 |
706,685 |
528,669 |
789,954 |
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除稅前溢利 |
944,501 |
478,633 |
465,868 |
503,635 |
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所得稅開支 |
(52,598) |
(14,109) |
(38,489) |
(24,950) |
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年內溢利 |
891,903 |
464,524 |
427,379 |
478,685 |
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FY2010 |
10H2 |
10H1 |
FY2009 |
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黑色金屬產量(噸) |
1,570,000 |
910,000 |
660,000 |
562,000 |
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有色金屬產量(噸) |
360,000 |
224,000 |
136,000 |
201,000 |
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總產量(噸) |
1,930,000 |
1,134,000 |
796,000 |
763,000 |
