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杜指及標普500指數齊跌0.2%，杜指跌26點，收11697點，標普500指數挫3點，報1274點；納指則造好，升8點，造2710點；杜指期貨最新報11636點，較現貨低水61點。

港股美國預託證券偏軟，ADR港比指數收報23709點，比香港收市低77點。匯控收82.83元，比香港高0.2%，中移動收77.21元，比香港低0.3%。

美國11月份零售銷售強勁，令市場預期12月份的零售都會不俗，但結果只係增長3.2%，遠差過上月的5.6%，亦差過預期。相信係12月底暴風雪暴風雪使得原本火熱的銷售季受到不小衝擊。美國最大的百貨公司Macy’s、第二大折扣連鎖店Target、以及最大服裝品牌Gap，12月銷售均低於預期。Macy’s 挫4%，Gap收跌6.9%，Target跌6.8%，囊括表現第二及第三差的標普500指數成份股；多家青少年服裝零售商的業績也低於市場預期，其中Zumiez收跌8.4%，Wet Seal勁挫跌了11.5%。

　　CM Advisors 首席市場策略師 Max Bublitz 表示，最近公佈的大量經濟數據都好於預期，使人們對消費者開支前景變得過分樂觀，「預期可能已經開始脫離實際狀況了。」

另一個拖累大市的元兇係電訊業，標普500指數中的電訊板塊下跌了3.1%。預付費無線服務提供商MetroPCS Communications宣佈第四財季付費用戶增長速度相對於去年同期放緩，股價大跌6.7%。而AT&T面對來自Verizon Wireless的競爭，將iPone 3的合約售價從99美元大幅降低到49美元，造成兩敗俱傷局面，AT&T跌2.8%，Verizon 挫3.8%，係表現最差的杜指成份股。

美國今日將公布非農業就業數字，由於之前公布的非官方數字都幾好，令人期望好高，一般估新增非農業職位有17萬，樂觀的估到20萬，若真實數字差過呢鱓估計，美股會有鱓壓力。

早幾日一直講匯控(005) 和投資，講述我認為它從一隻良好投資股變質的經過，當中引起一鱓討論，例如你真係咁唔睇好匯控? 佢真係無法翻身? 你話得佢唔好佢最近都升呀?

一般股民睇一隻股份，只關心佢升跌，好多人只係估計佢有幾多升幅(唔理可能跌幅)就去買，無睇自己係投資還是投機，無理隻股有幾多風險。我不斷建議大家分清投資還是投機，按自己的目標行事，同一隻股，可以由投資股變成不能投資股，但好快又可以變成一隻投機股，匯控亦係一個例子。

第一，「投資的我」點解睇好一隻股票? 就係睇好佢的價值，認為佢股價低過佢應有的價值，所謂價值是以核心業務未來長時間的賺錢能力來衡量，股神巴菲特會睇10年以上，我話唔識睇咁長，睇唔到咁複雜，睇佢未來三幾年業績都得，起碼有個譜。一隻本來好好的投資對象股份，因為種種問題變酸，關鍵就係核心業務出問題，令核心業務的增長不但不能維持，盈利仲可能倒退。有時出現這些核心業務問題是暫時性或個別性(例如匯控的美國次按業務本來是個別性，或者和黃的3G業務亦係個別性，或國壽投資內地股市和債市回報不前，但這些暫時性因素或業務佔的份額太大，所以產生的負面效果很大)，有些可能是結構性(如香港電訊升去國際通訊專營權、如中移動因為內地流動電話市場競爭日大盈利難以維持增長)。若出問題的核心業務負面因素消除(如和黃的3G開始捱到平手)，隻股可以轉勢。

第 二，「投資的我」首重控制風險，想控制風險難免有睇錯的機會，睇錯等如會賺少鱓，但以賺少鱓換取唔輸或少輸是值得的。所以「投資的我」應關心一些起碼影響 公司業務三幾年的大方向。當有確實跡象隻股的業績開始轉壞，亦比較肯定未必可以在一年半載內搞番掂時，候機減持一部份係良好的避險方式。即使睇錯，也只是 賺少鱓的問題，萬一睇飱，隻股減持完係咁跌，就可以減少組合輸錢的風險。自己獱得多的投資股份，見佢有原因下跌，唔好盲目咁增持，第一個反應唔係諗好唔好 增持，係要諗需唔需要減持。減持一隻表現差的股票，減少它在組合中的比例，係避免一隻大股轉勢向壞就殺死自己的風險。

第 三，「投資的我」唔睇好一隻股票，唔等如一隻股唔會升。千萬不要將基本因素轉壞或者已經好壞，當成為股份變化的唯一因素，股份下跌不是一條直線，而且跌得 好甘時會大反彈，跌得多彈得急，跌得過份彈得驚人，所以巨股轉勢下跌時，當中會有好多次大反彈，直至尋到底為止。換一個「投機的我」的角度，升可以炒，跌 也可以炒，即使明知一隻股大勢向下，但佢跌得好甘時，買入博短亦得。當然大跌時撈貨，要定好止蝕保護自己。好似匯控呢種跌到33元唔知點解會跌到人喊的股份，大跌時自然蘊藏大反彈走中短線的機會。好似花旗跌到0.97美元，有老外朋友問我點睇，我話炒得過，但唔係投資得過，佢跌到咁是因為有執笠風險，控制注碼炒纒就得，博命就唔好啦。你可以話我呢種態度好難一朝發達，我都同意，但睇纒全世界數一數二有錢的巴菲特都係靠每年賺20%、盡量年年唔輸錢長賺長有起家，你又做乜急得咁緊要要自己投資年年賺一倍呢?

第四. 最 後的結論是匯控並不是永遠都唔得，正如和黃也不是永遠都唔得一樣，問題係匯控做乜№令人開始覺得佢得番。假設明天匯控公布出售了美國的次按業務，就可能是 轉勢的開始，當然，這只是假設而矣。又例如美國樓市出現明顯見底回升之象，匯控美國按揭組合業務急促改善，就係匯控轉勢之時。問題是匯控轉勢之前，就真係 唔使咁急買佢，萬一佢兩三年都未轉勢，投資的金錢就會喪失好多機會成本了。

第五. 股價唔上都唔係大問題，盈利唔上才是大問題。你去年買2828恒生國企指數基金，內地股市唔好，2828都無乜表現，但國企指數成份股去年盈利其實相當唔錯，你獱一隻股佢賺錢但市場唔買佢，佢有息派其實亦無大壞，呢個又變番短線回報和長線回報的問題，我又信有盈利支持的股票，獱長鱓應該無壞，說到底，公司賺到錢，就係投資者買佢股票最大的安全網。

陸羽仁