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耶倫明早放話：美元 “一家獨大”持續?

由於英國脫歐導致的波動性平複，美元重拾漲勢，日元避險地位迅速減弱。隨著美元強勢突破97.0阻力位，與美元掛鉤的一籃子貨幣紛紛應聲下跌，美元形成了“一家獨大”的局面。

7月28日淩晨2點，美聯儲即將公布7月利率決議;7月29日，日本央行也將公布利率決議。全球匯市究竟將如何發展?

“雖然此次市場普遍認為美聯儲將維持利率不變，然而投資者仍需密切關註隨後公布的政策的聲明，以及對英國脫歐的表態。美聯儲的聲明可能會闡明將於9月份或者之後加息。” KVB昆侖國際分析師對《第一財經日報》記者表示，如本周聯儲態度愈發鷹派且日央行擴容寬松，美元/日元或進一步強勁上揚。

關註耶倫“前瞻指引”

美元近期可謂“春風得意”。隨著市場對美聯儲年底前加息的預期升溫，7月美元多頭獲得充足動力。本月美國經濟數據屢次超過預期，這為美聯儲采取行動提供了充分的理由。

在全球不確定性籠罩之下，美國就業狀況繼續呈現抗跌性，制造業和零售數據也顯示經濟增長良好。退歐引發的不安情緒料隨著時間推移逐漸減弱，這一阻礙美聯儲行動的主要障礙可能消除。

美聯儲今年至少加息一次的預期基本確定。高盛在最新的報告中表示，預計美聯儲本周利率將按兵不動，美聯儲的勞動市場評論以及通脹於近期僅會小幅上調，9月加息概率修改至25%，12月加息概率為40%。

不過，美元近兩日有所回調，這主要由於市場懷疑日本央行的刺激政策可能失約，導致日元小幅回升。周二(7月26日)歐市早盤，美元兌日元賣壓明顯加重，匯價逼近104大關。

日本刺激政策或失約？

本周的另一大主角就是日本央行。日元上周走勢震蕩，市場對日本央行是否實施進一步刺激措施重振經濟的預期不斷變化。雖然已排除日本央行采取“直升機撒錢”方式的可能性，但市場普遍預期該行將擴大刺激規模同時下調利率。

在此次G20會議期間的一次閉門討論會上，某國際組織權威官員對第一財經記者表示，QE和“直升機撒錢”之間的差別十分微妙，其的確可能在短期內可以有效刺激經濟增長，但眼下絕不在各國考量之中。他表示，近期在訪問日本期間，日本政府稱並未考慮使用該措施。

“直升機撒錢”與普通意義上的QE不同，簡言之，即財政部新發行的國債，由央行直接買走。不過這一做法當前並不合法。

“日元人氣不佳，如果日本央行在周五采取行動，美元/日元有望升向110日元。從技術角度看，美元/日元需要切實突破106.50日元，才能為該匯率上探17.50日元、甚至更高掃清道路。” 嘉盛集團James Chen對第一財經記者表示。

此外，市場仍在期待此前安倍承諾的財政刺激政策。然而，日本官員依然稱，刺激計劃具體規模幾何還需慎重考慮。市場解讀為，日本政府沒有能力達成市場預期。財相麻生太郎發表的最新評述也暗示，政府已將政策措施擔責義務轉移到了央行手上。日經225指數上周也因此擴大跌幅，加重了美元兌日元的賣壓。

人民幣的“底線思維”

當然，全球匯市的變化也將影響到人民幣匯率。雖然最近美元指數繼續走高，人民幣持續走貶，但市場觀察到央行似乎有把人民幣匯率穩定在6.7一線的意圖。

“近期人民幣兌美元匯率出現的一定幅度的貶值，我們認為這很大程度上和英國脫歐造成美元指數走強有關。”摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊對《第一財經日報》記者表示。但有所不同的是，“我們看到人民幣匯率兌美元的貶值並沒有像去年8月和今年1月那樣引起市場恐慌情緒，當前短期內跨境資本流動並沒有受人民幣匯率貶值而出現大幅流出的跡象。”

他表示，央行在此輪人民幣貶值過程中並沒有進行太多幹預，而是讓人民幣匯率大致參照“參考前一日收盤價，及一攬子貨幣匯率”的新匯率形成機制來運行。上半年中國經濟在穩增長推動下出現了明顯企穩的跡象，投資者對中國經濟的悲觀情緒減輕，這也有助人民幣資產的吸引力回升。

當前，美元/人民幣始終在6.7徘徊，主流觀點認為，短期內這一格局將會持續。

中國人民銀行鄭州培訓學院教授王勇發表署名文章指出，當前對人民幣匯率亟需“底線思維”。他稱，強勢人民幣符合中國經濟中長期發展趨勢。為更好地穩定人民幣匯率預期，治標之道，首先應放在跨境資本流動管理上。在G20杭州峰會日益臨近之際，人民幣匯率貶值一定要有“底線思維”。

章俊指出，這可能和目前經濟下行壓力上升有關。“如果3季度沒有進一步穩增長政策的推出，全年經濟增速很可能會低於6.5%。因此在目前穩增長政策沒有推出及效果短時間內還很難顯現之際，政府必要在匯率層面保持謹慎：畢竟在目前全球經濟疲軟的背景下，人民幣匯率大幅貶值所能帶來的出口刺激效應十分有限，但反過來會對國內資產價格會造成顯著下行壓力，並有可能加大系統性金融風險並形成向實體經濟負面反饋。”

因此在穩增長政策推出並見效之前，“政府不會把自己陷入內外兩線作戰的困境，會把人民幣匯率維持在目前6.7的水平來給國內政策留有更多的空間。”他表示。

渣打銀行預計，三季度末在岸與離岸人民幣匯率維持6.70;野村外匯策略師更是大膽預測，美元/人民幣年底將達到6.94的水平。