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打不死的日圓

2016-02-22  TWM

美國升息、日銀負利率、北韓頻挑釁,種種利空下,日圓為何上漲?答案是,美元進入弱勢循環。

今年一到二月漲價的資產,除了黃金之外,還有日圓。這頗耐人尋味,不是說美元強勢嗎?怎麼強勢的美元,在這兩項有指標性的商品上,卻購買力衰退?

這段時間美日兩國貨幣主管單位的方向相反,美國聯準會十年來首度加息,正式進入緊縮循環;日銀卻反向採取負利率的強勢作為,根據理論,這種貨幣政策的影響,美元應該走強,日圓應該走弱,結果卻正好相反,怎麼會這樣?

相對於匯率走勢,日本股市在春節期間的跌,就很容易理解。日圓升值是主要原因,豐田這幾家賺大錢的公司,海外市場都比國內大很多倍,賺到的美元、歐元換回日幣計算每股盈餘,過去兩年日圓貶值,海外收入有匯兌上的放大效果,今年看起來要吐回去。另外一個理由是,石油國家的主權基金賣壓,搬錢回國救財政。這似乎也很合理,但是回到匯率上又是個矛盾。

不管是科威特或瑞典,賣掉日本股票之後,不會把印著福澤諭吉的日圓鈔票運回國內;所有國際鈔票,都要賣日圓來換,屬於日圓空方力量。

別忘了還有地緣政治危機,這幾天華人春節,金正恩可忙著,又是放飛彈、火箭,又是搞核子試爆,熱鬧得很;老美第七艦隊配合演出,派了航空母艦來做現場實況轉播。以前朝鮮半島有事,日本通常是股匯雙殺,這回卻對日圓失效。

這麼多利空,日圓還是強勢上漲,矛盾啊!這局看似深奧,實際上的解答可能很簡單:美元進入弱勢循環!趨勢的力量大過事件,也超越干預的黑手,而且美元的地位遠非日圓能夠比擬,美元的方向牽動日圓,日圓只能干擾美元。這波強勢美元走勢,隨著歐巴馬任期即將結束,也跟著畫下句點。

金融大鱷索羅斯叫囂要放空人民幣,只是趨勢反轉前的瘋狂演出。

既然叫趨勢,就不是一天兩天的事,有足夠時間可以從容布局,就是不要做反方向,重蹈前年搶進人民幣的錯誤。

古語:治大國若烹小鮮,現在很多國家的財經政策邏輯,也和小雜貨鋪差不多。匯率是錢的價格形式之一,而且是不同的錢之間的相對價格,東家殺價,西家也跟著砍,別以為筆者在說笑,諸君去查閱央行最近的新聞稿,以及所謂學者對外匯的評論,什麼韓元貶值,新台幣若不跟貶就會失去競爭力云云,本質上和市場上的菜販水果攤沒有差別。

既然價格產生變化,很多商品的估值也會跟著變,這就有投資和投機的機會。我們要注意的,不是用那個貨幣來做定存,一年多收兩趴的利息,而是貨幣競相殺價時,誰會被迫漲價。想到了吧,黃金就是其中之一。如果美元確定強轉弱,其他貨幣又想貶,最可能的發展就是拱商品價格上去。固然煤、鐵、油產能都過剩很多,但只要去產能的趨勢不變,總有供需平衡的一天,萬一又處在匯率競貶的風口上,單單只要反彈,都會很可怕。

撰文 / 黑傑克

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