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俄羅斯股票比中國便宜一半?中企大手筆投資背後的危與機

來源: http://www.yicai.com/news/2015/11/4715100.html

俄羅斯股票比中國便宜一半?中企大手筆投資背後的危與機

一財網 繆琦 2015-11-22 15:02:00

俄羅斯聯邦中央銀行董事會成員兼第一副主席謝爾蓋•什韋佐夫(Sergey Shvetsov)告訴《第一財經日報》記者,和西方國家計劃提高利率不同,俄羅斯是希望降低利率的。因此,俄羅斯企業的股票價值在未來幾年內具有很大的增長潛力。

“按照利潤和投資回報的比率來講,俄羅斯的股票會比中國股票便宜一半,和西方市場的股票相比,俄羅斯的股票可能只有1/4的價值被發掘了。”

在近日於上海證交所舉行的俄羅斯資本市場研討會上,俄羅斯聯邦中央銀行董事會成員兼第一副主席謝爾蓋•什韋佐夫(Sergey Shvetsov)這樣告訴《第一財經日報》記者。他認為,和西方國家計劃提高利率不同,俄羅斯是希望降低利率的。因此,俄羅斯企業的股票價值在未來幾年內具有很大的增長潛力。

與什韋佐夫一同出席上述活動的還有俄羅斯前財長庫德林。庫德林對《第一財經日報》記者表示,中國擁有許多俄羅斯沒有的優勢,比如信息通訊、高鐵建設等領域,中俄在這些領域都存在諸多合作機遇。雖然現在兩國的合作仍然集中在油氣領域,但這不會一直是合作的主要方向,未來將會逐漸轉向技術創新領域。

俄羅斯經濟複蘇需要外資補血

11月上旬,莫斯科交易所與俄羅斯聯邦央行一行人專程來到上海,與上海證交所簽署了合作備忘錄並進行了投資合作的研討。

什韋佐夫在當天的活動上做了極為坦誠的發言。他提到,2000年到2012年之間的油價從20美元上升到110美元,俄羅斯經濟獲得了極大的益處。但如今國際油價下跌,短期內也很難看到油價的上揚,因此面臨油價下跌和西方制裁的外部影響,俄羅斯必須不斷提高生產率、加大吸引外商投資的力度,並鼓勵創新以及提高新產品的比例。

不少經濟學家也對俄羅斯經濟表達了擔憂。他們認為,在經歷了西方制裁和油價暴跌的影響而陷入衰退後,俄羅斯經濟複蘇路徑將會是“L形”而非“V形”的,結束衰退之後經濟增速仍將持緩,複蘇道路艱苦而漫長。而經濟的衰退無疑將會給資本市場以及投資環境帶來負面影響。

什韋佐夫表示,俄羅斯被西方制裁後,歐美的投資者出現了撤離的趨勢。除此之外,俄羅斯還面臨諸多問題。比如,今年GDP增速預計將下降3.5~4個百分點,當地的年輕勞動力數量也在下降,老齡化問題也相當嚴峻。

對於這些問題,俄羅斯政府希望努力把明年GDP增速控制在0.5~1個百分點,並把2017年的GDP逐步增速提高到1%~1.5%,從而逐步實現經濟複蘇。而老齡化問題則將通過調整社保體系,延長退休年齡以及鼓勵人們購買商業保險等方式進行應對。

中企大手筆投資為俄FDI補缺

讓俄羅斯稍感欣慰的是,西邊不亮東邊還能亮。一定程度上,西方的制裁是將俄羅斯推向了中國。

庫德林對《第一財經日報》記者表示,從中國的政策導向來看,中國企業的海外投資行為本身是需要的;從俄羅斯的角度來說,近幾年俄羅斯在對外商投資的態度上有所轉變,開始鼓勵來自中國的投資,主動加強雙方在基礎設施建設、航空等領域的合作。在這其中,西方的制裁是最大的催化劑。隨著西方資本逐漸撤離俄羅斯,中國資本越來越受歡迎,比如西伯利亞的項目,俄羅斯就給予中國投資者降低稅收等優惠。

正是由於這些契機以及中企本身“走出去”的需求,來自中國的俄羅斯外商直接投資(FDI)出現了顯著增長。

英國《金融時報》旗下數據服務fDi Markets的統計顯示,2014年,俄羅斯的綠地外商直接投資(greenfield FDI)項目數量減少39%,僅134個。而中國企業卻用大手筆的投資展示了堅定的決心。

在俄羅斯的前五位投資者中,全部都是中國企業。去年這5家企業宣布在俄羅斯的FDI項目合計金額超過50億美元,其中包括華泰汽車集團和重慶力帆集團。前者計劃在俄羅斯投資11億美元建造一間汽車生產廠,而後者則計劃在2021年以後在俄羅斯建造一家新的發動機工廠。

按綠地資本支出計算,俄羅斯成為僅次於美國的中國對外投資第二大熱門目的地。中國投資者的有力補缺讓2014年俄羅斯的綠地FDI項目資本支出在歐洲排名第二,占歐洲FDI總額的10%。

中企投資俄羅斯的危與機

面臨種種危機的俄羅斯,對中企來說不乏機遇。但機遇背後同樣存在風險。

國家開發銀行前首席經濟學家王元認為,俄羅斯在未來的經濟發展中將會大力發展基礎設施。這對於已經積累了良好經驗的中企來說是很大的機會。一旦成功競標了項目,就可能需要融資的支持以及後續的支付、清算以及資本市場之間的聯通,這是兩國交易需要加強合作的原因。

在什韋佐夫看來,盧布貶值所帶的效益還沒被俄羅斯工業完全運用和吸收。另外,俄羅斯通脹率增速下降所帶來的效益也還沒完全反映出來。

“由於盧布貶值,俄羅斯勞動力價值下降,一定程度上有利於俄羅斯企業競爭力的提升,這主要體現在價格構成上。”他表示,俄羅斯的勞動力成本此前一直高於中國的水平,但盧布的貶值使得俄羅斯能夠降低自己的勞動力成本。雖然貨幣貶值,俄羅斯卻並沒有提高退休人員和公務員的工資,反而降低了工資。

什韋佐夫告訴本報記者,勞動力成本的下降將會帶動產品價格的調整,這對公司的效益和股價的上升都有好處。這將會推動俄羅斯的企業不斷提升競爭力,並盡量向國外市場輸出自己的產品。

與此同時,隨著西方的制裁,俄羅斯正在采取的進口替代政策也將給本國企業創造良好機會。“原來俄羅斯企業的產品沒有被大多數國內消費者采用,但出口替代政策讓本國制造的產品獲得了更大的內部銷量。” 什韋佐夫稱,即使未來制裁取消,消費者也可能會形成定式,繼續消費本國產品。中間商和消費者在未來都會習慣於購買國內的產品,從而減少進口商品的使用。

對於投資風險,庫德林認為不管是對西方投資者還是中國投資者都是一樣的。主要的風險包括,俄羅斯經濟本身對石油天然氣依賴比較大,因此油價的波動會對盧布的匯率產生較大影響。另外西方國家的制裁可能會催生中俄在技術合作和輸出方面的風險。最後,俄羅斯的司法體系和實踐也存在潛在的風險,畢竟所有的資產都希望得到司法的保護。

什韋佐夫補充道,還有一個關鍵的風險是來自於全球經濟的形勢,“現在全球經濟增長是放緩了,對俄羅斯來講,主要企業從事的產業前景也不是特別好”。

編輯:潘寅茹

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