早幾天和友人討論派股息的問題。的確，派股息是一個很複雜的課題，當中不但牽涉到股市供求模式，企業管理層的決策方向，企業的資金水平等等。
在不同的情況下，就算是同樣的派股息水平，套用在不同的時間、不同的公司背景、不同的投資策略也可以有不同的結論。
在討論不同派股息水平的利與弊之前，先問一個簡單的問題。
企業的老闆不是傻子，言則，他們為什麼要派股息和你們分享利潤呢??
歸根究底，還不是供求效益。不能否認，不管多少人也總是有貪念的。要投資者買入和持有你們的股票，就當然要給他們好處。除了股價升值的憧憬，派股息 就是最直接的方法，這也是最初派股息的動機。所以不難發現，大部分股價較穩定的大藍籌，大部分都會派高股息的。
好了，知道了股息的動機，那麼再考慮有機會影響派股息多寡的因素:
- 企業本年度/季度盈利
- 企業手持現金量
- 企業管理層的派息習慣
- 企業大股東的結構
- 宏觀經濟環境
1及2相信大家也明白，不用多說。
3) 則是說企業管理層在歷年以來的派息習慣，有些企業的管理層 (HSBC) 傾向與股東分享利潤，因此通常也會多派股息。
但亦有一些企業的管理層 (如股神巴菲特) 會傾向運用公司的盈利再投資，擴大公司未來的盈利規模，以公司增長(股價上升) 去銷低股息/無股息政策 。
最後一個可能性當然就是 "老千"，一般"老千"怎甘心和你分享利潤，除非其背後有更大的陰謀/"陽謀"。 (不知不覺又想起 8號仔 既世紀股息。)
4) 如果公司大股東比較分散，而本身的規模就比較大，又有一定的投資銀行股東(HSBC)。那麼他們派的股息還是會比較高。畢竟，人家投資銀行也要賺錢呀!!
5) 在宏觀經濟環境差下 (如2008 / 2009)，很多企業傾向多留現金以作不時之需，股息亦會比平常少。
這就到了本文的核心，怎樣去判斷期內的派股息的數量對你的投資是利還是弊呢? 又或者再進一步，公司派股息的多寡是否適合閣下的投資方針呢? (對呀，派高息也不一定是好的!!!)
暫時想到的，有下面幾個考慮點。(有其他建議歡迎提出)
- 派息後企業手持現金量是否足夠應付未來增長需要
- 派息後會否為企業的現金流帶來風險
- 企業目前的發展空間
- 適量派息可以反映公司的現金流及盈利狀況，減少存在水份的憂慮
- 投資組合的策略
1) 及 2) 比較明顯。如果派息後會抽掉公司現金，令到公司的現金水平下降到低下的水平，那麼這個一定是弊端。 (哎呀，說到這裡，還是想起8仔的報仇式派股息。)
3.) 企業的增長及發展往往需要龐大資金去支持。例如增設廠房、增添機器、加強研發、收購、市場推廣等等。對於大型企業來說，這些資金開支可能是綽綽有餘。但對 於小型企業來說就不是同一個故事了。
要把企業持續地保持高增長，當然需要市場的需求配合，但它亦必須長期保持足夠的資金，才可以適時地按市場的需求發展去擴張，把生意做大。只要做出成 績，股價上升自然指日可待。
所以如果公司投資在業務的資金能帶來長線增長，那派息少點也沒關係。特別是當企業處於爆炸性增長的時候，企業把賺回來的現金再投資的得益長遠絕對比 派股息多。
但相反，當企業的發展空間已經不再巨大，增長亦開始放緩時，或企業手上拿著大量現金苦無出路時， "還富於民"，派更高的股息會是更合適的作法。
4.) 習慣做數的公司不可能長時間派息，因為本身現金流和盈利水份多，拿不出真錢。做老千，騙子的也通常不會派高股息。如果公司能夠在不無故增債下，長時間而穩 定地派適量股息，公司的現金及盈利水平必定有所保証。現金流及盈利存在水份的機會亦較少。
5.) 如果投資策略是以穩健的長線投資為主，那麼高股息的股票是閣下的不二之算。高股息故然可以幫投資者減低損失風險及提早鎖定盈利，其複息效應才是奧妙所在。 正所謂 "利疊利"，股息之下再生股息，無窮無盡。如果再算上股價長線的上漲趨勢，在"財息"兼收下，最終的利潤可能更為驚人。
當然若能冒點風險，投資於高增長股的話，那派太高的股息反而會令我卻步。
總括而言，香港的股票市場在派股息方面來看，絕對是個天堂。因為它不會對股息徵收稅款。扣除了手續費股息就直接下袋。
所以派股息總是件好事。但派息多寡是利還是弊，還是得按公司的業務發展來判斷，因時制宜，沒有絕對的金科玉律。
畢竟，買股票就是個業務分析的遊戲呀!!!!!
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