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MuddyWaters做空網秦的報告 xusikang

http://xueqiu.com/1077665150/25870052

NQ是一個巨大的騙局。我們相信它只是「零」。NQ公佈的中國安全軟件收入中,至少72%是虛構的。NQ迄今為止最大的客戶是NQ自己。NQ所謂的與運營商、SP之間的業務只是零散的一小部分。NQ的在線支付不起作用,——它只是一種掩飾,旨在使投資者認為NQ是一個真實的公司。NQ的充值卡渠道更是一個糟糕的玩笑。我們估計,NQ在中國市場的真實份額約1.5 %,而NQ則聲稱約55%。我們估計NQ的高級付費中國用戶少於25萬,而NQ聲稱約600萬。這種欺詐和證券欺詐未披露關聯方交易金額。我們已經向美國證券交易委員會提交了關於NQ的信息。

NQ的AntiVirus 7.0對消費者來說是不安全的,我們認為它是間諜軟件。我們聘請了一批頂尖的專業軟件工程師深入測試應用程序的代碼。工程師發現該應用程序造成嚴重的安全漏洞,使用戶的手機上容易出現數據洩漏,受到黑客或中國政府的網絡攻擊。換句話說,AV7.0是最容易導致用戶的手機受到損害或攻擊的。NQ的應用程序向中國服務器發送的數據,遠遠多於需要發送的。這些數據包括用戶訪問的所有URL和位置信息(包括各類敏感項)的信息。上傳的數據沒有安全發送(更不用說按照行業標準),儘管眾所周知中國政府的防火牆會查看和存儲所有的數據傳遞。NQ將此數據發送給在中國的第三方分析公司。下載更不安全。應用程序不要求籤名,使得手機極易受到第三方上傳惡意軟件。我們的工程師成功地策劃了這樣的攻擊。經過他們的分析,工程師們推測,由於這類技術在行業標準中是非常廣泛的,所以這些漏洞可能是故意的。

NQ聲稱的國際業務收入比它的中國收入更值得懷疑。一家領先的Android分析提供商估計NQ年全球應用程序的收入在1百萬美元。NQ在美國的營收最低。NQ已經宣佈與美國各種合作夥伴合作,但是捆綁率看上去只有2%至3% 。NQ聲稱銷售回款( 「DSO」 )有198天,其中大部分據稱是國際業務收入。即使在大多數新興市場, NQ的回款時間應該在30至45天。 NQ與Telefonica的合作被大幅度地誇大了。它只是Telefonica藍色Via平台的3000個開發者之一。從來沒有開發者受到平台排斥(Y:平台和開發者之間一向是合作關係)。

NQ的未來和它的過去一樣黯淡。它在遊戲和廣告上的擴張僅僅是企圖延長詐騙。NQ關於安全軟件市場份額的謊言已經快要穿幫了,該公司正試圖通過切換重點避開風頭。聯席CEO奧馬爾·Khan提供了清晰的解釋,為什麼NQ的擴張將失敗(Y:可能是他說的話有漏洞)。如果如Khan所說,NQ真是世界上最低用戶獲取成本的「平台」,它才有擴張的戰略基礎。在現實中, NQ的收購成本接近是在世界上最高的,它不應該被理直氣壯地稱為「平台」。「平台」僅僅是NQ希望欺詐不那麼明顯的一種商業方式。

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有一個例外, NQ真實的管理層(即那些實施詐騙的人)是粗心大意(這一點很滑稽)的騙子。他們成功地觸犯了中國欺詐法則,但是沒有陷入困境。NQ被CCTV曝光過,為了讓用戶使用NQ的安全軟件殺毒,在用戶的手機上安裝惡意軟件。這個事件和隨後NQ編造的謊言,還說明了NQ幕後操縱者的類型。除了貪婪和願意從事違法違規行為,他們顯然是散漫的。沒有規範制度,渴望真正的營收,使得他們做稀奇古怪的產品,比如開發一個山寨賽格威(我們叫它「家庭衛士緊急應變急救車」) ;在中國銷售能夠發送垃圾郵件的匿名電話卡(還是為了製造病毒,使用戶使用它的安全產品);可以讓男性調戲女性的「NQ For Men」應用程序;使用黑帽SEO(Y:通過惡意代碼是網站信息更容易被抓取),可能侵犯三星、沃達豐、蘋果的商標權; 偽造病毒警報;自稱為它的域名支付離譜的費用,155萬美元。

NQ延長欺詐非常聰明的一步是,它採用了美籍管理層作為粉飾,——尤其是聯席CEO奧馬爾·Khan。如果不是Khan為NQ提供了正面的支持,我們不認為投資者會一直這樣願意忽略這麼多的危險信號。Khan是不是欺詐的知情者,我們還不確定,但是,他不是任何NQ中國實體的董事會成員或管理層。很顯然,他的股票組合價值接近1億美元(Y:報告上的確是寫了100 million),這很可能遠遠超過他在花旗集團當非C級經理的收入。

顯而易見,NQ的審計師的工作非常馬虎草率。審計師未能確保由實體披露的現金結餘是正確的。這些現金全部被列為2級資產,這是我們以前從未見過的。審計師未能確保以股份為基礎的補償記錄在正確的實體。這使NQ重新排列了從銷售成本到研發成本的順序,大幅地提高了NQ的毛利率。審計師未能注意到,NQ所謂的最大的客戶易達通,應收賬款已經遠遠超出了合同的許可範圍。如果注意到這些線索,審計師就會意識到,易達通其實就是NQ。

NQ的收購都極有可能構成腐敗。根據國家工商管理總局的檔案分析,收購的企業都是微不足道的,資本也很少。在某些案例中,我們可以發現,這些公司的股東身份幾乎不可能成立,——科技公司的股東是來自偏遠地區的農民,連高中都沒讀過。在某些案例中,NQ收購時,這些公司的地址是幽靈地址。「幽靈地址」是我們對NQ進行盡職調查的一大主題。幽靈地址不僅是公司主體無法找到,也發現不了商業行為 - 通常是因為辦公地址並不存在。

NQ的現金餘額極有可能不存在。某些所謂的IPO資金流向NQ的國內實體之一,幾乎可以肯定不可能有,因此也沒有發生。所有NQ的現金及現金等價物被歸類為2級資產(即資產估值有些困難),NQ向審計師出示的現金結餘的證據中也含有大量的危險信號。

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目錄

NQ的中國收入絕大多數是虛構的

-YDT其實就是NQ。

-NQ的第三方支付渠道不存在。

-NQ的中國預付卡渠道對營收沒有重大貢獻。

 要挑戰NQ客戶服務?問他們在北上廣哪裡可以買到充值卡

 銷售員報告的銷量很少

 NQ在線卡銷售印證了我們實體店的調研結果,卡對於NQ營收的貢獻是模糊的,非實質性的。

-NQ在中國是一個不起眼的公司,品牌知名度很低,我們的研究估計,少於1.5 %的智能手機用戶目前使用NQ安全應用程序

 零售商的進一步訪問,確認NQ的市場份額只有它聲稱的一小部分

 中國應用商店的下載數據,確認NQ的市場份額只有它聲稱的一小部分

NQ國家工商管理總局的財務欺詐,導致美國證券交易委員會的財務欺詐

NQ的AntiVirus7.0很容易被中國政府和黑客利用,從中獲取大量的敏感數據,並上傳惡意軟件到用戶手機。

NQ的國際收入,極有可能被高度誇大了。

荒謬的一面

NQ的3.15曝光視頻,請訪問:HTTPS :/ /VIMEO.COM/77704496

美國管理層僅僅是一個幌子

NQ的現金餘額( 2級資產)極有可能是欺詐

NQ可能在收購中舞弊

NQ的未來和它的過去一樣黯淡

NQ提交的文件中明確證實了,普華永道的審計是馬虎草率的

-現金

-二級現金

-以股權支付的補償性支出

-易達通沒有根據合同條款或按照正常貿易條款付款。

-重新分配成本來大幅提升毛利率

附錄A:美國商店訪問

附錄B:國家工商管理總局財務欺詐記錄

附錄C :軟件工程師報告

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NQ絕大部分的中國收入是欺詐

我們的結論是,NQ所報告的2012年中國安全軟件的3220萬美元中,至少有72%是偽造的。國家工商管理總局的財務文件中,NQ最大的客戶YDT(易達通),NQ的企業和遊戲公司,國信靈通(NationSky)和飛流(FL Mobile),都有欺詐的跡象。因此,很可能NQ公佈的中國營收中只有很少一部分是真實的。

NQ公佈的2012年中國安全軟件收入為3220萬美元 。我們相信, NQ真正的安全軟件收入為250萬美元至770萬美元之間( 佔NQ公佈的收入的7.8%至23.9 %) 。 NQ聲稱的中國安全軟件收入有三個來源:運營商費用,其中包括直接從移動運營商和通過「服務提供商」( 「SPS 」 )得到的費用;第三方支付的費用,比如來自NQ聲稱的合作夥伴支付寶等;預付卡費用(其中包括刮開卡,據稱還向零售商提供激活代碼)。( NQ可能準備謊稱運營商的預付卡是另一種支付渠道。)

如果排除NQ進行偽造銷售的空殼公司——YDT(YDT被NQ秘密控制),NQ的運營商計費通道的收入被誇大了至少362 %。

NQ最大的客戶其實是NQ本身。 NQ暗中控制一個空殼公司被稱為易達通( YDT ) 。 NQ聲稱YDT是一家獨立的公司,並在2012年的收入佔2020萬美元。2012年, NQ的中國運營商計費渠道收入為2790萬美元,這意味著沒有YDT的收入,運營商計費通道產生的大部分收入只有770萬美元,比NQ聲稱的下降了72.1%。 (這是很寬鬆的算法,因為我們相信,中國的運營商計費有可能不會超過250萬美元)。 對YDT進行廣泛的盡職調查後,我們得出結論, YDT是一個空殼,沒有任何能夠觀察到的運營行為。此外,YDT其實屬於NQ 。我們的盡職調查過程包括訪問據稱是YDT的10個辦公地點,全部是空無一人或者地址不存在;研究國家工商管理總局的YDT檔案和財務報表;尋找YDT現任和前任員工,並查閱其他各種記錄。

YDT的財務報表顯示,它只開展了NQ公佈的YDT業務的一小部分。YDT對外聲稱的角色是一個服務提供商(例如,交易處理) ,提升NQ移動運營商的費用。在中國,NQ在YDT獲得的收入為2020萬美元,那麼YDT本身至少要有同樣數額的淨利潤,才能保證付給NQ這些錢。

中國會計準則要求YDT根據從運營商處獲取的所有費用作為它的營收,以此報稅,並且付給NQ和其他客戶的費用作為它的銷售成本,也要報稅。

備註們1 NQ 2013年3月投資者簡報。

2無線增值應用服務渠道合作協議(國內)與北京網秦科技有限公司及天津Yidatong科技發展有限公司展覽10.11至2012年的20-F 。

第14號「企業會計準則 - 收入」 。http://209.200.107.14/english/law2_disp.asp?sublawcode=SUB57585711610141610&lawcode=LAW3544911991291514 國=中國



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國家工商管理總局數據顯示, 2012年YDT只產生了290萬美元的營收,這是 YDT支付給NQ的金額的14% 。要按照NQ聲稱的從YDT獲得的營收來算,YDT必須產生至少2020萬美元的收入⋯⋯何況,YDT支付給NQ以外客戶的費用還要佔到總費用的40%。(4)YDT的銷售成本應該包括支付給NQ的費用和支付給其他客戶的費用。矛盾的是,YDT只產生了290萬美元的營收,銷售成本只有180萬美元。2012年,NQ向YDT的應收賬款為930萬美元,(5)但是YDT的財務報表顯示總共只有370萬美元的可付款。這再次顯示了NQ的財務欺詐性質。

中國公認會計準則要求YDT根據向NQ和其他客戶支付的總金額報稅。(6)如果YDT付給NQ的賬款像NQ宣稱的那麼多,那麼YDT應該支付400萬美元營業稅,而它現在實際支付的營業稅只有9.7萬美元。營業稅上的巨大差距證實了國家工商管理總局檔案顯示的YDT的大體收入。在中國的稅收機制下,YDT根據它從運營商獲得的收入來支付營業稅。(7)如果NQ竭力辯解,YDT只是通過虛報的方式避稅,(8)這種辯解站不住腳。向YDT付款的各方——中國移動、電信和聯通,都需要營業稅發票,以避免為付出去的款項繳稅。YDT每開出一張營業稅發票,都需要向稅務局繳稅,這些稅會記錄在它的財務報表裡。

下面是YDT的損益表。 YDT實際產生的收入和支付的營業稅,比起NQ聲稱的沒有偽造的情況要少得多。

4 NQ的YDT聲稱,獲得大約60 %的收入來自NQ 。假設YDT NQ業務有10%的毛利率, YDT會產生約3500萬美元。 NQ 「響應到J的投資研究報告, NQ :不是不惜任何代價」, 2013年8月。

5 NQ 2012年20 - F ,P 。 F - 17 。

6第14號「企業會計準則 - 收入:http://209.200.107.14/english/law2_disp.asp?sublawcode=SUB57585711610141610&lawcode=LAW3544911991291514 及國=中國

7https://www.bj.10086.cn/Portals/0/revision/images/mwsphzglssdxywfc.pdf 

8「避稅」是為了說明認知失調時,許多投資者對中國公司表現出他們的觀點,這種公司不是一個騙局 - 它只是欺騙稅款,導致國家工商管理總局財務報表上的收入減少。

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YDT的資產負債表所示的應付款項,只是NQ聲稱的2012年從YDT的應收賬款總額的一小部分。NQ聲稱其對YDT的應收賬款為930萬美元。



YDT是幽靈公司(因為YDT其實是屬於NQ的) 。我們努力試圖發現其經營的跡象,儘管訪問了中國各地的10個不同的辦公地址,但均告失敗。我們從YDT的國家工商行政管理總局備案,YDT的網站, NQ的美國證券交易委員會( SEC )提交的文件,和其他來源獲得這些地址。五個地址是幽靈地址 - 也就是說,YDT不可能在那裡辦公過,因為這些地址根本不存在。

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(幽靈地址是一個研究主題,貫穿了我們對NQ的盡職調查)。 YDT的辦公室,要麼不存在,要麼完全是空的。 NQ聲稱YDT佔NQ的2013年第一季度收入的15%左右;(9)但是,YDT顯然是無法為NQ處理有效支付的,因為它甚至沒有一個員工做下面這些常規的工作:

•開燈,

•接聽電話,

•調和與運營商的計費問題,

•採購辦公用品,

•向供應商付款,

•制定和實施營銷計劃,

•向新的和現有的客戶銷售服務,

•處理來自現有客戶的詢問,

•( 按照NQ聲稱的與YDT合同上規定的)職責:保持增值技術

平台,技術平台接口;相關的產品和技術支持為客戶提供驗證碼,與電信運營商的協調,以確保測試和客戶業務的激活;談判,和與電信運營商溝通,維護客戶的收入和流量的搜索頁面,刪除不存在或已終止的用戶;審查客戶的營銷方式,監督客戶的合規性;開發,維護,確保穩定性和響應性的信息平台。

(積極的一面是,看起來好像YDT的業務模式並不要求任何人力資源的員工,這是一個創新的方法,能夠節省成本)。

我們探訪了幾個地址,才發現YDT的總部在天津豪盛大廈。YDT的商戶地址在大堂的公司指示牌上仍然貼著前租戶的銘牌。「502-2」室位於一個狹窄昏暗的走廊,我們認為這又是一個死胡同。然而,向大廈管理辦公室查證時,他們卻證實了YDT確實租用502-2室。

YDT總部所在大樓的物業經理說:「這僅僅是一個註冊的地址,但沒有人在這裡工作......他們所有人似乎都在北京工作,這是剛剛註冊的地址,這不是他們的工作場所」。然而,我們發現,YDT員工並沒有在北京或上海或西安工作......或者任何的九個所謂的YDT辦公地址。YDT顯然是一個藏起來、不想被人找到的公司。下面是我們的網站訪問嘗試和調查結果的摘要。事實上,YDT不是一個真正的公司 - 我們懷疑,它通過報稅所顯示出的微薄收入和支出,與它所謂的運營毫無關聯。

9 NQ 「響應到J的投資研究報告, NQ :不是不惜任何代價」, 2013年8月。

9 81

地址



來源

Yidatong (天津)總部

地址:天津市天津經濟技術開發區第3大街8號豪威大廈1門502-2 1-502-2 ,豪威大廈, 8號,三街,天津經濟技術開發區

來源:國家工商行政管理總局文件

拜訪。經物業管理證實,這是Yidatong的註冊地址。物業告訴我們Yidatong沒有運營跡象,沒有員工在這個地點工作。大堂目錄還顯示前租戶的公司名稱。502-2室位於一個狹窄的走廊,與其他兩個小企業共用502這個門牌號。沒有公司標誌貼在門上,門被反鎖。周邊的公司對YDT不熟悉。



Yidatong - 北京辦事處

地址:北京海淀區清華園三才堂42號9棟二層4590

4590二樓大廈第九屆,第42號, Sancaitang ,清華園,海淀區,北京

來源:國家工商行政管理總局文件

幽靈地址。 9號樓不存在。 42號只有兩座建築物。此外,在清華園地區,沒有社區有7棟以上。



Yidatong - 北京

地址:北京雅寶大廈032室032室,腰堡大廈,北京

來源:在線搜索

在腰堡大廈的032室,只有一間批發店賣手套。腰堡大廈管理辦公室證實Yidatong不是租客,此外,他們解釋說,他們沒有企業租戶,只租賃給個人經營的小企業。

Yidatong - 北京

地址:北京市首體南路22號11層11A,

來源:國家工商行政管理總局,在線搜索

首體南路22號,是一個單一的建築(也就是沒有A、B、C這種門牌號)。11樓則是由另一家公司佔用。大廈管理從來沒有聽說過Yidatong 。

Yidatong - 北京

地址:北京東城區和平裡東街4號院4樓。

幽靈地址。4號院不存在。

協議, YDT -NQ NQ ,圖表4 - 13 。

10 http://www.xizhi.com/COMDAEKVQEBAAk4M69/http://beijing.youbian.com/huangye/info592868/  11

http://bj.gsdpw.com/ % E5 % A4 % A9 %E6 % B4 % A5 % E5 % B8% 82 % E6% 98 % 93% E8 % BE % BE %E9 % 80 % 9A % E7 % A7 %91% E6% 8A % 80% E5 % 8F% 91% E5 % B1% 95 % E6% 9C % 89 %E9 % 99 % 90% E5 % 85% AC % E5 % 8F% B8% E5 % 8C% 97 %E4 %BA % AC % E5 %88 % 86% E5 % 85% AC % E5 %8F % B8

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Yidatong西安

地址:西安市碑林區紅纓路9號豪盛大廈C座801室

來源:國家工商行政管理總局文件,在線搜索

幽靈地址。出現的地址是其他兩個的組合。紅纓路9號是一家藥店。豪盛大廈毗鄰它,但它的地址是78號,朱雀大街。沒有豪盛大廈C座801。物業從來沒有聽說過Yidatong,並確認公司在豪盛大廈沒有辦公室。



Yidatong貴陽

地址:貴陽市南明區新華路242號2棟2單元7層12號

來源:國家工商行政管理總局文件,在線搜索

這是一個住宅社區,並沒有企業入駐。社區居民從來沒有聽說過Yidatong 。社區老舊,混亂,日益零落。

Yidatong廣州

地址:廣州市天河區中山大道棠下村儒林路大街東三巷27號。

來源:國家工商行政管理總局文件,在線搜索

幽靈地址。只有第18號 – 26號,沒有27號 。此外,詢問當地人和物業管理辦公室,這裡沒有Yidatong這個公司。

Yidatong廣州

地址:廣州經濟技術開發區青年路511號上層202室。

來源:國家工商行政管理總局文件,在線搜索,Research15 , website16

青年路511號是一家環衛公司。該建築的上層是住宅公寓。根據與當地居民交談,沒有一家公司在上層的住宅工作。

Yidatong上海

地址:上海市奉賢區現代農業園區大慶路3號房Ð區3號

來源:國家工商行政管理總局文件,在線搜索

幽靈地址。奉賢區沒有大慶路,只有大興西路。然而,谷歌地圖顯示這是大慶路。建築物被重新編號。此前41號的地址是3號。 41號現在是一個幼兒園,之前,它是一所技術學校和一所中學。附近的社區居民委員會從來沒有聽說過Yidatong,居委會的一名員工聽說Yidatong地址居然和學校重合,非常生氣。

12http://company.ch.gongchang.com/info/51510557_886a/ 

13http://www.xizhi.com/COMDwEIUwIOCQAXHW3/

14http://www.ems185.com/corp_125662.html , : http://www.ems185.com/corp_125662.html 15 http://www.11467.com/shanghai/co/179331.htm

16http://www.yidatone.com/contact.jsp



我們通過17種不同的預付費SIM卡,註冊了NQ運營商計費的移動支付應用程序,想看看YDT是否會像服務提供商(Y:下文簡稱SP)一樣提供服務 。不出所料,事實並非如此。我們努力的結果如下:

據我們瞭解,對於一個給定的載體和城市或省份來說,一般由同一個SP來處理計費的預付費和後付費賬戶。

截至2012年12月31日,YDT銷售回款是167天,儘管NQ和YDT之間的合同聲稱需要30天內處理.(17)這種矛盾證實了我們的結論,YDT是假的交易對象。 回款週期和合同不符,是我們發現NQ審核存在重大缺陷的證據。(從NQ提交的文件中能很清楚地看出,普華永道審計非常草率馬虎。NQ'sFilings Make Clear that PwC's Audits Were Sloppy(Y:這是一個報告或者一篇文章的標題) )

17 NQ 2012年20-F圖表10.11 ,P 。 6 。此外, NQ和中國移動之間的協議也有45天。 NQ的2012年20 - F ,展覽10.13 ,P 。 8。

12 81

YDT過長的回款週期不涉及國際(即非中國)的業務,因此不需要大於30天的付款期限。 NQ 2010年4月1日簽訂了一份協議, YDT國際業務「提供一個自然月內」支付,然而, 2012年3月31日,(18)該協議已過期。YDT的問題在於它沒有國際部,NQ投資者關係部門告知投資者,YDT聲稱的收入是來自中國的收入。

NQ和YDT之間的合同是假合同。 NQ和YDT的國內業務已簽訂了兩份合同 - 2012年6月1日,2010年 4月1日 。除了YDT無法付款合同仍然有效,或沒有員工履行運營職責,由於這份合同從來沒有打算管理一個真正的業務關係,它還存在以下馬虎的錯誤:

•中國電信不在原合同中,而是在第二份合同中。

•第一份合同中,並沒有提到誰擁有註冊用戶。第二份合同中,註冊用戶信息和數據庫歸甲方和乙方共同所有。

•起草仲裁條款的方式,可以使任何仲裁裁決不能強制執行,因為它缺乏必要的(標準化的)關於裁定執行的語言描述。

YDT據稱是展示多種應用的平台,即使有人試圖把它當成一種商業操作,它的總收入還是要比NQ所說的3500萬美元少得多。YDT似乎並不代理任何移動需求的產品或提供任何實際的服務。瀏覽YDT的網站,可以發現不起眼的12個產品的組合:三個電子書閱讀器,兩個視頻遊戲模擬器,兩款NQ的產品,微軟的移動MSN ,和以往任何時候都必不可少的「網絡時鐘」應用程序。

NQ和YDT有可疑的金融交易歷史。從2007年到2011年,YDT從NQ獲得了高達500萬美元的「增長」(19), 這是數字是驚人的,但是NQ的審計師並沒有仔細考察YDT。

NQ需要和YDT合作的聲明根本站不住腳。YDT據說是一家SP,SP所處的行業規模很小,而且根據移動電話運營商的賬單,YDT的工信部授權提供的服務是「增值電信服務」。過去,SP從移動的內容提供商(CP)處集合內容,然後提供給運營商。提供的內容基於2G網絡,比如鈴聲、SMS等。那個時候,內容提供商(CP)沒有辦法直接向用戶收費,運營商也沒有自己的應用程序商店。2006年左右,隨著內容成本的上升,中國的SP開始消亡。這是由於內容包含了更豐富的數據,運營商也推出了自己的內容平台。21世紀第一個十年的後半段,因為CP的直接付款方式有了很多選擇,比如支付寶,SP的日子更加艱難。支付寶一般允許CP獲取約95 %的收入(抽成5%),而SP通過運營商計費,只能留給內容60 %〜80%。為了確定相關SP業務情況,我們在工信部提供的1800家SP列表裡選擇了300家,打電話去詢問,其中有50%已經停業。

18 NQ 2012年20-F參展10.10 。

19 2011年首次公開發行股票招股意向書,第F- 25 ,F - 26 ,附註5和第8



13頁

所有這些事實都提出了一個問題:「為什麼NQ會依靠正在衰亡的SP產業鏈上的企業?為什麼NQ可以有那麼多的直接付費用戶?」兩個事實使這個問題更重要。 2007年,NQ已經從工業和信息化部取得了自己的SP牌照,因此沒有理由和一個小小的SP公司打交道,而且這個公司不斷地從NQ免息貸款。(20)( 21)NQ投資並於2012年全部收購的子公司飛流,在2010年就獲得了SP運營牌照。(22)上面問題的答案是,YDT不是一個真正的公司。它存在的目的是為了幫助NQ欺騙投資者。

YDT其實就是NQ 。

2013年8月, NQ明目張膽地向投資者偽造YDT的性質。當時NQ在回應一個發行量不大的研究報告所提出的一些關於公司的問題,包括NQ與YDT的關係.(23) 在美國上市的中國公司(Y:指NQ)中, YDT是我們這麼多年以來遇到的最具欺騙性的關聯體。關鍵點是,佔有YDT 75%股份的人是徐榮女士,她曾經是NQ的前僱員。

YDT顯然不是一個與NQ相對獨立的業務實體。未披露的關聯方是中國欺詐的基本要素。

•截至2011年12月,中國移動廣東分公司發現YDT和NQ北京辦事處使用相同的電話號碼和同一聯絡人(陳安安)。(24)

•列表的服務提供商,中國移動福建省發佈服務提供商公佈,YDT的電話和傳真號碼(電話) 010-8565-5555 (傳真) 010-8565-5518 。 NQ的中文網頁的主要聯繫人頁面上列出了相同的數字(25)( 26)

• YDT和NQ的電子郵件服務器是完全相同的。

20由pageNo = 1

21 NQ 2011年首次公開發行股票招股意向書。 123,寫著「直接從中國移動產生的淨營收,作為我們的總淨營收的百分比,在2008年分別為28% , 48 %,2009年和2010年的10 %。 」

22http://www.miit.cc/verifyseal/105264

23 Ĵ資本研究「,NQ不是不惜任何代價, 」 2013年7月31日。

24可作為一個可下載的電子表格:http://gd.10086.cn/mwin/attachFileServlet?attachid=601100101410  25http://www.fj.monternet.com/image/fj/ad/splist/sms12.htm 

26 http://cn.nq.com/about/ # tab5



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•YDT提供給工信部的客戶服務座機號是NQ的客戶服務座機號 – 撥打時,NQ的客戶服務代表接聽了這個電話。(27)Yidatong和NQ在浙江省政府登記處提供了相同的僱員——王秋,作為正式的聯絡人。王秋必須是一個NQ的員工,所以NQ和YDT這兩家公司再次使用了同一個電話號碼作為聯絡方式。

•YDT的國家工商管理總局檔案中的負債表顯示,該公司聯絡的電子郵件是NQ電子郵件: xuying@netqin.com 。 (網秦是NQ的前名, netqin.com是NQ的域名之一。 )

• NQ已經多次向YDT提供免息貸款,合共約500萬美元,儘管YDT聲稱會先從運營商出收款亂,然後向NQ付款。