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不宜根據匯率來做判斷 xuyk的博客

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102vmqb.html

   昨天,人民幣創20年以來最大單日貶值幅度,對美元下跌了接近2%,今天繼續貶值,有的朋友遂對股市更沒信心了。“完了、完了!這股市沒戲了!”他們認為,人民幣貶值,A股遭殃,於是乎,打算徹底清空倉位,不玩了!

    “你怎看?”有位朋友問我。

   網上,不少專家名人也這麽說的,理由是,人民幣貶值將使外資逃離中國,造成中國的股市、房市下挫。不過,我很是納悶:

   1、我國的股市、房市莫非是外國人開的?即使這次股災,蒸發掉了30萬億人民幣,股市流通市值也還有40多萬億元人民幣,股災之前,最高達到70多萬億元人民幣呢,如此巨量難道都是由外資主導的?房子也大都是鬼佬買去的?我操!

   2、想當年,朱镕基總理有魄力,有膽略,於1994年1月1日實行人民幣並軌制,把官方匯率的1美元兌換5.8元人民幣,一下子腰斬,貶值到8.7元人民幣,後來維持在8.3元人民幣,十年沒變。這期間,股市雖然從837點開始,經過8個月的調整,跌至325點,但此後連年上漲,於2001年6月漲到了歷史最高點2245點,上漲了將近7年時間。這你如何解釋?

   還有,如果說人民幣貶值將會導致股市下跌走熊的話,那麽升值就應該可使其上漲走牛吧?可我們看到的是,2008年全球金融危機爆發以後,雖然人民幣繼續持續升值,但A股怎麽不見起色,反而跌跌不休,落得個熊冠全球的呢?這你又如何解釋?

   3、以前聽說過一個經典理論:本幣幣值與本國風險資產呈正相關關系,即本幣升值,風險資產價值提高,價格上漲;反之亦然。根據這個理論,人民幣貶值,股市就要下跌,因此,這次人民幣突然大跌,許多人就想當然地認為股市和房市將要遭受重創。這個邏輯以前似乎還管用,但自從全球金融及經濟危機爆發之後,情況好像相反了呢。比如,我國和許多其他國家,本幣幣值與本國風險資產價值經常出現負相關的關系,A股表現得尤為明顯。我們再來看看美國股市,金融危機之後,美元一路貶值,然而美國股市卻一路高歌猛進,牛氣十足;現在呢,美元指數已升高位,升值很大,但股市卻顯得上漲乏力,有人預言說已到或快到頂部了,還聽說索羅斯等投資大師們早已買進了看跌期權呢。這些現象實在叫人百思不得其解吧?

    ……

   我的媽呀!不管貨幣是升值還是貶值,股市都有升有降,這叫人咋弄?反正圍著“貨幣增貶與股市漲跌”去繞,我是越繞越糊塗了,覺得這不太靠譜。得!還是正本清源,回到股市本質上來說吧。本人在前篇《閑聊“人造牛市”與救市問題》中說道:“股市是衡量及反映經濟體價值的”,而“經濟體的價值只與其產出效率有關,而與資金的來源和成本無關”。由此可知,股價與投資者的預期及風險的評估有關,而與供求關系無關,所以,不管是當前貨幣貶值而使資金成本略有增加,也不管是資金來自國外或國內,都不會根本性地左右股市走向的。即便發生外資倉惶逃離我國股市,也未必就是人民幣貶值了幾個點的緣故,而是鬼佬認為股票資產難以繼續增值或風險大於預期收益的判斷所致。

   “鑒於上述道理,作為長線投資者,依據匯率變化來做判斷,顯然是不太靠譜的吧?”我說。

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